Две недели назад я написал письмо « Готовьтесь к росту.». Название говорит само за себя. Но если вы его пропустили, вот мои заключительные мысли:
С момента выхода того письма рынки только росли – S&P завершил четвертый подряд недельный рост, что является самой длинной серией с января, а рынки продлили крупнейшее месячное ралли на фондовых рынках США с 1974 года. Европейские лидеры договорились расширить фонд помощи для сдерживания долгового кризиса в регионе. Казначейские и немецкие облигации упали, как и предсказывалось, в то время как металлы и нефть возглавили ралли на сырьевых рынках.
Таким образом, четыре акции, о которых я упоминал 2 октября, продолжают расти:
- The Claymore Oil Sands ETF (TSX: CLO) теперь вырос на 28.73%
- The SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (NYSE: XOP) теперь вырос на 42.29%
- The Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) теперь вырос на 8.56%
- и Market Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ) теперь вырос на 17.75%.
Медь сильно восстановилась, как и предсказывалось в письме «Готовьтесь к росту» две недели назад – сейчас она уже приближается к моему прогнозируемому ценовому диапазону $3.75 – $3.90. Медь упала до минимума в US$3.08 в начале этого месяца, но уже в четверг поднялась до US$3.65 – рост составил 14 процентов только на этой неделе. Медь сейчас на пути к самому большому росту с момента начала сбора данных Bloomberg в апреле 1986 года.
Золото и серебро продолжают восстанавливаться с сильными сигналами к покупке акций драгоценных металлов по всем направлениям. Но если сравнить отношение цены к чистой стоимости активов (P/NAV) акций драгоценных металлов, они по-прежнему остаются сильно недооцененными.
В начале года крупные и средние производители золота торговались в среднем по 1.13x P/NAV (5%, спот), а юниорные производители – по 0.94x P/NAV (5%, спот).
Сегодня крупные/средние компании торгуются примерно по 0.85x P/NAV (5%, спот), а юниоры – по 0.70x P/NAV (5%, спот). Прошло почти 11 месяцев, но оценки акций золота примерно на 25% ниже по показателю P/NAV. Так что же не так с этой картиной?
Многие так называемые эксперты приводили разные причины для более низких мультипликаторов. Они говорят, что инвесторы теперь вкладывают средства в ETF, чтобы сыграть на росте золота без специфических рисков компании. Они говорят, что отдельные акции подвержены стечению обстоятельств, специфичных для компании. Но в конечном итоге эти мультипликаторы отражают менталитет бегства в безопасные активы. Просто и понятно. 2008 год изменил многих людей.
Недостаток ликвидности и риски, связанные с фондовым рынком после 2008 года, привели к продолжительному снижению мультипликаторов. При таком продолжительном снижении все задаются вопросом, улучшатся ли в конечном итоге мультипликаторы акций для производителей золота. И даже если это произойдет, вернутся ли они к уровням, соответствующим историческим данным?
Взгляд в прошлое
Если бы мы вернулись к историческим данным, акции драгоценных металлов должны были бы вырасти еще как минимум на 25% от текущих уровней. Хотя это может показаться надуманным в условиях такого рынка, фундаментальные показатели говорят мне об обратном.
Я не сомневаюсь, что цены на золото продолжат расти, что должно привести к сильному росту денежных потоков для производителей, а это, в свою очередь, к увеличению дивидендов. Это дает инвесторам больше оснований владеть акциями золота, а не самим золотом, которое не платит дивидендов. Имейте в виду, что дивиденды в этом секторе никогда не были решающим фактором для владения акциями драгоценных металлов. Но с рекордными ценами времена изменились.
Мы уже видели, как недавно были повышены дивиденды Yamana (+50%), Kinross (+20%) и Eldorado (+20%), при этом производитель серебра Hecla Mining также объявил о политике дивидендов, привязанных к серебру, в прошлом месяце. Буквально на прошлой неделе обе крупные компании Barrick Gold и Newmont Mining повысили свои дивиденды на 15% и 17% соответственно. Эти гиганты по добыче золота продолжают получать значительные выгоды от рекордных цен на золото и продолжают зарабатывать значительные суммы денег каждый квартал; таким образом, это позволяет им направлять свои средства на приобретения, разведку и расширение запасов/ресурсов.
