Куда на самом деле движется золото
Дорогие читатели,
Рынки продолжают стремительно расти к лету.
Индекс Dow преодолел беспрецедентную отметку в 17 000 пунктов, закрывшись на рекордном уровне 17 068.
Индекс S&P также достиг нового рекорда, закрывшись на отметке 1 985,44.
Этот рост означает (по данным JP Morgan), что текущий форвардный P/E S&P 500 теперь составляет 15,6x – чуть выше, чем 15,2x 9 октября 2007 года.
Это не значит, что мы вот-вот рухнем. Черт возьми, форвардный P/E в 2000 году составлял 25,6x.
Мы уже некоторое время находимся в полноценном бычьем рынке, и мысли о крахе больше не занимают умы инвесторов.
Но и инвестирование тоже.
По данным ICI, Института инвестиционных компаний, инвесторы вывели 2,19 миллиарда долларов из американских фондов акций за неделю, закончившуюся 18 июня, после вывода 2,8 миллиарда долларов неделей ранее.
За последние пять недель розничные инвесторы вывели 10 миллиардов долларов из американских фондов акций.
10 миллиардов долларов звучит не так уж много, и, собственно, это не так.
(Особенно когда мы говорим о триллионах долларов ликвидности, созданной центральными банками.)
Это потому, что не розничные инвесторы богатеют на фондовом рынке, а богатые становятся еще богаче.
Согласно текущему опросу Gallup, владение акциями домохозяйствами продолжает снижаться.
Так кто же покупает?
По данным Федеральной резервной системы, 5% американцев напрямую владеют 82% публично торгуемых акций США.
В конечном итоге, самые богатые 5% обналичат свои активы. И они, вероятно, будут или уже продают розничным инвесторам, которые начинают снова вливать деньги в рынок.
В конце концов, мы находимся на бычьем рынке.
Куда движется золото
Я не смог бы сосчитать количество прочитанных мной исследовательских статей, ни объем полученных советов относительно того, в каком направлении движется золото.
В конечном итоге, ответ на этот вопрос будет зависеть от того, что решат делать центральные банки и другие крупные банки.
Последние несколько лет я писал об оттоке золота из западных банковских гигантов, таких как JP Morgan и Goldman Sachs. Когда они сбрасывали золото, цены на него были сильно снижены, прежде чем оно смогло достичь 2000 долларов за унцию.
За последние несколько недель золото и серебро набирали обороты и стремились к росту.
Это результат технических паттернов и трейдеров? Это результат геополитических рисков за рубежом? Или это результат гораздо большей силы (банков)?
Давайте посмотрим, что делают крупные банки.
Высшая сделка
Буквально на этой неделе Эквадор согласился передать более половины своих золотых резервов Goldman Sachs Group Inc. на три года, чтобы правительство получило более легкий доступ к наличным средствам.
Через Bloomberg:
«Центральный банк заявил, что отправит 466 000 унций золота в Goldman Sachs, стоимостью около 580 миллионов долларов по текущим ценам, и получит такое же количество обратно через три года. Взамен Эквадор получит «инструменты высокой безопасности и ликвидности» и рассчитывает получить прибыль в размере от 16 до 20 миллионов долларов за срок действия соглашения. Центральный банк не уточнил дополнительные условия сделок, такие как любые комиссии или затраты на финансирование, выплачиваемые Goldman Sachs».
Другими словами, Эквадор получит бумажные активы (высокой безопасности, конечно) в обмен на предоставление своего физического золота; таким образом, мир еще глубже погрузится в доллары ФРС, распространяемые Goldman.
Хотя детали сделки неясны, я собираюсь предположить одно: Goldman Sachs, скорее всего, не будет хранить это золото в хранилище, а скорее использует его в качестве обеспечения для других финансовых инструментов.
И так репотек цикл, схема Понци, заем под залог или как бы вы это ни назвали, продолжается.
Это не первый раз, когда Goldman пытается взять под контроль золото нации.
Как я упоминал ранее, Венесуэла – страна, которая много лет назад публично объявила о репатриации своего золота из-за рубежа, почти заключила своп с Goldman, чтобы использовать золото страны в качестве залога в прошлом ноябре.
«Центральный банк Венесуэлы и Goldman Sachs готовы подписать соглашение о свопе или обмене международных золотых резервов, с датой начала в октябре, как указано в контракте, и до октября 2020 года.
Договорная сумма, эквивалентная 1,45 миллиона унций золота, депонирована в Банке Англии, и переводы осуществляются непосредственно в Goldman Sachs после согласования сроков поставки.
