Мы годами говорили вам, ПОЧЕМУ акции будут продолжать расти.
Мы также годами говорили вам, КАК ИМЕННО фондовый рынок упадет.
Теперь взгляните на следующий заголовок из Business Insider:
Через Business Insider:
«…С марта 2020 года доходность казначейских облигаций со сроком погашения 10 лет и более упала на 46%, сообщает Bloomberg.
…Это чуть меньше потерь, наблюдавшихся на фондовом рынке, когда лопнул пузырь доткомов.
…Падение облигаций хуже, чем то, что наблюдалось в 1981 году, когда доходность 10-летних облигаций приблизилась к 16%.
Если вы инвестор, это довольно пугающие заголовки.
Но почему вы должны беспокоиться об акциях, если облигации падают?
Сегодня мы объясним, почему именно этот сценарий был планом элит с самого начала.
Когда чего-то больше, оно стоит меньше
Чтобы понять, куда мы движемся, мы сначала должны знать, откуда мы пришли.
Итак, вернемся к нашему Письму от 2015 года: «Почему все эксперты ошибаются: Правда о ФРС»:
«С 2008 года ФРС и другие центральные банки накладывали повязки на мировую экономику с помощью долгосрочных бумажных цифровых требований, иначе известных как облигации. Их триллионы долларов вновь созданной цифровой валюты были использованы для покупки облигаций на триллионы долларов – или, говоря простым языком, долга.
Поскольку центральные банкиры сосредоточены на предотвращении дефляции (которая подрывает власть центральных банков), они выбрали путь наименьшего сопротивления: сосредоточение на краткосрочных результатах через обесценивание валюты.
Их неограниченная покупательная способность долга вынудила облигации достичь исторических максимумов, что привело к рекордно низким доходностям. Это создало рынок, где инвесторы вознаграждаются, в то время как вкладчики – как правило, низший и средний класс – наказываются.
Однако в конечном итоге их стратегия приведет к некоторым очень логичным и тревожным последствиям.
Макроэкономический прогноз
Во-первых, мы знаем, что инфляция (созданная центральными банками) со временем обесценивает капитал.
А при текущих крайне низких доходностях капитал, вложенный в долгосрочные облигации, несомненно, потеряет стоимость – если только инфляция не останется подавленной в течение следующего десятилетия.
Как вы хорошо знаете, инфляция больше не подавлена – и экстремально низких доходностей больше не существует.
«Единственная причина, по которой рынок облигаций был горячим в этом климате, заключается в том, что трейдеры облигаций смогли опережать центральные банки в течение последних семи лет.
Это изменится.
Это меняется сейчас.
Хотя финансовый рынок сложен, конечная цель для всех остается той же: получить доход на вложенный капитал.
Облигация – это долг, который был продан инвестору с обещанием, что деньги будут возвращены в отдаленном будущем, с небольшими процентными платежами по пути для компенсации кредитору. Эта процентная компенсация обычно рассчитывается на основе риска дефолта и инфляции.
В большинстве развитых стран, где риск дефолта считается минимальным, текущие преобладающие процентные ставки настолько низки, что инвесторы, которые покупают или держат облигации по текущим ценам и ставкам, буквально потеряют деньги, если в течение следующих 10-30 лет (срок погашения долгосрочных облигаций) будет какая-либо инфляция.
Если инфляция вырастет, любой, кто сегодня инвестирует в облигации развитого мира, потеряет большую часть стоимости своего вложенного капитала.
И инфляция выросла, достигнув более 8% в прошлом году как в США, так и в Канаде.
В результате, с марта 2020 года доходность казначейских облигаций со сроком погашения 10 лет и более упала на 46%.
«Тем не менее, рынок облигаций продолжает свой путь: доходность 30-летних немецких облигаций упала до менее 0,5% всего месяц назад и в настоящее время едва превышает 1%; доходность 10-летних облигаций США едва превышает 2%; доходность 10-летних облигаций Японии даже не достигает 0,5%, а 30-летних – менее 1,5%.
Почему? Как рынок облигаций может быть таким горячим при таких низких доходностях?
Прежде всего, как я уже упоминал в многих прошлых письмах, большинство государственных облигаций были поглощены центральными банками.
