世界一片混亂。世界過度槓桿化。世界繼續充斥著新發行的法定貨幣。接下來會發生什麼？
我經常向世界上一些最偉大的投資思想家請教他們的意見。本週早些時候，我觀看了一段對全球最大債券基金經理 Bill Gross 的採訪。大型債券基金經理是世界上最擅長預測和理解全球整體經濟前景的人之一。
他所說的內容清楚地重申了我上週信中提到的：最後的倖存者：
「我們非常擔心 \
基本上，我們建議的不是正常的鐘形曲線，而是兩個肥尾：一個是再通脹，這是市場目前預期的——來自中央銀行的大量儲備和信貸輸入——另一方面，是通縮的顯著左肥尾，其中 ECB、Bank of England 和 Fed（透過 Twist）推動的政策最終未能說服私人市場上鉤，繼續購買風險資產並相信經濟繁榮。」
在過去一年中，特別是上週，我曾提到世界各國政府都無法避免印鈔。鑑於目前的情況，ECB 和 Fed 都將不得不擴大基礎貨幣並提供主權信貸，這最終會擴大資產泡沫——使中央銀行完全過度槓桿化。
作為一項基本銀行規則，銀行通常應保持八比一或九比一的槓桿率。但如果將世界各國中央銀行視為一家獨立銀行，並將影子銀行系統也計算在內，根據 Bill Gross 的說法，世界各國中央銀行的槓桿率實際上是 18 到 20 倍。
每當銀行系統過度槓桿化時，它都會增加通縮壓力，因為銀行會尋求去槓桿化——這正是中央銀行希望避免的通縮壓力。大多數人不明白中央銀行的主要擔憂不是通脹——而是在私人部門信貸通縮期間，維持過度槓桿化且資不抵債的銀行運營。
世界各銀行將不惜一切代價避免通縮。問題是，由於沒有足夠的收入來償還任何水平的債務，因此沒有辦法立即修復我們的經濟。所以中央銀行別無選擇，只能透過 QE 擴大資產購買，並最終將私人銀行系統中央化和主權化。
歐洲中央銀行新任行長 Mario Draghi 剛剛告訴我們，利率將在很長一段時間內保持低位——這直接追隨了 Fed 盡可能抑制利率的政策。這只是進一步印鈔的前兆。
世界一片混亂，因為它不知道我們正在通縮還是通脹。一切都沒有改變
早在 2011 年 2 月，我在驚人的真相中寫道，US 在經常帳餘額方面排名世界第 190 位——在追蹤的 190 個國家中墊底。
經常帳餘額是一個國家在指定期間內商品和服務的淨貿易額，加上租金、利息、利潤和股息的淨收益，以及與世界其他地區之間的淨轉移支付（例如養老基金和工人匯款）。
將近一整年過去了，這個數字絲毫沒有改變，短期內也不會改變。US 仍然墊底，Haiti、Kosovo、Uganda、Rwanda、Zimbabwe 和 Vietnam 等國家的餘額都比 US 好。
儘管 US 的經常帳餘額有所改善，目前為負 $470,200,000,000，但 China 透過將其數字改善至正 $305,400,000,000，仍保持第一位。這是一個 $ 775,600,000,000 的差異——將近一萬億美元。
請看這張顯示世界各國公共債務佔 GDP 百分比的地圖：
非常直觀。顏色越紅，一個國家的公共債務佔 GDP 的比例就越高。請注意，Canada、US、Japan、Autralia 和 European nations 擁有最高的公共債務佔 GDP 比例。
全世界都債務纏身。每個強國的債務佔 GDP 比率都超過了 Rogoff & Reinhart 提出的 90% 不歸點（債務超過 90% 的國家根本無法增長），包括 Germany、France、U.K. 和 U.S.。Japan 的債務早已超出圖表，遠超 GDP 的 200%。請記住，這些數字僅指官方政府債務。如果國家被要求像公司一樣報告其債務，它們對未來世代的無資金福利承諾將是其官方政府債務的四到六倍。這些債務中的大部分將永遠無法償還。
US 每天增加 $3.7 billion 的 National Debt，這相當於每年超過 $1.3 trillion，並且還在增長。它已經超過了 GDP 的 100% 大關。等到 US 新總統上任時，National Debt 將超過 $16.5 trillion。
想知道為什麼 Bernanke 和 Fed 決定將短期利率維持在接近零的水平嗎？2011 年的 National Debt 利息達到歷史新高 $454 billion，有效利率約為 3%。然而，利率每增加一個百分點，將使 American taxpayers 額外花費 $150 billion。從 1971 年到 2010 年，United States 的平均利率為 6.45 percent。如果利率回到歷史平均水平，償還 National Debt 利息將需要超過 $1 trillion。
完全的信任在過去五年中，我一直對黃金和白銀抱持完全的信任。在此期間，全球債務水平和貨幣供應量呈指數級增長，正如我剛才提到的，這種趨勢只會越來越糟。
因此，黃金持續了長達十年的牛市。這不會改變，因為世界各國政府不會——我的意思是不能——改變。任何說黃金已跌回熊市的人都是錯的。黃金只是在牛市中進行修正。
實際上，每個中央銀行都在像沒有明天一樣印製紙幣，並用這些錢為自己的金庫購買更多的黃金。那是因為黃金是真正的貨幣，也是世界上唯一真正的安全貨幣。沒有任何中央銀行能夠印製黃金，除了透過兌換其
自己的貨幣來換取這種金屬。
早在十二月（見歐元區的銀行秘密），我提到中央銀行購買黃金已經從貨幣兌換金條中獲益。例如，Switzerland 的中央銀行在 2011 年 10 月 31 日表示，由於黃金持有量幫助抵消了貨幣儲備損失，該行在前九個月恢復盈利。本週，該銀行宣布已獲利 13 billion Swiss francs（$13.8 billion），其中 5 billion 是來自其黃金持有量的收益。
中央銀行不會停止印鈔。他們也不會停止購買黃金。所以當你忙著儲蓄他們憑空創造的現金時，他們卻忙著用它來購買黃金。別當傻瓜。
如果你認為 $2000 黃金是狂熱，那你還什麼都沒見過。
披露：我透過 ETF 和金銀條持有黃金和白銀的多頭部位，同時也持有主要和初級黃金和白銀公司的多頭部位。
下週見，
Ivan Lo
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