Um grande roubo está acontecendo neste exato momento.
Não é em um filme de Hollywood, em um romance, nem no telejornal da noite.
Este é real.
Ele está se desenrolando a 80 pés abaixo das ruas de Manhattan, em cofres de aço sob a Basileia, em armazéns não identificados nos arredores de Xangai e nos bastidores de todos os principais bancos centrais da Terra.
E ninguém — digo ninguém — na grande imprensa está contando isso a você.
Portanto, eu contarei.
Apenas no ano passado, os bancos centrais do mundo compraram discretamente 863 toneladas de ouro físico.
No ano anterior a esse, mais de 1.000 toneladas.
No ano anterior, mais de 1.000 adicionais.
Isso representa quase 3.000 toneladas de ouro físico, todas aspiradas do mercado pelas instituições mais poderosas do planeta.
E eles não terminaram.
No mês passado, o World Gold Council realizou uma pesquisa com os bancos centrais do mundo e publicou um número que deveria estar em todas as primeiras páginas.
95% deles planejam comprar mais ouro nos próximos doze meses.
Esta é a maior proporção já registrada.
Enquanto isso, Wall Street está ocupada tentando vender a você um chatbot de IA que resume seus e-mails.
Deixe-me contar o que acredito que está realmente acontecendo.
O dólar americano — o ativo que ancorou as finanças globais desde 1944 — está sendo destronado de forma discreta, cirúrgica e estratégica.
E o ouro se tornou a arma de escolha.
Em 29 de janeiro de 2026, o ouro fechou em um recorde de $5,595 por onça.
Pense nisso por um segundo.
Na minha vida, o ouro ultrapassou $1,000, $2,000 e até $3,000 por onça. E então, no intervalo de alguns meses, ultrapassou $5,000.
Hoje, está acima de $4,700 por onça.
O JPMorgan agora projeta $6,300.
Alguns analistas respeitados estão até projetando $7,000.
E a maioria dos investidores de varejo não faz ideia do que está impulsionando isso – se é que estão participando de alguma forma.
Isso não é um trade, nem uma simples tendência.
Esta é uma reprecificação geracional do ativo mais antigo do mundo.
E isso está acontecendo enquanto conversamos.
Agora é aqui que isso fica interessante para você e para mim.
Quando o ouro se move assim, um pequeno grupo de empresas — posicionadas sobre a rocha certa, na jurisdição certa, no momento certo — de repente se tornam alvos de aquisição.
Já vimos isso acontecer antes com muitas de nossas empresas destacadas no passado.
- Millennial Lithium— comprada por $400 milhões.
- MAG Silver— adquirida por $4 bilhões.
- Newmarket Gold— comprada por mais de $1 bilhão.
- Corvus Gold— vendida para a AngloGold Ashanti por $570 milhões.
Cada uma dessas empresas já foi um nome pequeno e obscuro. Cada uma atingiu uma capitalização de mercado que parecia "alta demais", mas continuou subindo. Eventualmente, cada uma entregou retornos significativos aos seus acionistas antes que uma major viesse bater à porta.
O padrão se repete porque a matemática é a mesma.
E hoje, quero apresentar uma empresa que acredito ser a próxima da fila.
Uma empresa cuja base de acionistas inclui a VanEck, a maior gestora de ETFs de ouro da Terra.
Uma empresa com um acordo de opção estratégica assinado com a Kinross Gold, uma das produtoras seniores do setor.
Cobertura iniciada em janeiro passado pela ATB Cormark Capital Markets com um preço-alvo que implica um potencial de valorização de três dígitos.
Uma empresa com uma capitalização de mercado inferior a C$200 milhões, mas que está sobre o que acredito ter potencial para ser um dos maiores e de mais alto teor projetos de ouro a céu aberto não produtores nos Estados Unidos contíguos (lower 48).
Em instantes, vou revelar quem é.
Mas antes, se quisermos entender por que essa oportunidade existe e por que o timing é tão crucial agora, precisamos dar um passo atrás e olhar para as forças que estão reorganizando o mapa financeiro global.
O Mundo Está Seguindo em Frente
Por quase 80 anos, o dólar americano esteve no trono das finanças globais.
Todas as principais commodities, seja petróleo, cobre, trigo ou ouro, foram precificadas em dólares americanos. Todos os tesouros soberanos mantiveram uma quantia significativa de dívida dos EUA. E todos os bancos globais liquidaram suas maiores operações por meio de Nova York.
Mas algo mudou fundamentalmente.
Em 2022, os Estados Unidos, juntamente com seus aliados, fizeram algo que ninguém julgava possível: congelaram mais de $300 bilhões em reservas em dólares da Rússia.
Com um único comando, Washington transformou a moeda de reserva mundial em uma arma.
O sinal que isso enviou foi inequívoco. Se o seu país estiver a uma manchete negativa de distância de ficar do lado errado da política externa dos EUA — seja você um amigo, um concorrente ou um adversário declarado —, manter suas reservas em dólares não é mais apenas ineficiente; é um passivo.
E o mundo respondeu.
Desde esse momento, os bancos centrais compraram coletivamente mais de 3.000 toneladas de ouro.
Isso equivale a quase três anos de produção minerária global.
De acordo com o World Gold Council, 2024 marcou o terceiro ano consecutivo em que a demanda por ouro dos bancos centrais ultrapassou 1.000 toneladas, enquanto 2025 encerrou com outras 863 toneladas adicionadas.
Na pesquisa mais recente, 95% dos bancos centrais afirmaram que esperam aumentar suas reservas de ouro nos próximos doze meses — a maior proporção já registrada.
A mensagem é clara: o resto do mundo está se diversificando para longe do dólar, uma onça de cada vez.
Os BRICS Não Estão Chegando. Eles Já Estão Aqui.
Em outubro do ano passado, algo histórico aconteceu. E quase ninguém na imprensa financeira ocidental falou sobre isso.