На самом деле, согласно отчету Bank of America на 128 страницах, опубликованному в феврале этого года (2015):
«С момента Lehman (2008):
…мировые центральные банки снижали ставки 550 раз, это снижение ставки раз в 3 торговых дня…
…активы мировых центральных банков теперь составляют $22.5 триллиона, сумма, превышающая ВВП US & Japan…
…52% всех государственных облигаций в мире в настоящее время приносят 1% или меньше…
…непогашенная сумма мирового государственного долга, приносящая в настоящее время 0% или меньше: $4.2 триллиона.
Помимо легкости, с которой центральный банк может вмешиваться через монетизацию долга, возможно, у центральных банков все же есть план.
ФРС не глупа, просто эгоистична
Хотя кажется, что центральные банки безрассудны, они, безусловно, не глупы – даже если часто ведут себя так.
Может быть, они знают что-то, чего не знаем мы?
Может ли это просто означать, что центральные банки прогнозируют незначительный или нулевой рост в течение следующих десяти лет?
Превратила ли ФРС U.S. в следующую Japan – страну, борющуюся с долгами и дефляцией?
На практике инфляция растет относительно увеличения денежной массы. Но этого не произошло, несмотря на рекордные объемы денежных вливаний центральных банков. Вот почему эксперты утверждают, что мы находимся на грани серьезной инфляции.
Однако то, что центральный банк дает, он может и забрать.
Другими словами, если инфляция начнет выходить из-под контроля, центральный банк может немедленно монетизировать свой долг, изъяв деньги из системы; таким образом, это приведет к немедленной остановке нашей экономики, поскольку кредитование и капиталовложения застопорятся.
Возможно, именно это имел в виду бывший председатель ФРС Ben Bernanke, когда сказал, что они могут довольно быстро остановить любые опасности инфляции.
Причина, по которой эксперты ошибаются в своих прогнозах инфляции, заключается в том, что они основывают свои рассуждения на том, что центральные банки – в частности, ФРС – хотят для нас лучшего.
Я много раз обсуждал план ФРС по эрозии капитала для сохранения их системы – а не нашей экономики – и то, что «ФРС работает только для достижения собственного роста; чтобы поглотить больше общества в свою банковскую систему».
Другими словами, ФРС совершенно безразлична наша экономика: если инфляция растет, это просто дает ФРС повод продать обратно облигации, которые они купили, по более выгодной цене.
Чего ожидать
Как я упоминал в своем Письме от января 2015 года: «Истинный план ФРС»:
«В конечном итоге ФРС придется начать сокращать свои активы, что означает, что будет много облигаций, которые нужно будет поглотить.
Иностранная ликвидность не сможет поглотить все, что было напечатано. Это означает, что деньги должны будут прийти откуда-то еще. И это «где-то» – я считаю – это фондовый рынок.
Если фондовый рынок продолжит расти, это создаст больше ликвидности для облигаций. Почему? Потому что фондовый рынок в конечном итоге скорректируется в какой-то момент, и когда это произойдет, инвесторы будут искать безопасность в облигациях; таким образом, поглощая большую часть облигаций, удерживаемых ФРС.
Чем выше поднимается фондовый рынок, тем больше денег доступно для облигаций на пути вниз.
Итак, мой прогноз прост: доходность вырастет, переведя инвестиции в акции в облигации, чтобы поглотить горы долгов на рынке.
Тем временем, нас ждут долгие десять лет незначительного или нулевого роста, а в ближайшем будущем нас ждет обвал фондового рынка, поскольку система перебалансирует ликвидность.
И именно так считает Barclay’s Ajay Rajadhyaksha, глобальный председатель по исследованиям.
Через Business Insider:
«В записке под названием «Избиения продолжатся» Ajay Rajadhyaksha, глобальный председатель по исследованиям, заявил, что фондовый рынок должен значительно ухудшиться, прежде чем инвесторы начнут массово покупать облигации, снижая доходность.
… Итак, по словам Rajadhyaksha, что-то в акциях должно уступить, прежде чем мы увидим более низкую доходность.
«Акции по-прежнему очень уверенно растут в этом году, — сказал он. — И масштаб распродажи облигаций был настолько ошеломляющим, что акции, возможно, дороже, чем месяц назад, с точки зрения оценки».
