各位讀者：
正當所有人都認為股市已無可為之際，全球股市卻決定上漲。
本週，歐巴馬對與國會達成預算協議表示信心，而來自中國和德國的數據提振了對全球經濟增長的樂觀情緒；中國數據顯示其製造業在13個月來首次擴張，德國的商業景氣指數也意外上揚。
在中東地區，以色列和巴勒斯坦激進組織哈馬斯在一週的空襲和導彈襲擊後同意停火。
結果，全球股市上漲，美國股市迎來了自六月以來最大幅度的週漲幅。然而，
美國股市的反彈發生在今年平均週交易量最低的情況下。考慮到今年許多上漲行情都伴隨著清淡的交易量，最近的上漲可能不像看起來那麼樂觀。為什麼？
空頭擠壓
在交易量極低的一週，買賣盤全面撤回，一場大規模且戲劇性的空頭擠壓使得羅素3000指數（美國最大的3000家公司）中被做空最多的股票表現超出200個基點。
我無法確切告訴你是什麼或誰在幕後操縱，但當交易量低迷且所有人都提前休假時，一組或多組對沖基金或演算法交易員要擠壓空頭並不需要太多力氣。
本週交易量如此清淡，以至於任何一個實體，例如演算法交易、HFT（高頻交易）平台——它們已經控制了每天超過10%的交易量（參見高頻交易的業務）——都可能隨心所欲地操縱市場。
但如果下週交易量回升，這種趨勢能持續嗎？
儘管下週假日購物狂潮和市場提振的樂觀情緒可能會持續，我們仍需自問，這種上漲動力從何而來？
投資者在長期停滯後終於重返市場了嗎？讓我們來看看。
散戶投資者重返市場？
沒那麼快。除了7月18日當週微不足道的9500萬美元流入和5月30日當週的9.07億美元流入外，散戶投資者已連續39週從股市撤資，創下歷史紀錄，上週撤出66億美元，是自10月第一週以來最多的一次。
根據ICI的數據，自2010年以來，儘管有445億美元投入國內股票基金，但卻有4120億美元被撤出。那麼這些錢都去了哪裡？
幾乎是等額的：債券。
這意味著人們寧願看到他們的錢被歸還，而不是在股市中冒險——即使歸還時的購買力比投入時要低。
結果是，比以往任何時候都多的資金閒置在一旁。
創紀錄的閒置資金
加上創紀錄的印鈔量，我們上週看到商業銀行儲蓄存款有史以來最大的單週流入量（1319億美元）。這個數字還在持續增長。請看：
請注意每次美國經濟衰退後（以陰影區域表示）強勁的上升軌跡。
這種大量資金快速劇烈轉移到儲蓄帳戶的情況，通常與巨大的貨幣壓力時期相關，其中三次最大的資金流入發生在2008年雷曼兄弟崩盤期間、2009年5月第一次希臘紓困以及2011年8月的債務上限危機（參見您應該擔心嗎？）。
由於我們當前的財政懸崖危機，我們上週剛目睹了商業銀行儲蓄存款有史以來最大的單週流入量。
或許人們認為將錢存入銀行——遠離股市——是保護財富最安全的方式。儘管柏南奇印了這麼多鈔票，人們仍然不願消費。這可能就是為什麼我們尚未看到大規模惡性通膨擔憂的任何跡象……至少目前還沒有。
但當人們開始消費時會發生什麼？
我們現在正處於一個任何事情都可能發生的時代，因為透過衍生性金融商品和其他交易替代方案，大量的假美元在空中漂浮。需要澄清嗎？目前美國市場上有超過631兆美元（不是打錯字）的貨幣和信用衍生性金融商品。
截至去年，全球GDP（美元計價）是多少？69.97兆美元。
這意味著美國市場上的貨幣和信用衍生性金融商品總量，幾乎是全球當前GDP的10倍。自己想想看吧。
這讓我再次談論黃金和白銀；這些是無法憑空變出來的東西。
黃金和白銀
上週，黃金在相對狹窄的區間內交易，並顯示出強勁的上漲潛力和趨勢。
週五，它突破了1739美元的強勁阻力位，最高達到1755美元，然後在本週收於1753美元。
白銀價格週五上漲至34.25美元，盤後交易收於略低於34美元。如果白銀突破35美元並能維持該水平，那麼年底前達到40美元絕對是可行的。儘管根據白銀今年以來的交易情況，這看起來像是從當前水平大幅拉升，但事實並非如此。
白銀今年已上漲超過23%，但基本面依然強勁，目前還沒有跡象顯示它已被超買。
今年黃金上漲了12%，主要受中央銀行購買和投資需求的推動。
你會聽到很多關於印度和中國珠寶需求放緩的消息，但在當前世界局勢下，這變得越來越不重要。儘管珠寶需求佔黃金需求很大一部分，但黃金價格已不再那麼受珠寶影響。
