Пять дней подряд роста и лучшая неделя за последние шесть с лишним недель. Рынки наконец-то показывают признаки жизни. Но не является ли все это грандиозной иллюзией?
Несмотря на негативные новости, охватившие мировые рынки, акции не только держатся, но и продемонстрировали колоссальный рост на прошлой неделе.
Восприятие — это реальность, и похоже, что инвесторы полностью ожидают большого раунда стимулов от Bernanke, когда он выступит на двухдневном заседании FOMC 20-21 сентября. Хотя это, возможно, помогло нашим рынкам, это также может привести к катастрофе.
Если инвесторы покупают, основываясь на настроении, что грядет новый и значительный объем стимулов, но стимулы не приходят, можно ожидать распродажи на рынках.
Нам нужны новости о сильном пакете стимулов, если наши рынки хотят дожить до следующего года. Я собираюсь повторить тот факт, что мы все должны наблюдать за следующей неделей, как если бы она была нашей последней. Даже со стимулами, мы все равно должны смотреть, что делает другая сторона мира.
Как гарантировать удвоение ваших денег..?
Европейские проблемы только усугубились. Рынки греческих облигаций вышли из-под контроля. Доходность по некоторым облигациям выросла на 150 процентных пунктов за три месяца, а объемы упали практически до нуля.
На самом деле, одна трехлетняя облигация, которая в июне торговалась по 20 процентов, сейчас торгуется с доходностью 172 процента, при этом спред между ценой покупки и продажи – разница между тем, по какой цене банк предлагает покупать и продавать облигации – составляет 47 процентных пунктов. Это хуже, чем большинство неликвидных акций юниорных компаний на TSX Venture. Ранее на этой неделе доходность по годовым греческим облигациям поднялась до более чем 130 процентов.
Нет, я не шучу. 130% доходности по годовым облигациям.
Если вы верите, что Греция выживет, если ей сейчас помочь, они вернут вам более чем вдвое больше ваших денег. Где в мире можно найти такую государственную инвестицию?
Но угадайте что? Даже с такой доходностью инвесторы едва ли спешат их покупать. Это потому, что в конце концов другие европейские страны (особенно Германия, которая несет на себе Euro), в конечном итоге скажут: «Хватит». Когда что-то слишком хорошо, чтобы быть правдой, это, вероятно, так и есть…
Нравятся ли это нашим рынкам или нет, Греция должна объявить дефолт… и объявить большой дефолт.
Но если они это сделают, мы увидим эффект домино по всему миру. Вопрос в том, можно ли это сдержать? Bernanke лучше иметь козырь в рукаве на следующей неделе ради наших краткосрочных рынков.
Драгоценный металл за бумагу
Нет сомнений, что самый частый вопрос, который я получаю от читателей: «Почему существует такое расхождение между ценами на золото и ценами на акции золотодобывающих компаний?»
Причин много, но все они сводятся к одной простой вещи: настроению.
Во-первых, многие аналитики со стороны продавцов используют устаревшие или чрезвычайно низкие цены на золото для оценки акций золотодобывающих компаний – несмотря на рост цен на золото. Это связано с представлением о том, что чем выше цена на золото, тем хуже состояние нашей финансовой системы и, следовательно, тем хуже состояние экономики. Если медвежьи настроения сохранятся, акции будут падать, и аналитики основывают свои оценки на состоянии рынков. Они считают, что если акции упадут, то и акции золотодобывающих компаний тоже упадут – как это было в 2008 году.
Но такой образ мышления не учитывает, что акции золотодобывающих компаний пережили колоссальный рост цен, поднявшись почти на 1000% с минимумов ноября 2000 года по август 2008 года (на основе индекса HUI Gold, корзины нехеджированных акций золотодобывающих компаний). Если вы вернетесь к тем годам, вы увидите, что юниорные компании также показали феноменальный рост цен.
Сегодня это не так.
Многие золотодобывающие компании сейчас торгуются по цене, значительно меньшей, чем пятикратная прогнозируемая прибыль за два года, исходя из сегодняшних цен. На самом деле, многие из них торгуются по цене, меньшей, чем трехкратная, даже двукратная, прогнозируемая прибыль за два года.
