通貨膨脹、通貨緊縮、停滯性通貨膨脹。最近，似乎所有你聽到的詞都以「flation」結尾。要不然就是印鈔機、QE、Bernanke、the Dollar、commodities、housing，當然還有gold。
在媒體上，我們經濟面臨的最大問題之一是通貨膨脹。各國政府（包括美國和加拿大）無疑將不得不提高利率，因為利率不能維持在這些水平。
我們看到我們的購買力大幅下降。汽油價格過高，食品價格天文數字般飆升，其他一切都只是更貴了。
天哪，前幾天我去理髮，你猜我看到了什麼？一個大大的紅色標誌告訴我價格上漲了。如果我的理髮師都感受到通貨膨脹的影響，想像一下其他人會怎麼感覺？
當你將印鈔量與長期創紀錄的低利率結合起來時，情況就開始變得可怕了。
通常，提高利率是對抗通脹壓力的主要手段。在美國，短期利率由Federal Reserve決定（點擊此處查看聯準會不想讓你知道的事情。）
利率直接影響信貸市場（貸款），因為較高的利率會使借貸成本更高。通過改變利率，the Fed試圖實現最大就業、穩定物價和均衡增長。隨著利率下降，消費者支出增加，這反過來又刺激了經濟增長。
與普遍看法相反，過度的經濟增長實際上可能非常有害。在一個極端情況下，增長過快的經濟體可能會經歷惡性通貨膨脹，導致重大問題。
但到目前為止，這發生了嗎？
當然，我們正在經歷一些輕微的增長，而且二次探底的可能性不大（他們是這麼說的）。但事實是，當前的通脹壓力是大量新資金創造的結果——就這麼簡單。
雖然通貨膨脹是一個主要問題，但它並不是影響the Fed利率決策的唯一因素。例如，the Fed可能會在金融危機期間放鬆利率，為美國金融市場提供流動性（從投資中退出的靈活性），從而防止市場崩潰。這一直是我們近期經濟危機的明確目標。
雖然崩盤已經發生，但印鈔已經足夠刺激股市，使其回到2008年的高點，並接近2007年的高點。
但儘管股市表現良好，經濟卻沒有真正強勁反彈。美國的借貸量仍然不足以讓我們的經濟回到幾年前的水平。將此與我們的經濟需要實現的增長以取代所有失去的工作，加上目前利率下的借貸量結合起來，我們最終會面臨一個嚴重的問題。
這與您的投資組合有何關係？
通貨膨脹對您的投資組合的影響取決於您持有的證券類型。如果您只投資股票，那麼擔心通貨膨脹不應該讓您夜不能寐。從長遠來看，公司的收入和盈利應該與通貨膨脹同步增長。我認為我們已經在市場上看到了這一點。隨著貨幣供應量的增加，其他一切的價格也隨之上漲——包括股票。
例外情況是停滯性通貨膨脹。
經濟不景氣加上成本增加對股票不利（這正是我們現在正在發生的情況）。公司與普通消費者處於相同的境地——持有的現金越多，其購買力隨著通貨膨脹的增加而下降越多。
股票和通貨膨脹的主要問題是公司的回報往往被誇大。在高通脹時期，一家公司可能看起來很繁榮，而實際上通貨膨脹是增長背後的原因（特別是當通貨膨脹不是由增長創造時）。在分析財務報表時，還需要記住，通貨膨脹可能會根據公司用於評估庫存的技術對盈利造成嚴重破壞。
固定收益投資者受通貨膨脹打擊最嚴重。假設一年前您投資了1,000美元購買收益率為10%的Treasury bill。現在您即將收回欠您的1,100美元，您的100美元（10%）回報是真的嗎？當然不是！假設該年度通貨膨脹為正，您的購買力已經下降，因此您的實際回報也下降了。我們必須考慮通貨膨脹從您的回報中奪走的部分。如果通貨膨脹是4%，那麼您的實際回報是6%。
這個例子突出了名義利率和實際利率之間的區別。名義利率是您資金的增長率，而實際利率是您購買力的增長率。換句話說，實際利率是名義利率減去通貨膨脹率。在我們的例子中，名義利率是10%，實際利率是6%（10% – 4% = 6%）。
作為投資者，您必須關注您的實際回報率。
不幸的是，投資者往往只關注名義回報，而完全忘記了他們的購買力。
對抗這種情況的最佳方法是投資於對沖通貨膨脹的工具，同時保持股票的多樣性。這意味著將您的資金投入房地產或白銀和gold等實物資產，同時增加與採礦和資源行業相關的股票頭寸。
如上述情況所述，如果您只投資股票，那麼擔心通貨膨脹不應該讓您夜不能寐，因為公司的收入和盈利應該與通貨膨脹同步增長。
但如果您將採礦和資源類投資納入考量，就有機會不僅戰勝通貨膨脹，還能保護自己免受停滯性通貨膨脹的影響。