今年黃金珠寶和金條的零售買家放緩了購買，但中央銀行和交易所交易基金（ETF）卻大幅增加了購買量。
自2003年以來，投資一直是黃金需求增長最強勁的來源。截至2011年底的過去五年中，價值增長約為534%。上週，由金條支持的ETF持有量增至創紀錄的2,605.318公噸。
中央銀行在2012年前九個月累積了373噸黃金。哈薩克、土耳其和俄羅斯在10月增加了儲備，而巴西則大舉增持，使其持有量達到11年多來的最高水平。我們仍然不確定中國今年實際累積了多少。
世界黃金協會的數據顯示，儘管過去三年全球黃金需求增加了1,000噸，但新供應量僅增加了此數量的一半，導致全球市場供應趨緊。
截至9月的前九個月，新的黃金礦產量僅能滿足全球需求的三分之二。
由於該行業相關成本增加，黃金產量持續下降，明年供應短缺可能會急劇擴大。
隨著黃金持續上漲，我相信黃金和白銀股票也將因此大幅走高。
貴金屬股票
當前一週市場遭受打擊時，所有人都說增長結束了；黃金和白銀股票完了。不僅是普通散戶感到恐慌；每個經紀人、分析師和行業專業人士都有同樣的感受。
雖然我知道這令人不安，但我上週告訴讀者要堅持住，保持既定方向。
儘管本週大部分時間交易量低迷，但許多黃金和白銀股票在週五的買方交易量大幅增加。這清楚地表明，只要黃金和白銀價格能持續走強，黃金和白銀股票的買方需求依然強勁。
儘管由於市場參與者減少，黃金板塊的市場漲勢可能不像正常的牛市那樣劇烈，但這次上漲仍然表明黃金和白銀股票能夠且將會隨金屬價格上漲。
隨著整體股市吸引力下降，大部分閒置資金最終可能會轉移到從基本面來看表現優異的板塊：貴金屬。
請看這張顯示黃金與黃金礦商相關性的年初至今圖表：
| !礦商與黃金 |
| 來源：Yahoo Finance |
除了第二季度的劇烈拋售外，圖表顯示黃金股票仍隨黃金上漲。如果黃金繼續走高，我相信礦商將超越黃金的表現，重新獲得其應有的槓桿作用。
但不要急於買入所有黃金股票。殘酷的事實依然存在；艱難時期即將到來，許多小型公司將會被淘汰。對於大多數小型公司來說，融資幾乎是不可能的，那些沒有現金的公司將會破產或被迫重組。然而，那些基本面強勁、擁有現金或有能力籌集資金的公司，將會引領潮流，並隨整體黃金市場強勁上漲。
黃金換現金，換石油
土耳其剛剛揭露了一項伊朗黃金換天然氣的交易。
根據《土耳其週刊》報導：
土耳其副總理 Ali Babacan 揭露了一個關於廣泛討論的土耳其-伊朗黃金貿易熱潮的關鍵細節，透露這個伊斯蘭共和國正在將天然氣付款轉化為土耳其黃金。
副總理在11月22日午夜的議會會議上表示，伊朗人正用土耳其里拉購買土耳其黃金，這些里拉存入他們的銀行帳戶，以換取土耳其購買的天然氣。由於美國對伊朗涉嫌核武器計劃的制裁，伊朗無法以美元向伊朗轉移貨幣支付。
「由於伊朗無法將款項轉移到\
今年前七個月，土耳其對伊朗的黃金銷售額估計約為62億美元。在八月和九月，阿拉伯聯合大公國從土耳其購買了約31億美元的黃金，許多行業消息來源稱這也流向了伊朗。
假期即將來臨，這意味著稅務虧損拋售可能很快會衝擊我們的新興市場。請注意，儘管這可能會導致股票下跌，但我們黃金市場近期有許多催化劑。
如果你要參與，請保持聰明，尋找基本面真正強勁的公司。不要對那些希望透過鑽探一舉成功的初級公司進行非理性押注。
下週再見，
Ivan Lo
Equedia Weekly
披露：我透過ETF和金條持有黃金和白銀多頭，也持有主要和初級黃金和白銀公司的多頭。我們公司和個人都持有 Equedia 精選投資組合中的每一家公司。你可以自己算算。我們的聲譽建立在我們投資組合中推薦的公司之上。這就是為什麼我們投資於我們 Equedia 報告中推薦的每一家公司。這是你的投資資金，我們不分享你的利潤或損失，所以請自行負責進行盡職調查。請記住，過去的表現不代表未來的表現。僅僅因為我們之前的 Equedia 報告和 Equedia 精選投資組合中的許多公司表現良好，並不意味著所有公司都會如此。
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