Производители золота зарабатывают тонны наличности, и можно поспорить, что в ближайшие годы они будут зарабатывать еще больше, поскольку золото продолжает расти, а производство продолжает увеличиваться. Если вы хотите еще одну причину предпочесть акции золота, просто взгляните на их постоянно растущий денежный поток.
Хотя акции золота выглядят дешевыми по показателю P/NAV, они еще дешевле по показателю отношения цены к денежному потоку (P/CF). Сейчас группа крупных/средних производителей торгуется с мультипликатором около 8.1x. Два года назад они торговались с форвардным мультипликатором P/CF 14.8x, что представляет потенциал переоценки более чем на 80% до исторических уровней. Это ясно показывает, что, хотя денежные потоки росли, цены акций не отреагировали таким же образом.
Один взгляд на индекс XAU, и вы увидите массивное расхождение в стоимости индекса и его мультипликатора P/CF с середины 2005 года. Индекс XAU в настоящее время торгуется со средним мультипликатором P/CF 10.8x против мультипликатора 16.8x два года назад – что представляет потенциал переоценки на 55% до исторических уровней.
История говорит: покупай
За последние 20 лет месяцы с сентября по январь были сильными для цен на драгоценные металлы.
Хотя в этом году макроэкономические условия вызвали небольшое отклонение от исторических данных, я полностью ожидаю, что золото и серебро покажут хорошие результаты. Ноябрь – январь обычно приносили значительный рост цен на драгоценные металлы, и этот год не должен стать исключением. На самом деле, учитывая макроэкономический климат, они должны показать себя еще лучше.
Индийское аграрное население должно получить хороший урожай в этом году, и эти люди всегда направляли излишки денег на покупку золота. С Рождеством и Китайским Новым годом в следующие месяцы мы должны увидеть больший спрос на физическое золото.
Таким образом, я ожидаю, что золото завершит год сильным ростом, поскольку макроэкономические условия продолжают благоприятствовать инвестициям в этот сектор.
Заключительные мысли
Хотя дела идут хорошо и Европа пришла к соглашению, мы все еще не знаем, как будут рекапитализированы банки, и мы все еще не знаем, какие общие последствия принесет рынкам и банкам списание 50% греческого долга.
Я всегда говорил во многих письмах, что нужно сосредоточиться на том, что мы знаем, в отличие от того, чего не знаем. Поэтому, хотя остальное будущее остается неизвестным, я знаю, что США неизбежно продолжат какую-то форму QE. Я знаю, что хотя Европа и разработала план, она далека от нахождения реального решения своих проблем. Я знаю, что независимо от того, куда движется мир, как при медвежьем, так и при бычьем сценарии, цены на золото должны расти.
Инфляционное давление растет, в то время как правительства продолжают сдерживать процентные ставки. Эта комбинация чрезвычайно благоприятна для золота.
Но что еще важнее, поскольку правительства не могут позволить себе повышать ставки, что угрожало бы хрупкому глобальному экономическому восстановлению, реальные ставки отрицательны. Это создает легкий аргумент в пользу владения золотом как хеджа от инфляции без альтернативных издержек.
На прошлой неделе я видел, как многие фонды увеличивали свои позиции в акциях золота. Я видел сильный всплеск в пользу инсайдерских покупок: более чем в 5 раз больше инсайдерских сделок на покупку по сравнению с инсайдерскими сделками на продажу за последние 30 дней для металлов и минералов, и более чем в три раза больше покупок по сравнению с продажами для драгоценных металлов. Хотя инсайдерские сделки не всегда сигнализируют о бычьем рынке, сочетание притока средств в сектор показывает крайнюю уверенность.
Серьезно, я снова и снова подчеркивал, что время инвестировать в акции золота и серебра пришло. Мания это или нет, но оценки и форвардные фундаментальные показатели остаются слишком сильными. В нашем текущем состоянии волатильности и мировых беспорядков ни один другой сектор не может обеспечить лучшую отдачу от ваших вложений.
Сигналы к покупке, хотя и краткосрочные, здесь. Я буду агрессивно инвестировать в этот сектор в дальнейшем и торговать им на взлетах и падениях. Таким образом, вы можете ожидать, что предстоящие письма будут больше сосредоточены на конкретных компаниях, которые, по моему мнению, представляют большую ценность на этом рынке. С учетом многих пострадавших компаний за лето, это может быть ваш лучший краткосрочный шанс приобрести выгодные предложения на рынках.
