À medida que nos aproximamos do verão, somos mais uma vez lembrados de ficar longe do mercado.
A história nos diz que devemos vender em maio e nos afastar; o que ela raramente nos diz é para recomprar no final de junho, quando as ações frequentemente atingem suas mínimas do ano.
Desde 2008, o final de junho tem sido idealmente o melhor momento para comprar ações – com 2011 e 2014 sendo as exceções. Isso tem sido verdade tanto para o mercado canadense quanto para o norte-americano – exceto que o mercado dos EUA tem estado muito mais aquecido (como deveria ser, dadas as injeções de capital do QE).
Portanto, se vendemos em maio, devemos recomprar em junho?
Em suma, se a bolha financeira conseguir encontrar uma maneira de se sustentar sem estourar, a resposta é sim – e acredito que o mercado deve ter um bom desempenho entre julho e setembro. Mas, antes de fazê-lo, temos que reconhecer os riscos envolvidos sob uma perspectiva macrofinanceira.
Existem muitas forças atuando contra o mercado, no entanto, ele continua pairando em máximas históricas.
Embora eu tenha discutido a instabilidade da política global e das guerras, não esqueçamos o clima real do mercado financeiro.
Quando Há Mais de Algo, Isso Vale Menos
Desde 2008, o Fed e outros bancos centrais vêm colocando curativos na economia mundial por meio de títulos digitais de longo prazo ~~de papel~~, também conhecidos como títulos (bonds). Seus trilhões de dólares de moeda digital recém-criada têm sido usados para comprar trilhões de dólares em títulos – ou, em termos leigos, dívida.
Como os banqueiros centrais se concentram em evitar a deflação (que ataca o poder dos bancos centrais), eles escolheram o caminho de menor resistência: focar em resultados de curto prazo por meio da desvalorização cambial.
Seu poder ilimitado de compra de dívida forçou os títulos a atingirem máximas históricas, resultando em rendimentos (yields) em mínimas recordes. Isso criou um mercado onde os investidores são recompensados, enquanto os poupadores – geralmente a classe baixa a média – são penalizados.
Eventualmente, no entanto, algumas consequências muito lógicas e perturbadoras surgirão como resultado de sua estratégia.
A Perspectiva Macroeconômica
Primeiro, sabemos que a inflação (criada pelos bancos centrais) corrói o valor do capital ao longo do tempo. E com os atuais rendimentos extremamente baixos, o capital investido em títulos de longo prazo certamente perderá valor – a menos que a inflação permaneça contida durante a próxima década.
A única razão pela qual o mercado de títulos tem estado aquecido nesse clima é que os operadores de títulos conseguiram se antecipar aos bancos centrais nos últimos sete anos.
Isso vai mudar.
Embora o mercado financeiro seja complicado, o objetivo final permanece o mesmo para todos: obter um retorno sobre o capital investido.
Um título (bond) é uma dívida que foi vendida a um investidor com a promessa de que o dinheiro será pago no futuro distante, com pequenos pagamentos de juros ao longo do caminho para remunerar o credor. Essa compensação de juros é geralmente calculada com base no risco de inadimplência e na inflação.
Na maioria das nações desenvolvidas, onde se presume que o risco de inadimplência seja mínimo, as taxas de juros atuais vigentes são tão baixas que os investidores que compram ou mantêm títulos aos preços e taxas atuais perderão literalmente dinheiro se houver qualquer inflação nos próximos 10 a 30 anos (o vencimento dos títulos de longo prazo).
Se a inflação subir, qualquer pessoa investida em títulos do mundo desenvolvido hoje perderá grande parte do valor do seu capital investido.
Ainda assim, o mercado de títulos continua sua marcha: o rendimento do título alemão de 30 anos caiu para menos de 0,5% há apenas um mês e atualmente está pouco acima de 1%; o rendimento de 10 anos dos EUA está pouco acima de 2%; o rendimento de 10 anos do Japão não chega a 0,5%, enquanto o de 30 anos está abaixo de 1,5%.
Por quê? Como o mercado de títulos pode estar tão aquecido com rendimentos tão baixos?
Em primeiro lugar, como mencionei anteriormente em muitas cartas passadas, a maioria dos títulos públicos foi absorvida pelos bancos centrais.
