Предвестник грядущих событий: Прогноз по золоту на 2014 год
Уважаемые читатели,
2014 год уже оказался гораздо более сложным для акций, чем прошлый.
Акции падают, а облигации зовут.
За последние два года я приводил доказательства того, что фонды в конечном итоге переведут свои ассигнования из облигаций в акционерные рынки, чтобы получить доход. Это была одна из основных причин, по которой я рекомендовал инвестировать в акции.
Из моего письма в марте 2012 года, Крупнейшие держатели долга США:
«По мере того как акции достигают новых максимумов, фонды облигаций, естественно, будут испытывать отток, а фонды акций — приток. Эти новые деньги, поступающие на фондовый рынок, могут помочь подтолкнуть рынок к еще более высоким максимумам.
…Следите за оттоком из облигаций – чем дольше продолжается эта распродажа, тем больше вероятность того, что объемы на рынке акций увеличатся со стороны покупателей».
Однако обратное может произойти, когда фонды решат увеличить свою долю в облигациях.
Мы стали свидетелями этого на этой неделе, когда инвесторы вывели историческую сумму из фондов акций, одновременно вложив историческую сумму в фонды облигаций.
По словам аналитиков Citi Маркуса Росгена и Юэ Хин Понга:
« Фонды США зафиксировали рекордный приток в облигации и отток из акций: За неделю, закончившуюся 5 февраля 2014 года, приток в фонды облигаций составил $14,8 млрд, а отток из фондов акций — $28,3 млрд, что является рекордными показателями в обоих случаях. Приток в облигации был обусловлен фондами облигаций США, которые получили $13 млрд притока. С другой стороны, фонды акций США пострадали от оттока в $24 млрд. Более 95% этих потоков были связаны с ETF».
За последние два года мы наблюдали отток из облигаций и приток в акции, что подпитывало динамику фондового рынка.
Но, похоже, ситуация меняется.
Следите за притоком в облигации – больший приток приведет к нестабильности фондового рынка, что приведет к снижению покупательной активности в акциях.
Знал ли Майк Дьюкер что-то…?
На прошлой неделе я говорил о загадочной череде смертей в финансовом сообществе.
В частности, я говорил о смерти Майка Дьюкера из Russell Investments, который (по всей видимости) покончил жизнь самоубийством и «испытывал проблемы на работе».
Ни в одной из статей о его смерти или «проблемах на работе» не упоминалось, что продажа Russell Investments рассматривалась ее владельцем, Northwestern Mutual Life Insurance.
Я продолжил обсуждать, что произойдет с индексными фондами Russell, если дела пойдут плохо, и дал возможное объяснение, почему Дьюкер мог покончить жизнь самоубийством из-за проблем, связанных с работой (если, конечно, причиной его смерти было самоубийство).
На этой неделе мы стали свидетелями рекордного оттока капитала из акций, в основном из ETF – всего через одну короткую неделю после смерти Дьюкера.
Насколько отток капитала из акций повлиял на индексные фонды Russell? А как насчет других фондов, таких как фонды развивающихся рынков?
По данным EPFR Global, отток из фондов акций развивающихся рынков с начала этого года уже превышает показатели за весь 2013 год.
С макроэкономической точки зрения, оттоки не являются хорошим знаком и окажут давление на валюты, кредитование, потребительскую способность и, следовательно, на мировой ВВП.
Хотя рынок снова показал нам признаки жизни к концу недели, изменение потоков средств – из акций в облигации – является предупреждающим знаком страха.
Со страхом приходят волатильность и инвестиции в безопасные активы.
Может ли 2014 год стать годом для акций золотодобывающих компаний?
Проблема с акциями золотодобывающих компаний заключается в том, что существует слишком много канадских инвестиционных ресурсов, которые сосредоточены исключительно на золоте и серебре. Это создает проблему, потому что эти ресурсы всегда будут говорить вам покупать; они вынуждены это делать, потому что это оплачивает их счета.
В прошлом году я держался подальше от акций золотодобывающих компаний, потому что они были слишком сильно привязаны к цене золота; небольшое падение золота приводило к значительному падению акций золотодобывающих компаний, в то время как небольшой рост золота очень мало влиял на акции золотодобывающих компаний.
И поскольку было много причин, по которым золото не росло в прошлом году, я решил держаться в стороне.
Но этот год может быть другим.
