各位讀者：
我即將向您介紹一個您從未聽聞、最被低估的絕佳機會之一。當其同業正經歷最糟糕的季度時，它可能即將迎來有史以來最好的季度。
稍後，我會告訴您原因。
但還有更多：下週，該公司預計將發布一項非常特別的公告，這可能會使其價值遠高於今天的水準。
我想強調一件重要的事情：這是我一年多來首次介紹的公司。
這意味著它已經嚴重引起了我的注意。
在過去幾年裡，我很榮幸能向我們的讀者介紹許多贏家。儘管市場低迷或行業困境，許多介紹的理念在我們的報導期間都顯著超越了同業。
您可能還記得其中一些理念：
- 一家加拿大的小型初級黃金探勘公司，股價上漲超過200%，成為TSX Venture上交易最活躍的股票之一，並連續兩年被評為魁北克頂級探勘者。
- 一家世界級的白銀公司，擁有世界上品位最高的未開發白銀資產之一，在我們的報導期間市值幾乎翻了三倍，而其同業的股價卻下跌。
- 一家墨西哥黃金生產商，在短短幾個月內股價翻倍，顯著超越了股價落後的同業。
- 一家世界級黃金資產所有者，在我們的報導期間，其股價曾三次幾乎翻倍。
我對我選擇介紹的公司感到非常自豪。
而且，正如您所想像的，我全年都被數百個—如果不是數千個—新想法淹沒。
有這麼多選擇，為什麼我一年多來沒有介紹新想法？
答案很簡單：沒有什麼是合理的。直到現在…
璞玉渾金
大宗商品、資源和貴金屬持續下滑，重創了加拿大市場的大部分。
這就是為什麼在過去一年裡，我一直告訴我的讀者遠離加拿大市場，而轉向當時和現在仍然火熱的美國市場。
本週是黃金最糟糕的一周之一，因為熊市襲擊迫使其價格跌至五年來的最低水準。這使得最大生產商的基準費城證券交易所黃金白銀指數跌至2001年以來的最低點。
但在我們上次目睹這種恐慌性拋售後不久，領先的黃金股指數價值翻了四倍多，許多基本面強勁的小型黃金礦商甚至漲得更高。
黃金股目前的交易價格在基本面上是荒謬的，相對於黃金價格本身，它們從未如此便宜。這是一個根本無法持續的異常現象。
這就是為什麼我相信黃金本週的走勢可能為我們創造了一個絕佳的機會。時機再好不過了。
讓我解釋一下。
一個獨特而特殊的局面
幾個月前，一份文件擺在我桌上，立刻引起了我的注意。
它詳細描述了一個異常特殊的情況，說明一家公司不僅可能擁有在當前低迷市場中超越同業的實力，而且還能利用許多同業無法觸及的獨特機會。
事實上，最近黃金和黃金生產商股票的閃崩可能實際上對這家公司有利。
這筆交易是我很長一段時間以來見過的最有前景的。事實上，它好到我認為一定有什麼蹊蹺。
確實有：這不是一筆已完成的交易。
為了讓交易成功，該公司需要籌集2500萬加元——在當前資本受限的環境下，這絕非易事。
但這並不是最困難的部分。
最困難的部分是說服擁有價值超過70億美元現金流資產組合的業主
（*基於推斷、測量和指示、以及已證實和可能黃金資源的總和，按今天的黃金價格計算）
現在這看起來可能是一個艱鉅的任務：為什麼有人會想以如此低的折扣價格合併資產？為什麼有人會想將價值70億美元的地下黃金和自由現金流，合併到一個除了預期2500萬加元銀行存款外一無所有的空殼公司中？
我當時也這麼想…直到我看到這筆交易的參與者。
故事就從這裡開始。
從卑微的開始
偉大的投資者和交易撮合者都知道歷史會重演。
2000年，黃金收盤價為272.65美元，較前五年下跌30%。
投資行業中沒有人能記得投資者情緒如此普遍地負面。
在所有負面情緒中，當今商界兩位最成功的人士——他們都不需要太多介紹——感受到了黃金即將反彈的緊迫性。
這兩位是Ian Telfer和Frank Giustra，他們擔心自己沒有足夠的優質資產來利用潛在的黃金上漲。
於是他們聚在一起籌集資金，收購了一家名為Wheaton River的空殼公司——當時該公司擁有約2000萬美元現金，但除此之外一無所有——以組建一家新的黃金公司，去收購打折的黃金礦山。
當時，他們最大的優勢是沒有人關注。但這也是他們最大的挑戰：在黃金預計會走低的時候，說服投資者他們沒有為黃金資產支付過高的價格。
