России не потребовалось много времени, чтобы начать отказываться от всего западного.
Партнер Coca-Cola по розливу в России убрал свои культовые напитки Coca-Cola, Fanta и Sprite и заменил их своими аналогами CoolCola, Fancy и Street.
После того как российский магнат купил все 847 заведений McDonald’s, сеть быстрого питания вновь открыла свои двери как российская копия «Вкусно & Точка».
Тем временем, Российский совет торговых центров (RCSC) планирует заменить западные бренды одежды на одежду из Ирана, Индии и Китая.
И хотя это кажется мелочью, эти подделки — предвестник больших перемен: нового мирового порядка, тихо меняющего глобальный баланс сил.
На прошлой неделе, я объяснил, как Китай готовится к этому сдвигу, отрываясь от западных цепочек поставок (и как акции полупроводниковых компаний должны от этого выиграть
Сегодня я покажу вам, как произойдет этот сдвиг парадигмы — и, что самое важное, как к нему подготовиться.
Но сначала давайте вспомним, что привело Америку к вершине ее могущества и, следовательно, почему она скоро потеряет часть этой привилегии.
Чрезмерная привилегия
Америка не была бы там, где она есть сегодня, если бы не ее удачное положение в конце Второй мировой войны.
Когда война закончилась, Америка была единственной крупной экономикой с профицитом бюджета. Она также владела двумя третями мировых золотых запасов, что сделало доллар очевидным выбором для резервной валюты.
Как я писал в «Бреттон-Вудс 3: Конец доминирования доллара?»:
«К 1940 году раздираемая войной Европа отвязала свои валюты от золота для финансирования войны. Даже Великобритания, чей фунт был де-факто резервной валютой, пошла на девальвацию своей валюты.
Тем временем доллар был единственной валютой, обеспеченной золотом. Много золота. Поскольку Америка имела огромный торговый профицит, а Европа платила за свои импортные товары золотом, Америка владела двумя третями мирового золота.
Так, в 1944 году, в Бреттон-Вудсе, мир короновал доллар как новую резервную валюту».
Резервная валюта дала Америке то, что тогдашний президент Франции Шарль де Голль назвал «чрезмерной привилегией».
Эта привилегия позволяла ФРС печатать столько денег, сколько она хотела, и никогда не сталкиваться с кризисом платежного баланса.
Это как играть в «Монополию» со своими нарисованными от руки банкнотами и заставлять других игроков совершать операции с ними.
Менее очевидная привилегия, которую я обсуждал несколько месяцев назад, заключается в том, что резервная валюта создала чрезвычайный спрос на финансовые активы Америки, что помогло стране финансировать ее многотриллионные дефициты.
Но когда у вас есть такая власть, легко перерасходовать средства. И именно это сделали США.
Из письма Ивана, « Как работают деньги»:
«По мере того как расходы правительства США продолжали расти наряду с неопределенностью государственной политики, иностранные государства, владеющие долларами США, начали конвертировать свои доллары в золото.
В результате США потеряли половину своих золотых запасов в шестидесятых годах. К 1971 году за границей находилось в четыре раза больше долларов, чем США имели золота для конвертации.
Поэтому в том же году президент Никсон объявил миру, что они больше не смогут конвертировать свои доллары в золото.
К 1971 году международной поддержки золота больше не существовало.
Мир был в шоке, и мировая валютная система рухнула.
В рамках Бреттон-Вудской системы все валюты были привязаны к фиксированному обменному курсу, и торговля – по большей части – была сбалансирована.
Но как только Никсон отменил международное золотое обеспечение, наряду с рекордными государственными расходами, система рухнула.
Инфляция также взяла верх, и цены на сырьевые товары взлетели. Нефть, например, выросла с $3.60 до более чем $35 за 10 лет, поднявшись почти на 900%.
Фиксированные обменные курсы стали плавающими, и торговые дисбалансы начали расти».
Без золотого обеспечения США нуждались в чем-то другом, чтобы вернуть контроль.
Самый большой ресурс
Миру пришлось восстанавливаться после Второй мировой войны. Для этого ему нужен был самый важный ресурс: энергия.
А самый большой источник энергии? Нефть.
Поэтому после отмены золотого обеспечения США заключили сделку с OPEC (крупнейшими мировыми производителями нефти) о ценообразовании на нефть исключительно в долларах США.
Сегодня мало что изменилось; нефть по-прежнему является крупнейшим источником энергии на планете, а OPEC по-прежнему обеспечивает почти 50% ее мирового производства.
Вот почему 8 из 10 мировых баррелей нефти по-прежнему торгуются в долларах США.
Но дело не столько в самой транзакции, сколько в том, что происходит до и после сделки.