«Масштаб распродажи облигаций был настолько ошеломляющим, что акции, возможно, дороже, чем месяц назад, с точки зрения оценки», — написали они.
…«Мы считаем, что окончательный путь к стабилизации облигаций лежит через дальнейшее снижение цен на рисковые активы».
Что именно это значит? Почему люди будут продавать акции, чтобы купить облигации, если облигации падают?
Вернемся к нашему Письму от 2013 года, Как правительство занимает деньги, чтобы лучше понять, как работает это явление.
«The United States — мировая держава и страна первого мира. Она должна тратить деньги на поддержание этого статуса, строя дороги, предоставляя здравоохранение и государственные услуги, а также финансируя войны.
Но все эти деньги должны откуда-то браться.
Исторически большая часть этих денег поступала от налогов и государственных корпораций.
Но по мере роста мировой державы – через войны и экономическую активность – росли и ее расходы.
Налогов больше не хватало для покрытия всех счетов.
Так что – как и все остальные – когда у вас недостаточно денег, вы их занимаете.
Когда правительство тратит больше, чем получает, это называется дефицитным расходованием.
Как правительство занимает деньги
U.S. treasury, департамент правительства U.S., управляющий всеми Federal финансами, занимает деньги путем выпуска облигаций.
Облигация — это просто бумага — вексель — которая гласит: если вы дадите мне деньги сейчас, я верну их вам через X лет с процентами.
Эти бумаги затем продаются на аукционе облигаций, где крупнейшие банки мира участвуют в покупке части этого национального долга.
Затем банки продают эти облигации другим инвесторам, таким как инвестиционные фонды и страны, такие как China и Japan.
… Поскольку America является крупнейшей экономикой мира, помимо прочего, спрос на их векселя никогда не был проблемой.
Но за последние годы было выпущено рекордное количество этих облигаций; настолько много, что банкам пришлось обратиться к кому-то еще, чтобы их купить.
Но кто?
Кто является крупнейшим единоличным покупателем America’s Federal Debt (помимо самого правительства*)?
Приветствуем ФРС, центральный банк America – частный банк, контролируемый банкирами, а не правительством U.S..
Банки – которые покупают эти облигации у Treasury – продают выпущенные Treasury облигации ФРС, которая, в свою очередь, дает этим банкам еще одну бумагу в обмен.
Эта бумага по сути является еще одной IOU от ФРС банкам, точно так же, как IOU от Treasury банкам.
Это как когда вы или я выписываем чек, мы даем кому-то IOU, которую они могут обналичить в банке.
Единственная разница между нашей IOU и IOU ФРС банкам заключается в том, что у нас должна быть эта сумма на нашем банковском счете, чтобы кто-то мог обналичить эту IOU – в противном случае этот чек будет отклонен.
Когда ФРС выписывает IOU банкам, ей ничего не нужно иметь:
Если в ФРС нет депозитов, как ФРС дает наличные банкам?
Легко. Она выписывает банкам еще одну IOU. И поскольку ФРС не проходит настоящую аудиторскую проверку, и реальных банковских депозитов не происходит, она буквально создает «бесплатные» деньги.
А теперь самое интересное.
Когда правительство тратит деньги на строительство дорог, оказание социальной помощи или финансирование войн, оно по сути финансирует больше рабочих и солдат, которые затем берут свои честно заработанные деньги и снова вносят их в банки.
Но когда вы вносите свои деньги в банк, деньги не просто лежат там на хранении.
На самом деле, как только ваши деньги там, банк может использовать их для получения большей прибыли, выдавая их вам в кредит, или делать крупные ставки на фондовом рынке, используя ВАШИ деньги в качестве залога ( см. «Почему банки вынуждены создавать пузырь на фондовом рынке»).
Более того, он может делать это с безумным кредитным плечом, потому что банк обязан иметь определенный процент ваших денег в наличии в любой момент времени. Остаток ваших денег используется для финансирования инвестиций или кредитов, которые банк предоставляет другим клиентам, включая вас.
Это называется частичным резервным кредитованием.
В настоящее время банки в U.S. обязаны иметь определенную сумму денег в своей системе, известную как резервы. Эти обязательные резервы обычно представляют собой наличные деньги, хранящиеся физически в банковском хранилище (vault cash) или депозиты, сделанные в ФРС.
