Дорогой читатель,
Я был неправ.
Несмотря на рекордное количество голосов, Trump не остался президентом, как я предсказывал ранее.
И хотя есть много аргументов, почему он должен был остаться президентом, это не имеет значения – он больше не является им.
Но я был прав в одном – и, будучи инвестиционным бюллетенем, это самое главное.
Я был прав, что фондовый рынок продолжит свой рост.
Вспомните мое письмо от октября 2020 года, The Rise of the Retail Investor:
«…Не думайте, что повторная победа Trump – это единственное, что поддержит рынок.
Видите ли, независимо от того, будет ли Trump у власти после выборов в США, ни Republicans, ни Democrats не смогут остановить стимулирование – это было бы экономическим самоубийством.
Другими словами, я подозреваю, что рыночный бум, скорее всего, продолжится…
…И если действия крупных институтов являются каким-либо показателем, то мое предсказание о продолжении бычьего рынка может снова оказаться верным».
Итак, несмотря на все негативные новости, такие как пандемия COVID и политический раскол, пришло время больше сосредоточиться на зарабатывании денег и улучшении жизни.
Как Elon Musk сказал, «Я лучше буду оптимистом и ошибусь, чем пессимистом и окажусь прав».
И хотя трудно применить это понятие к инвестированию, помните: он самый богатый человек в мире
Итак, прежде чем я перейду к тому, куда, по моему мнению, движется рынок в этом году, давайте сначала рассмотрим наши результаты в 2020 году.
Отличный 2020 год
Ниже приведен список компаний, о которых мы писали в 2020 году, с указанием их потенциально максимальной доходности, их текущего положения и ссылок на оригинальные статьи (нажмите, чтобы скачать файл Excel).
Конечно, эти цифры являются лишь показателем потенциальной доходности. Никто из нас никогда не купит на самом дне и не продаст на самом пике.
Есть вероятность, что многие из этих компаний продолжат расти. И наоборот, есть также вероятность, что многие из них продолжат падать.
Другими словами, самое главное, что нужно помнить, это то, что вы не зарабатываете деньги, пока не продадите – если только компания не платит дивиденды. Всегда фиксируйте прибыль. Ничто не растет вечно – а если и растет, всегда будут спады для репозиционирования.
Двигаемся дальше.
Что будут делать акции в 2021 году?
Это официально: Joe Biden – президент Соединенных Штатов.
Есть очевидные секторы, которые почти наверняка выиграют – green tech и infrastructure, cannabis, cyclicals, mental health, platforms и т.д.
Но прежде чем вы начнете погружаться, важно знать, где и как деньги будут продолжать подпитывать рынок.
Первые и самые очевидные – это институты.
«Эксперты» продолжают говорить мне, что отток капитала из акций был высоким в прошлом году, и что это признак лопающегося пузыря, поскольку институты покидают рынок.
Что ж, это, конечно, не так закончилось.
Приток средств в фонды акций достиг 20-летнего максимума в ноябре 2020 года.
Через Financial Times 14 ноября 2020 года:
«Фонды, покупающие акции, зафиксировали приток в размере $44,5 млрд за неделю до среды, включая более $32 млрд, инвестированных в фонды акций США, согласно данным поставщика данных EPFR Global. Это был самый большой недельный приток средств в фонды акций с тех пор, как EPFR собирает данные, а также второй по величине приток в фонды акций США с 2000 года».
Эта тенденция продолжилась в декабре:
Через Reuters:
«Глобальные фонды акций зафиксировали массовый приток средств за неделю, закончившуюся 2 декабря, показали данные Refinitiv Lipper, в то время как инвесторы выводили средства из money market funds в поисках более высоких рисков».
В целом, ETFs – сильный компонент нового retail investor – зафиксировали рекордный годовой приток в размере $502 млрд.
Однако «эксперты» были правы. Фонды акций США испытали отток в размере $241 млрд за год – в четыре раза больше предыдущего рекорда в $58 млрд, установленного в 2015 году.
Но это не все; large-growth equity funds испытали отток в размере $66 млрд в 2020 году, что ознаменовало их 17-й год оттока подряд.