Поскольку я полностью ожидаю, что золото продолжит свой рост, многие из этих компаний будут торговаться по цене, меньшей, чем однократная прогнозируемая прибыль за два года. История покажет вам, что всякий раз, когда у вас есть компания, торгующаяся по таким оценкам, в 9 случаях из 10 вы выигрываете.
Также учтите, что в среднем производители платят примерно $800/oz за добычу золота из земли. При сегодняшней цене более $1800/oz они получают $1,000 за унцию в EBITDA. Попробуйте найти другой сектор с такой рентабельностью.
Еще одна причина, по которой акции золотодобывающих компаний отстают, заключается в волатильности цены на золото – но не самого золота. Я знаю, это звучит запутанно, но на самом деле все очень просто.
Большая часть того, что определяет цену золота, — это торговля бумажными активами, что является фундаментально ошибочным. Объем бумажных контрактов на золото и серебро, торгуемых на фьючерсных и фондовых биржах, легко превосходит объем фактической физической торговли.
Это означает, что бумажные рынки определяют ценообразование золота. Это означает, что настроения и манипуляции являются причинами волатильности золота, а не физические основы самого золота.
В отчете, опубликованном ранее в этом году ( см. Пока не поздно), Eric Sprott и Andrew Morris указали на значительное расхождение между бумажным и физическим предложением серебра на Comex:
«…В апреле на (Comex) ежедневно торговалось более 800 миллионов унций. Кроме того, учтите, что по состоянию на конец апреля было всего 33 миллиона унций зарегистрированных запасов для обеспечения всей этой бумажной торговли. Только представьте, если бы всего 5% от всех этих покупок фактически были предъявлены к поставке; все запасы были бы более чем исчерпаны».
Более года назад я опубликовал письмо, в котором раскрыл, как большая часть золота, торгуемого на рынках, на самом деле не полностью обеспечена самим металлом, как многие считают ( см. Серебряный заговор):
В течение многих лет большинство людей предполагали, что London Bullion Market Association (LBMA), крупнейший в мире рынок золота, имела реальное золото для обеспечения массивных «золотых депозитов» в крупных банках LBMA. Но это не так.
Это было подтверждено во время слушаний CFTC, когда Jeffrey Christian из CPM Group заявил, что банки LBMA имеют примерно в 100 раз больше золотых депозитов, чем фактического золотого слитка. Это означает, что на каждую унцию золота, торгуемую на этих рынках, 99 из них появляются из воздуха. Были ли золото и серебро конвертированы в фиатную валюту на этих рынках?
На рынке LBMA, например, в июле ежедневно торговалось в среднем 19,6 миллиона унций золота. Мир производил в среднем примерно 2497 тонн в год за последние несколько лет – что составляет чуть более 80 миллионов тройских унций.
Это означает, что LBMA торгует почти годовым объемом мирового производства золота менее чем за неделю.
Хотя добыча золота была стабильной, она, безусловно, не сильно растет. Когда разрабатываются новые рудники, они в основном служат для замены текущего производства, а не для расширения мировых объемов производства. Это связано с тем, что добыча золота имеет сравнительно длительные сроки реализации, при этом новые рудники начинают работать до 10 лет. Это означает, что объем добычи относительно неэластичен и не может быстро реагировать на изменение ценовых перспектив – как мы видели в последние годы.
Даже устойчивый рост цен, наблюдавшийся у золота за последние семь лет, нелегко приводит к увеличению производства.
Учтите, что хотя LBMA по сути торгует годовым объемом производства менее чем за неделю, это не учитывает объем торгов фьючерсами COMEX и другими крупными золотыми ETFs. Если объединить все эти биржи и фонды, объем торгуемого золота и фактическое количество доступного золота ошеломляют.
Следовательно, ценообразование золота явно не соответствует истинным фундаментальным показателям. Когда цена золота диктуется бумажными контрактами с чрезвычайно высоким физическим обеспечением, цена может колебаться очень резко. На рынке, где волатильность заставляет инвесторов бежать в укрытие, конечным результатом является настроение, которое отталкивает их от акций золотодобывающих компаний.
Но сейчас это медленно меняется.
