現實存在著巨大的脫節。儘管美國和全球的長期前景依然黯淡，但短期前景實際上並不像媒體所描述的那麼糟糕。
我們不能忽視數字和預測——即使它們每週都在變化。正當我們以為短期反彈已無障礙時，卻又被更多的負面預測和數字打擊。
請看：
S&P 500本季度下跌15%，市值蒸發2.5兆美元——這是自2008年金融危機高峰以來最大的財富損失。在全球範圍內，8月份有超過6兆美元的股票市值被抹去。
由於投資者擔心全球經濟放緩而搶購政府債券，美國10年期公債殖利率首次跌破2%。
美國現有房屋銷售下降，今年有望成為14年來房屋銷售最差的一年。止贖和短期銷售——當貸方同意以低於抵押貸款所欠金額的價格出售時——佔上個月所有房屋銷售的約29%。這還不包括積壓法院或等待州和聯邦調查問題止贖行為的貸方所引發的止贖潮。
失業救濟金申請人數居高不下，上週申請失業救濟金的人數再次升至40萬以上。儘管報告顯示經濟正在創造就業機會，但這遠不足以降低高失業率。我們需要看到低於37.5萬的數字才能預示任何健康的就業增長。
消費者物價指數（CPI）較6月上漲0.5%，是3月以來最大的月度漲幅。這使得消費者物價較一年前高出3.6%，遠高於美國央行2%的非正式目標。
在上週發布的所有令人失望的美國經濟消息中，大西洋中部地區工廠活動的下降最令投資者不安。費城聯邦儲備銀行（被視為美國製造業的前瞻性指標）的數據跌至負30.7——這是自2009年3月以來的最低水平。根據Bloomberg數據，每當費城聯儲的指標達到負30或更低時，經濟要麼處於衰退中，要麼即將陷入衰退。
那麼，這是否意味著衰退即將來臨，你應該趕緊逃離嗎？
我不這麼認為。至少目前還不會。
首先，費城聯儲調查是在8月8日至16日進行的，當時我們經歷了有史以來最劇烈的股市波動時期之一（請參閱 The Big Signal）。失業數字很糟糕，但並沒有惡化。通過CPI衡量的通脹應該會降低，因為石油、天然氣和其他大宗商品的價格在上個月大幅下跌。
我還不會急著逃離。我仍然認為，我們短期市場的真正趨勢將在美國勞動節（請參閱 Before It’s Too Late）之後揭示。屆時，我預計市場將在沒有任何災難性事件的情況下真正反彈。
即使市場下跌，這並不意味著所有東西都在下跌。如果您過去幾年一直在閱讀Equedia Letters，您就會知道，儘管存在不確定性，我仍然看好貴金屬板塊。
上週，Market Vectors Gold Miners ETF (GDX)在5個交易日中有4天飆升，最終上漲近6%，而其小兄弟Market Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ)則飆升超過7%。
本週，它們表現相同。GDX再次上漲4%，而GDXJ則設法保持在綠色區域。儘管市場波動以及近期發布的預測影響，隨著黃金和白銀價格持續攀升，礦商仍設法實現了收益。白銀收盤價接近43美元。
貴金屬的榮耀
黃金價格週五飆升至新高，一度觸及每盎司1,881.40美元，收盤價為1,852.20美元。這是連續第七週上漲，也是近四年半以來最長的一波漲勢。
2007年10月，黃金每盎司售價約740美元。一年多後，它首次突破1,000美元。自7月以來，它已上漲超過25%，僅本週就上漲了7%。
黃金價格已連續11年穩步上漲。
每個擁有黃金的人都問我是否應該賣出。每個沒有黃金的人都問我是否應該買入。對於那些仍在猶豫不決並擔心購買黃金的人來說，現在還不晚。甚至還差得遠。
黃金無疑正處於一個極其強勁的十年牛市中，儘管它看起來很像一個泡沫，但離破裂還很遙遠。牛市泡沫通常以極端投機結束，其特徵是在相對較短的時間內出現三到五個派發日（派發是指價格下跌且成交量高於前一交易日），以及散戶大舉入場。到目前為止，我們還沒有看到這些事件發生。
