Год назад я разоблачил, как crypto был фактически одной громкой рекламной кампанией.
Что еще важнее, я сказал вам, что почти весь crypto вот-вот рухнет.
И они рухнули.
Но должен признать: хотя я был абсолютно прав насчет 99,9% всех криптовалют, одна из них полностью пошла против тренда: Bitcoin.
Я настоятельно рекомендую вам прочитать это с открытым умом, потому что через мгновение я покажу вам данные, которые вас удивят.
Но прежде чем мы перейдем к техническим деталям, давайте ответим на самый важный вопрос в этой дискуссии.
Что такое средство сбережения?
Или, лучше, что НЕ является средством сбережения?
Во-первых, это не активный компонент финансового режима — например, акции на брокерском счете или банковский депозит. И вопреки распространенному мнению, это не может быть средством обмена.
Почему?
Потому что любой денежный элемент режима функционирует до тех пор, пока он остается у власти, но как только он терпит крах — а все режимы в конечном итоге терпят крах — то же самое происходит и с его компонентами.
Вспомните каждый случай гиперинфляции, последовавший за падением режимов, таких как Веймарская Германия.
НАСТОЯЩЕЕ средство сбережения находится на уровень выше этого.
В отличие от традиционных активов, средство сбережения не привязано напрямую к денежной системе, что позволяет ему сохранять покупательную способность даже в случае ее краха. Думайте об этом как о «мета»-классе активов, который превосходит сам режим.
На сегодняшний день существует только один актив, которому это удалось.
Золото
Золото прошло через биметаллическую эру 19 века… Гражданскую войну и валюты национальных банков… создание ФРС и централизацию валюты… и даже создание и отказ от золотого стандарта.
Режим за режимом цена на золото неуклонно росла. И не только в наше время.
Подумайте, как покупательная способность золота сохранялась на протяжении веков…
Через Bullionvault:
«Время Христа: В Римской империи унция золота покупала римскому гражданину его тогу (костюм), кожаный ремень и пару сандалий. Сегодня одна унция золота по-прежнему купит мужчине костюм, кожаный ремень и пару туфель.
400 г. до н.э.: Некоторые ученые сообщают, что во время правления царя Навуходоносора унция золота покупала 350 буханок хлеба. Сегодня унция золота по-прежнему покупает около 350 буханок ($950, деленные на 350 = $2,73/буханка).
1000 г. до н.э.: Известно, что царь Соломон приобрел много лошадей для своей армии. Исторические записи показывают, что он купил их в Египте по 150 шекелей серебра за каждую. 150 шекелей составляли около 55 тройских унций серебра. Сегодня вы по-прежнему можете купить верховую лошадь за 55 тройских унций серебра ($800).”
Другими словами, золото (и серебро) пережило все когда-либо созданные валюты и финансовые системы.
Вот почему драгоценные металлы были востребованы на протяжении всего существования цивилизации.
Даже в современном цифровом мире центральные банки хранят 34 000 тонн этого якобы «архаичного» актива. И их запасы продолжают расти, как мы недавно обсуждали.
Почему?
Как ни иронично, но политики нуждаются в хеджировании от режима, которым они управляют.
Цифровой драгоценный металл?
На первый взгляд, Bitcoin кажется чем-то совершенно противоположным золоту.
Но как классы активов, они удивительно похожи.
Например, как и золото, Bitcoin имеет мало полезности в экономике. Он также дефицитен — не по природе, а благодаря блокчейну. И его стоимость чисто зависит от спроса и предложения, а не от централизованной денежно-кредитной политики.
С технической точки зрения, это самая демократичная форма валюты, которая существует. Но, как это всегда бывает, то, что хорошо выглядит на бумаге, не обязательно переводится в реальный мир.
Большую часть своего существования Bitcoin был высокоспекулятивным активом, принятым гиками и потенциальными миллионерами-подростками. Вот как выглядел типичный держатель Bitcoin совсем недавно:
Это не тот образ средства сбережения, который вы хотите видеть. Вы не хотите, чтобы оно было захватывающим. Вы хотите, чтобы оно было стабильным и скучным.
Bitcoin ни в коем случае не соответствовал этому описанию. 90% времени он был на адских американских горках. У него были регуляторы на шее. И все это при скромном послужном списке в 13 лет и одной рецессии.
Но с тех пор Bitcoin прошел долгий путь.
Bitcoin становится институциональным
Не так давно Уоррен Баффет назвал bitcoin «крысиным ядом в квадрате», а Уолл-стрит смеялась над ним как над «деньгами ботаников».
Bitcoin был слишком нишевым для институциональных инвесторов.
Учтите: в 2016 году рыночная капитализация всех находящихся в обращении Bitcoins составляла в среднем всего $5 миллиардов. Это менее 0,3% рыночной капитализации Apple и примерно такая же процентная доля от общего рынка золота.
Но посмотрите, где он сейчас.