但作為礦業史上最優秀的兩位交易撮合者，Telfer和Giustra利用他們的關係在一個極度資本受限的市場中籌集資金，投資Wheaton River——這與我們今天面臨的市場非常相似。
2001年，Telfer成為Wheaton River的執行長，這是一家擁有休眠礦山和2000萬美元庫存的初級公司。僅此而已——沒有生產中的礦山，也沒有生產中的資產。
但憑藉Telfer驚人的交易韌性和談判技巧，他為Wheaton收購了第一個大型項目：購買墨西哥的Luisman礦。該項目當時的價值是Wheaton市值的十倍。
隨後進行了更多交易，Wheaton最終與Goldcorp合併，形成了今天的黃金開採巨頭。
Telfer的成功具有感染力，使他取得了無數的成功案例，為投資者創造了數十億美元的財富，其中包括：Uranium One、TVX Gold、Peak Gold、Primero Mining、Tahoe Resources、Terrane Metals和Silver Wheaton。
為什麼是Wheaton River的故事？
就像Wheaton River的故事一樣，黃金在過去五年中下跌了30%以上，投資者情緒極度負面。
黃金股正處於今年以來的低點，今天的情況幾乎與2001年Wheaton River成立時相同——除了一些非常重要的事情：
- 世界累積的債務比人類歷史上任何時候都多。
- 創造的貨幣比以往任何時候都多——數量驚人。
- 自那時以來，聯準會資產總額佔GDP的比重幾乎翻了三倍，而聯準會總資產負債表增加了五倍多。
- 自2010年以來，各國央行一直是黃金的淨買家，其需求迅速擴大，從2010年佔全球總需求的不到2%增長到2014年的14%。
- 全球各國央行預計在2015年將繼續成為黃金的淨買家。
但這還不是全部。
看看彭博社的圖表，我們發現黃金股相對於黃金價格，現在是30多年來最便宜的：
但為什麼我要告訴你Wheaton River的故事呢？
這與我今天介紹的公司有什麼關係？
夢幻團隊
因為就像2001年一樣，業界一些大人物認為現在是創建另一個Wheaton River整合的絕佳時機。他們團結起來組成了我即將介紹的公司。
Wheaton River與我即將介紹的公司之間的巧合如此生動，令人不寒而慄。兩家公司都是擁有2000萬至2500萬美元的空殼公司。兩者都始於收購一個價值遠超空殼公司本身的生產資產。兩者都擁有非常強大的交易撮合者。
他們擁有資源，擁有現金，擁有專業知識，而且他們都極度人脈廣闊。
其中一些參與者甚至是由Ian Telfer介紹的，他現在是這家公司的顧問。
我向您介紹一個您從未聽聞、最被低估的生產商之一…
Newmarket Gold Inc. (TSX: NMI)
購買資產的最佳時機是它們最便宜的時候。從我剛才給您看的圖表來看，我們已經幾十年沒有看到黃金生產商如此低的估值了。
但並不是任何人都能以折扣價收購優質資產；這類資產受到一些最優秀、人脈最廣的人士的追捧，他們有能力進行這類交易。
在收購優質資產的同時，還要為您正在收購的資產籌集資金，這是業內最棘手的事情之一。這需要一個經驗豐富的團隊來完成——一個擁有豐富專業知識，更重要的是，在行業中擁有信任的團隊。
這正是Newmarket Gold Inc. (TSX: NMI) 所擁有的：一個由業內最優秀人才組成的夢幻團隊。以下僅列出部分參與者：
- Doug Forster：參與過無數成功案例，包括2010年被Thompson Creek以7.5億美元收購的Terrane Metals，以及2011年被K+S以4.34億美元收購的Potash One。
- Lukas Lundin：一位億萬富翁，曾向主要黃金生產商出售價值數十億美元的資產，包括2010年以71億美元出售Red Back Mining。
- Randall Oliphant：現任世界黃金協會主席，曾任Barrick Gold總裁兼執行長。
- Raymond Threlkeld：一位負責將超過6000萬盎司黃金投入生產的人。
