Золото не заботится об инфляции, но сегодня оно все еще является хорошим средством защиты
Сегодня мы поговорим о золоте — самом проверенном временем, но недооцененном средстве защиты от инфляции.
Этот металл имеет непревзойденную историю. Его стоимость надежно росла на протяжении тысяч лет. Если вы не верите, просто проверьте давно известное правило о золоте…
…унция золота всегда могла обеспечить вам приличный костюм (или другую форму официальной одежды)
Его история восходит к Древнему Риму, когда унция золота могла обеспечить вам роскошную тогу, которую носила элита.
Как вам такое сохранение покупательной способности?
Но, в отличие от того, чему вас учили, золото имеет мало общего с инфляцией в том виде, в каком мы ее знаем. Вот почему оно не реагирует на Consumer Price Index (CPI) так, как ожидает большинство инвесторов. Это приводит к путанице и противоречивым заголовкам, таким как:
Итак, давайте подробнее рассмотрим золото как средство защиты от инфляции. Мы обсудим его сложные отношения с инфляцией — и когда оно лучше всего проявляет себя как инвестиция и щит для ваших сбережений.
Но сначала давайте немного вернемся назад…
Никсон отправляет золото на Луну
В 1944 году Вторая мировая война подходила к концу.
Чтобы возродить мировую торговлю, мировые лидеры встретились в Бреттон-Вудсе для создания новой, более стабильной денежной системы. Они разработали план, известный как Бреттон-Вудское соглашение.
Вы можете узнать больше об этом в предыдущем письме, нажав ЗДЕСЬ.
Короче говоря, соглашение восстановило золотой стандарт. Оно обязывало большинство крупных стран привязать свои валюты к доллару, который был привязан к цене золота.
Это означало, что вы могли пойти в банк и обменять свои бумажные банкноты на золото по фиксированному курсу. Это также означало, что та нация, которая владела наибольшим количеством золота, владела наибольшим количеством денег – а после войны это, безусловно, были США.
Но к 1971 году золотые запасы Америки не могли угнаться за долларами в обращении. И в рамках своей денежной реформы Ричард Никсон отвязал доллар от золота.
Это ознаменовало новую денежную эру «бумажных» денег. Обменные курсы снова стали свободными. И искусственно завышенный доллар рухнул, вызвав один из худших всплесков инфляции в истории Америки.
Всего за несколько лет инфляция в США превысила 10%, а сбережения начали иссякать. Люди потеряли веру в государственные валюты и обратились к золоту и другим реальным активам.
Взрывной спрос вскоре удвоил цену золота с фиксированных $35 за унцию до $70. А к концу десятилетия золото выросло в 10 раз, превысив $650/унцию.
До 1980 года драгоценные металлы были единственным надежным убежищем от инфляции. Помимо металлов и некоторых других реальных активов, все инвестиции — акции, облигации и даже большая часть недвижимости — потеряли стоимость в реальном выражении.
Но затем для золота все внезапно пошло на спад…
Последняя капля
В 1979 году Paul Volcker возглавил Fed. Инфляция все еще была на ужасающем двузначном уровне и росла. Поэтому Volcker сделал то, на что ни у кого из его предшественников не хватило духу.
Он поднял ставки до самой высокой точки в истории — 20%! Деньги стали настолько «дорогими», что центральные банки выдавали кредиты по грабительским ставкам.
Вскоре после повышения ставок Volcker золото достигло своего исторического пика и резко упало. Всего за несколько лет металл рухнул с $2,379/oz до $890. Снижение продолжалось следующие 30 лет.
В реальном выражении цена золота до сих пор не восстановилась:
Мало того, золото не смогло угнаться за инфляцией.
Так что же произошло? Почему золото пошло на спад, а связь между золотом и инфляцией нарушилась?
В конце концов, процентные ставки уже были на уровне 10% до Volcker. И все же золото не обращало на это внимания. Volcker просто поднял их немного выше и быстрее, чем ожидалось.
Причина в том, что….
Золото не заботится об инфляции
Вы все правильно поняли.
По большей части золото не имеет ничего общего с инфляцией. И большую часть времени оно не движется в тандеме с инфляцией. Фактически, золото падало в большинстве инфляционных периодов после 1980 года.
Другими словами, инвестирование в золото, основанное на инфляции, в значительной степени было убыточной стратегией. Если бы вы использовали ее с 1980 года, вы бы потеряли большую часть своих денег.
На что золото действительно обращает внимание, так это на реальные процентные ставки.
На рынке это процент по «безрисковому» долгу за вычетом уровня инфляции. Чем выше реальная ставка, тем больше вы зарабатываете процентов после инфляции.
Взгляните на этот график, который показывает почти идеальную обратную зависимость золота от реальных ставок по 3-month Treasuries (общий эталон):
Видите, как повышение ставок Volcker вывело ставки из красной зоны… и как золото рухнуло вскоре после этого? Или как отрицательные ставки после 2000 года привели золото к крупнейшему ралли с 70-х годов?
Эта связь золота со ставками может показаться сложной, но…
Все сводится к здравому смыслу
Как и любой другой класс активов, золото борется за место в портфеле с другими инвестициями. Но в отличие от большинства инвестиций, золото не приносит прибыли или дохода.
Это означает, что владение этим металлом сопряжено с более высокими альтернативными издержками. Или, другими словами, чем больше вы зарабатываете, скажем, на акциях или облигациях, тем меньше вы хотите инвестировать в металл, который ничего не приносит.