На пике своего последнего ралли, каждый десятый американец инвестировал в Bitcoin. А его рыночная капитализация достигла умопомрачительных $1,3 триллиона! Это половина всех частных золотых запасов— включая институциональных инвесторов.
Подумайте об этом.
За несколько коротких лет Bitcoin занял половину рынка средств сбережения. И ему удалось это сделать «партизанским» способом — без помощи институциональных потоков, таких как ETFs, 401(k) и IRAs.
Но теперь он туда движется.
Вот пара важных событий:
- В апреле прошлого года Fidelity стала первым управляющим, добавившим Bitcoin в 401(k), и теперь рассматривает возможность добавления crypto на свои 34 миллиона брокерских счетов. Учитывая, что Fidelity является третьим по величине управляющим активами в мире с активами под управлением более $4 триллионов, это не пустяк.
- Несколько месяцев спустя Blackrock заключила партнерство с Coinbase, чтобы интегрировать Bitcoin в свое флагманское программное обеспечение для управления активами «Alladin». Мало кто это понимает, но это просто огромно. Думайте об «Alladin» как о «панели управления» для некоторых крупнейших мировых управляющих фондами, которые управляют сумасшедшими $20+ триллионами активов.
Как учреждение, вы можете купить несколько bitcoins для пиара, как это делали многие знаменитости и компании в разгар ажиотажа. Но вы не включаете его в основу своего бизнеса, если не настроены серьезно.
Вот почему я считаю, что институционализация Bitcoin — это не просто разговоры. На самом деле, я даю ему максимум несколько лет, прежде чем Bitcoin станет таким же доступным и ликвидным, как любая акция или ETF на вашем брокерском счете.
Но это все еще НЕ то, что склонило чашу весов для меня.
Крах региональных банков
Помните серию банковских крахов, потрясших США несколько месяцев назад?
Вот краткое напоминание из нашего недавнего письма: «Банковские сбои были запланированы»:
«Все началось с Silicon Valley Bank (SVB). Вскоре после этого обанкротился Signature Bank. А затем, First Republic. Эти три банка уничтожили почти полтриллиона долларов депозитов. И если эта цифра не совсем понятна, позвольте мне объяснить: за несколько месяцев несколько региональных банков потеряли больше, чем вся банковская индустрия в 2008 году».
Потеря полутриллиона долларов депозитов за несколько месяцев — это не то, к чему можно относиться легкомысленно.
Если бы не ФРС, мы бы столкнулись с чем-то гораздо худшим, чем Великая рецессия 2008 года. И, естественно, риск повторения увеличенного кризиса 2008 года взбудоражил рисковые активы.
Посмотрите, как вели себя акции МЕЖДУ ликвидацией Silvergate Capital 8 марта — что привело к краху SVB — И объявлением ФРС о спасении 14 марта.
S&P 500 упал на 4%:
То же самое с технологическими акциями на Nasdaq:
Тем временем, единственными двумя классами активов, которые выросли после появления новостей, были – вы угадали — Gold и Bitcoin!
И не на 4% или 10%, а на 25%!
Это большое дело, и не только из-за этих больших процентов.
Хотя Bitcoin стал мейнстримом во время пандемии, он все еще торговался как спекулятивный актив. И его цена вела себя почти как высокобета- (более рискованная) версия Nasdaq.
Но со временем Bitcoin начал «декоррелировать» от технологических акций, как вы можете видеть здесь:
Это означает, что он стал вести себя меньше как рисковый актив и больше как хедж.
Этот банковский кризис стал первым реальным испытанием, чтобы увидеть, сможет ли Bitcoin оправдать эти ожидания. И он блестяще справился с ним.
Впервые с момента своего создания Bitcoin действовал как настоящий хедж вместо рискового актива. И в сочетании с событиями, которые мы только что рассмотрели, существует очень реальный шанс, что Bitcoin успешно закрепит себя в качестве альтернативного средства сбережения.
Bitcoin в портфеле
Верю ли я, что Bitcoin может децентрализовать денежную систему и стать законным платежным средством?
Нет.
Если у вас есть хоть какая-то надежда на эту несбыточную мечту, вспомните «Великую конфискацию» Франклина Рузвельта и то, что произошло с золотом, когда оно угрожало нарушить систему ФРС.
И верю ли я, что все еще существует шанс, что ФРС, или какая-либо правящая элита, позволяет учреждениям играть в игру с Bitcoin, только чтобы обрушить его, чтобы люди предпочли CBDC?
Да.
Но я верю, что Bitcoin может стать современным «мета»-активом, как и золото.
Конечно, это не означает, что Bitcoin должен занять место золота в вашем портфеле.
Но точно так же, как вы диверсифицируете по классам активов, может быть разумно также смешивать ваши «средства сбережения».
Потому что эти классы активов — не инвестиции, а страховка.
И, как и со всякой страховкой, я надеюсь, что нам никогда не придется ею пользоваться.
