Что ожидать от акций в 2014 году
2013 год был полон взлетов и падений; взлетов для американских акций и множества падений для богатого ресурсами канадского рынка.
В начале года я решил выделить одну – и только одну – акцию драгоценных металлов, чтобы посмотреть, изменится ли ситуация для сектора; этого не произошло. В результате я понес свою самую первую потерю на инвестициях в серебро.
Но этот эксперимент спас мой портфель в этом году. Помимо возможности торговли драгоценными металлами, которой я советовал вам воспользоваться в конце июня, я в основном полностью держался подальше от драгоценных металлов.
(К счастью, некоторые из моих технологических акций принесли большую прибыль – одна выросла более чем на 650%)
Нет сомнений, что многие уважаемые гуру, выступающие против ФРС, потерпели крах в 2013 году. Крупные фонды драгоценных металлов были уничтожены, включая флагманский фонд известного канадского управляющего хедж-фондами Eric Sprott, который упал более чем на 50% в этом году.
Были ли эти эксперты по драгоценным металлам неправы в своем фундаментальном анализе?
Были ли они неправы в своем медвежьем настроении по отношению к мировой экономике?
Я так не думаю. На самом деле, я бы сказал, что они были абсолютно правы.
Проблема, однако, в том, что забывают, кто контролирует ситуацию: ФРС.
Если и был один урок, который повторялся в большинстве моих писем в этом году, то это: «никогда не ставьте против организации, которая может печатать неограниченное количество денег».
Вот взгляд на рынки за последние два года двух крупнейших инициаторов печатного станка, Японии и Соединенных Штатов:
Я ни в коем случае не согласен с тем, что делает ФРС, и не поддерживаю это. Откровенно говоря, как вы могли заметить по почти «конспирологическому» тону моих писем, ФРС работает только для достижения собственного роста; чтобы вовлечь все больше общества в свою банковскую систему.
Но график говорит сам за себя.
Рука ФРС
Если просто посмотреть на то, что происходило до 2008 года, очень легко увидеть руку ФРС в действии.
Низкие процентные ставки и монетарные стимулы привели к созданию многочисленных и сомнительных финансовых инструментов, что вызвало пузырь на рынке жилья. Это вынудило американское правительство занять непомерную сумму денег для спасения экономики. И поскольку страны по всему миру пострадали от шоковых волн, правительство США обратилось к кредитору последней инстанции: ФРС – которая, по сути, сама и создала эту проблему.
Поэтому, хотя я и хвалю гуру драгоценных металлов за то, что они не только смело раскрывают фундаментальные истины ФРС, поддерживая золото, я считаю, что фундаментальные факторы (временно) играют второстепенную роль в инвестировании – особенно в эту современную эпоху манипуляций, регуляторной политики, и роботизированной торговли.
Существует резкая разница между убеждениями и инвестированием. Именно здесь, я считаю, многие гуру драгоценных металлов потерпели неудачу в этом году: они поддались эмоциям в своих сделках.
Со временем гуру окажутся правы. Их фундаментальный анализ наконец-то проявится на рынке. Мы вернемся к этому чуть позже.
Американская экономика находится в состоянии изменений; переходя от эпохи производства к эпохе финансовых инструментов. Это серьезная проблема, потому что она увеличивает разрыв между бедными и богатыми, что приводит к сокращению среднего класса Америки. Результаты уже проявляются повсюду. Средняя заработная плата упала до минимумов, невиданных за 15 лет, в то время как высокооплачиваемые работники зарабатывают больше денег, чем когда-либо.
Пока что – как бы это ни звучало тревожно – если вы хотите выжить и преуспеть, следуйте за ФРС.
Переломный момент
Многие великие бестселлеры New York Times, такие как «Contagious» Jonah Berger’s или «The Tipping Point» Malcolm Gladwell’s, рассказывают о том, почему вещи становятся популярными.
Учитывая, что многие новые явления по всему миру становятся популярными – Bitcoins, Twitter, Facebook, Instagram, ралли фондового рынка и глобальные монетарные стимулы – я подумал, что было бы интересно рассмотреть теории этих авторов в отношении нас сейчас.
В книге Malcolm Gladwell’s «The Tipping Point» он начинает с рассмотрения резкого падения уровня преступности в Нью-Йорке в начале девяностых.
