Спотовые Bitcoin ETF могут вскоре совершить грандиозный выход на рынок США, поскольку количество заявок на Bitcoin ETF в SEC продолжает расти.
В то время как сторонники Bitcoin ликуют от институционального участия, они упустили нечто БОЛЬШОЕ.
Нечто, что на самом деле может поставить под угрозу саму суть Bitcoin.
И мы собираемся рассказать вам то, что никто другой не расскажет.
Прежде чем мы начнем, необходимо краткое повторение.
В нашем предыдущем письме, мы углубились в механику ETF, используя золотые ETF в качестве примера.
Мы раскрыли скрытые истины, стоящие за этими фондами, обеспеченными товарами – от отсутствия страхования и аудита золота, хранящегося у кастодианов, до потенциально фальшивого золота, находящегося в хранилищах кастодианов.
Мы рассказали вам, как те же проблемы могут подстерегать за углом, когда речь идет о Bitcoin ETF.
Мы также познакомили вас с «Призрачным Bitcoin», где участие нескольких кастодианов и бирж в Bitcoin ETF потенциально может скрыть фактическое влияние приобретений ETF на рынок Bitcoin в долгосрочной перспективе.
И в этом кроется САМАЯ БОЛЬШАЯ проблема – та, что может разрушить саму суть Bitcoin.”
Так что же это за БОЛЬШАЯ проблема?
Чтобы понять это, давайте вернемся к тому, что мы написали много лет назад.
Они контролируют все
В течение многих лет я объяснял, как центральные банки захватили контроль над миром. Они буквально владеют всем.
На вершине сидит король всех банков, Федеральная резервная система.
Как главный руководитель, Федеральная резервная система имеет три основные обязанности (по данным самой ФРС):
1. Проведение денежно-кредитной политики
2. Надзор и регулирование банковских учреждений
3. Предоставление платежных услуг банковским учреждениям.
«Экономические условия в США и во всем мире зависят от того, насколько хорошо ФРС выполняет свою работу, и это затрагивает каждого».
Проще говоря, ФРС контролирует каждую финансовую транзакцию, контролирует процентные ставки, контролирует банки, а также контролирует ликвидность и денежную массу.
Она контролирует все.
Учимся на горьком опыте
На протяжении своей 100-летней истории ФРС усвоила, что при увеличении денежной массы инфляция происходит очень быстро; и наоборот, ФРС всегда знала, что уменьшение денежной массы очень быстро приводит к дефляции (можно утверждать, что именно так ФРС поддерживала контроль на протяжении всей истории).
Вскоре после своего официального создания в 1913 году ФРС начала вмешиваться, увеличивая денежную массу в результате требований к финансированию Первой мировой войны.
В течение первых двух лет под контролем ФРС инфляция в среднем составляла 1%. К третьему году она достигла 7,9%; к четвертому году – 17,4%; к пятому году – 18%; к шестому году – 14,6; и к седьмому году – 15,6%.
По совпадению – или нет – согласно Национальному бюро экономических исследований, 20% от общей стоимости войны для США было профинансировано за счет создания денег – примерно столько же инфляции произошло за это время.
Через семь лет инфляция изменила курс, и США погрузились в глубокую депрессию.
В течение следующего десятилетия инфляция оставалась подавленной.
То есть, до Второй мировой войны.
Через Worldpress.org:
«Во время и сразу после Второй мировой войны ФРС поддерживала чрезвычайно низкие процентные ставки, чтобы снизить затраты правительства на финансирование войны. Когда эти политики стали ненужными и инфляционными после войны, ФРС была вынуждена Казначейством поддерживать низкую стоимость долга. Результатом этой крайне мягкой денежно-кредитной политики стала 14-процентная инфляция в 1947 году и растущая безработица, которая сохранялась до начала 1950-х годов».
(Обратите внимание, что вышеупомянутые исторические события очень похожи на то, что произошло за последнее десятилетие, за исключением чрезвычайно высокой инфляции.)
Затем наступил конец Бреттон-Вудской системы, когда связь золота с долларом США была разорвана, что фактически дало ФРС возможность увеличивать денежную массу по своему усмотрению.
Именно это ФРС и сделала.
Действия ФРС немедленно привели к инфляции и напрямую повлияли на нее – как это всегда происходило при увеличении денежной массы – что привело к великой инфляции 1970-х годов.
Неизбежные последствия?
По собственным словам ФРС, она управляет денежно-кредитной политикой для содействия здоровой экономике, поддерживая стабильность цен и высокий уровень занятости. Она пытается сделать это посредством таргетирования инфляции.
С момента своего создания ФРС пыталась поддерживать стабильность цен, одновременно увеличивая денежную массу. Это потому, что, как я уже много раз упоминал, чем больше ФРС может кредитовать США (печатание денег), тем больше контроля она будет иметь над страной.