Вот тут-то и вступают в игру реальные ставки.
Когда реальные процентные ставки растут, растут и проценты по облигациям, и доход инвесторов от этого класса активов.
По мере роста привлекательности облигаций инвесторы перемещают большую часть своих портфелей в этот класс активов. В свою очередь, спрос на золото падает, а вместе с ним и его цена.
И наоборот.
Если реальные ставки падают (или уходят в минус, как сегодня), инвесторы в облигации теряют деньги. Поэтому они естественным образом перераспределяют средства в другие классы активов — включая золото — и повышают их цены.
И это подводит нас к самому важному вопросу…
Куда движутся реальные ставки?
Чтобы ответить на него, мы сначала должны понять, почему центральные банки вообще манипулируют ставками.
Как вы, возможно, знаете, процентные ставки — один из трех инструментов в арсенале центрального банкира. Они используют их для контроля над ценой денег, что позволяет им стимулировать или охлаждать экономику по мере необходимости.
Вот как это работает.
Когда центральный банк повышает ставки, он увеличивает проценты по всем долгам. В результате стоимость заимствования денег растет. В свою очередь, расходы снижаются, и экономика замедляется.
Теперь, когда ставки падают, снижаются и затраты на заимствования. Больше людей и предприятий могут брать деньги в долг дешево. Они берут в лизинг автомобили, оформляют ипотеку и тратят деньги другими способами, что поддерживает экономику.
Вспомните бум на рынке жилья после снижения ставок Fed во время Covid…
Итак, где мы находимся сегодня?
Инфляция растет. И многие оценки показывают, что потребительские цены будут продолжать расти в ближайшие годы.
Между тем, реальные процентные ставки являются самыми низкими с 1970-х годов. Даже самые рискованные junk bonds приносят отрицательный реальный процент. Это безумие. Инвесторы по сути теряют деньги, даже рискуя ими в мусорных компаниях.
Не так уж много привлекательности в облигациях, я бы сказал.
Вернутся ли ставки в ближайшее время? Вероятно, нет.
The Fed пообещала держать ставки на минимальном уровне до 2023 года. The Bank of Canada также не горит желанием повышать ставки – особенно если U.S. будут бездействовать. А когда экономика настолько хрупка, ни один центральный банкир не настроен на сюрпризы.
Это означает, что, по крайней мере, до конца 2022 года не будет никаких значительных повышений.
Даже после этого центральные банкиры будут очень, очень осторожны в отношении повышения ставок – особенно если политики добьются своего.
Конечно, обратная сторона медали — это попытка понять, что на самом деле запланировали для нас Банкиры.
В прошлом эти банкиры демонстрировали свою силу, сокращая денежную массу (повышая ставки). Если политики у власти не подчинялись воле Банкиров, в особенности в вопросе продления уставов центральных банков, Банкиры демонстрировали свою силу. Сократите денежную массу, и вы сократите экономику. Эта демонстрация силы привела к созданию центральной банковской системы Federal Reserve – системы, которая дала Банкирам полный контроль над крупнейшей денежной системой мира.
Где это оставляет нас сегодня?
Банкиры уже полностью контролируют денежную систему, и крупнейшие правительства по всему миру должны им триллионы и триллионы долларов. Конечно, они не хотят обрушить финансовую систему, которую они построили. Конечно, они не хотят, чтобы люди теряли веру в их доллары.
Или, возможно, они стремятся к « Великой перезагрузке », о которой мы говорили в предыдущем письме.
Мир накопил самую большую гору долгов в истории (относительно GDP). Фондовый рынок так же сильно закредитован, как и рынок жилья.
Национальные дефициты зашкаливают.
Представьте себе цепную реакцию дефолтов, которую могли бы вызвать более высокие ставки. И кто захочет взять на себя вину за это?
Вот почему мы считаем, что реальные ставки в ближайшее время никуда существенно не денутся. А это значит, что у драгоценных металлов и связанных с ними акций все еще есть большой потенциал роста.
И наконец, можно утверждать, что роль Банкиров уменьшается, поскольку люди дают отпор с помощью криптовалют, таких как Bitcoin. Но сегодня это бесполезный аргумент.
Почему?
Потому что сегодня у Банкиров неограниченный запас денег. И с этим они могли бы легко контролировать большую часть предложения Bitcoin. В конце концов, он ведь в основном анонимен, не так ли?
Раскрытие информации: Мы держим длинные позиции по золоту и акциям золотодобывающих компаний.
Ищите истину,
Carlisle Kane
Equedia.com и Equedia Network Corporation не зарегистрированы в качестве инвестиционных консультантов, брокеров-дилеров или других специалистов по ценным бумагам в каком-либо финансовом или регулирующем органе по ценным бумагам. Помните, что прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Эта статья также содержит прогнозные заявления, которые подвержены рискам и неопределенностям, которые могут привести к существенному отличию фактических результатов от прогнозных заявлений, сделанных в этой статье. То, что многие компании в наших предыдущих отчетах Equedia Reports показали хорошие результаты, не означает, что все они покажут. Это ваши деньги для инвестирования, и мы не делимся вашей прибылью или убытками, поэтому, пожалуйста, возьмите на себя ответственность за проведение собственной комплексной проверки и проконсультируйтесь со своими профессиональными консультантами, прежде чем инвестировать или торговать ценными бумагами, упомянутыми в этом информационном бюллетене.