До следующей недели,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Вопросы?
Звоните нам бесплатно: 1-888-EQUEDIA (378-3342)
Для получения полной интерактивной рассылки и отчета, пожалуйста, перейдите по этой ссылке: http://archive.constantcontact.com/fs005/1102243211822/archive/1108355698001.html
Если вы еще не подписались на Equedia Weekly, вы можете сделать это здесь: **_**http://equedia.com/newsletter/**_**
Прогнозные заявления
За исключением заявлений об исторических фактах, информация, содержащаяся здесь, носит прогнозный характер. Такая прогнозная информация включает известные и неизвестные риски, неопределенности и другие факторы, которые могут привести к тому, что фактические результаты, показатели или достижения Компании будут существенно отличаться от любых будущих результатов, показателей или достижений, выраженных или подразумеваемых заявлениями, содержащими прогнозную информацию.
Хотя Компания пыталась выявить важные факторы, которые могли бы привести к существенному отличию фактических результатов, могут существовать и другие факторы, которые приведут к тому, что результаты не будут соответствовать ожидаемым, предполагаемым или намеченным. Не может быть никакой гарантии, что заявления, содержащие прогнозную информацию, окажутся точными, поскольку фактические результаты и будущие события могут существенно отличаться от тех, которые ожидались в таких заявлениях. Соответственно, читателям не следует чрезмерно полагаться на заявления, содержащие прогнозную информацию. Читателям следует ознакомиться с факторами риска, изложенными в проспекте Компании и документах, включенных путем ссылки.
Предупреждение для инвесторов из США относительно оценок предполагаемых ресурсов
Отказ от ответственности и раскрытие информации
Отказ от ответственности и раскрытие информации Equedia.com & Equedia Network Corporation не несет ответственности за убытки и/или ущерб, возникшие в результате использования этой рассылки или любого стороннего контента, предоставленного здесь. Equedia.com — это онлайн-финансовая рассылка, принадлежащая Equedia Network Corporation. Мы сосредоточены на исследовании публичных компаний с малой и большой капитализацией. Наши прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Информация в этом отчете получена из источников, считающихся надежными, но мы не гарантируем ее точность или полноту. Этот материал не является предложением о продаже или приглашением к предложению о покупке каких-либо ценных бумаг или товаров.
Equedia.com получила вознаграждение за проведение исследований по конкретным компаниям, и поэтому информация не должна рассматриваться как беспристрастная. Каждый контракт варьируется по продолжительности, предоставляемым услугам и полученному вознаграждению. Equedia.com не несет ответственности за любые претензии, сделанные упомянутыми компаниями или сторонними поставщиками контента. Вы должны самостоятельно исследовать и полностью понять все риски перед инвестированием. Мы не являемся зарегистрированным брокером-дилером или финансовым консультантом. Перед инвестированием в любые ценные бумаги вы должны проконсультироваться со своим финансовым консультантом и зарегистрированным брокером-дилером. Информация и данные в этом отчете были получены из источников, считающихся надежными. Их точность или полнота не гарантируются, и предоставление их не должно рассматриваться как предложение или приглашение с нашей стороны в отношении продажи или покупки каких-либо ценных бумаг или товаров. Любое решение о покупке или продаже в результате мнений, выраженных в этом отчете ИЛИ НА Equedia.com, будет
Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и отказом от ответственности, чтобы просмотреть полное раскрытие информации на http://equedia.com/cms.php/termsr. Наши взгляды и мнения относительно компаний в рамках Equedia.com являются нашими собственными взглядами и основаны на информации, которую мы получили и которую считаем надежной. Мы не гарантируем, что какая-либо из компаний покажет ожидаемые нами результаты, и любые сравнения, которые мы сделали с другими компаниями, могут быть недействительными или не вступить в силу. Equedia.com получает редакционные гонорары за свои статьи и распространение материалов, и представленные компании не обязаны соответствовать каким-либо конкретным финансовым критериям. Компании, представленные Equedia.com, обычно являются компаниями на стадии развития, которые представляют гораздо более высокий риск для инвесторов. При инвестировании в спекулятивные акции такого рода возможно потерять все свои инвестиции со временем. Заявления, включенные в эту рассылку, могут содержать прогнозные заявления, включая намерения Компании, прогнозы, планы или другие вопросы, которые