Um órgão afiliado aos BRICS, conhecido como International Research Institute for Advanced Systems, lançou uma unidade piloto de liquidação digital.
Um sistema 40% lastreado em ouro e 60% lastreado em uma cesta de moedas dos BRICS.
Isso não é apenas uma nova moeda chamativa para traders. Esta é a estrutura silenciosa de uma alternativa real ao dólar americano para o comércio internacional.
E veja isso: os países membros do BRICS+ agora controlam coletivamente cerca de 50% da produção global de ouro.
Juntos, eles mantêm mais de 6.000 toneladas de ouro em livros oficiais:
- Rússia: 2,335 toneladas
- China: 2,298 toneladas (e isso é apenas o que eles admitem)
- Índia: 879 toneladas
A cada mês, outro país assina um acordo de liquidação bilateral com Pequim ou Moscou denominado em yuan, rublos ou cestas atreladas a commodities, contornando o dólar por completo.
E embora o dólar ainda domine hoje, seu domínio está diminuindo.
No início dos anos 2000, o dólar americano representava 72% das reservas globais.
Em 2015, eram 65%.
Hoje, esse número caiu para cerca de 57%.
A tendência não foi apenas unidirecional: ela acelerou.
$300 Trilhões em Dívidas. Nenhum Lugar Para Onde Fugir.
Agora, adicione a tudo isso o elefante na sala.
A dívida global ultrapassou $300 trilhões.
Os EUA, sozinhos, estão se aproximando de $38 trilhões em dívida nacional, crescendo mais de $1 trilhão a cada cem dias.
Os juros sobre essa dívida são agora a maior rubrica individual no orçamento federal, superando os gastos com defesa.
Matematicamente, não há como sair disso sem que ocorra uma de duas coisas:
Inadimplência ou diluição.
E como o calote na dívida de uma nação soberana é suicídio econômico, a diluição continua sendo a única opção viável.
Isso significa mais dólares impressos, mais inflação e mais pressão sobre ativos reais.
Os bancos centrais sabem disso e é por isso que estão comprando ouro — não como uma especulação, mas como uma proteção soberana contra suas próprias moedas.
Quando você tem trilhões de dólares que eventualmente precisarão ser corroídos pela inflação, você precisa possuir algo que não possa ser impresso.
O ouro cumpre exatamente esse papel. Literalmente.
E Então Veio o Fator Trump
Em 15 de janeiro de 2026, o presidente Trump assinou uma ordem executiva intitulada “Adjusting Imports of Processed Critical Minerals and Their Derivative Products into the United States”.
A ordem executiva expandiu a definição de “minerais críticos” pela primeira vez na história dos EUA para incluir cobre, urânio, potássio e, sim, ouro.
O ouro é agora, oficialmente, uma questão de segurança nacional dos EUA.
Isso fez o ouro disparar para máximas históricas à medida que os traders entraram em massa.
Mas pense no que isso realmente significa.
Sob a mesma estrutura de segurança nacional que rege semicondutores, terras raras e equipamentos de defesa, a produção doméstica de ouro é agora infraestrutura prioritária.
Isso significa que os prazos de licenciamento, frequentemente um grande obstáculo para ativos de mineração de ouro, foram formalmente reduzidos. Projetos de mineração Tier-1 nos EUA estão sendo acelerados.
E o mais importante: o ouro produzido nos EUA está sendo posicionado como suprimento estratégico.
Se você é um grande produtor de ouro, está correndo contra o tempo para encontrar onças domésticas de alta qualidade e próximas à superfície.
Mas eles têm um problema: não sobraram muitas.
As descobertas de ouro nos EUA estão em declínio há trinta anos porque os depósitos fáceis foram encontrados décadas atrás.
Em outras palavras, sistemas de ouro genuinamente de alto teor, próximos à superfície e em terras patenteadas em um estado Tier-1 são extremamente raros.
Agora, deixe-me conectar os pontos.
O Cenário
Quando você combina o aumento do preço do ouro, a perda de espaço da moeda de reserva, grandes mineradoras desesperadas e um distrito de ouro Tier-1 nos EUA, obtém uma das melhores configurações que já vi em uma mineradora júnior em muito tempo.
É por isso que o dinheiro institucional já está se posicionando silenciosamente.
E é por isso que estou escrevendo para você hoje.
Porque quero apresentar uma empresa que está bem no meio dessa transformação.
Uma empresa que já possui em sua base de acionistas:
- VanEck— a maior gestora de ETFs de ouro do mundo, que detém aproximadamente 10% da empresa
- Kinross Gold— uma das produtoras seniores de ouro do mundo, que assinou um acordo de opção estratégica em um dos ativos da empresa em Nevada
De fato, no início deste ano, a ATB Cormark Capital Markets e a SCP Resource Finance estabeleceram preços-alvo de C$2.75 e C$ 2.40 para esta empresa, respectivamente — quase o dobro do valor em que a empresa é negociada hoje.
E uma empresa que recentemente anunciou resultados metalúrgicos demonstrando seu potencial para se tornar uma mina.
Apresentamos…
West Point Gold
(TSX-V: WPG | OTCQB: WPGCF)
Divulgado em nome de West Point Gold.
Deixe-me contar por que acredito que esta é uma das histórias mais importantes de mineradoras de ouro juniores do ano.
“Teores subterrâneos em profundidades de cava a céu aberto.”
“Gold Chain tem o potencial de ser um dos projetos de ouro a céu aberto em estágio de desenvolvimento de maior teor e escala significativa nos Estados Unidos contíguos.” – CEO Derek Macpherson
Uma Estratégia Familiar — Com um Prêmio Maior
Cobrimos mineradoras juniores há quase vinte anos – apresentando aos nossos leitores menos de uma ou duas ideias por ano.
Mas nesse período, não apenas compartilhamos vários retornos de dez vezes (ten baggers) com nossos leitores, como também vimos um padrão se repetir continuamente.
