По мере приближения лета нам снова напоминают держаться подальше от рынка.
История говорит нам, что в мае следует продавать и уходить; но редко говорит о том, что нужно покупать обратно к концу июня, когда акции часто достигают своих минимумов за год.
С 2008 года конец июня в идеале был лучшим временем для покупки акций – за исключением 2011 и 2014 годов. Это было верно как для канадского, так и для американского рынков – за исключением того, что рынок США был гораздо более горячим (что и следовало ожидать, учитывая вливания капитала в рамках QE).
Итак, если мы продали в мае, стоит ли покупать обратно в июне?
Короче говоря, если финансовый пузырь сможет найти способ удержаться от схлопывания, ответ — да, и я считаю, что рынок должен показать хорошие результаты в период с июля по сентябрь. Но прежде чем это произойдет, мы должны осознать риски с макрофинансовой точки зрения.
Множество сил работают против рынка, но он продолжает держаться на исторических максимумах.
Хотя я обсуждал нестабильность мировой политики и войн, давайте не забывать о реальном состоянии финансового рынка.
Когда чего-то больше, оно стоит меньше
С 2008 года ФРС и другие центральные банки накладывали повязки на мировую экономику с помощью долгосрочных ~~бумажных~~ цифровых обязательств, иначе известных как облигации. Их триллионы долларов вновь созданной цифровой валюты были использованы для покупки облигаций на триллионы долларов – или, говоря простым языком, долга.
Поскольку центральные банкиры сосредоточены на предотвращении дефляции (которая подрывает власть центральных банков), они выбрали путь наименьшего сопротивления: сосредоточение на краткосрочных результатах через обесценивание валюты.
Их неограниченная покупательная способность долга вынудила облигации достичь исторических максимумов, что привело к рекордно низким доходностям. Это создало рынок, где инвесторы вознаграждаются, а вкладчики – как правило, представители низшего и среднего класса – наказываются.
Однако в конечном итоге их стратегия приведет к весьма логичным и тревожным последствиям.
Макроэкономический прогноз
Во-первых, мы знаем, что инфляция (создаваемая центральными банками) со временем обесценивает капитал. А при текущих крайне низких доходностях капитал, вложенный в долгосрочные облигации, несомненно, потеряет свою стоимость – если только инфляция не останется подавленной в течение следующего десятилетия.
Единственная причина, по которой рынок облигаций был так горяч в этом климате, заключается в том, что трейдеры облигаций смогли опережать центральные банки в течение последних семи лет.
Это изменится.
Хотя финансовый рынок сложен, конечная цель для всех остается прежней: получить доход на вложенный капитал.
Облигация — это долг, проданный инвестору с обещанием, что средства будут возвращены в отдаленном будущем, с небольшими процентными платежами по пути для компенсации кредитору. Эта процентная компенсация обычно рассчитывается на основе риска дефолта и инфляции.
В большинстве развитых стран, где риск дефолта считается минимальным, текущие преобладающие процентные ставки настолько низки, что инвесторы, покупающие или держащие облигации по текущим ценам и ставкам, буквально потеряют деньги, если в течение следующих 10-30 лет (срок погашения долгосрочных облигаций) будет какая-либо инфляция.
Если инфляция вырастет, любой, кто сегодня инвестировал в облигации развитых стран, потеряет большую часть стоимости своего вложенного капитала.
Тем не менее, рынок облигаций продолжает свое движение: доходность 30-летних облигаций Германии упала ниже 0,5% всего месяц назад и в настоящее время едва превышает 1%; доходность 10-летних облигаций США едва превышает 2%; доходность 10-летних облигаций Японии не достигает даже 0,5%, а 30-летних — менее 1,5%.
Почему? Как рынок облигаций может быть таким горячим при таких низких доходностях?
Прежде всего, как я уже упоминал в многих прошлых письмах, большинство государственных облигаций были поглощены центральными банками.