Он объясняет, что в 1992 году в Нью-Йорке было 2144 убийства и 626 182 тяжких преступления. Но внезапно все изменилось. В течение пяти лет число убийств сократилось на 64,3% до 770, а число тяжких преступлений упало почти вдвое до 355 893.
Как это могло произойти за такой короткий промежуток времени?
Полицейские города сказали бы вам, что это результат их значительно улучшенных полицейских стратегий. Криминологи заявили, что это результат сокращения торговли крэком и старения населения. Экономисты, тем временем, говорят, что постепенное улучшение экономической активности в городе на протяжении 1990-х годов привело к трудоустройству тех, кто в противном случае мог бы стать преступниками.
Это общепринятые объяснения подъема и спада социальных проблем.
Malcolm отмечает, что сокращение торговли крэком, старение населения и улучшение экономической активности были долгосрочными тенденциями, происходящими по всей стране. Так почему же преступность в Нью-Йорке упала намного сильнее, чем в других частях страны, за такой необычайно короткий срок?
Как изменение социальных и экономических показателей может привести к падению числа убийств на 2/3 за пять лет?
Gladwell пишет, что для истинного понимания подобных явлений мы должны рассматривать их как эпидемии; идеи, продукты, сообщения и поведение могут распространяться так же, как и вирусы.
Падение уровня преступности в Нью-Йорке — это хрестоматийный пример эпидемии. Дело не в том, что какой-то огромный процент потенциальных убийц вдруг одумался в 1993 году и решил больше не совершать преступлений. И не в том, что полиция волшебным образом вмешалась в ситуации, которые иначе обернулись бы смертельным исходом.
Произошло то, что небольшое число людей в небольшом числе ситуаций, на которые полиция и новые социальные силы оказали некоторое влияние, начали вести себя совершенно иначе, и это поведение каким-то образом распространилось среди других преступников в аналогичных ситуациях.
Какова бы ни была причина, однако, если ситуация может измениться к лучшему за такой короткий промежуток времени, может ли она так же легко повернуться вспять и пойти в обратном направлении?
Растущая эпидемия
В то время как мы видим Нью-Йорк как мировой центр финансовой торговли, наполненный миллионерами и богатыми экстравагантными магазинами, в городе тихо назревает эпидемия: неравенство между богатыми и бедными.
В печальной, но открывающей глаза статье New York Times « Невидимый ребенок» нам сообщают, что в Нью-Йорке более 22 000 бездомных детей, что является самым высоким показателем со времен Великой депрессии, в самом неравном мегаполисе Америки.
Эта эпидемия очень быстро распространилась по всей стране.
По данным CNN, в 2011-12 учебном году было 1,2 миллиона бездомных учащихся от дошкольного возраста до старшей школы. Это на 10% больше, чем в прошлом году, и на 72% больше, чем в начале рецессии, согласно последним данным Национального центра образования бездомных, который финансируется Департаментом образования.
%CODE82%
Это прекрасный пример эпидемии.
Несмотря на весь негатив, происходящий в Северной Америке и по всему миру, фондовый рынок находится на рекордно высоком уровне. Если фондовый рынок является опережающим индикатором нашей экономики, почему компании не нанимают сотрудников? Почему в Америке больше бездомных, чем раньше?
Потому что, по мнению «экспертов», корпорации преуспевают. Они говорят нам, что коэффициенты P/E все еще находятся в нормальных пределах и есть много возможностей для роста. Но сказали ли они нам, почему?
Как я упоминал в своем письме от 2012 года, более высокие доходы были результатом инфляции, и, что более важно, значительной экономии средств за счет рабочих мест.
Вот график с данными Bloomberg, через Zerohedge:
График показывает значительный разрыв между рабочими местами в фирмах индекса акций Russell 2000 и самим Russell 2000.
Обычно, когда корпорации преуспевают, они нанимают больше людей, потому что им требуется больше рабочей силы для поддержания своего роста.
Но с 2008 года эта тенденция резко изменилась.
Корпорации в Америке больше не преуспевают потому, что продают больше товаров – они преуспевают потому, что становятся более эффективными. Другими словами, они отправляют рабочие места за границу или передают их роботам.
Разрыв между богатыми и «не очень богатыми» продолжает расти.
Вопрос в том, в какой момент этот разрыв станет настолько большим в Америке, что вынудит нацию к революции.
В какой момент фундаментальные факторы на фондовом рынке возьмут верх? В какой момент фондовый рынок упадет после своего стремительного роста?