De fato, de acordo com o Bank of America em um relatório de 128 páginas divulgado em fevereiro deste ano:
“Desde o Lehman (2008):
…os bancos centrais globais cortaram as taxas 550 vezes, ou seja, um corte de taxa a cada 3 dias de negociação…
…os ativos dos bancos centrais globais totalizam agora $22,5 trilhões, uma soma maior do que o PIB dos EUA e do Japão…
…52% de todos os títulos públicos no mundo atualmente rendem 1% ou menos…
…o montante em circulação de dívida pública global que atualmente rende 0% ou menos: $4,2 trilhões.”
Além da facilidade com que um banco central pode intervir por meio da monetização da dívida, talvez os bancos centrais realmente tenham um plano.
O Fed Não é Estúpido, Apenas Egoísta
Embora pareça que os bancos centrais são imprudentes, eles certamente não são estúpidos – mesmo que frequentemente pareçam ser.
Talvez eles saibam algo que nós não sabemos?
Poderia ser simplesmente que os bancos centrais preveem pouco ou nenhum crescimento nos próximos dez anos?
Teria o Fed efetivamente transformado os EUA no próximo Japão – um país lutando contra a dívida e a deflação?
Na prática, a inflação sobe proporcionalmente ao aumento da oferta monetária. Mas isso não aconteceu, apesar dos volumes recordes de injeções monetárias dos bancos centrais. É por isso que os especialistas afirmam que estamos à beira de uma grande inflação.
No entanto, o que o banco central dá, ele também pode tirar.
Em outras palavras, se a inflação começar a sair do controle, o banco central pode imediatamente monetizar sua dívida removendo dinheiro do sistema; provocando, assim, uma paralisação imediata em nossa economia à medida que os empréstimos e os investimentos de capital estagnam.
Talvez seja isso que o ex-presidente do Fed, Ben Bernanke, quis dizer quando afirmou que eles poderiam conter quaisquer perigos de inflação muito rapidamente.
A razão pela qual os especialistas estão errados em suas perspectivas de inflação é que eles baseiam sua lógica no pressuposto de que os bancos centrais – em particular, o Fed – querem o melhor para nós.
Já discuti muitas vezes sobre o plano do Fed de corroer o capital para preservar o sistema deles – e não a nossa economia – e que “ o Fed trabalha apenas para buscar seu próprio crescimento; para engolir mais da sociedade em seu sistema bancário.”
Em outras palavras, o Fed não poderia se importar menos com a nossa economia: se a inflação subir, isso apenas dará ao Fed um motivo para revender os títulos que comprou a um preço melhor.
O Que Esperar
Como mencionei em minha Carta, “ O Verdadeiro Plano do Fed”:
“Eventualmente, o Fed terá que começar a liquidar seus ativos, o que significa que haverá muitos títulos para absorver.
A liquidez estrangeira não será capaz de absorver tudo o que foi impresso. Isso significa que o dinheiro terá que vir de outro lugar. E esse lugar – acredito eu – é do mercado de ações.
Se o mercado de ações continuar a subir, criará mais liquidez para os títulos. Por quê? Porque o mercado de ações acabará corrigindo em algum momento e, quando isso acontecer, os investidores buscarão a segurança dos títulos; absorvendo, assim, grande parte dos títulos detidos pelo Fed.
Quanto mais alto o mercado de ações subir, mais dinheiro estará disponível para os títulos no caminho para baixo.”
Portanto, minha previsão é simples: os rendimentos vão subir (o que já parecem estar fazendo), transferindo os investimentos em ações para títulos para absorver os montes de dívida no mercado.
Enquanto isso, temos dez longos anos de pouco ou nenhum crescimento pela frente, com um crash no mercado de ações vindo em nossa direção em um futuro próximo à medida que o sistema reequilibra a liquidez.
A Maior Ameaça ao Fed
A única ameaça ao plano do Fed é uma situação em que a confiança nas principais moedas digitais do mundo (dólar, euro, iene), nos banqueiros centrais e na liderança política comece a ruir.
Talvez isso já esteja acontecendo.
Já testemunhamos inúmeros países ao redor do mundo repatriando seu ouro do exterior, e essa tendência continua com a Áustria anunciando na semana passada que repatriará seu ouro do Bank of England.
Também estamos vendo outros sinais: a Marcha do McDonalds, brutalidade policial, etc. – todos esses são precursores de rebelião.
Portanto, ou a próxima década será de rebelião e revolução, ou será de pouco ou nenhum crescimento.
Faça sua escolha.
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Busque a Verdade,
Ivan Lo
The Equedia Letter