Операция предполагает поставку золота центральным банком, который получит доллары от американской фирмы. Сделки осуществляются путем создания финансового инструмента, торгуемого на международном рынке.
В течение срока действия инструмента существует счет под названием «маржа», на который центральный банк соглашается депонировать большее количество золота в случае падения цены на золото или на который Goldman Sachs депонирует большее количество при росте золота. «По истечении срока действия сделки вклады возвращаются их владельцам», — говорится в документе».
И, конечно, если бы возникли какие-либо юридические споры по поводу предложенного свопа, они были бы урегулированы в западных – кхм, английских судах.
Хотя сделка так и не была завершена, следует отметить, что если Goldman Sachs готов одалживать миллиарды долларов под золото, то, очевидно, крупный банк видит ценность в этом желтом металле.
В случае Эквадора, если золото упадет до прогнозируемых Goldman $1050/унция, то сделка означала бы, что Goldman сможет накопить больше золота у южноамериканской нации.
Эквадор только в прошлом месяце вернулся на рынок облигаций, продав долг на 2 миллиарда долларов с высокой доходностью 7,95 процента. Если вы забыли, Эквадор объявил дефолт всего пять лет назад.
Если Эквадор снова объявит дефолт, Goldman получит много золота.
Эти действия предполагают, что настоящее физическое золото возвращается в непроверенные западные хранилища.
Но контроль над твердыми активами на этом не заканчивается.
Индийский своп
Совсем недавно крупнейший в мире потребитель золота объявил, что обменивает свое золото на «бумажное» золото.
В среду центральный банк Индии заявил, что запросил котировки у банков для обмена золота в своих хранилищах на золото международного стандарта, стремясь улучшить управление своими резервами.
Через Reuters:
«Резервный банк Индии заявил, что операция «стандартизирует золото, имеющееся у РБИ в Индии, в соответствии с международными стандартами», и приобретенное золото будет доставлено его зарубежному хранителю, Банку Англии.
Храня золотые резервы в Лондоне, РБИ получит гибкость для их мобилизации в случае необходимости для защиты валюты. Он отправил часть своих золотых запасов в Великобританию в 1991 году в рамках серии экстренных мер по преодолению финансового кризиса».
Перевод: Мы собираемся продать наше золото и использовать вырученные средства для покупки золота; только купленное нами золото будет храниться в Банке Англии – центральном банке страны, которая находится под огромным контролем за манипуляции с ценами на золото и серебро.
Это снова подводит меня к тому, почему я сказал, что цены на золото и серебро вырастут несколько недель назад: репотек.
Обобрать Петра, чтобы заплатить Павлу
Если вы пропустили письмо прошлого месяца, вот напоминание о репотеке:
«Короче говоря, банки и брокеры одалживают деньги своим клиентам, используя активы, предоставленные в качестве залога. Эти активы могут быть чем угодно, от валюты до твердых активов, таких как золото или другие цветные металлы.
Банки/брокеры затем могут взять эти активы и использовать их для своих собственных целей для создания других финансовых инструментов; так сказать, валюты, обеспеченной металлом.
Это называется репотек. И да, это звучит почти как схема Понци.
Много раз эти активы «предполагаются» находящимися в хранилище или складском помещении где-то, но поскольку процесс «репотека» часто повторяется многократно, никто на самом деле не знает, где находятся активы/металлы/товары – если они вообще существуют».
С момента того письма «размотка» китайских сделок по финансированию сырьевых товаров продолжалась.
Как отмечает Bloomberg:
«Decheng Mining заложила один и тот же запас металлов трижды, чтобы получить более 2,7 миллиарда юаней (435 миллионов долларов) кредитов в китайском порту Циндао, сообщил человек, проинформированный по этому вопросу, ссылаясь на предварительные результаты официального расследования».
Поэтому неудивительно, что за последние несколько недель золотые ETF показали самый большой приток средств с сентября 2012 года.
Моя мысль здесь проста: золото – самый ликвидный актив среди центральных банков (но не так уж и для стран) – теперь снова возвращается в руки банкиров.
Попав в их руки, оно, вероятно, будет многократно использоваться в качестве обеспечения для финансовых сделок (как это сделал Goldman с Эквадором).
Но это еще не все.
Перемещение золота из страны в хранилище иностранного государства означает, что истинное количество доступного золота, вероятно, будет скрыто от мира. Это также может означать, что истинный владелец золота может никогда его не вернуть.
Просто спросите Германию.
Мы не вернем его
Помните, несколько лет назад я говорил о планах Германии репатриировать свое золото, хранящееся во Франции и США – задолго до того, как это осветили СМИ?