Шок процентных ставок
В течение этого года я говорил обо всем: от власти Федеральной резервной системы до амбиций России.
Если вы новичок, я настоятельно рекомендую вам воспользоваться праздниками, чтобы просмотреть Письма этого года, так как это даст вам гораздо более ясное представление о том, что происходит и почему.
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ ДЛЯ ПРОШЛЫХ ПИСЕМ
Рост фондового рынка — это эпидемия, созданная центральными банками мира.
Они влили столько денег в финансовую систему, что изъятие любой их части приведет к немедленному краху.
Насколько легко эта система может быть свергнута?
На прошлой неделе Bernanke объявил о сокращении стимулирования. Во многих предыдущих письмах я предполагал, что его сокращение будет не только минимальным, но и не окажет никакого влияния на рынок из-за его масштаба.
Рынок вырос на этом объявлении.
Что более важно – как я подчеркивал – это сохранение агрессивной позиции по низким процентным ставкам.
В конечном итоге, процентные ставки диктуют темп ~~финансовой системы~~ всего.
Взгляните на это:
Этот график представляет собой оценку влияния на потери облигаций, если процентная ставка вырастет на 1%. Если процентная ставка подскочит на 1%, облигационные фонды потеряют $200 миллиардов.
Именно поэтому Bernanke объявил, что низкие процентные ставки сохранятся на еще более длительный период, чем было объявлено ранее.
Bernanke заявляет, что ставка федеральных фондов не ожидается к повышению до 2015 года и останется на текущих рекордно низких уровнях даже после того, как уровень безработицы упадет ниже 6,5 процента.
Когда рост цен на активы является результатом среды низких процентных ставок (дешевых денег), а не реальных экономических факторов, пути назад нет.
Это Письмо не является обзором книги и не о том, насколько плоха экономика на самом деле. Это Письмо о том, как изменить ваш взгляд на фондовый рынок.
И у фондового рынка тоже есть свой «переломный момент».
Но «перелом» ли рынки в 2014 году?
В конечном итоге, те же люди, которые контролируют наши деньги и СМИ (ФРС), диктуют темп наших рынков. Они — кукловоды, и, к сожалению, мы — марионетки.
Какие бы действия они ни выбрали, мы должны обращать внимание.
Самый быстрый рост в истории
Каждому легко предсказать, что 2014 год будет падать из-за резкого роста номинальных значений за последние несколько лет.
Однако аналитики и эксперты говорили мне, что фондовый рынок рухнет каждый год с 2008 года. Они говорили мне то же самое и в этом году – несмотря на мои аргументы в пользу обратного.
С 2008 года я говорил своим читателям покупать американские акции, по сути, следуя мудрости Warrant Buffet о том, что снижение процентных ставок создает вековые бычьи рынки.
В пятницу промышленный индекс Dow Jones Industrial Average достиг того, чего не удавалось почти 14 лет: он закрылся на новом рекордно высоком уровне с поправкой на инфляцию.
Что более важно, это самый быстрый возврат к рекорду с поправкой на инфляцию в истории американского фондового рынка.
После прошлых медвежьих рынков Dow обычно требовалось до 30 лет, чтобы вернуться к рекорду с поправкой на инфляцию: с 1906 года до середины двадцатых; с конца 1920-х до конца пятидесятых; и с конца шестидесятых до начала девяностых.
Означает ли это, что вековой медвежий рынок закончился?
Я считаю, что это возможно, особенно если смотреть на это с исторической точки зрения – хотя я знаю, что за эти слова меня сильно раскритикуют.
Если отбросить весь шум, направление графика говорит нам, что все кончено. Мы пробили новые максимумы с поправкой на инфляцию, и есть веские причины полагать, что рынок может вырасти в 2014 году – продолжающиеся низкие процентные ставки, вмешательство ФРС и расходы Obama.
Есть ли вероятность, что акции упадут в 2014 году? Да, конечно. И если это произойдет, это может стать худшей финансовой катастрофой в истории человечества.
Но я не вижу, чтобы это произошло, если только не случится какая-то революция, или центральные банки не решат, что настала очередь кого-то другого (России? Китая?) для процветания.
Кроме того, поскольку Obama подчиняется воле Федеральной резервной системы и останется у власти до 2016 года, было бы рискованно ожидать обвала рынка – даже если фундаментальные факторы указывают на это.
Однако к концу правления Obama разрыв между богатыми и бедными может вынудить американский народ проголосовать за того, кто попытается бороться с ФРС.