Через наше прошлое письмо:
«…ФРС работает только для достижения собственного роста; чтобы поглотить большую часть общества в свою банковскую систему».
Но на протяжении трех исторических примеров – Первой мировой войны, Второй мировой войны и конца Бреттон-Вудской системы – ФРС не смогла сдержать инфляцию при создании денег – точно так же, как ни одна нация или банк не смогли этого сделать в прошлом.
То есть, до последних двадцати лет.
И вот тут в игру вступает современная финансовая наука…
Правда об инфляции
Увеличение денежной массы всегда приводило к немедленному и заметному росту инфляции.
Но в период с 1991 по 2021 год среднегодовая инфляция в США никогда не поднималась выше 4% – несмотря на рекордные объемы денежных вливаний.
На самом деле, с момента окончания Бреттон-Вудской системы инфляция ниже 3% была редким явлением, произошедшим лишь однажды в 1986 году.
То есть, до 1993 года.
ФРС учится контролировать цены
После 1993 года ситуация резко изменилась; среднегодовая инфляция выше 4% больше никогда не наблюдалась (до 2021 года).
Но как?
Как ФРС удалось приблизиться к целевому показателю инфляции в 2%, несмотря на рекордно низкие процентные ставки и резкое увеличение денежной массы?
Как ФРС удалось совершить этот подвиг, когда все до нее потерпели неудачу?
Что ж, на самом деле это довольно просто.
Если вы контролируете цену, вы контролируете инфляцию.
Первый ETF
В январе 1993 года начал торговаться первый ETF (наряду с регуляторными исключениями, предоставленными Комиссией по торговле товарными фьючерсами для некоторых свопов и гибридных инструментов).
Сначала это была S&P 500 Depository Receipt, или то, что мы знаем как SPDR. Но затем появились и другие. Множество.
Менее чем за десять лет рынок ETF вырос с одного фонда в 1993 году до более чем 100 фондов к 2002 году.
Сегодня существует более 1000 ETF-фондов, многие из которых напрямую связаны с ценой ресурсов и сырьевых товаров.
Все, от золота, нефти, газа, меди, алюминия, пшеницы, зерна, сахара, хлопка и даже скота, теперь можно торговать через ETF вместо фьючерсного контракта.
ETF против фьючерсов
Когда вы заключаете фьючерсный контракт, вы, по сути, соглашаетесь купить или продать базовый актив в будущем, независимо от того, выросла его цена или упала.
Именно так производители ресурсов, такие как нефтяные, урановые и золотодобывающие компании, хеджируют свое производство. Они фиксируют будущую цену продажи для своей текущей продукции, которая будет готова к продаже только в будущем. Когда срок действия этого контракта истекает, производители поставляют физический продукт покупателю этого контракта.
Если фьючерсный контракт рассчитывается наличными, все равно происходит транзакция между двумя сторонами на основе цены базового актива.
ETF так не работает.
Когда вы покупаете акции ETF, вы владеете только акциями фонда ETF, а не базовым активом, который отслеживает ETF.
И хотя фонд ETF обычно"
(*Я использую слово «обычно», потому что было много сообщений о том, что многие фонды ETF на самом деле не имеют того количества ресурсов, которое они заявляют. См. наше письмо: « _Как несуществующие металлы используются в качестве залога для заимствования денег._ “)
ETF стали настолько крупными, с таким большим количеством активов под управлением, что они стали узнаваемым стандартом в определении цен, потому что многие инвесторы часто воспринимают цены акций ETF как спотовые цены для многих сырьевых товаров.
В результате распродажа, скажем, в GLD (крупнейшем золотом фонде ETF) может легко привести к распродаже бумажного золота на других мировых рынках.
Манипуляция ценами
Подумайте, как легко тем, у кого есть деньги, манипулировать ценами.
Например, все мы помним повальное увлечение NFT, когда цифровое искусство Bored Ape продавалось за миллионы.
Все, что потребовалось для создания этой стоимости, — это несколько заголовков, сообщающих инвесторам, что один Bored Ape только что был продан за миллионы. После этого открылись шлюзы для другого искусства Bored Ape, и многие NFT также резко выросли в цене.
Не имело бы значения, что Роб продал Bored Ape Полу, который занял деньги у Роба.
Теперь представьте, что вы могли бы сделать с определением цен, если бы у вас был неограниченный капитал.
Через ETF и другие финансовые инструменты (деривативы) ФРС и нижестоящие банки смогли стабилизировать цены, создавая при этом больше денег, чем когда-либо.
В течение многих лет я говорил , что большая часть вливаний ликвидности пойдет на финансовые рынки, поэтому я предсказывал, что фондовый рынок будет продолжать расти, пока вливания не иссякнут.
Были рекордные объемы вливаний ликвидности – вливания, которые не могут напрямую стимулировать экономику, потому что они являются всего лишь обменом активами. И у нас были рекордно низкие процентные ставки почти десять лет.