人們可以寫一篇1,000頁的論文來討論通貨膨脹、停滯性通貨膨脹或通貨緊縮。但我想要表達的觀點很簡單。我們正處於一個通貨膨脹顯而易見但增長卻不明顯的未知水域。The Fed正在印鈔，雖然它對股市產生了作用，但對房地產和就業都尚未產生任何重大影響。
美國的真正擔憂
The Fed並不擔心通貨膨脹。它擔心的是通貨緊縮。看看房地產狀況，你就能看到通貨緊縮對美國經濟的壓力。房價持續下跌，而無論多少QE或創紀錄的低利率都無法改變這一點。
除了the Fed之外，沒有人購買US treasuries（請看就在你眼前）。所以，無論Bernanke暗示沒有QE3，我都很難相信它會就此結束。即使結束了，也不會很久就會回來。The Fed別無選擇，只能繼續量化寬鬆以避免經濟崩潰。正如我之前所說，他們只會換個名稱。
你猜這意味著什麼？
股票將繼續上漲。物價將繼續上漲。而Gold也將繼續上漲。
即使在最近的commodities回調之後，gold再次徘徊在1500美元以上。我仍然認為它會走高。
除了億萬富翁投資者、養老基金、大學和私人購買gold之外，全球最大和增長最快的國家經濟體正在積累大量gold。
無論你在頭條新聞中讀到什麼，gold的真正買家是中國、印度和俄羅斯等最大和增長最快的國家——而不是對沖基金和投機投資者。
幾週前，我已經告訴你，中國將把其數萬億美元的儲備多元化投資於石油和貴金屬（請看美國時代結束。）他們已經宣布打算在本十年末將其國家儲備提高近850%，即10,000噸。這估計是價值半萬億美元的gold。今年前兩個月，中國已經將其國家持有量增加了200噸。
作為全球最大的gold生產國，中國在2010年生產了350.9噸，但這不足以滿足超過700噸的總需求。隨著需求持續超過供應，我們可以預期中國將進口更多金條。但中國在實際購買之前不會告訴任何人它買了多少。他們為什麼要在自己人之間抬高價格呢？隨著2011年的推進，我預計中國將以更多的gold購買量震驚世界。他們正在逢低買入，你為什麼不呢？
Gold的最大買家
雖然中國作為一個國家正在大量購買，但普通中國投資者也在搶購金條和金幣，在2011年第一季度購買量超過以往任何時候，並超越印度買家成為全球最大的這種金屬購買者。
World Gold Council表示，中國對gold的投資需求在今年前三個月增長了一倍多，達到90.9公噸，超過印度溫和增長的85.6公噸。這意味著中國現在佔全球gold投資需求的25%，而印度佔23%。
去年，印度購買了近750噸gold，打破了前一年的紀錄近40%。俄羅斯也不甘示弱，購買了其全國總產量的三分之二。我們正在看到世界發生重大變化。俄羅斯和印度這兩個發展中國家都希望擁有更多gold。中國無疑正在盡其所能超越美國。
但儘管這三個發展中國家強大且有影響力，它們仍然受到US dollar（世界儲備貨幣）的影響。這意味著其大部分國際業務都是使用the Greenback進行的……這也意味著它們需要對沖the Dollar下跌的風險。
因此，即使大量頭條新聞出現，大聲疾呼commodities和貴金屬價格下跌，gold仍在不斷攀升。
如果您還沒有加入潮流，現在還不晚。當然gold正處於歷史高點。但聰明的投資者知道在牛市中買入，在熊市中賣出。
牛市仍在狂奔。別被踩踏了。
下週見，
Ivan Lo
前瞻性陳述
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致美國投資者的警示說明：關於推斷資源估計
本演示文稿使用術語「Inferred Resources」。特此告知美國投資者，儘管此術語為加拿大法規所承認和要求，但the Securities and Exchange Commission不予承認。「Inferred Resources」在其存在性方面存在很大的不確定性，在其經濟和法律可行性方面也存在很大的不確定性。不能假定所有或任何部分「Inferred Resource」將來會升級為更高類別。根據加拿大規則，「Inferred Resources」的估計不能作為可行性或其他經濟研究的基礎。美國投資者還應注意，不要假定所有或任何部分「Inferred Mineral Resource」存在，或具有經濟或法律上的可開採性。
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