На самом деле, согласно банку Bank of America в 128-страничном отчете, опубликованном в феврале этого года:
«С момента Lehman (2008):
…мировые центральные банки снижали ставки 550 раз, это снижение ставки раз в 3 торговых дня…
…активы мировых центральных банков сейчас составляют $22,5 триллиона, сумма, превышающая ВВП США и Японии…
…52% всех государственных облигаций в мире в настоящее время приносят 1% или меньше…
…непогашенная сумма мирового государственного долга, приносящая 0% или меньше: $4,2 триллиона».
Помимо легкости, с которой центральный банк может вмешиваться посредством монетизации долга, возможно, у центральных банков все же есть план.
ФРС не глупа, просто эгоистична
Хотя центральные банки кажутся безрассудными, они, безусловно, не глупы – даже если часто ведут себя так.
Возможно, они знают что-то, чего не знаем мы?
Может ли быть, что центральные банки просто предсказывают незначительный или нулевой рост в течение следующих десяти лет?
Превратила ли ФРС США в следующую Японию – страну, борющуюся с долгами и дефляцией?
На практике инфляция растет относительно увеличения денежной массы. Но этого не произошло, несмотря на рекордные объемы денежных вливаний центральных банков. Вот почему эксперты утверждают, что мы находимся на пороге серьезной инфляции.
Однако то, что центральный банк дает, он может и забрать.
Другими словами, если инфляция начнет выходить из-под контроля, центральный банк может немедленно монетизировать свой долг, изъяв деньги из системы; таким образом, это приведет к немедленной остановке нашей экономики, поскольку кредитование и капиталовложения застопорятся.
Возможно, именно это имел в виду бывший председатель ФРС Бен Бернанке, когда сказал, что они могут довольно быстро остановить любые опасности инфляции.
Причина, по которой эксперты ошибаются в своих прогнозах инфляции, заключается в том, что они основывают свои рассуждения на том, что центральные банки – в частности, ФРС – хотят для нас лучшего.
Я много раз обсуждал план ФРС по обесцениванию капитала для сохранения их системы – а не нашей экономики – и то, что « ФРС работает только для достижения собственного роста; чтобы поглотить большую часть общества в свою банковскую систему.»
Другими словами, ФРС совершенно безразлична наша экономика: если инфляция растет, это просто дает ФРС повод продать обратно облигации, которые они купили, по более выгодной цене.
Что ожидать
Как я упоминал в своем письме, « Истинный план ФРС»:
«В конечном итоге ФРС придется начать сокращать свои активы, а это означает, что будет много облигаций, которые нужно будет поглотить.
Иностранная ликвидность не сможет поглотить все, что было напечатано. Это означает, что деньги должны будут прийти откуда-то еще. И это «откуда-то» – я считаю – это фондовый рынок.
Если фондовый рынок продолжит расти, это создаст больше ликвидности для облигаций. Почему? Потому что фондовый рынок в конечном итоге скорректируется в какой-то момент, и когда это произойдет, инвесторы будут искать безопасность в облигациях; таким образом, поглощая большую часть облигаций, находящихся у ФРС.
Чем выше поднимается фондовый рынок, тем больше денег доступно для облигаций на пути вниз».
Итак, мой прогноз прост: доходности вырастут (что, похоже, уже происходит), перенаправляя инвестиции в акции в облигации, чтобы поглотить горы долгов на рынке.
Тем временем нас ждут долгие десять лет незначительного или нулевого роста, а в ближайшем будущем нас ждет крах фондового рынка, поскольку система перебалансирует ликвидность.
Самая большая угроза для ФРС
Единственная угроза плану ФРС заключается в том, что доверие к основным цифровым валютам мира (доллар, евро, иена), центральным банкирам и политическому руководству начнет падать.
Возможно, это уже происходит.
Мы уже стали свидетелями того, как многочисленные страны по всему миру репатриируют свое золото из-за рубежа, и эта тенденция продолжается: Австрия на прошлой неделе объявила, что репатриирует свое золото из Банка Англии.
Мы также видим другие признаки: Марш Макдоналдс, жестокость полиции и т.д. – все это предвестники восстания.
Так что следующее десятилетие будет либо десятилетием восстаний и революций, либо десятилетием незначительного или нулевого роста.
Выбирайте.
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, ЧТОБЫ ОСТАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ
Ищите правду,
Ivan Lo
The Equedia Letter