Tudo sempre começa com uma pequena empresa. Depois, furos de sondagem. Um modelo geológico claro. E um mercado cético.
Então, furo após furo, as rochas começam a falar e o sistema ganha forma. E, em algum momento, uma grande produtora surge com uma proposta que seria impensável um ano antes.
Para aqueles que acompanham esta Carta desde o início, certamente reconhecerão alguns dos seguintes nomes que destacamos:
- Millennial Lithium— “Um dos Maiores e Mais Avançados Ativos de Lítio Não Desenvolvidos.” Vendida por $400 milhões.
- MAG Silver— “O Projeto de Prata Mais Importante do Mundo.” Vendida por $4 bilhões.
- Newmarket Gold— “Uma das Melhores e Mais Subavaliadas Oportunidades de que Você Nunca Ouviu Falar.” Vendida por mais de $1 bilhão.
- Integra Gold— “A Próxima Aquisição do Canadá.” Vendida por $590 milhões.
- Corvus Gold— Vendida para a AngloGold Ashanti por $570 milhões.
E essas são apenas algumas das que foram adquiridas. Muitas de nossas ideias ainda estão sendo negociadas a múltiplos expressivos hoje em relação à nossa apresentação inicial.
Mas não estamos mencionando isso para nos gabar de nosso histórico. Esses exemplos são importantes porque cada uma dessas histórias começou de forma muito semelhante ao momento em que a West Point Gold se encontra hoje.
Estas não são apenas histórias. São altos retornos e saídas bem-sucedidas.
E as pessoas que administram a West Point Gold? Elas construíram várias delas.
Falaremos mais sobre isso em breve. Mas primeiro, vamos falar sobre o ativo.
A Jurisdição Certa no Momento Certo
O principal ativo da West Point Gold (WPG) é o Gold Chain Project, um sistema de ouro epitermal de baixa sulfetação de grande escala localizado em um pacote de terras de 11,760 acres composto por reivindicações patenteadas e terras do BLM no noroeste do Arizona.
Quando pensamos em sistemas de ouro epitermais de baixa sulfetação em grande escala e jurisdições minerárias favoráveis, Nevada é o primeiro estado que vem à mente.
Mas aqui está o que muitos investidores deixam passar: o Arizona é o único estado nos EUA que produziu mais minerais não combustíveis do que Nevada em 2022.
De fato, o Fraser Institute classifica consistentemente o Arizona entre as 5 principais jurisdições de mineração do mundo.
Isso significa licenciamento favorável, um Bureau of Land Management cooperativo e, o mais importante, uma parte do projeto da West Point Gold está em terras privadas e patenteadas, com direitos de água.
E os direitos de água não são apenas extremamente vantajosos para projetos de mineração: são uma necessidade absoluta.
O projeto Gold Chain da WPG fica bem na extensão sul do Walker Lane Trend.
Se você conhece o Walker Lane, sabe exatamente por que isso é importante.
Este é o mesmo corredor geológico que produziu:
- Round Mountain— Kinross, mais de 20 milhões de onças
- Bullfrog / North Bullfrog— AngloGold, 16 milhões de onças combinadas
- Goldfield, Tonopah, Rawhide, Aurora— os nomes que construíram a história da mineração americana
O Walker Lane corre diagonalmente do noroeste de Nevada, cruza a divisa estadual e entra no Arizona, e o Gold Chain fica bem em sua extensão sul, a apenas 90 milhas a sudeste de Las Vegas.
O projeto North Bullfrog da Corvus Gold, adquirido pela AngloGold Ashanti por $570 milhões em 2022, fica 90 milhas a noroeste de Vegas. Você pode literalmente traçar uma linha reta diagonal e cruzar os dois projetos.
Aqueles que estão conosco há muitos anos vão se lembrar de quando apresentamos a Corvus Gold pela primeira vez e de todos os motivos pelos quais sabíamos que ela um dia seria adquirida. Acreditamos que a WPG está em uma situação semelhante.
Veja bem, o Gold Chain está na mesma tendência, possui mineralização semelhante hospedada em óxidos e apresenta um perfil similar próximo à superfície.
A diferença entre a Corvus Gold e a WPG?
Acreditamos que a WPG possui melhor infraestrutura, licenciamento mais ágil e acesso direto a direitos de água em suas próprias concessões patenteadas (a Corvus não tinha acesso a direitos de água próprios).
E com uma capitalização de mercado atual inferior a C$200 milhões, a West Point Gold tem um longo caminho pela frente antes que o mercado comece a precificá-la como a Corvus – especialmente considerando que o preço do ouro mais do que dobrou desde que a Corvus foi adquirida.
As Rochas: O Que Realmente Está Acontecendo em Campo
Estamos interessados na WPG desde que ela foi reestruturada em 2024, mas queríamos ver se nossa intuição sobre o projeto Gold Chain estava correta antes de apresentá-lo a você.
É claro que a única maneira de saber é analisando os resultados de sondagem.
Desde 2024, a West Point Gold perfurou aproximadamente 120 furos totalizando mais de 35,000 metros em Gold Chain, com uma taxa de acerto de mais de 80%.
E isso é resultado de metodologia, não de sorte. O CEO Derek Macpherson e sua equipe trabalham do conhecido para o desconhecido, começando onde a estrutura mineralizada está exposta na superfície, comprovando que ela contém ouro e, em seguida, acompanhando-a lateralmente e em profundidade. É por isso que as localizações dos furos parecem espalhadas pela propriedade: cada uma está ancorada a um afloramento mineralizado conhecido que traça uma tendência regional de 15 quilômetros.
Seu principal alvo é a Tyro Main Zone, um sistema de veios de 3.4 quilômetros que hospeda mineralização de ouro próxima à superfície.