Теперь можно предположить, что это результат вывода денег из акций, потому что инвесторы ожидали падения рынка. И отчасти это было так, о чем свидетельствует рост money market funds.
Через CNBC:
«Распродажа из-за коронавируса заставила инвесторов бежать в money market funds, которые раздулись значительно выше $4 трлн, превысив пик финансового кризиса, согласно исследованию LPL Financial. Наплыв в money markets поднял активы сектора до рекордного уровня, достигнув пика в $4,672 трлн за неделю 13 мая, согласно Refinitiv Lipper, и даже недавний чистый отток оставил более 90% этого увеличения нетронутым».
Но просто смотреть на equity fund flows, чтобы оценить будущие показатели фондового рынка и настроения, это как инвестировать без level 2 market depth – у вас просто нет четкой картины.
Так что давайте копнем немного глубже.
Ликвидность акций США
В 2019 году 1.77 trillion shares traded рук через 9 миллиардов сделок. Эти сделки стоили $81 трлн.
- S&P 500 вырос на 28%.
- NASDAQ composite вырос на 35%.
- DOW вырос на 22,3%.
В 2020 году 2,76 триллиона акций перешли из рук в руки через 14,8 миллиарда сделок. Эти сделки стоили $121 трлн.
- S&P 500 вырос более чем на 16%.
- NASDAQ composite вырос на ошеломляющие 43,6%.
- DOW вырос всего на 9,7% (включая дивиденды).
Несмотря на пандемию COVID, участие на фондовом рынке и ликвидность значительно выросли – и, что самое важное, в сторону роста.
В этом и заключается реальность оттока средств из фондов.
Безопасность – это скучно
DOW, если исключить дивиденды, показал рост всего на 7% за год.
Состоящий из 30 крупных blue-chip компаний, DOW является домом для компаний, которые существуют очень долго – Nike, Disney, McDonald’s, Apple, Microsoft…
Благодаря своей исторической силе, эти blue-chip компании являются основой многих крупных equity funds. Их большинство людей считают «безопасными» акциями.
Но безопасное значительно отстало.
Просто спросите любого, кто вкладывает деньги в GIC’s или в смехотворно неправильно названные «high-interest» savings accounts.
Мало того, blue chips скучны.
Почему это важно?
Во-первых, хотя институты составляют большинство рынка, им все еще необходимо участие retail investor для поддержания ажиотажа и ликвидности.
Чем больше retail investors участвует, тем легче институтам зарабатывать деньги.
И retail investors вернулись по-крупному.
Бум розничной торговли продолжается
В 2020 году retail investors составляли почти 20% рынка.
И если первые несколько недель 2021 года являются показателем того, что нас ждет, то первая половина 2021 года может быть такой же масштабной.
Через Reuters:
«Розничный брокер eToro сообщил Reuters, что зарегистрировал более 380 000 новых пользователей за первые 11 дней 2021 года, в дополнение к пяти миллионам, которые использовали его для торговли в прошлом году. Он утверждает, что треть его базы присоединилась в 2020 году, когда объем торгов на его платформе вырос в пять раз с 2019 года до $1,5 трлн».
Как я упоминал в октябре прошлого года в своем письме « Rise of the Retail Investor», эта тенденция только растет – и институты делают на нее ставку:
«…если действия крупных институтов являются каким-либо показателем, то мое предсказание о продолжении bull market может снова оказаться верным.
Через CNBC:
«Fidelity только что объявила о планах нанять 4000 человек в ближайшие шесть месяцев, а также набирает 1500 college students для internships и full-time work.
Morgan Stanley покупает Eaton Vance после приобретения E-Trade ранее в этом году, продолжая переориентироваться с Wall Street на Main Street.
BlackRock – крупный институциональный игрок – также заявил, что привлекает больше retail money».
Когда крупные фирмы меняют стратегии с Wall Street на Main Street, вы знаете, что они ожидают больших результатов от retail investor».
Эта тенденция не прекратилась.
Ранее на этой неделе I.G. Group Holdings Plc согласилась купить American online brokerage platform Tastytrade Inc. за $1 млрд, добавив 105 000 active retail accounts.