В U.S. средний коэффициент частичного резервного кредитования составляет 3%\
Прежде чем продолжить, важно отметить, что по состоянию на 23 марта 2020 года Совет ФРС снизил нормативы обязательных резервов до нуля процентов. Это действие отменило обязательные резервы для всех депозитарных учреждений. См. наше Письмо «Банковские сбои были запланированы», чтобы узнать больше.
Продолжение из Как правительство занимает деньги:
«..Банки не только могут использовать большую часть ваших денег для крупных ставок, но теперь у них есть рекордное количество денег на депозитах от продажи облигаций ФРС.
И, как я упоминал на прошлой неделе, при таком большом количестве денег, находящихся в банках, банки практически вынуждены инвестировать и делать еще более крупные ставки на рынке.
Особенно учитывая, что нормативы обязательных резервов для банков стали нулевыми.
Насколько большим может стать пузырь?
Если вы помните мое Письмо «Шокирующее сокрытие 2011 года», я показал вам, что ФРС приобрела поразительные 61% от общего чистого выпуска Treasury в 2011 году.
По данным Bloomberg, ФРС купила 90% новых облигаций в 2012 году.
В то время как создается окончательный пузырь фондового рынка, есть еще много места для роста в плане увеличения стоимости бумажных активов. Объем кредитного плеча в системе сейчас превосходит все, что вы могли себе представить.
Хотя я считаю, что все, безусловно, не так, как кажется, я не из тех, кто говорит, что мир вот-вот рухнет, и не буду кричать о гибели и мраке… пока.
Те, кто протестует, что Dollar и другие валюты скоро рухнут из-за этого пузыря бумажных активов, должны задать себе один вопрос:
«Видите ли вы, чтобы валюта (ФРС) КОГДА-ЛИБО не использовалась?»
Мир настолько переплетен с валютой центральных банков, что для изменения этого потребуется абсолютный конфликт мировой войны.
Это не означает, что рынки безопасны, но реальность такова, что деньги продолжают поступать в нашу систему – и большая их часть едва ли была использована…
Куда движется рынок?
Давайте посмотрим на данные от 13 сентября 2012 года, поскольку покупки активов ФРС были более стабильными в течение этого времени с QE3:
Если рекордные покупки активов – QE – продолжатся в течение следующих нескольких недель и месяцев (а все признаки указывают на это), то прогноз графика очень прост: мы должны увидеть, как S&P достигнет нового ошеломляющего рекорда в 1800 пунктов до конца года – это прирост более чем на 23% за 2013 год.
И S&P 500 сделал именно это в 2013 году, пробив отметку 1800 до конца года.
Короче говоря, политика ФРС имеет почти прямую корреляцию с тем, как ведет себя фондовый рынок.
Просто взгляните на следующий график:
Таким образом, хотя, по большей части, существует довольно сильная корреляция между S&P 500 и общими активами ФРС, то, что ФРС сокращает свой баланс, не означает, что фондовый рынок не может продолжать расти – особенно учитывая, что у нас есть рекордное количество наличных, находящихся в стороне.
Это можно увидеть в период с 2016 по 2020 год.
Основное отличие сегодня заключается в том, что процентные ставки сейчас выше, чем за последние 20 лет, экономика замедляется, а корпоративные доходы замедляются (хотя все еще очень высоки). Между тем, налоговые льготы Trump, как ожидается, закончатся в 2025 году.
Однако, несмотря на эти негативные сценарии, мы сейчас находимся на новом рекордном уровне наличных, находящихся в стороне, с более чем US$5.6 триллионами в фондах денежного рынка.
S&P 500 в настоящее время оценивается чуть менее чем в $38 триллионов.
Другими словами, если мы столкнемся с обвалом рынка, этот обвал может быть кратковременным (как это было в 2022 году) из-за количества наличных, находящихся в стороне и готовых к развертыванию.
Так что забудьте о шуме падающих облигаций, растущей доходности и падающих акций.
Истинный индикатор того, куда движется рынок, будет основан на том, что ФРС сделает дальше.
Если ФРС решит продолжить повышение ставок, фондовый рынок, вероятно, упадет. Но как только она изменит курс, он поднимется.
Все остальное — просто шум.
Ищите правду и будьте готовы,
Carlisle Kane