Veja alguns dos resultados dos últimos doze meses:
- GC25-87: 4m @ 9.56 g/t Au, incluindo 13.7m @ 18.00 g/t
- GC25-88: 2m @ 5.46 g/t Au, incluindo 18.3m @ 12.04 g/t
- 25 de fevereiro de 2026: 3m @ 13.48 g/t Au E 32.0m @ 4.48 g/t Au no mesmo furo, estendendo a zona de alto teor de Northeast Tyro para mais de 300 metros de extensão confirmada ao longo do strike
- Hole 49: 49m @ 4.73 g/t Au, incluindo 30.48m @ 9.05 g/t
- GC26-116: 22.9m de 3.11 g/t Au de 102.1m a 125.0m
- GC26-125: 184.4m de 1.00 g/t Au a partir da superfície e incluindo 10.7m de 8.11 g/t Au de 96.0 a 106.7m e 35.1m de 1.31 g/t Au de 106.7 a 141.7m.
O que isso significa para quem não domina resultados de sondagem?
( CLIQUE AQUI para aprender mais sobre mineração)
Deixe-me colocar isso em perspectiva.
A média global para minas de ouro a céu aberto fica abaixo de 1.0 g/t, enquanto a mina média a céu aberto no sudoeste dos Estados Unidos opera em torno de 0.5 g/t.
A West Point está atingindo de 3 a 18 vezes esse teor — de forma consistente — em profundidades que ainda são acessíveis por cava a céu aberto.
Mais uma vez, enfatizamos que uma empresa de mineração pode ter sorte em um furo. Mas quando você soma resultados positivos contínuos como esses, não é mais sorte: são sinais geológicos apontando para um sistema de ouro promissor.
9 de abril de 2026: Uma Terceira Área de Recursos Acaba de Surgir
Aqui é onde a história fica ainda mais empolgante.
Primeiro, a poucos quilômetros de Tyro, a perfuração acaba de ser concluída em um alvo chamado Black Dyke — um ambiente estrutural amplamente aberto com histórico de mineração e ouro na superfície, onde a própria administração projeta uma escala de 500,000 a 1,000,000 de onças se o modelo se confirmar. Os ensaios dos primeiros seis furos estão pendentes, e um acompanhamento adicional de quatro furos já está planejado.
Depois, poucas semanas atrás, a West Point anunciou resultados de sondagem de seu alvo Sheep Trail — localizado a cerca de 600 metros ao sul da Tyro Main Zone.
O destaque?
32.0 metros de 1.05 g/t de ouro, começando a apenas 9.1 metros de profundidade.
Além de interceptações de 19.8m @ 1.42 g/t e 7.6m @ 2.41 g/t.
Esses números, por si sós, já seriam uma descoberta respeitável para a maioria das juniores.
Mas a verdadeira história é o que esses resultados podem significar.
Sheep Trail demonstrou agora uma extensão de mais de 1 quilômetro de mineralização rasa e próxima à superfície — apontando para uma terceira potencial área de recursos na mesma propriedade.
Pense nisso.
Tyro Main já é uma excelente descoberta por conta própria, e Tyro NE já era um sistema de alto teor.
Mas agora uma terceira zona potencialmente independente está surgindo, e tudo isso no mesmo distrito.
Até a publicação desta Carta, a Empresa concluiu 15,173 metros de seu programa de perfuração totalmente financiado de 20,000 metros, com as atividades previstas para continuar pelo menos até o final de maio de 2026.
Esta parece ser a assinatura inicial de um verdadeiro sistema em escala distrital.
E o mercado ainda está precificando apenas a primeira zona.
Recuperação do Ouro
É claro que ter ótimos resultados de sondagem significa pouco se você não conseguir extrair o ouro das rochas.
Na semana passada, a West Point Gold anunciou resultados metalúrgicos positivos da Fase 2 da Tyro Main Zone.
E eles são promissores:
- Recuperações de ouro de até 92% em material moído
- Recuperações de ouro de até 69% em material britado via lixiviação em pilhas (heap leach)
O que isso significa em bom português?
Significa que esse ouro provavelmente pode ser extraído usando técnicas de mineração convencionais, bem compreendidas e de menor custo — os mesmos métodos de lixiviação em pilha e moagem utilizados por muitas das principais minas de ouro em operação em Nevada e no Arizona hoje.
Quando você combina:
- Mineração a céu aberto
- Mineralização de óxidos próxima à superfície
- Recuperações acima de 90%
- E o preço do ouro atual em ~$4,700…
Você obtém o que potencialmente pode ser uma das operações de ouro de menor custo e maior margem que se pode construir nos Estados Unidos.
A ATB Cormark Capital Markets modelou um custo sustentável total (AISC) de aproximadamente $950 a $1,100 por onça para Gold Chain.
Com o ouro a $4,700, isso implica uma margem de cerca de $3,600 por onça.
Não é preciso calculadora para saber o impacto disso na viabilidade econômica do projeto.
O Grande Prêmio Abaixo da Superfície: Frisco Graben
Apesar dos resultados contínuos e positivos de sondagem, há uma parte que a maior parte do mercado nem começou a processar. E é algo que me deixa extremamente entusiasmado.
A zona de alto teor de Northeast Tyro não se estreita em profundidade e não desaparece.
Na verdade, ela fica melhor.
A maioria dos sistemas de ouro epitermal de baixa sulfetação atinge um limite de cerca de 300 metros de extensão vertical, talvez 400 em um dia favorável. Quando a zona de alto teor continua melhorando além desse envelope, os geólogos chamam isso de telescoping — a assinatura de um sistema fundamentalmente maior e mais raro por baixo. A zona de alto teor de Tyro já está mergulhando além do limite clássico de 300 metros. Se a West Point expandir esse envelope para 400, 500, 600 metros, as implicações tornam-se muito grandes, muito rapidamente.
Até março de 2026, as perfurações da West Point em Tyro estavam efetivamente restritas ao limite de suas reivindicações patenteadas. O furo 91, a interceptação de 21.3 metros @ 13.48 g/t que impulsionou as ações para a máxima de 52 semanas, foi o último furo possível a partir daquela plataforma.