Это огромная ставка на небольшое количество инвесторов. Тем не менее, это ставка на освоение быстрорастущего retail market – рынка, который, по мнению I.G., будет продолжать бурно развиваться.
И я уверен, что они правы.
Новое поколение
Три года назад в своем письме « Top Sectors to Invest in 2018» я писал:
«Факел передается от Baby Boomers к Millennials.
Millennials станут решающей силой, движущей нашей экономикой через взаимодействие в экономической, технологической, социальной и политической сферах. Будучи digital natives, которые являются global и interconnected, они имеют разные взгляды и подходы к banking и investing, разные взгляды на energy, а также разные ожидания и приоритеты как с социальной, так и с политической точки зрения.
Они скоро станут доминирующим поколением active workers и, как таковые, будут в центре внимания politicians и corporations в будущем.
Если бы не politically correct и liberal nature of millennials, Trudeau, возможно, никогда бы не был избран премьер-министром Канады.
Если бы не Millennials, Amazon, возможно, не стал бы одним из крупнейших retailers в мире.
От corporate buy-outs, ориентированных на Millennial consumer startups, до новой эры clean energy, вызванной Millennials, которые ее требуют, смещение corporate focus направлено непосредственно на Next Generation.
Это означает, что крупнейшие growth sectors и developments будут нацелены на Millennials и их планы на будущее, основанное на on-demand, connected и automated future.
Они будут движущей силой new investment trends и ideas.
Именно они будут поднимать share prices выше».
И, черт возьми, эти заявления оказались правдой.
The share prices компаний в сфере clean energy (think Tesla и Nio) и on-demand platforms (think Doordash, Netflix и Amazon) взлетели до incredible valuations.
Когда я писал выше, Tesla торговалась по $62; сегодня она стоит $846 – прирост почти на 1300%.
Это не изменится в обозримом будущем.
Но это не все.
Чуть более года назад millennials имели abundance of debt и little-to-no net worth.
Фактически, исследование Deloitte в 2019 году показало, что average net worth of an American millennial составляла всего $8000.
Через Washington Post:
«Post Millennials живут гораздо хуже в финансовом отношении, чем предыдущие поколения, с student loans, rising rents и higher health-care costs, что снижает average net worth ниже $8000, показывает новое исследование.
The net worth of Americans aged 18 to 35 упала на 34 процента с 1996 года, согласно исследованию, опубликованному в четверг Deloitte, the accounting and professional services giant. This demographic платит больше за education и такие basics, как food и transportation, в то время как incomes в основном flatlined».
Но всего за год, и невероятным образом через politically-induced shutdown of the world’s economy, ситуация, похоже, меняется.
Через Bloomberg:
«…millennials наслаждаются rapid gains in net worth. Between 2019 и the third quarter of 2020, the aggregate net worth of those Americans increased by 21%, в то время как the net worth of Generation X (between ages 40 and 55) выросла на 8,5%, а baby boomers — born between 1946 and 1964 — увидели прирост wealth на 4,3%.
Members of Generation X hold about $6 trillion in liabilities against $37 trillion in assets, в то время как baby boomers имеют $4,7 трлн in debts и $66,6 трлн in assets. Более того, baby boomers hold just $958 billion in consumer debt compared with the $1,6 трлн held by millennials.
…Stock market gains pushed millennial wealth to the highest share of their overall assets in six years, surpassing $5,4 трлн. Real estate и consumer durables in the third quarter также достигли record levels. Over the last five years, millennial holdings of corporate equities rose by $394 млрд. Meanwhile, private-business equity doubled in the last three years to $800 млрд, reflecting an entrepreneurial surge among younger Americans».
Как я объяснял ранее, большинство millennial investors пропустили большую часть historic bull market run последнего десятилетия.
Но теперь они rapidly jumping back in.
Через CNN:
«Schwab сказал в email to CNN Business, что более половины его new clients с начала 2019 года – это households under the age of 40, и что эти younger customers are investing «at higher asset levels than normal, so they appear to be very engaged.
…(Robinhood co-founder and co-CEO Vladimir Tenev) добавил, что the firm’s customers, whose median age is 31, are specifically scooping up shares of airlines, videoconferencing и streaming media companies as well as biotechs».