Помните, когда я писал о том, как долго Германия пыталась вернуть свое золото из Соединенных Штатов?
После всех этих разговоров, похоже, Германия решила не репатриировать свое золото из США.
Как Bloomberg любезно выразился:
«Германия решила, что ее золото в безопасности в американских руках.
Растущее недоверие к евро во время долгового кризиса в Европе подпитывало кампанию по возвращению всего золотого запаса Германии в размере 141 миллиарда долларов из Нью-Йорка и Лондона. Теперь, после изменения политической ситуации в коалиции канцлера Ангелы Меркель, правительство пришло к выводу, что хранение половины своего золота за границей все же разумно.
«Американцы хорошо заботятся о нашем золоте», — сказал в интервью Норберт Бартле, представитель по бюджету христианско-демократического блока Меркель в парламенте. «Объективно, нет абсолютно никаких причин для недоверия».
Вот та же история глазами Востока, Голос России:
«После двух лет дипломатических баталий и скандалов с участием Федеральной резервной системы США Германия отказалась от попыток репатриировать свое золото. Чтобы сохранить лицо, Бундесбанк выпустил официальное заявление, в котором подчеркивает свое «доверие» к американским партнерам.
Сага о репатриации немецкого золота началась после европейского долгового кризиса, когда низовая кампания начала оказывать давление на правительство в Берлине, чтобы вернуть золото домой из Нью-Йорка и Лондона. После долгой и трудной медиа-кампании Бундесбанк преодолел свое первоначальное нежелание и потребовал полной репатриации всего золотого запаса Германии в размере 141 миллиарда долларов.
Реакция ФРС была крайне раздраженной, и вопрос «немецкого золота» стал одной из самых сложных дипломатических проблем в американо-германских отношениях. Каждая задержка и каждое оправдание, придуманное Федеральной резервной системой США, делали кампанию за репатриацию еще сильнее, что приводило к еще большему недоверию между сторонами, участвующими в конфликте.
Наконец, Бундесбанку сообщили, что он получит свое золото обратно через семь лет, что ясно показывает, что картель центральных банков США совершил что-то гнусное с металлом, который ему был доверен для хранения. Скорее всего, золото либо было продано давно, либо «гипотекировано» американским банкам, торгующим золотыми деривативами. По данным Bloomberg, после репатриации всего 5 тонн золота Германия сдалась.
Bloomberg цитирует Норберта Бартле, представителя по бюджету христианско-демократического блока Меркель в парламенте, который заявил, что «американцы хорошо заботятся о нашем золоте. Объективно, нет абсолютно никаких причин для недоверия». Критики указывают, что существует ряд объективных причин для недоверия. Одна из таких причин заключается в том, что никогда не проводилось немецкого или независимого аудита немецкого золотого запаса в Нью-Йорке или Лондоне. Более того, Бундесбанк никогда не смог объяснить отсутствие аудитов, утверждая, что он хранит золото «только в центральных банках с высочайшей международной репутацией» и поэтому независимый аудит не требуется.
Решение остановить попытки репатриации носит признаки политической уступки Вашингтону. Весьма вероятно, что в долгосрочной перспективе Берлин пожалеет об этом решении, потому что его шансы когда-либо вернуть контроль над своим золотом теперь близки к нулю. Однако, все еще остается некоторая надежда для немецкого золота. Через несколько часов после того, как Bloomberg опубликовал статью о том, что Германия отказалась от попыток репатриации, Петер Бёрингер, лидер кампании «Репатриируйте наше золото», выступил с заявлением, назвав статью Bloomberg «статьей «не-новостью» с неправильным заголовком, странными интервьюируемыми, старыми новостями и с явно апологетическим идеологическим подходом». Он также сказал, что борьба за возвращение немецкого золота продолжится».
Интересно видеть резкую разницу между восточными и западными СМИ по одному и тому же вопросу, не так ли?
Вот суть, читаемая между строк: золото снова возвращается в руки западных банкиров, которые, вероятно, продолжат использовать этот желтый металл для создания финансовых инструментов с использованием заемных средств. О, и золото, которое должно существовать в определенных хранилищах, вероятно, не существует.
Это моя причина, почему цены на золото выросли и могут вырасти в ближайшем будущем.
Это, наряду с моим прогнозом производительности TSX и TSX Venture, именно то, почему мы должны продолжать рассматривать акции юниорских золотодобывающих компаний для получения легкой краткосрочной прибыли.
Вот график GDXJ и GDX за последние несколько недель:
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, ЧТОБЫ ОСТАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ
До следующего раза,
Ivan Lo
The Equedia Letter