С одной стороны, есть покупатели нефти.
Если они хотят купить нефть, им приходится держать доллары в своих резервах для оплаты, потому что продавцы в основном принимают только доллары.
И резервы — это не только наличные. Большая часть их инвестируется в ценные бумаги, номинированные в резервной валюте, — чтобы, конечно, заработать немного процентов.
Например, Канада держит более 70% своих резервов в ценных бумагах.
Это означает, что пока доллар является резервной валютой, будет существовать базовый спрос на Treasuries со стороны иностранных центральных банков. Это гарантирует, что Америка всегда сможет найти кредиторов и занимать по низким ставкам.
С другой стороны, производители нефти зарабатывают в долларах, которые они также должны «перерабатывать» тем или иным способом. И они часто предпочитают размещать эти наличные в долларовых активах или оплачивать американский импорт.
Например, историческое соглашение о нефтедолларах обязывало саудитов инвестировать миллиарды нефтедолларов в Treasuries для финансирования дефицита Америки\
(Для получения дополнительной информации см. письмо Ивана, « Как рухнет доллар США»).
Вот почему Саудовская Аравия держит более $116 миллиардов в Treasuries и является одним из крупнейших иностранных кредиторов Америки.
Другими словами, доллар — это причина, по которой Америка стала такой могущественной.
Ни одна крупная экономика не могла конкурировать со страной, владеющей печатным станком мировой расчетной валюты.
До сих пор…
«Дедолларизация» началась
С начала этого века доллар неуклонно теряет свои позиции.
В 1999 году центральные банки мира держали 71% своих резервов в долларах.
Сегодня доля доллара в иностранных резервах упала до 59% — самого низкого уровня за более чем 25 лет.
Тем временем, конфронтация между Россией и Западом тихо подрывает нефтедоллар.
В ответ на западные санкции Россия и Китай изо всех сил стараются осуществлять расчеты по продаже сырья во всех валютах, кроме доллара.
Как сообщил WSJ, Китай пытается убедить Саудовскую Аравию принимать юань за свои импортные поставки нефти. Он также наращивает импорт угля и нефти из России, оплачиваемый в юанях вместо долларов.
Тем временем Россия шантажирует Европу, требуя оплачивать нефть и газ в рублях, иначе она сократит поставки. Кремль также ведет переговоры с Индией о торговле всеми товарами, кроме нефти, в их местных валютах.
Другими словами, понемногу Восточное полушарие, возглавляемое Китаем, отвыкает от доллара.
Но это еще не все.
У Китая есть еще одно секретное оружие в рукаве, чтобы подорвать силу доллара.
Он мог бы отвязать юань от корзины валют, привязанных к доллару. Если бы Китай позволил юаню свободно плавать, экономисты считают, что он мог бы забрать половину резервного веса доллара.
Из недавней колонки профессора экономики Гарварда Кеннета Рогоффа:
«По многим причинам китайские власти, вероятно, когда-нибудь прекратят привязывать юань к корзине валют и перейдут к современному режиму таргетирования инфляции, при котором они позволят обменному курсу колебаться гораздо свободнее, особенно по отношению к доллару. Когда это произойдет, ожидайте, что большая часть Азии последует за Китаем.
Со временем доллар, в настоящее время являющийся якорной валютой примерно для двух третей мирового ВВП, может потерять почти половину своего веса».
Прочитайте эту последнюю строку еще раз.
Изменив способ привязки обменного курса юаня, Китай получил инструмент, необходимый для уничтожения резервной валюты доллара одним щелчком пальцев.
Конечно, это подорвет экономику Китая, потому что более дорогой юань сделает его экспорт дороже в торговле, доминирующей в долларах. И, будучи крупнейшим экспортером в мире, Китай не может позволить себе потерять свою ценовую мощь.
Это объясняет, почему Китай еще не использовал эту карту – не до тех пор, пока его граждане не смогут, фунт за фунт, потреблять так же быстро, как американцы.
Финансовая система после SWIFT
На протяжении почти 50 лет SWIFT, или Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций, был основным «клиринговым центром» для трансграничных транзакций.
Это протокол, который соединяет 11 000 учреждений, совершающих друг с другом 42 миллиона транзакций в день. Он контролируется центральными банками G-10 и обладает почти монополией на международные платежи.
Для сравнения, за последний год по всему миру было совершено операций на $140 триллионов. И, по данным Economist, 90% этих переводов прошли через контролируемую Западом систему SWIFT.
Можете ли вы представить себе такую власть, когда одно нажатие кнопки может отключить вас от 9 из 10 финансовых учреждений в мире? Фактически, это произошло с Ираном в 2019 году и с некоторыми российскими банками в этом году.