Даже new investors активно вкладываются.
Через Robinhood:
«Half of Robinhood’s new accounts in the first half of 2020 были from first-time investors».
Нет сомнений, что the advent of commission-free trading поддержало рынок. Это проложило путь к the creation of a new economy by millennials и Gen-Xers: the financial economy.
А это значит, что the biggest economy in the world just got bigger.
Новая норма
Новая норма – это не ношение масок или social distancing.
Новая норма – это переход от labour-driven economy к financial economy.
Мы уже знаем, что robots, A.I. и более efficient platforms, такие как driverless cars, займут многие из the jobs, которые существуют сегодня.
Это заставит governments предоставлять basic income – так же, как они делали это во время прошлогодней pandemic.
Теперь мы знаем, что происходит, когда millennials и Gen-Xers теряют the jobs: governments дают им check, который они, в свою очередь, invest и day trade, чтобы make more money.
И хотя они, возможно, играют не на большие суммы, они играют вместе.
Один термит не может построить даже небольшой холм, но коллектив может построить королевство.
Долина Омо, Южная Эфиопия – Сентябрь 2017: Огромный термитник в Африке
Подъем продолжается
В то время как многие invested in stocks во время onset of the pandemic, многие more saved their money – включая the free money, которые они received from the government.
Фактически, millennials’ cash и bank-deposit holdings выросли более чем на 80% в прошлом году, со $100 млрд в 2019 году до $216 млрд в прошлом году.
Другими словами, the consumer is flush with cash и wants to spend it – особенно если COVID dies down in the summer (во что я верю), и the economy opens back up.
Что происходит, когда consumers spend?
Все возвращается к corporations.
Помяните мои слова: there will be record corporate profits this year.
Изобретательность Fed
Хотя многие argue the Fed и other central banks have printed too much, они forget to argue the other side: that is, where there are liabilities, there are also assets.
The key is translating those liabilities into growth.
И это именно то, что the Fed has done.
Пять лет назад the money went to corporations – и таким образом, the stock market.
Вспомните мое письмо от июля 2014 года, « How the Fed Influences the Stock Market»:
«Since Fed policy dictates that it cannot directly buy stocks, the Fed has found other ways to encourage people to take risks.
Я много раз говорил об этих strategies раньше.
Одна из этих strategies is to force banks to lend.
The problem, however, is that it’s difficult for banks to lend to unqualified borrowers. And since the majority of Americans have been terribly affected by the economic crisis, many of them don’t meet the requirements for borrowing.
With so much stimulus, where has all the money gone?
To the people who meet the requirements: big corporations with cash.
Remember a while back when I talked about the record amount of cash hoarding by big corporations и how they weren’t using it for capital investments (hiring, infrastructure, etc.) because the economy didn’t warrant such actions?
So what do you do when you have so much cash but nowhere to deploy it?
Invest in the stock market…simple!
Since spending didn’t make sense for these corporations, as the economy truly didn’t warrant further hiring or sales, these companies decided to buy a record amount of their own stock with their cash pile.
When a company issues a share buyback, the amount of outstanding shares in a company decreases. This leads to a higher Earnings Per Share (EPS), which makes the stock look much more attractive. This, of course, leads to higher share prices.
While this is great for shareholders, it’s bad for the economy as the cash is no longer put to use to hire new employees or grow the company.
Share buybacks continue at a record pace, и I expect billions of dollars in transactions over the next few months alone.
But there’s even more to this story than what the face value suggests.
While the headlines tell us of record cash holdings at corporations (giving the illusion sales are great), what they don’t tell us is that U.S. corporate cash holdings are at the lowest level relative to corporate debt.
That’s because banks – as I just mentioned – have had to lend record amounts of money out.
And since many consumers no longer qualify to buy houses or take out other loans, the majority of this lending has gone to big corporations».
The Fed had to rely on banks to drizzle the printed money into the economy. As we witnessed over the last decade, that is a long and lengthy process.
Но это было тогда.
Today, we have governments around the world directly giving money to their citizens. We have governments paying the wages for corporations – leading to record profits that will continue to balloon when consumers spend the money that the very same government has given them.