За последний месяц или около того было много дней, когда золото падало, но акции золотодобывающих компаний росли. Были дни, когда Dow падал, но акции золотодобывающих компаний росли. Были дни, когда золото росло, а акции золотодобывающих компаний росли еще выше. Все эти незначительные события доказывают мне, что ситуация меняется: акции золотодобывающих компаний, так сказать, начинают сиять. Вот почему с июня я говорил многим своим близким коллегам, управляющим фондами и нашим читателям начинать обменивать слитки на акции.
Еще в июне я говорил открывать длинные позиции по золотодобывающим компаниям ( см. Время почувствовать боль и см. Крупнейшие покупатели мусора). Несколько недель назад ( см. Русский секрет), я объяснил потенциал прибыли, если вы инвестировали в крупные золотодобывающие компании в начале июня, как я и объяснял. Несмотря на рост цен, акции золота и серебра – в частности, юниорных компаний – все еще отстают.
Это означает, что еще есть время поучаствовать в росте золота – без необходимости владеть самим золотом (хотя я по-прежнему рекомендую золото и серебро как часть портфеля каждого).
Хотя я настроен по-медвежьи в отношении мировой экономики в целом, это не означает, что я настроен по-медвежьи в краткосрочной перспективе – особенно в отношении акций золотодобывающих компаний. Рынок все еще может расти, и вместе с этим мы можем увидеть новые максимумы. Рынок был сильным на прошлой неделе, но после пяти дней подряд роста возможна фиксация прибыли.
Но опять же, нам придется подождать и посмотреть, что Big Ben запланировал для нас на следующей неделе на FOMC…
Время игры.
До следующей недели,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Прогнозные заявления
Настоящий информационный бюллетень и отчет содержат определенные прогнозные заявления, которые могут включать ряд рисков и неопределенностей. Фактические события или результаты могут существенно отличаться от текущих ожиданий и прогнозов. За исключением заявлений об исторических фактах, относящихся к проекту, определенная информация, содержащаяся здесь, представляет собой «прогнозные заявления». Прогнозные заявления часто характеризуются такими словами, как «планировать», «ожидать», «прогнозировать», «намереваться», «полагать», «предполагать» и другими подобными словами, или заявлениями о том, что определенные события или условия «могут» или «будут» иметь место.
За исключением заявлений об исторических фактах, информация, содержащаяся здесь, носит прогнозный характер. Такая прогнозная информация включает известные и неизвестные риски, неопределенности и другие факторы, которые могут привести к тому, что фактические результаты, показатели или достижения Компании будут существенно отличаться от любых будущих результатов, показателей или достижений, выраженных или подразумеваемых заявлениями, содержащими прогнозную информацию.
Хотя Компания предприняла попытки выявить важные факторы, которые могли бы привести к существенному отличию фактических результатов, могут существовать и другие факторы, которые приведут к тому, что результаты не будут соответствовать ожидаемым, предполагаемым или намеченным. Не может быть никакой гарантии, что заявления, содержащие прогнозную информацию, окажутся точными, поскольку фактические результаты и будущие события могут существенно отличаться от тех, которые ожидались в таких заявлениях. Соответственно, читателям не следует чрезмерно полагаться на заявления, содержащие прогнозную информацию. Читателям следует ознакомиться с факторами риска, изложенными в проспекте Компании и документах, включенных посредством ссылки.
Предупреждение для инвесторов из США относительно оценок предполагаемых ресурсов
В этой презентации используется термин «Предполагаемые ресурсы». Инвесторам из США сообщается, что, хотя этот термин признан и требуется канадскими правилами, Securities and Exchange Commission его не признает. «Предполагаемые ресурсы» имеют большую степень неопределенности относительно их существования и большую степень неопределенности относительно их экономической и юридической осуществимости. Нельзя предполагать, что все или какая-либо часть Предполагаемого ресурса когда-либо будет переведена в более высокую категорию. Согласно канадским правилам, оценки «Предполагаемых ресурсов» не могут служить основой для технико-экономических обоснований или других экономических исследований. Инвесторам из США также рекомендуется не предполагать, что все или какая-либо часть «Предполагаемого минерального ресурса» существует или является экономически или юридически пригодной для добычи.