- Blayne Johnson：參與了超過10億美元的收購和買斷，並幫助其公司完成了超過50億美元的股權融資。
- Doug Hurst：2003年至2006年擔任International Royalty Corporation的創始高管，並擔任該公司董事直至2010年該公司被Royal Gold以7億美元收購。
Newmarket Gold Inc. (Newmarket) 的主要負責人共同創立、管理和出售的礦業公司總價值近300億美元！
看一看：
一個不可思議的機會
如果我告訴你，有機會與這個超級成功的團隊並肩作戰呢？
如果我告訴你，你可以以相同的價格水平——甚至在某些情況下更便宜——參與Newmarket Gold (TSX: NMI) 的夢幻團隊呢？
嗯，你可以。
言行一致
創始人、管理層、董事會和顧問已向最近的2500萬加元融資投入了940萬美元。他們以每股1.25美元的價格投入資金。
該團體迄今的總投資約為1200萬美元，平均成本基礎（ACB）在每人0.80加元至1.00加元之間。
Newmarket Gold Inc. (TSX: NMI) 目前的交易價格僅為0.82加元。
Newmarket (TSX: NMI) 的故事
本月稍早，Newmarket Gold完成了與Crocodile Gold (Crocodile) 的轉型合併，組建了一家新的加拿大上市黃金礦業公司前20強，在澳洲擁有三座100%持有的營運礦山，每年生產超過20萬盎司黃金。
僅僅五年前，Crocodile Gold的資產和礦山被認為是業內最好的，具有巨大的潛力。當時，我根據我網絡中許多地質學家對其資產實力和生產潛力的推薦，投資了Crocodile Gold。
Crocodile迅速提高了產量，公司股價飆升。但生產開始後不久，營運開始出現問題。
Crocodile的資產非常出色，但一個糟糕的理髮師即使擁有最鋒利的剪刀，也無法給你一個好的髮型。Crocodile的管理層就是這樣。
感覺到營運沒有得到妥善執行，我以不錯的利潤賣掉了我在Crocodile的股票。
我做出了正確的決定：我後來發現Crocodile的管理層甚至沒有記錄哪些員工已經休假了！
Crocodile每個月都開始虧損。虧損如此之大，以至於大約20個月前，他們請來了Rodney Lamond，希望扭轉礦山的局面。
我諮詢過的許多地質學家都知道問題不在於資產——而在於人。Rodney Lamond立即意識到了這一點。
他要求六個月的時間。
六個月後，他確實做到了。Rodney將虧損的礦山變成了盈利的礦山。
而且他們越來越好。
令人難以置信的土地包
Newmarket Gold (TSX: NMI) 的資產和三座礦山位於澳洲——世界上最好、最穩定的礦業管轄區之一，擁有全球11%的經濟證明黃金資源。
在澳洲境內，Newmarket擁有近700萬盎司的大量黃金儲量，其中包括93.5萬盎司的已證實和可能（2P）儲量，超過380萬盎司的測量和指示資源（M&I），以及超過200萬盎司的推斷資源。
總體而言，該公司控制著超過4,000平方公里的高潛力土地（約為美國羅德島州的大小）。
您可以點擊此處進一步查閱他們的技術報告。
交付成果
該公司目前正透過其三座礦山：Fosterville、Cosmo和Stawell，以每年22萬盎司的黃金產量邁進。
這三座礦山不僅預計在即將到來的季度達到生產指導的上限，而且所有三座礦山的生產數據都在不斷改善。
這在他們第一季度的表現中得到了清晰的體現，三座礦山的綜合平均品位上升到3.58克/噸——同比增長22.6%。
在Fosterville，他們發現了一個新的地質事件，其寬度更寬，並含有自然金。這意味著品位和回收率都在提高。
在Cosmo，過去一年品位幾乎上升了一克，回收率從80%攀升到90%以上——顯然增加了利潤。
Stawell透過維持地下作業的穩定生產水平持續創造價值，並在2015年第一季度成功生產了9,929盎司黃金。第一季度也標誌著Stawell連續第七個季度黃金產量超過9,500盎司——考慮到該礦兩年前曾預計結束營運，這表現還不錯。