Com as novas licenças federais concedidas, a West Point pode agora instalar plataformas fora do terreno patenteado e perfurar sob o bloco de reivindicações até uma extensão vertical de 300 metros ao longo de todo o strike de um quilômetro de Tyro, acompanhando a zona de alto teor de Northeast para fora e mergulhando em direção a uma feição estrutural chamada Frisco Graben.
Na geologia do ouro, um graben é uma bacia delimitada por falhas — o tipo de armadilha estrutural onde fluidos hidrotermais se concentram ao longo de milhões de anos. Essas são as configurações que deram origem a Comstock Lode, Carlin Trend e Goldstrike.
O Frisco Graben é um alvo coberto de 4 quilômetros por 750 metros definido por falhas importantes, forte alteração e anomalias geoquímicas.
A perfuração de 2025 da West Point já interceptou alteração generalizada por vapor aquecido, uma assinatura de um sistema epitermal produtivo localizado em profundidade.
A equipe agora sabe exatamente onde perfurar para testá-lo.
Existem duas maneiras pelas quais o mercado terá seu risco reduzido em relação a Frisco daqui até o final do ano.
A primeira: os novos furos de extensão para o nordeste já realizados (ensaios pendentes) foram projetados para acompanhar a zona de alto teor de Tyro em direção ao Frisco Graben. Se atingirem o alvo, a extensão do strike da zona de alto teor poderá ir de cerca de 300 metros para até 600 metros — um aumento de escala de 30% na porção de mais alto teor de todo o depósito, e não em uma auréola de menor teor. Conectar Tyro estruturalmente ao Frisco Graben reprecifica fundamentalmente todo o polo.
A segunda é um alvo inédito chamado Bull-8, localizado a cerca de 6 a 7 quilômetros do Frisco Graben, e na mesma falha de 10 quilômetros (Frisco Mine Fault) que o hospeda. Amostras de rocha de alto teor já foram coletadas na superfície. Os ensaios dos primeiros furos de sondagem estão pendentes. Se Bull-8 for confirmado, isso prova que a mesmíssima estrutura regional transporta ouro de uma extremidade à outra, transformando o Frisco Graben de uma hipótese geológica em algo muito especial.
Se o Frisco Graben se provar um sistema profundo e produtivo, isso poderá ser uma descoberta colossal.
Na verdade, foi por isso que Mark Reischman decidiu sair da aposentadoria para este projeto.
Reischman passou 40 anos no Walker Lane. Ele foi Exploration Manager na Corvus Gold até sua aquisição pela AngloGold Ashanti. Após essa transação, a equipe da AngloGold descobriu Merlin bem ao lado — um depósito de ~14 milhões de onças com mineralização estendendo-se até cerca de 1,500 metros de profundidade, algo extraordinário para um sistema epitermal de baixa sulfetação.
Reischman não saiu da aposentadoria por Tyro.
Ele voltou por Frisco.
As Pessoas por Trás das Rochas
Na mineração júnior, a aposta é nas rochas — mas você viaja junto com as pessoas.
Deixe-me apresentar quem está no comando da West Point Gold.
- Anthony Paterson — Chairman. Ajudou a estruturar e financiar a Prime Mining, vendida para a Torex Gold em 2025 por $450 milhões de CAD. Fundador da Patriot Critical Minerals Corp., o maior recurso de tungstênio em conformidade com a SEC nos Estados Unidos.
- Andrew Bowering — Diretor. Cofundador da Prime Mining e da Millennial Lithium (adquirida pela Lithium Americas). Chairman da Apollo Silver e da American Lithium. Mais de $300 milhões captados apenas nos últimos cinco anos. Todas as empresas públicas que ele lançou desde 1989 continuam listadas ou foram adquiridas.
- Derek Macpherson — Presidente e CEO. Diretor Líder da Omai Gold Mines (capitalização de mercado agora próxima de $1.5 bilhão). Ex-executivo sênior de banco de investimentos e pesquisa na Red Cloud Securities. Formado em metalurgia. Entende tanto do corpo de minério quanto da estrutura de capital.
- Mark Reischman — Consultor Técnico. Quarenta anos no Walker Lane Trend. Exploration Manager na Corvus Gold até sua aquisição pela AngloGold Ashanti. Saiu da aposentadoria para este projeto. Foco: o Frisco Graben — o alvo que ele identificou nesta propriedade desde o primeiro dia.
Prime Mining, Corvus Gold, Millennial Lithium – todas adquiridas.
Em outras palavras, a equipe não apenas fez isso antes, mas planeja fazer novamente.
Valuation: O Mercado Ainda Não Acompanhou
A West Point Gold é negociada atualmente a cerca de C$1.37 por ação, conferindo-lhe uma capitalização de mercado de aproximadamente C$185 milhões.
A este preço, a West Point Gold está em uma posição interessante. No final de fevereiro, a ação bateu a máxima de 52 semanas de $2.17 com base nos fortes resultados de sondagem do sistema Tyro, antes de recuar para os níveis atuais (acompanhando a maioria das ações de ouro).
Como a maioria dos nossos leitores sabe, compartilhamos ideias com base nos fundamentos de longo prazo de uma empresa, não nas oscilações diárias do mercado. Veja nossa última indicação no setor de antimônio: apresentamos pela primeira vez a C$0.50 (e novamente quando caiu abaixo de $0.36). Pois bem, ela acabou de bater uma máxima de $2.28. Em outras palavras, a subida não foi em linha reta, mas mantivemos nossa convicção com base nos méritos do projeto, e não apenas nos movimentos técnicos de curto prazo.
Por isso você precisa entender a pressão vinda dos warrants (overhang).
De acordo com a divulgação da WPG datada de 22 de fevereiro de 2026, a empresa possui pouco mais de 20 milhões de warrants em circulação, com um valor total de exercício de aproximadamente $10.3 milhões.
Veja a distribuição:
Todos os warrants estão atualmente dentro do dinheiro (in the money) a $1.37.
