Представьте, что вы занимаете и тратите столько, сколько хотите.
И вам никогда не придется возвращать долг.
На самом деле, кто-то другой платит за вас.
Звучит безумно, не так ли?
Что ж, подумайте вот о чем.
В последний раз Казначейство США фиксировало профицит бюджета (то есть собирало больше налогов, чем тратило) в 2001 году — более двух десятилетий назад!
Но затем случились 9/11 и война Буша против терроризма, Великая рецессия, меры Обамы по спасению экономики, налоговые льготы Трампа, Covid… к этому моменту мы просто сбились со счета.
Дефицитное расходование стало двухпартийной нормой — как будто это слишком далекая проблема, чтобы о ней беспокоиться. После нас хоть потоп, а долги переложим на будущие поколения.
Теперь существует даже прогрессивная теория, которая поощряет такое мышление.
Это называется Modern Monetary Theory (MMT). Она утверждает, что «дефициты не имеют значения». На самом деле, теория заключается в том, что вы можете печатать столько денег, сколько хотите, пока у вас есть монополия на деньги.
Конечно, это неправильно во многих отношениях, потому что дефицитное расходование — это, по сути, замаскированный будущий налог. Оно позволяет правительству финансировать свою безрассудную политику и лишает его всякой ответственности.
В ближайшие несколько недель я расскажу вам о неоспоримых фактах, которые разоблачают эту сложную схему.
Но сначала давайте посмотрим, куда нас привело это свободное бюджетирование.
Национальный долг самый высокий со времен Второй мировой войны
Америка завершила 2021 год с федеральным долгом, едва не достигшим US$30 trillion.
Это уже не кажется таким большим, но учтите: за последние десять лет долг увеличился больше, чем за предыдущие 45 лет вместе взятых (с поправкой на инфляцию и рост населения).
В процентном отношении к ВВП национальный долг США сейчас находится на самом высоком уровне с момента окончания Второй мировой войны более 74 лет назад.
Национальный долг (на душу населения, с поправкой на инфляцию)
010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000$80,000
Этап задолженности
Президент Байден подписывает Закон об американском плане спасения на сумму $1.9 trillion
Mar. 11, '21
Президент Трамп подписывает Закон CARES на сумму $2.2 trillion
Mar. 27, '20
Президент Обама подписывает Закон об американском плане восстановления и реконструкции на сумму $800 billion
Feb. 17, '09
Президент Буш подписывает Программу по выкупу проблемных активов на сумму $700 billion
Oct. 3, '08
Президент Буш подписывает первую из двух мер по снижению подоходного налога без сокращения расходов
Jun 7, '01
Президент Клинтон подписывает Deficit Reduction Act
Aug. 10, '93
Президент Рейган подписывает Gramm-Rudman-Hollings Deficit Reduction Act
Dec. 12, '85
Президент Никсон закрывает золотое окно
Aug. 15, '71
Президент Джонсон подписывает закон о создании Medicaid и Medicare
Jul. 30, '65
Хуже того, проценты по этому долгу поглощают одну седьмую всех налоговых поступлений — даже при текущих низких процентных ставках.
Но что произойдет, если мы продолжим накапливать долги такими темпами?
Согласно прогнозам Congressional Budget Office — которые все еще наивно оптимистичны — «процентные выплаты по федеральному долгу в 2051 году превысят все налоговые поступления федерального правительства на 46%».
Это еще не все.
Этот график в форме хоккейной клюшки показывает только официальный, учтенный федеральный долг. Он не включает львиную долю других обязательств — таких как Medicare и Social Security.
На самом деле, данные финансового отчета Казначейства за февраль показали, что, если включить льготы и программы социальных выплат, общие федеральные обязательства превышают $100 trillion.
That’s 100,000,000,000,000!
Из них обязательства по Medicare составляют почти половину.
И будет только хуже.
К концу этого десятилетия последний представитель поколения бэби-бумеров достигнет полного пенсионного возраста. Это означает, что вскоре нам придется содержать самое большое поколение пенсионеров, что будет стоить очень много… и я имею в виду ОЧЕНЬ МНОГО!
Экономисты подсчитали, что только выплаты бэби-бумерам обойдутся в дополнительный триллион долларов ежегодного дефицита бюджета. Это больше, чем весь дефицит 2019 года, когда расходы уже были запредельными по историческим меркам.
И мы еще даже не начали учитывать влияние инфляции на Social Security.
Через Barron’s:
«Бенефициары Social Security, по прогнозам, получат повышение на 8.6% в 2023 году, что является самым большим ежегодным увеличением за более чем 40 лет, согласно оценкам, опубликованным в пятницу утром. Но даже этого может быть недостаточно для противодействия упорно высокой инфляции.
Привязанная к consumer-price index, или CPI, корректировка стоимости жизни призвана помочь выплатам Social Security не отставать от роста цен. Однако COLA не справляется, сказала Mary Johnson, аналитик Senior Citizens League и автор пятничного прогноза. По ее анализу, выплаты Social Security потеряли около 40% своей покупательной способности с 2000 года».