В этот момент, если кандидат, выступающий «против ФРС», победит, ФРС, вероятно, сократит денежную массу (как они делали в прошлом), и Америка может погрузиться в великую депрессию.
Будет ли американский народ готов упасть, чтобы подняться?
Рост и тенденции в 2014 году
2 миллиарда человек стремятся к западному образу жизни.
В то время как средний класс сокращается в Америке, он будет расти в других частях света.
По данным OECD, к 2030 году средний класс, как ожидается, вырастет с 2 миллиардов до 5 миллиардов человек, а их расходы, как ожидается, достигнут $35 триллионов.
Многие корпорации в Америке распространяют продукты и услуги на этом растущем рынке, поэтому сосредоточение на компаниях с международными продажами будет приоритетом.
Технологии — еще одна область роста, потому что они всегда будут менять общество. Мы сейчас находимся на пороге многих прорывов в технологиях, включая 3D-печать, более быстрые компьютерные чипы, нанотехнологии и квантовые вычисления. Если и есть один сектор, который может спасти Америку, то это технологии.
Поскольку эпоха производства ушла из Америки, создание новых рабочих мест потребует более высокого уровня образования. В 2014 году сектор образования может стать одной из скрытых областей роста. По мере изменения технологий, сокращающемуся среднему классу Америки потребуется развиваться, чтобы выжить. Рабочие места в Америке потребуют более высокого уровня подготовки и более высокого уровня образования. Это, наряду с государственной политикой, приведет к росту акций образовательных компаний.
Здравоохранение важно, потому что оно связано с государственной политикой и приносит политические голоса от растущего низшего класса в Америке. Ищите множество способов использовать Obamacare и растущие потребности в здравоохранении у бэби-бумеров.
Тем, кто не хочет делать ставку на общее направление рынка, я предлагаю рассмотреть отдельные акции или сектора; например акции здравоохранения и урановые проекты.
Конечно, я не могу закончить этот раздел, не обсудив перспективы золота и серебра. Я слишком часто писал о фундаментальных факторах спроса и предложения в этой области. Я отмечаю, что поскольку золото и серебро торгуются через финансовые инструменты с использованием валюты, ими также можно манипулировать так же легко, как и любым другим активом на торговой платформе.
Золото явно перемещается с Запада на Восток. People’s Bank of China не обновлял данные о своих золотых резервах с 2009 года, но некоторые оценивают, что только в этом году страна тихо накопила более 300 тонн.
Если Китай решит использовать 2014 год как год, когда он обнародует свои данные, это может дать сильный толчок золотому рынку. Но имейте в виду, как я упоминал в прошлых письмах, накопители предпочитают более низкую цену; Китаю нет смысла спешить с повышением цены на золото.
Фундаментальные показатели физического спроса на золото и серебро остаются сильными и растущими. Я сохраню часть своего портфеля в избранных акциях золота и серебра на 2014 год – но буду ждать гораздо более значительных сигналов, прежде чем углубляться.
Эпидемия биткойнов
Как я могу говорить о золоте, не говоря о Bitcoins и виртуальных валютах? Создание и эпидемический характер этих явлений ясно показывают, что общество хочет бороться с ФРС.
Однако виртуальные валюты, по сути, являются еще одним режимом, подобным ФРС: цифровая валюта, созданная из воздуха без какой-либо реальной денежной «стоимости».
«Биткойнеры» забывают осознать, что, несмотря на нарастающий импульс, они все еще чрезвычайно малы. А малый размер означает легкую манипуляцию.
Bitcoin резко упал более чем на 50% всего за несколько дней в начале этого месяца, когда Китай решил запретить транзакции с Bitcoin. Монеты торговались ниже $500, упав с максимумов в $1200.
Как и в случае с золотом, я задаю те же вопросы о Bitcoin: Могло ли быть так, что рост стоимости Bitcoin был организован банкирами для контроля над предложением Bitcoin? Могло ли быть так, что они подняли цену виртуальных монет только для того, чтобы затем обрушить ее и отпугнуть инвесторов?
В конце концов, сколько бы Bitcoins вы ни купили, они приобретаются за валюту, созданную центральными банками.
Это будет последнее письмо, которое я пишу в этом месяце. Спасибо за вашу поддержку в этом году, и я с нетерпением жду возможности представить вам больше идей и аналитических материалов в 2014 году.
Желаю вам счастливых праздников и прекрасного Нового года.