Quando uma ação possui um volume expressivo de warrants no dinheiro, isso pode atuar como um teto temporário. Conforme o preço da ação sobe, os detentores de warrants têm incentivo para exercer e vender na alta. Essa pressão vendedora pode conter a cotação, principalmente perto de níveis de resistência. Novas ações entram no float e os detentores atuais sofrem diluição. É uma dinâmica real, e qualquer pessoa que acompanhe mineradoras juniores há tempo suficiente já viu isso acontecer.
No caso da WPG, se todos os 20.8 milhões de warrants fossem exercidos hoje, o número de ações aumentaria, ampliando a capitalização de mercado.
Há também a questão do prazo: cerca de 60% desses warrants expiram em 2026. Detentores diante do vencimento têm uma escolha forçada: exercer ou perder a opção. Isso pode concentrar as vendas em uma janela mais estreita.
No entanto, isso não significa que todas essas ações chegarão ao mercado, pois o mesmo overhang que parece um vento contrário em um dia calmo pode parecer muito diferente no dia de um catalisador importante.
O mercado já mostrou o que acontece quando resultados de sondagem fortes são divulgados. Quando as ações da WPG atingiram $2.17 em fevereiro, essa estrutura de warrants já existia. O mercado superou essa barreira porque as notícias eram boas o suficiente. Quando você tem uma empresa prestes a divulgar seu recurso mineral inaugural e com resultados de perfuração positivos constantes, o fluxo de catalisadores pode se sobrepor à pressão de oferta.
E a WPG tem uma série de catalisadores a caminho.
Outro ponto importante é que, se os $10.3 milhões de warrants dentro do dinheiro forem convertidos, isso representará essencialmente um caixa pré-financiado. Se esses warrants forem exercidos, serão $10 milhões em dinheiro entrando na conta bancária da West Point Gold — sem necessidade de financiamento intermediado por corretoras, sem ofertas de mercado abertas e sem a diluição de novas ações e bônus com desconto sobre a cotação. Para uma exploradora júnior que está prestes a acelerar a sondagem e avançar rumo a uma estimativa de recursos, $10 milhões em capital não dilutivo (em comparação a uma nova emissão) é a diferença entre pedir recursos de joelhos e operar em posição de força. Isso financia a próxima campanha sem que a administração precise aceitar um bought deal com 20% de desconto.
Além disso, os próprios preços de exercício ancoram um piso. Os detentores de warrants com preços entre $0.30 e $0.45 dificilmente irão liquidar tudo a $1.37. Eles já estão ganhando de 3 a 4 vezes e viram os ganhos serem ainda maiores quando a ação superou $2. Muitos deles são insiders, familiares, amigos e instituições parceiras que participaram logo no início. Em outras palavras, têm interesse direto no sucesso da tese de longo prazo.
Por fim, a WPG tem como meta divulgar um recurso inaugural no segundo semestre de 2026, além de mais de 10,000 metros de ensaios pendentes do programa de primavera e os estudos metalúrgicos em andamento para reduzir o risco do projeto. Se a empresa entregar o que a gestão vem sinalizando — a meta de “dois a dois” (2 milhões de onças a 2 g/t) —, a reprecificação das ações pode ocorrer enquanto os warrants estão sendo exercidos. Trata-se de uma distribuição saudável em que o caixa da WPG se fortalece, o float se expande e a história continua avançando.
Se a gestão atingir os marcos planejados, acreditamos que o exercício dos warrants se tornará uma vantagem, e não um problema. A WPG terminará capitalizada, amplamente perfurada e chegando ao seu recurso inaugural sem precisar recorrer a captações dilutivas para isso.
Agora que você compreende os warrants, vale destacar também que a empresa está totalmente financiada para seu programa de perfuração de 20,000 metros.
O VPL (NPV) a 5% estimado pela ATB Cormark Capital Markets para Gold Chain, modelado com o ouro a $4,000, ficou em cerca de $1.5 bilhão de USD.
O ouro agora está a $4,700.
O prêmio típico de M&A para ouro oxidado de alto teor nos EUA varia de $500 a $700 por onça no subsolo, situando-se no topo dessa faixa para projetos em jurisdições favoráveis e com direitos de água garantidos.
A análise do cenário-base da Cormark para os recursos de ouro da WPG é de 1.5 milhão de onças. A meta de exploração da própria empresa é de 19.5 a 31.2 milhões de toneladas com teores de 2.0 a 3.0 g/t, o que pode se traduzir em 2 milhões de onças quando o recurso inaugural for divulgado ainda este ano.
Vamos fazer uma conta rápida para estimar o valor em uma eventual aquisição caso a WPG comprove um recurso de 2 milhões de onças no final deste ano:
- 2 milhões de onças × $500/oz = $1 bilhão de USD
- A $700/oz? $1.4 bilhão de USD
Capitalização de mercado atual? ~C$185 milhões.
Estou neste mercado há tempo suficiente para saber que distorções matemáticas desse tipo não duram para sempre.
Especialmente se a WPG mantiver a tendência positiva em seus resultados de perfuração.
Os Catalisadores Daqui até o Fim do Ano
Veja o que está previsto no calendário para os próximos meses:
- Resultados contínuos de perfuração dos ~4,000 metros de ensaios pendentes já no pipeline e mais 4,000m restantes para perfurar — sendo divulgados a cada duas ou três semanas até meados de julho (perfuração se encerra no fim de maio)
- Ensaios pendentes dos novos alvos Bull-8 e Black Dyke — qualquer um dos quais pode expandir significativamente a escala do projeto
- Estimativa de recurso inaugural na Tyro Main Zone — prevista para o final do 3T / início do 4T de 2026
- Potencial perfuração em Jefferson Canyon — financiada pela Kinross, com resultados esperados para o final de 2026
Todos esses eventos podem servir de catalisador para a valorização das ações. Mas o terceiro é o mais relevante.