Отказ от ответственности и раскрытие информации
Отказ от ответственности и раскрытие информации Equedia.com & Equedia Network Corporation не несет ответственности за убытки и/или ущерб, возникшие в результате использования данного информационного бюллетеня или любого стороннего контента, представленного здесь. Equedia.com — это онлайн-финансовый информационный бюллетень, принадлежащий Equedia Network Corporation. Мы сосредоточены на исследовании публичных компаний с малой и большой капитализацией. Наши прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Информация в этом отчете получена из источников, которые считаются надежными, но мы не гарантируем ее точность или полноту. Этот материал не является предложением о продаже или приглашением к предложению о покупке каких-либо ценных бумаг или товаров.
Кроме того, чтобы наши отчеты и информационные бюллетени оставались БЕСПЛАТНЫМИ, время от времени мы можем публиковать платные рекламные объявления от третьих сторон и спонсируемых компаний. Мы также получаем вознаграждение за проведение исследований по конкретным компаниям и часто выступаем в качестве консультантов для многих компаний, упомянутых в этом письме и на нашем веб-сайте equedia.com. Мы также делаем прямые инвестиции во многие из этих компаний и владеем их акциями и/или опционами. Поэтому информация не должна толковаться как беспристрастная. Каждый контракт различается по продолжительности, оказываемым услугам и полученному вознаграждению.
Equedia.com не несет ответственности за любые заявления, сделанные упомянутыми компаниями или сторонними поставщиками контента. Вы должны самостоятельно исследовать и полностью понимать все риски перед инвестированием. Мы не являемся зарегистрированным брокером-дилером или финансовым консультантом. Перед инвестированием в какие-либо ценные бумаги вам следует проконсультироваться со своим финансовым консультантом и зарегистрированным брокером-дилером. Информация и данные в этом отчете были получены из источников, которые считаются надежными. Их точность или полнота не гарантируются, и предоставление их не должно рассматриваться как предложение или приглашение с нашей стороны в отношении продажи или покупки каких-либо ценных бумаг или товаров. Любое решение о покупке или продаже в результате мнений, выраженных в этом отчете ИЛИ НА Equedia.com, будет полной ответственностью лица, санкционирующего такую транзакцию.
Опять же, этот процесс позволяет нам продолжать публиковать высококачественные инвестиционные идеи совершенно бесплатно для вас. Если у вас когда-либо возникнут вопросы или опасения по поводу нашего бизнеса или публикаций, мы рекомендуем вам связаться с нами по указанному ниже адресу электронной почты или номеру телефона.
Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и отказом от ответственности, чтобы просмотреть полное раскрытие информации на http://equedia.com/cms.php/terms. Наши взгляды и мнения относительно компаний в Equedia.com являются нашими собственными взглядами и основаны на информации, которую мы получили и которую мы считали надежной. Мы не гарантируем, что какая-либо из компаний будет работать так, как мы ожидаем, и любые сравнения, которые мы сделали с другими компаниями, могут быть недействительными или не вступить в силу. Equedia.com получает редакционные гонорары за свои статьи и распространение материалов, и представленные компании не должны соответствовать каким-либо конкретным финансовым критериям. Компании, представленные Equedia.com, обычно являются компаниями на стадии развития, которые представляют гораздо более высокий риск для инвесторов. При инвестировании в спекулятивные акции такого рода со временем можно потерять все свои инвестиции. Заявления, включенные в этот информационный бюллетень, могут содержать прогнозные заявления, включая намерения, прогнозы, планы Компании или другие вопросы, которые
Equedia Network Corporation также является распространителем (а не издателем) контента, предоставляемого третьими сторонами и Подписчиками. Соответственно, Equedia Network Corporation не имеет большего редакционного контроля над таким контентом, чем публичная библиотека, книжный магазин или газетный киоск. Любые мнения, советы, заявления, услуги, предложения или другая информация или контент, выраженные или предоставленные третьими сторонами, включая поставщиков информации, Подписчиков или любого другого пользователя Сети сайтов Equedia Network Corporation, являются мнениями соответствующих автора(ов) или распространителя(ей), а не Equedia Network Corporation. Ни Equedia Network Corporation, ни какой-либо сторонний поставщик информации не гарантирует точность, полноту или полезность любого контента, а также его товарность или пригодность для какой-либо конкретной цели.