Представьте, до какого уровня дойдет федеральный долг при таком дефицитном расходовании…
Корпоративный и потребительский долг зашкаливает
Не только правительство тратит гораздо больше, чем может себе позволить.
Десятилетие почти бесплатных денег Fed привело к тому, что американцы накопили рекордный $15.6 trillion долг. И аппетит к кредитам только растет. В прошлом году потребители брали кредиты самыми быстрыми темпами с 2003 года.
Через CNBC:
«Потребители завершили 2021 год с рекордными уровнями долга, вступая в год, когда процентные ставки, как ожидается, значительно вырастут.
Общий потребительский долг США на конец года составил $15.6 trillion, что означает рост на $333 billion в четвертом квартале по сравнению с предыдущим годом и чуть более $1 trillion за весь год, согласно данным, опубликованным во вторник Federal Reserve’s New York district.
Квартальный рост был самым большим с 2007 года, а годовой прирост — самым большим за всю историю наблюдений с 2003 года».
Корпоративная Америка тоже не отстает.
В 2021 году нефинансовый корпоративный долг достиг рекордных $11 trillion, согласно данным Fed. Самое тревожное, что наибольшее накопление было зафиксировано у самых «некредитоспособных» компаний.
Самые рискованные компании — с рейтингом BB+ или ниже — выпустили в прошлом году junk bonds на сумму $432 billion. Это почти в 2 раза больше, чем до Covid.
Возникает вопрос: почему так много денег потекло в такие рискованные инвестиции в самый нестабильный экономический период в истории, который обычно отпугивает инвесторов?
Две причины.
Во-первых, Covid дал правительствам по всему миру и их инвесторам «устную» гарантию спасения, если дела пойдут плохо. Например, в США Fed Chair Jerome Powell заявил, что они сделают «все возможное», чтобы спасти экономику — включая покупку всего «мусора».
Во-вторых, нулевые ставки вынудили инвесторов брать на себя больший риск, чтобы получить хоть какую-то доходность. Поэтому они отбросили осторожность и вложили триллионы долларов в «мусор».
Через F.T.:
«Компании, стремящиеся привлечь дешевые средства, столкнулись с инвесторами, отчаянно желающими вложить деньги, особенно в такие активы, как корпоративные junk bonds, которые приносят больший доход по сравнению с государственным долгом.
Поток эмиссии увеличил номинальную стоимость непогашенного долга на high-yield bond market до более чем $1.5tn впервые, согласно широко отслеживаемому индексу, управляемому Ice Data Services.
«Многое из этой эмиссии, как и многое другое, что мы видим, является просто побочным продуктом избыточной ликвидности в системе, — сказал John McClain, портфельный менеджер Brandywine Global Investment Management. — Мы видим чрезмерное количество капитала, гоняющегося за доходностью и пытающегося найти себе применение. Я не думаю, что это скоро замедлится».
Другими словами, политика Fed узаконила безразборное кредитование.
И когда вы наводняете экономику таким количеством «всеобъемлющего» капитала, это неизбежно запускает порочный круг неустойчивого роста долга.
Дешевые деньги вынуждают к долгу
Подумайте об этом с точки зрения владельца бизнеса.
Допустим, у вас небольшая кофейня на оживленной улице, где дюжина кафе конкурирует за ваших клиентов. Затем однажды Fed резко снижает ставки, и ваши конкуренты-бариста пользуются возможностью взять дешевые бизнес-кредиты.
Они используют эти деньги, чтобы привести в порядок витрины, купить модные итальянские кофемашины или обновить интерьер своих заведений, чтобы создать более привлекательную атмосферу — все это для привлечения большего числа клиентов. Включая ваших.
Как вам оставаться конкурентоспособным?
Вы делаете то же, что и они: берете в долг.
Даже если вы прекрасно обходились без долгов, теперь, когда ваши конкуренты используют дешевые деньги, вы тоже должны это делать — иначе вы отстанете. Это крысиные бега долгов.
То же самое относится и к людям в целом.
Во время Covid американцы наперегонки покупали дома в ожесточенных торгах. И дело было не только в более дешевых ипотечных кредитах — многие хотели заключить сделку до того, как дешевые деньги еще больше взвинтят цены на жилье.
Можно ли винить их за то, что они берут на себя долги из страха быть вытесненными с рынка домовладения— как это уже произошло с десятками миллионов американцев?
Другими словами, дешевые деньги — это принудительное соответствие долгу.
И задача вашего правительства — сбалансировать эти вещи в наилучших интересах каждого участника экономики.
Так что же они сделали?
Продолжение следует…
Ищите правду и будьте готовы,
Carlisle Kane
Это первая часть из двухсерийного цикла, посвященного безрассудной фискальной и монетарной политике Америки, которая создала порочный круг неустойчивого долга.
На следующей неделе мы продолжим и обсудим, как правительство будет монетизировать этот долг, используя деньги налогоплательщиков.
_Если вам переслали это письмо, подпишитесьздесь, чтобы оставаться в курсе._