Quando um recurso inaugural é divulgado, uma exploradora júnior deixa de ser apenas uma "tese de exploração". Ela passa a ser uma história de valuation, onde analistas (e potenciais compradores) são forçados a aplicar uma métrica formal de valor por onça.
E em um mercado em que o ouro está acima de $4,700 e a produção nos EUA é tratada como segurança nacional, os valuations por onça resultantes podem surpreender muita gente.
Conclusão
Estamos nos estágios iniciais de uma mudança geracional na forma como o mundo enxerga o dinheiro.
Por oitenta anos, os títulos do Tesouro dos EUA foram o ativo considerado “livre de risco”.
Agora, governos soberanos estão percebendo que “livre de risco” traz um asterisco quando o emissor do ativo pode congelá-lo com um simples telefonema.
Por isso, estão comprando volumes recordes de ouro.
Os países do BRICS+ agora controlam cerca de 50% da produção global de ouro. Eles lançaram uma unidade piloto de liquidação digital 40% lastreada em ouro e estão construindo uma arquitetura financeira paralela.
Enquanto isso, o governo dos EUA acaba de incluir o ouro em sua lista de minerais críticos. Isso significa prazos de licenciamento mais curtos para impulsionar a produção doméstica, que foi elevada a uma questão de segurança nacional.
E, por trás de tudo isso, a oferta de ouro está estagnada.
A produção global de ouro permaneceu estável nos últimos sete anos. Não é possível colocar uma nova mina em operação imediatamente em resposta a um sinal de preço, pois são necessários pelo menos dez anos para descobrir, licenciar, construir e atingir a capacidade plena.
Portanto, quando você junta tudo isso:
- Demanda recorde dos bancos centrais
- Desdolarização como política soberana
- Prioridade de segurança nacional para produtores dos EUA
- Oferta estagnada
- Ouro acima de $4,700 — com analistas projetando mais de $6,000
Você tem uma das configurações mais assimétricas em todo o setor de commodities. E, dentro do ouro, as juniores — as pequenas exploradoras em estágio de descoberta — oferecem a alavancagem máxima.
Em nossa visão, a West Point Gold representa uma das opções mais atraentes dentro desse grupo.
Porque, diferentemente de 95% das juniores, ela atende aos critérios fundamentais:
- Ouro de alto teor próximo à superfície — com potencial para lavra a céu aberto
- Terras patenteadas em uma das 5 melhores jurisdições de mineração do mundo
- Recuperações metalúrgicas de até 92%
- Sistema em escala distrital com uma segunda e terceira áreas potenciais de recursos já emergindo
- Uma zona de alto teor contínua e em aprofundamento (telescoping) direcionada ao Frisco Graben
- CEO, Chairman e Consultor Técnico que já desenvolveram e venderam mineradoras para majors
- VanEck e Kinross na base de acionistas
- Cobertura pela ATB Cormark Capital Markets com preço-alvo de C$2.75
- Totalmente financiada até meados de 2027
- Estimativa de recurso inaugural prevista para o final do 3T / início do 4T de 2026
Esta é a história da Corvus Gold se repetindo (que já foi uma empresa destacada anteriormente nesta Carta) — com a diferença de que o ouro está a $4,700 em vez de $1,800, e com uma equipe que já provou saber como cruzar a linha de chegada.
Macpherson, que já esteve do outro lado da mesa como executivo sênior de bancos focado no setor de ouro, resumiu com precisão. As equipes de desenvolvimento corporativo das grandes produtoras de ouro, como Newmont, Kinross, Barrick e AngloGold, estão todas em busca da mesma lista de requisitos: potencial de 100,000 a 300,000 onças por ano, custos operacionais no primeiro quartil, jurisdição Tier-1 e potencial de exploração. A WPG já preenche cada um desses requisitos.
Como ele colocou: “Antes do recurso, somos um pônei branco com um pequeno esboço de chifre. Quando o recurso for publicado, podemos nos tornar um unicórnio.”
E esse recurso será divulgado ainda este ano.
Dois anos atrás, quando avaliei o projeto Gold Chain pela primeira vez, ainda não era o momento.
Hoje, é.
West Point Gold Corp.
Código de Negociação no Canadá: WPG
Código de Negociação nos EUA: WPGCF
Código de Negociação na Alemanha: LRA0
Busque a verdade e esteja preparado.
Carlisle Kane
The Equedia Letter
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Na data de publicação deste Informativo, a Equedia (em nome próprio e de qualquer sócio, diretor, executivo ou insider da Equedia) pode possuir interesse financeiro ou de outra natureza nas partes destacadas neste Informativo, nos termos do National Instrument 31-103. A Equedia e seus diretores possuem ações da West Point Gold (WPG) no momento desta publicação. A West Point Gold contratou a Equedia como parte de um acordo publicitário pago; todas as despesas com anúncios em sites de terceiros intermediados para a WPG foram pagas pela WPG. Todos os resultados de sondagem, metas de recursos e declarações prospectivas mencionados neste Informativo foram obtidos a partir de divulgações públicas da West Point Gold Corp., incluindo comunicados à imprensa datados de 25 de fevereiro de 2026, 9 de abril de 2026 e 22 de abril de 2026, além do relatório de início de cobertura da Cormark Securities datado de 13 de janeiro de 2026. Preço do ouro informado com referência a 26 de abril de 2026.