不僅生產數字越來越好，生產成本也在快速下降：
- 營運成本和全面維持成本 (AISC) 持續下降
- 自2012年以來，營運現金成本已下降41%
- 自2012年以來，全面維持成本已下降44%
- 預計2015年及以後將進一步降低成本
- 第一季度現金成本為683美元/盎司，AISC為938美元/盎司，顯著低於指導價
- 管理層預計持續的優化努力將導致營運成本和AISC進一步下降
這當然會帶來更好的利潤：Newmarket在上一季度自由現金流翻了一倍多。
但Newmarket不僅僅擁有現有的資源。
新發現
就在上週，Newmarket公佈了Cosmo和Stawell成長項目重要的鑽探結果。
在Stawell礦區，他們在Aurora B East Flank目標區取得了重大發現，並在17.8公尺的區間內截獲了7.06克/噸的黃金，其中包含肉眼可見的黃金。
在Stawell，West Flank已經生產了230萬盎司黃金，但發現Aurora B的East Flank卻沒有記錄的生產。即使經過這麼多年，Newmarket仍在證明它仍然可以做出重大的新黃金發現。
在Cosmo礦區，Cosmo Western Lodes目標區（位於當前礦山計劃之外）的高品位鑽探結果包括4.3公尺內7.42克/噸黃金和6.4公尺內6.59克/噸黃金。
Newmarket目前正在從Eastern Lodes提供磨礦原料，但Western Lodes未來有潛力開發額外資源，最近的高品位鑽探結果清楚地證明了這一點。
為什麼是現在？為什麼是Newmarket Gold？
有這麼多受創的黃金股，為什麼是現在？為什麼是Newmarket？
首先，把所有黃金生產商放在同一個籃子裡，就像說所有科技股都一樣荒謬。它們不一樣。
是的，許多黃金生產商的AISC高於1200美元。是的，許多已經破產或即將破產。是的，許多在今天的黃金價格下陷入嚴重困境。
但Newmarket Gold (TSX: NMI) 不是。
當幾乎所有生產商都將迎來最糟糕的季度時，Newmarket Gold可能正準備迎來有史以來最好的季度。
就在幾天後，2015年7月30日，Newmarket Gold將公佈其第二季度完整財務報告。鑑於上週已發布的生產結果，我完全預計Newmarket Gold將迎來有史以來最好的季度。
但這還不是全部。
考慮以下幾點。
優於同業：比較
當您將Newmarket與其同業進行比較時，它才真正閃耀：
- 最低市值之一
- 基於2015年預計產量的最低企業價值之一
- 基於測量和指示資源的最低企業價值之一
- 基於每股現金流的最低估值之一
看一看：
Newmarket的企業價值，根據2015年預計共識產量，幾乎是其最接近同業的一半，並且比其同業平均水平便宜近三倍！
根據2015年預計現金流，Newmarket的每股現金流比率為
不到其同業平均水平的一半！
Newmarket礦山與Abitibi礦山
對於那些為Abitibi礦山支付高額溢價的人，請考慮以下粗略計算：
加拿大Abitibi的礦山（Kirkland、Lake Shore、Richmont和Black Fox）
- 老舊地下礦山
- 全面維持現金成本：1,120美元/盎司
- 現金成本：770美元/盎司
- 一般及行政費用：85美元/盎司
- 市盈率/現金流（過去12個月）：6.0倍
- 企業價值/2015年預計產量：2,400美元/盎司
- 稅率：26.5% – 30% + 礦業稅
澳洲Newmarket Gold礦山（Fosterville、Cosmo、Stawell）
- 年輕地下礦山
- 全面維持現金成本：938美元/盎司
- 現金成本：683美元/盎司
- 一般及行政費用：25美元/盎司
- 市盈率/現金流（過去12個月）：1.4倍
- 企業價值/2015年預計產量：610美元/盎司
- 稅率：0%（由於現有稅盾）