儘管黃金交易價格遠高於其150日移動平均線，但促成黃金上漲的因素依然強勁且一致。我已經寫了數不清的信件來解釋黃金為何會繼續攀升，然而每週都有更多新的理由。
真實不虛
十多年來，韓國央行首次購買黃金，這是自1997年亞洲金融危機以來的第一次。
韓國官方外匯儲備中的黃金部分從6月底的區區8000萬美元飆升至7月底的13.2億美元。
儘管韓國央行似乎有點遲到，但黃金投資者應繼續預期價格支撐，因為世界各地的央行對這種黃金的投資不足，並正在尋求增加其持有量：
- 墨西哥剛剛將其黃金儲備增加了近100噸——將之前微不足道的持有量提升至約106噸。
- 俄羅斯在第二季度購買了26噸黃金，使其黃金總持有量達到約837噸，相當於該國儲備資產的近8%。
- 泰國的黃金儲備在兩個月內增長了15.5%，從5月的約352.3萬盎司增至6月的約407萬盎司。
世界各地的央行正在補充其黃金儲備，並在上一季度將其市場總購買量翻了四倍，購買了69.4公噸黃金，高於一年前報告的14.1噸。
今年上半年，央行黃金購買總量達到192.3噸，是2010年前六個月購買量72.9噸的2.5倍多。
自2009年以來，各國央行一直是黃金的淨買家。在此之前，他們近二十年來一直是黃金的淨賣家。
囤積你的黃金：委內瑞拉黃金產業國有化
本週早些時候，委內瑞拉總統Hugo Chavez表示，他計劃將黃金產業國有化，包括開採和加工，並利用這些產量來提升該國的國際儲備：
「我這裡有允許國家開採黃金及所有相關活動的法律。也就是說，我們將把黃金國有化，並將其轉化為國際儲備，因為黃金的價值持續增長。」——Hugo Chavez
他還下令將委內瑞拉90%的海外黃金儲備遣返，將該國的黃金儲備運回Caracas：
「我們已經成功增加了國際儲備。我們擁有接近120億或130億美元的黃金儲備。我們不能允許它繼續被帶走。」——Hugo Chavez
對沖基金參與
儘管幾個月前有傳言稱一些世界上最有影響力的對沖基金經理正在退出他們的黃金頭寸（他們因此錯過了一些可觀的收益），但其他對沖基金現在正在大舉買入。
由Steven Cohen經營的強大對沖基金 SAC Capital Advisors L.P. 披露了其在黃金交易所交易基金 SPDR Gold Trust 期權中的新頭寸。這項投資是允許 SAC Capital 在特定時間點購買黃金ETF股票的期權，價值6.28億美元。這是 SAC Capital 披露的單一最大股票頭寸價值。截至2011年3月31日，該基金沒有持有黃金ETF的頭寸。
真實不虛
轉向黃金是真實的。這不是科技泡沫。這不是房地產泡沫。這是真實的。各國央行正在購買。對沖基金正在購買。全世界都在關注。不要在我們這個時代最偉大的牛市之一中袖手旁觀。
未來一週
下週，我們將拭目以待，因為Ben Bernanke將於週五發表他著名的Jackson Hole演講。
去年在聯準會的Jackson Hole會議上，Bernanke首次提出了「QE2」（請參閱 Beware the April Fool），這在接下來的幾個月裡引發了S&P 500 25%的反彈。
這次全世界將會更加密切關注。他會談論QE3嗎？還是他只會告訴大家，如果經濟進一步陷入衰退，他還有一些錦囊妙計？
下週他的演講將牽動許多事情，所以請做好準備。我下週肯定不會貿然投入任何特定股票，但在下跌時增持貴金屬板塊可能會是明智之舉。
一切都看你的了，Ben。
披露：本週早些時候我增加了黃金和白銀的多頭頭寸，我同時看好黃金主要礦商和初級礦商。
下週見，
Ivan Lo
Equedia Weekly
前瞻性聲明
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