За последние несколько месяцев я наблюдал, как акции золотодобывающих компаний опережают золото – очень хороший знак.
Как я упоминал в начале этого года, пришло время начать думать об акциях золотодобывающих компаний.
Измерение страха
На прошлой неделе, я говорил о связи золота с индексом страха за последнее десятилетие.
Вот график еще раз:
Цена на золото обычно росла после значительных скачков VIX.
Поскольку акции, вероятно, упадут, если отток капитала из акций продолжится, VIX, скорее всего, резко подскочит. Это событие стало бы веским аргументом для возвращения к золоту.
Возвращаясь к основам
Многие (включая меня) предполагают, что цена на золото была манипулирована. Однако, поскольку мы не можем это доказать (несмотря на множество косвенных доказательств), давайте рассмотрим золото с простой точки зрения: Спрос и Предложение.
В то время как спрос был сильным в Восточном полушарии, западные инвесторы сбросили большую часть своего золота в 2013 году. Это было видно в прошлом году по массовому исходу золота из GLD и других американских хранилищ. Когда любой крупный держатель золота сбрасывает свои активы на рынок, цены падают.
Вот график из моего письма, Крупнейший покупатель золота:
Инвестиционный спрос на золото составлял очень большую часть движения цены золота за последние пять лет. Менее чем за 6 месяцев, золотые ETF имели чистый отток в 119 тонн в 3 квартале 2013 года и колоссальные 402 тонны во 2 квартале 2013 года. Этот отток – манипулированный или нет – очень резко снизил цены на золото:
Теперь кажется, что большая часть сбросов золота с Запада произошла, что позволило золоту найти значительную поддержку выше $1200 – цены безубыточности для многих золотодобывающих компаний.
Оценка золота
Золото не является расходуемым ресурсом, но у него все еще есть фундаментальные показатели спроса и предложения. Если есть спрос, требуется предложение.
Goldman Sachs считает, что 20% существующих шахт не могут приносить прибыль при текущих ценах. И они правы, потому что многие шахты переводятся на консервацию и обслуживание.
Это простая концепция: если цена на кофейные зерна слишком низка, и фермеры не могут заработать, они просто поднимут цены. Золото ничем не отличается, и фундаментальные показатели спроса и предложения обязательно сравняются.
При текущих ценах мы увидим значительное снижение добычи золота в 2015 году.
Но это не означает, что спрос замедлится.
Рост спроса
Индия, когда-то крупнейший в мире потребитель золота, в 2013 году относительно выпала из поля зрения.
Это было результатом импортных ограничений, введенных индийским правительством на золото. Правительство Индии пыталось решить проблему растущего торгового дефицита, сокращая потребление золота путем введения 10-процентного налога на импорт и требования, чтобы пятая часть всего импортируемого металла была экспортирована.
Его целью было снизить спрос в 3 квартале 2013 года на 71 тонну по сравнению с 3 кварталом 2012 года.
Был ли план правительства успешным?
Хотя действия Индии временно остановили (по крайней мере, на бумаге) спрос на золото, они не изменили жажду золота у ее граждан.
По данным Всеиндийской федерации торговли драгоценными камнями и ювелирными изделиями, которая представляет более 300 000 ювелиров, импорт золотых ювелирных изделий в январе вырос почти в четыре раза до 4-5 тонн по сравнению с 1,0-1,5 тоннами двумя месяцами ранее.
Но одни эти цифры не учитывают того, что происходит за кулисами.
Контрабанда золота выросла в семь раз за последние шесть месяцев и, по сути, обернулась против индийской экономики. Вместо того чтобы получать выгоду от налогообложения золота, контрабанда обходит большую часть потенциальных налогов, связанных с его покупкой.
Более того, дефицит золота в Индии привел лишь к росту премий на физическое золото. Это, в свою очередь, вынудило индийских ювелиров импортировать золото в виде ювелирных изделий для экономии денег:
Через Reuters:
Золотая цепочка весом 10 граммов из Дубая стоит 27 000 рупий ($430), что примерно на 10 процентов ниже стоимости в Индии, сказал Раман Соланки, владелец компании Sangam Jewels and Gold из Мумбаи, который теперь регулярно импортирует из Дубая. Более низкая цена сохраняется даже после добавления 15-процентной пошлины, которой облагается импорт готовых ювелирных изделий.
Индийские ювелиры импортируют готовые ювелирные изделия либо для прямой продажи, либо для переплавки с целью создания индивидуальных дизайнов.