毫無疑問，Newmarket Gold與其同業之間存在巨大的價值差異——尤其是與Abitibi的同業相比。
當基金看到如此巨大的價值差異時，他們會怎麼做？
資產再配置：貴金屬基金轉移
加拿大、美國和世界各地有許多貴金屬基金。這些基金的經理只有一個目標：為他們的客戶賺錢。
在當前疲軟的黃金環境下，他們的工作變得非常困難。
為了讓這些經理表現出色，他們必須透過剔除表現不佳的資產並增加表現強勁的資產來重新平衡和重新配置其持股。但要找到表現強勁的資產並不容易，尤其是在一些最好的生產商正在失敗的情況下。
許多目前的生產商需要1200美元的黃金才能收支平衡，這意味著他們中的許多人已經高度槓桿化並陷入困境。
但Newmarket處於獨特的情況：其成本低廉，品位越來越高，並且季度表現持續優於預期。
尋求重新平衡其投資組合的基金經理很快就會尋找新的機會，我想不出比一家資產負債表越來越好，而其他所有公司都在惡化的公司更好的地方了。
但Newmarket還有另一個原因可能很快超越其同業…
另一個獨特的機會
Abitibi的黃金生產商一直比澳洲的生產商交易溢價。沒有人確定原因，因為它們的地質構造非常相似。事實上，澳洲的礦山要年輕得多。
但這種估值差距可能即將改變。
隨著黃金價格跌至2010年以來的最低水平，聰明的投資者現在正在尋求澳洲黃金礦業股的避風港。
正如彭博社本週剛指出：
「關鍵是澳元暴跌，這有助於當地生產商提高利潤率，即使以美元計價的金屬價格下跌。雖然現貨黃金在過去一年下跌了16%，但以澳元計價的金屬價格卻上漲了約8%。
…這幫助由21家澳洲礦商組成的S&P/ASX All Ordinaries黃金指數截至週四今年上漲了12%，而基準費城證券交易所黃金白銀指數下跌了31%。」
正如我之前提到的，基金經理需要擺脫表現不佳的資產，並增加表現強勁的資產。顯然，澳洲礦商表現更好——好43%！
最棒的是，沒有人知道Newmarket Gold，因為它太新了。它沒有行銷，沒有路演，沒有分析師報導，沒有基金報導，也沒有任何一份通訊報導過他們。
大多數機構基金甚至不知道他們的存在。
但他們很快就會知道。
Newmarket已經有多位分析師到訪其現場，我猜測還會有更多。管理層也將很快——首次——向資本市場推廣這個故事。憑藉他們深厚的關係和人脈，我相信他們會做得非常好。
目前，這個安靜的夏天是我們的機會。
我相信一旦分析師開始報導Newmarket的故事，其股價將有很大的重新評級潛力。
輸家中的贏家
當所有人在黃金市場中虧損時，Newmarket卻在獲勝。它擁有：
- 不斷增長的現金流
- 巨大的發現潛力
- 龐大的土地儲備，並有重要的資源基礎支持
- 不斷改善的生產數據，包括更高的品位和回收率
- 與同業相比，在多個指標上估值極度便宜
- 尚未有分析師報導（這意味著我們正處於起步階段）
- 一個擁有深厚人脈的卓越團隊
此外，即使在目前的黃金價格下，他們所有的礦山都是盈利的，而且團隊仍在繼續進行新的收購。
最近黃金價格的下跌實際上可能對Newmarket的團隊有所幫助，因為他們正在尋求購買更多優質的生產資產——其中許多現在可能比以前折扣更大。
這與公司利用其礦山的自由現金流，以其股權作為貨幣來整合額外產量的計劃完美契合——就像早期的Wheaton River一樣。
該公司已經實現了成為年產40萬至50萬盎司中型黃金生產商目標的一半——而他們才剛開始。
想像一下這些人在短短幾年內能取得什麼成就…
風險
像每筆交易一樣，都存在風險。Newmarket Gold最明顯的風險是黃金價格。
然而，該公司受到澳元的保護，擁有較低的全面維持現金成本指導，且生產數據正在改善。再加上銀行中近4000萬加元的現金以及管理層在艱難環境下籌集資金的能力，Newmarket應該能夠應對更低的黃金價格。
第二個風險是債務。Newmarket擁有3450萬加元的可轉換無擔保債券，收益率為8%。與Crocodile合併後，這些可轉換債券現在可以按每股1.02美元（3380萬股）轉換，並在20天VWAP達到1.52美元時強制轉換。好處是這些債券直到2018年4月才到期——如果現金流持續符合預期，這些債券將幾乎不成問題，因為市場應該能夠吸收行使後的轉換。即使在1.52美元時略有逆風，它仍然代表著從今天價格計算的85%回報。
我們應該關注的另一個風險是其已證實和可能（2P）儲量，略低於一百萬盎司。2P儲量是我們已知具有經濟效益的，通常會首先開採用於生產。
然而，該公司擁有非常龐大的資源基礎，在推斷、測量和指示類別中總計近700萬盎司。
歷史上，該公司將M&I轉換為2P的成本約為每盎司35美元，將推斷資源轉換為M&I的成本約為每盎司45美元。當然，大自然仍然需要公平對待，但經過這麼多年的生產和鑽探工作，地質情況已經非常清楚。
此外，Newmarket持續做出新發現。這得到了最近發布的Cosmo和Stawell成長目標區高品位鑽探結果的支持。管理層目前也正在為其Maud Creek資產進行初步經濟評估，預計明年完成。
這意味著未來將有大量新聞發布。
潛在牛市即將來臨？
我可以給你數百個理由說明為什麼黃金價格應該更高。但我一直說，當黃金價格如此多地受到我們無法控制的力量控制/操縱時，預測黃金價格幾乎是不可能的。
但黃金的基礎依然強勁，各國央行持續成為黃金的淨買家。所以，無論媒體告訴你什麼，如果各國央行——那些控制我們金融市場貨幣數量的人——認為黃金是避險資產，那麼它肯定就是。
我不是說黃金即將飆升，但我確實相信，最近黃金股的重挫正在為一個潛在的機會做準備，這可能讓我們獲得豐厚的回報。
正如MarketWatch所說：
「黃金價格除以費城黃金白銀指數的比率已飆升至20以上。
根據Warwick Valley Financial的Ford表示，這個水平『是歷史上最高的極端值』。
為了說明這一點，他說自1974年以來，黃金/XAU比率大於5.0的情況僅發生了約15%的時間。
Ford表示，高比率『不能保證黃金礦業股近期上漲，但展望一年或更長時間，高黃金/XAU比率一直是黃金牛市的強烈指標。』」
Barron's——我尊重的少數刊物之一——也發表了一篇文章，指出現在可能是出售風險資產，或許買入一點黃金的時候了：
「Jesse Felder在他的Felder Report部落格中寫道，黃金現在看起來是買入時機，特別是那些跌幅比黃金本身更大的礦業股。
Felder寫道：『他們說最好的買入時機是血流成河的時候。』『費城黃金/白銀指數的五年平均年回報率為負22%，從未如此糟糕。這正是「血流成河」的景象。』」
儘管其他黃金礦商的財務狀況持續惡化，Newmarket卻不斷改善——它沒有流血，它正在賺錢。如果黃金哪怕只是輕微反彈，它將賺更多錢。
不僅如此，我不知道有哪家黃金生產商像Newmarket Gold一樣，與其同業相比被如此低估。如果黃金確實反彈，Newmarket將變得更具吸引力。
總而言之：Newmarket目前的市值約為1.1億加元，銀行存款約為4000萬加元。僅第一季度就產生了超過1700萬加元的自由現金流。這意味著投資者以當前股價投資Newmarket，不僅能以極低的折扣獲得Newmarket擁有的近700萬盎司黃金資源（推斷、M&I和2P的組合），還能以瘋狂的折扣獲得未來預期現金流！
這就是為什麼黃金最近的下跌可能為我們帶來了一個不可思議的機會——如此低的估值極為罕見，而且絕對荒謬。
幾天後，Newmarket將發布其第二季度財務報告。如果它與第一季度一樣強勁，我們將有很多值得興奮的地方。如果更好，那麼Newmarket肯定會受到關注。
我建議所有其他黃金生產商注意：Newmarket是目前最好的黃金故事之一，而且它肯定超越了其同業。
它的股價趕上只是時間問題。
Newmarket Gold Inc.
(TSX: NMI)
尋求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
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