Вот почему с 2012 года Китай строит собственную альтернативу SWIFT под названием China’s Interbank Payment System (CIPS).
Его цель — использовать CIPS для увеличения обращения юаней в международной торговле, создав платежную систему, которая осуществляет расчеты только в юанях.
Через Lawfare:
«SWIFT и CIPS были созданы для разных целей. Кооператив преимущественно западных банков создал SWIFT в 1970-х годах как набор стандартов для международных финансовых сообщений. Целью было обеспечение коллективной легкости в межбанковской коммуникации. Напротив, правительство Китая создало CIPS для поддержки клиринга и расчетов в юанях как внутри страны, так и за ее пределами, а также для достижения своей цели по повышению привлекательности юаня.
Сеть работает.
CIPS уже используется 1144 банками в 103 странах, которые ежедневно совершают операции на $49 миллиардов в 2021 году.
И его ежедневный объем транзакций почти удваивается каждый год».
Тем временем Иран подключил свои банки к российской системе финансовых сообщений (SFPS), чтобы обойти западные санкции. А BRICS планирует ввести свой собственный платежный протокол, BRICSPay.
Помяните мои слова, скоро SWIFT будет лишь одной из многих платежных систем в мире.
Но вот в чем дело: возможно, в будущем нам даже не понадобятся такие сети, как CIS.
Как я писал в «CBDC Китай: Авторитарный эксперимент становится мейнстримом», в этом году Китай официально запустил первую в мире цифровую валюту центрального банка (CBDC) — электронный юань.
Хотя цифровые юани все еще доступны только в Китае, как крупнейшая торговая страна, я убежден, что Китай скоро предложит их своим торговым партнерам в качестве современной альтернативы фиатному доллару.
Вы можете подумать: почему другие страны это допустят?
Во-первых, это будет быстрее и технологичнее, чем фиатные доллары.
Например, Китай мог бы предварительно запрограммировать смарт-контракты в юанях, которые могут автоматизировать продажи сырья. Учитывая, что он в настоящее время контролирует почти 60% всего производства редкоземельных элементов, Китай мог бы заставить тех, кто в этом нуждается, совершать операции в своей предпочтительной валюте.
Во-вторых, CBDC не понадобится платежная сеть, такая как SWIFT.
Электронный юань технически мог бы позволить обойти надзор Запада, что привлекло бы многие страны, такие как Иран.
Фактически, Ричард Террин, автор книги Cashless: Цифровая валютная революция Китая, предсказал, что электронный юань уничтожит гегемонию доллара за пять-десять лет.
Если вы считаете, что это преувеличение, учтите следующее: Китай является второй по величине экономикой мира по ВВП и крупнейшей торговой нацией. И все же юань составляет всего 2% международных резервов.
Мы не думаем, что это произойдет так быстро, но что-то должно измениться.
Гегемония Америки окончена
2020-е годы ознаменуют серьезную смену режима.
После десятилетий глобализации мир вернется к многополярной системе. Он станет более фрагментированным, протекционистским и менее финансово связанным, что даст больше поводов для обычных войн.
Как это повлияет на нас? И помимо наихудшего сценария — Третьей мировой войны — к чему следует готовиться?
Во-первых, готовьтесь к годам устойчивой инфляции.
По мере обращения глобализации миру придется разрабатывать новые цепочки поставок, что займет время. Дефицит, вызванный Covid, покажется легкой прогулкой по сравнению с тем, что грядет.
Мы также потеряем дешевые товары с Востока, что было одной из самых больших дефляционных сил за последние два десятилетия.
Это означает, что инфляция останется дольше, чем мы изначально думали. Она может отступить во время рецессии, но не обманывайтесь.
Когда экономика снова начнет бурно расти, то же самое произойдет и с инфляцией – вот почему Иван считает, что следующий цикл превратит миллионеров в миллиардеров, а миллиардеров в триллионеров, поскольку инфляция означает, что определенные классы активов вырастут в цене.
Во-вторых, многополярная резервная система ослабит доллар. По мере сокращения мировых долларовых резервов будет сокращаться и спрос на его номинированный долг — Treasuries. Фактически, это уже происходит:
Что произойдет, когда не будет достаточно покупателей Treasuries, чтобы рефинансировать наши $100 триллионов федеральных обязательств? ФРС будет вынуждена обесценить доллар, чтобы монетизировать весь этот долг.
Итак, не кладите все яйца в корзину, номинированную в долларах – даже если доллар демонстрирует краткосрочную силу. Диверсифицируйте в реальные активы – такие как драгоценные металлы или землю. И наращивайте инвестиции в валюты, которые могут занять место доллара.
Гегемония Америки может подойти к концу. Пристегните ремни.
Ищите правду и будьте готовы,
Carlisle Kane