Тем не менее, за исключением последних двух лет, инфляция оставалась подавленной.
Другими словами, если вы контролируете цену, вы контролируете инфляцию.
Совпадение ли, что инфляция не сдвинулась с места после появления ETF в 1993 году?
Возвращаясь к Bitcoin
Как мы только что вам сказали, ETF не требуют физической поставки базового актива, который они отслеживают.
Когда речь идет о спотовых Bitcoin ETF, то же самое верно.
Единственное, что совершается, это наличные.
Вот как работает спотовый Bitcoin ETF:
1. Инвестор покупает единицы ETF на публичной бирже
2. Поставщик ETF использует инвестированные средства для покупки Bitcoin.
3. Этот Bitcoin надежно хранится в доверительном управлении регулируемых кастодианов для Поставщика ETF, часто в холодных кошельках
4. Если держатель единиц желает погасить свои единицы ETF, Поставщик ETF продает эквивалентное количество Bitcoin для облегчения процесса погашения.
Обратите внимание, что ни в одном из вышеуказанных шагов инвестор фактически не получает Bitcoin. Также помните, что холодные кошельки находятся в автономном режиме – удалены из блокчейна.
Теперь вспомните, что мы рассказали вам в нашем п редыдущем письме , Bitcoin ETFs: Что они вам не говорят:
«Все Bitcoin ETF, включая предлагаемые, имеют кастодианов и субкастодианов».
…Все сделки через Bitcoin ETF должны будут быть клирингованы и урегулированы, что означает множество бирж и кастодианов.
Чем больше кастодианов переплетаются, тем сложнее станет по-настоящему отслеживать покупку и продажу Bitcoin через ETF.
…Подумайте об этом так: если уже слишком сложно проверять физическое золото в хранилищах, представьте себе аудит анонимных транзакций Bitcoin, торгуемых вне блокчейна Bitcoin.”
Другими словами, когда кто-то покупает долю спотового Bitcoin ETF, фактическая транзакция Bitcoin происходит внутри холодных кошельков кастодианов. А поскольку холодные кошельки находятся в автономном режиме, или вне сети, никто на самом деле не знает, что происходит.
Вам просто придется верить, что транзакция произошла.
Вы можете представить это как нашу систему частичного резервирования, где один доллар может быть выдан в кредит многократно.
(Прочитайте наше прошлое письмо: « Как несуществующие металлы используются для заимствования денег», чтобы узнать больше о том, как это работает.)
Это означает, что ваша покупка Bitcoin ETF может не иметь никакого влияния на сам Bitcoin, потому что это может быть фиктивная сделка внутри холодного кошелька кастодианов.
Развивая эту мысль с несколькими ETF через нескольких кастодианов, и, особенно со временем, всплеск спроса на Bitcoin ETF (который обычно приводит к росту цены) может иметь незначительное или нулевое влияние на цену Bitcoin.
Слишком большой, чтобы манипулировать?
Если вы думаете, что Bitcoin нельзя манипулировать, подумайте еще раз.
Если вы давно читаете это письмо, вы узнали обо всех манипуляциях с ценами на сырьевые товары, которые происходили на протяжении многих лет.
Например, в 2020 году трейдеры JP Morgan были осуждены за мошенничество за попытку манипулирования ценами фьючерсных контрактов на золото, серебро, платину и палладий.
JPMorgan был оштрафован почти на миллиард долларов.
Один только рынок золота стоит более 13 триллионов долларов.
Если несколько трейдеров могут манипулировать ценой рынка стоимостью более 13 триллионов долларов, представьте, что они могут сделать с Bitcoin, рыночная капитализация которого составляет всего 565 миллиардов долларов.
Если спрос на Bitcoin ETF резко возрастет, эти фонды могут владеть Bitcoin на сотни миллиардов долларов – все в автономном режиме в холодных кошельках, при этом транзакции Bitcoin будут происходить только в бухгалтерских книгах фондов и кастодианов.
Помните, когда мы писали это:
«Сегодня три крупнейших в мире управляющих активами, Blackrock, Vanguard и State Street Global Advisors, управляют активами на сумму более 22 триллионов долларов. И эта куча активов выросла более чем в четыре раза с 2008 года.
Это невероятный объем капитала и, в свою очередь, право голоса.
По последним оценкам Bloomberg, «Большая тройка» и те, кто контролирует ETF и взаимные фонды, сегодня владеют в среднем 21% каждой компании S&P 500.
И вот что еще, они являются крупными акционерами в:
96% ВСЕХ компаний S&P 500».
Чем больше спрос на Bitcoin ETF, тем большую долю рынка Bitcoin будут контролировать эти учреждения.
Но это еще не все.
Эти трейдеры JP Morgan смогли манипулировать ценами фьючерсных контрактов и физических активов.
Представьте, что они могут сделать, когда им просто нужно обмениваться USB-накопителями.
Ищите правду и будьте готовы,
Карлайл Кейн