All central banks have to do now is inject money. The governments hand it out, и the stock market goes up. In turn, investors make money.
И это happens all over again.
А теперь imagine that.
No jobs? No problem. Just invest.
It’s the new financial economy.
Заключение
The COVID pandemic has significantly expedited a new economic era, ushering in a warp speed of new technologies that make everything more efficient.
The more efficient we become, the less work we have to do.
And less work means just that – fewer jobs и fewer hours for the jobs that exist.
But does it matter? Does it matter if we become primarily a financial economy, where the majority of people sit at home и make money by investing?
Sure, you could argue that if this new financial economy is successful, it will lead to hyper-inflation. But I haven’t seen any signs of inflation, и the world has printed tens of trillions of dollars. Have you?
Don’t get me wrong, if this keeps up for many years, yes, we might see hyperinflation. But that’s not going to happen in 2021.
Furthermore, all the central banks have to do is squeeze the money supply like they always have и raise rates. The market will crash as a result, followed by more printing. And the whole cycle begins again.
In the short-term, there are lots of reasons for optimism. The economy will open back up…a massive infrastructure bill will make its way in the fourth quarter…and most importantly, COVID fears will dissipate.
And while higher corporate и individual taxes are coming for Americans, none of that will pass in the near-term.
In other words, make as much money as possible now.
Ищите истину,
Ivan Lo
The Equedia Letter
Послесловие:
Regular readers of this Letter will know my stance on the COVID pandemic. With everyone rushing out to get vaccinated, it is my hope that it doesn’t backfire.
Через Telegraph:
«Authorities in Norway are investigating the deaths of 23 frail elderly patients who had recently received the Pfizer/BioNTech Covid-19 vaccine.
Most experts have said there is no need for alarm with the fatalities in this group most likely to be a coincidence.
According to a report in the British Medical Journal, 13 deaths have so far been investigated, и authorities have concluded that common adverse reactions to mRNA vaccines, such as fever, nausea, и diarrhoea, may have contributed to the deaths.
Steinar Madsen, medical director of the Norwegian Medicines Agency (NOMA), told the Journal: “It may be a coincidence, but we aren’t sure… there is no certain connection between these deaths и the vaccine.”
“There is a possibility that these common adverse reactions, that are not dangerous in fitter, younger patients и are not unusual with vaccines, may aggravate underlying disease in the elderly,” Mr Madsen said. “We are not alarmed or worried about this, because these are very rare occurrences, и they occurred in very frail patients with very serious disease.”
The irony can be summed up in the last paragraph of that quote:
“There is a possibility that these common adverse reactions, that are not dangerous in fitter, younger patients и are not unusual with vaccines, may aggravate underlying disease in the elderly,” Mr Madsen said.”
COVID barely affects fitter, younger patients. So why take a vaccine at all?
“We are not alarmed or worried about this, because these are very rare occurrences, и they occurred in very frail patients with very serious disease.”
COVID can kill those who would be considered very frail patients with very serious disease. So why take a vaccine if the vaccine might kill them, just as COVID might have?
А теперь take a look at this.
Через Moderna:
«Moderna acknowledges receiving a report from the California Department of Public Health (CDPH) that several individuals at one vaccination center in San Diego were treated for possible allergic reactions after vaccination from one lot of Moderna’s COVID-19 Vaccine.”
Затем explained через Zerohedge:
«…The COVID-19 jab has been linked to other cases of serious medical emergencies, not just in the U.S., but in Europe и elsewhere around the world.
In December, a physician in Boston said he suffered one of the worst allergic reactions he’s ever experienced after receiving Moderna’s vaccine, describing the episode as potentially life-threatening, while a doctor in Miami actually died due to a reaction from the vaccine.
Similar cases linked to the Pfizer-BioNTech vaccine have been referred to the CDC и FDA for review. According to other reports, Hong Kong’s government-appointed vaccine advisory panel is seeking more data from the Norwegian и German governments on the reported deaths of elderly people after they received».
So while I believe the market will keep rising, it doesn’t mean it can’t be stopped.
A sudden rise in vaccine deaths could immediately put a halt to everything.
Keep that in mind.