Declarações Prospectivas Adicionais
Certas declarações contidas nesta apresentação constituem informações prospectivas. Essas declarações relacionam-se a eventos ou desempenhos futuros. As declarações prospectivas incluem estimativas e afirmações que descrevem os planos futuros, objetivos ou metas da WPG (a Empresa), incluindo termos no sentido de que a Empresa ou a administração espera que uma determinada condição ou resultado ocorra. O uso de palavras como “poderia”, “pretende”, “espera”, “acredita”, “irá”, “projetado”, “estimado” e expressões semelhantes, bem como afirmações relativas a assuntos que não são fatos históricos, destinam-se a identificar informações prospectivas e baseiam-se nas crenças ou premissas atuais da Empresa quanto ao desfecho e momento de tais eventos futuros, incluindo, entre outros, premissas sobre preços futuros de ouro, prata e outros metais, taxas de câmbio e taxas de juros, condições operacionais favoráveis, estabilidade política, obtenção tempestiva de aprovações governamentais e financiamentos, obtenção e renovação de licenças e autorizações necessárias, estabilidade trabalhista, estabilidade nas condições de mercado, disponibilidade de equipamentos, disponibilidade de sondas de perfuração e custos e despesas previstos.
A Empresa e a Equedia alertam que todas as declarações prospectivas são inerentemente incertas e que o desempenho real pode ser afetado por diversos fatores relevantes, muitos dos quais estão além do controle da Empresa. Tais fatores incluem, entre outros: riscos e incertezas relacionados à capacidade da West Point Gold de honrar todos os pagamentos e investimentos exigidos sob o Acordo de Opção da Empresa com a Kinross; e outros riscos e incertezas relacionados aos resultados reais das atividades de exploração em andamento, a incerteza das estimativas de reservas e recursos; a incerteza de estimativas e projeções relativas a produção, custos e despesas; riscos relacionados ao teor e à continuidade dos depósitos minerais; as incertezas envolvidas na interpretação de resultados de sondagem e outros dados de exploração, as incertezas relativas a estimativas de recursos, o potencial de atrasos nas atividades de exploração ou desenvolvimento, a geologia, teor e continuidade dos depósitos minerais, a possibilidade de que resultados futuros de exploração, desenvolvimento ou mineração, bem como declarações sobre resultados esperados e dividendos futuros, não sejam consistentes com as expectativas da Empresa devido a acidentes, quebra de equipamentos, questões de titularidade e licenciamento, disputas trabalhistas ou outras dificuldades imprevistas ou interrupções nas operações, flutuações nos preços dos metais, custos e despesas não previstos, incertezas relativas à disponibilidade e custos de financiamento necessários no futuro e restrições regulatórias, incluindo exigências ambientais.
A possibilidade de que os resultados futuros de exploração, desenvolvimento ou mineração não sejam consistentes com propriedades adjacentes e com as expectativas da Empresa; riscos operacionais e perigos inerentes à atividade de mineração (incluindo acidentes e riscos ambientais, acidentes industriais, quebra de equipamentos, formações geológicas ou estruturais incomuns ou inesperadas, desmoronamentos, inundações e condições climáticas severas); flutuações nos preços dos metais; exigências ambientais e regulatórias; disponibilidade de licenças, falha em converter recursos minerais estimados em reservas, incapacidade de concluir um estudo de viabilidade que recomende uma decisão de produção, a natureza preliminar dos resultados de testes metalúrgicos, flutuações no preço do ouro, possibilidade de quebra e atrasos em equipamentos, estouros de custos de exploração, disponibilidade de capital e financiamento, riscos econômicos e políticos gerais, condições de mercado ou de negócios, mudanças regulatórias, tempestividade nas aprovações governamentais ou regulatórias e outros riscos envolvidos no setor de exploração e desenvolvimento mineral, bem como os riscos descritos nos documentos protocolados pela Empresa no SEDAR junto aos órgãos reguladores de valores mobiliários.
Embora a Empresa acredite que as premissas e os fatores utilizados na elaboração das informações prospectivas nesta apresentação corporativa sejam razoáveis, não se deve depositar confiança indevida em tais informações, as quais se aplicam apenas na data deste Comunicado à Imprensa, e nenhuma garantia pode ser dada de que tais eventos ocorrerão nos prazos divulgados ou de que sequer ocorrerão. A Empresa renuncia expressamente a qualquer intenção ou obrigação de atualizar ou revisar quaisquer declarações prospectivas, seja em decorrência de novas informações, eventos futuros ou por qualquer outro motivo, salvo conforme exigido pela legislação de valores mobiliários aplicável.
Pessoa Qualificada (Qualified Person)
Robert Johansing, M.Sc. Econ. Geol., P. Geo., Vice-Presidente de Exploração da Empresa, é uma pessoa qualificada (“QP”) conforme definido pelo NI 43-101 e revisou e aprovou o conteúdo técnico desta apresentação corporativa. O Sr. Johansing também foi responsável por supervisionar todas as etapas do programa de perfuração no projeto Gold Chain, incluindo descrição de testemunhos (logging), corte de testemunhos, etiquetagem, ensacamento e transporte do projeto para a American Assay Laboratories em Sparks, Nevada. As amostras foram então secas, britadas e quarteadas, e as amostras de polpa foram preparadas para análise. O ouro foi determinado por ensaio ao fogo com acabamento por ICP; amostras com teores acima do limite foram analisadas por ensaio ao fogo com acabamento gravimétrico. A prata e outros 15 elementos foram determinados por Aqua Regia ICP-AES (IM-2A16); amostras acima do limite foram analisadas por ensaio ao fogo e acabamento gravimétrico. Padrões certificados e amostras em branco foram inseridos no local juntamente com duplicatas, além dos padrões e brancos inseridos pela American Assay. Procedimentos padrão de cadeia de custódia de amostras foram adotados durante as campanhas de perfuração e amostragem até a entrega às instalações analíticas.
Recursos minerais que não são reservas minerais não têm viabilidade econômica demonstrada. No que diz respeito a “recurso mineral indicado” e “recurso mineral inferido”, há grande incerteza quanto à sua existência e grande incerteza quanto à sua viabilidade econômica e legal. Não se pode presumir que toda ou qualquer parte de um “recurso mineral medido”, “recurso mineral indicado” ou “recurso mineral inferido” venha a ser convertida em uma categoria superior. Recursos históricos não atendem aos padrões do NI 43-101, não foram verificados de forma independente pela Empresa e não devem ser tomados como base.