«Поскольку золота нет в наличии, мы импортируем ювелирные изделия, так как это хорошо соответствует нашим затратам. В прошлом месяце мы импортировали около 700-800 кг ювелирных изделий из Дубая», — сказал Притхвирадж Котари, управляющий директор компании Riddhisiddhi Bullions Ltd. из Мумбаи.
Оптовый продавец Siroya Jewellers из Дубая, экспортирующий в Индию, также отметил всплеск продаж ювелирных изделий в Индию.
«В Индии существует спрос на ювелирные изделия из-за нехватки золота», — сказал Раджеш Джайн, партнер Siroya Jewellers».
Конечно, правительство Индии не может позволить этому продолжаться. Весной этого года в стране пройдут выборы, и Нарендра Моди является ведущим кандидатом на пост премьер-министра. Он выступает за бизнес и много раз заявлял, что индийское правительство глупо ограничивает права граждан на покупку золота. Он также предложил, что лучшим решением было бы превратить Индию в нетто-экспортера золотых ювелирных изделий:
«Как и товары машинного производства, ювелирные изделия ручной работы также пользуются большим спросом на мировом рынке. У нас есть навыки. Но думает ли об этом правительство?» – Нарендра Моди
Нарендра Моди, через One India News:
«Если такие ювелирные изделия будут продаваться на мировом рынке, то все золото, хранящееся дома, найдет автоматический путь на мировой рынок. Если индийское правительство будет продвигать особые ювелирные изделия, золото получит добавленную стоимость, а рупия укрепится.
«Покупка золота – это вопрос, касающийся ума, а не только покупательной способности, говорится в отчете Резервного банка, кто-то мне сказал», – сказал Моди. Он сказал, что мысль о том, что покупатели золота уменьшатся, если золото подорожает, неверна. «Мы должны обеспечить, чтобы стоимость золота была повышена, прежде чем оно выйдет на мировой рынок. Это также принесет нам иностранную валюту, и наша рупия укрепится», – сказал он.
«Людям нужна безопасность и добавленная стоимость, поэтому они покупают золото. Из-за недостаточного проникновения банков сельские жители покупают золото для инвестиций. Им не нужно проходить длительные процедуры в банках или с недвижимостью. Нестабильный фондовый рынок также отталкивает их от инвестиций, и поэтому золото является для них единственным выбором. Индийское правительство должно заверить простых людей», – сказал он».
Я подозреваю, что Индии придется ослабить свои ограничения на импорт золота в этом году; таким образом, произойдет сильный всплеск спроса на золото со стороны когда-то крупнейшего потребителя этого желтого металла.
Когда прекратится сброс золота
В 1970-х годах США и МВФ продали большие объемы золота. Когда их продажи прекратились, цены на золото очень быстро взлетели.
Похоже, что отток золота из США ослаб, в то время как страны Восточного полушария, такие как Россия, Саудовская Аравия и Китай, продолжают оставаться чистыми покупателями.
Центральные банки также продолжили свои активные покупки, приобретя 93,4 тонны золота в третьем квартале прошлого года, доведя объем покупок с начала года до 296,9 тонны (без учета 4 квартала).
Могут ли инвесторы из США продолжать сбрасывать золото, пока в хранилищах Comex или GLD не останется абсолютно ничего? Возможно. Если это произойдет, цены на золото, несомненно, совершат историческое падение, особенно учитывая, что в хранилище GLD все еще находится около 800 тонн.
Но реальность такого сценария крайне маловероятна.
Более того, есть много признаков, указывающих на то, что у Америки больше нет того золота, которое она заявляет. Конечно, если бы это было так, нация захотела бы обезопасить оттоки из хранилищ GLD или Comex, чтобы оно не попало на азиатские рынки. Помните, Америка все еще должна вернуть много золота Германии – пока ей это не удалось.
Поскольку акции золотодобывающих компаний при текущих ценах на золото являются гораздо лучшим рычагом, чем само золото, возможности на рынке очень заманчивы.
Акции юниорских золотодобывающих компаний, похоже, наконец достигли дна, и медленно появляется новая тенденция. Небольшое движение цен на золото может привести к значительным движениям в акциях золотодобывающих компаний.
В этом году я покупатель акций золотодобывающих компаний – особенно если отток капитала из акций продолжится.
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, ЧТОБЫ ОСТАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ
