As ações continuam a disparar. As ações de IA inflaram.
E as gigantes —Tesla, Meta, Google, Apple, Nvidia e Amazon —continuam a atingir máximas históricas.
Enquanto a bolha financeira continua a crescer, todos nós ficamos nos perguntando: “O que vem a seguir?”
Continuamos a colocar mais dinheiro nessas ações, sabendo que muitas delas estão sobrevalorizadas?
Bem, se você é um leitor de longa data desta newsletter, provavelmente já conhece a nossa resposta.
Durante anos, desde a bolha financeira de 2008, temos dito aos leitores para permanecerem no mercado.
Não porque achávamos que as coisas estavam avaliadas de forma justa, mas por causa da quantidade de dinheiro que foi impressa por praticamente todas as nações, gerando uma inflação que automaticamente levaria a preços de ações mais altos devido a lucros maiores e à falta de interesse em manter dinheiro em caixa.
Não é preciso ser um gênio para entender por que os valores do mercado de ações continuam a subir. Dê uma olhada neste gráfico do Global Private Markets Report 2025 da McKinsey:
Se você manteve dinheiro em caixa nos últimos cinco anos, você tem perdido dinheiro.
Digamos que você tenha economizado $100,000 em 2019. Se você não fez nada com ele e o deixou parado, teria perdido quase $25,000 em valor. Se você economizou para algo, como um carro, que custava $100,000 em 2019, esse mesmo carro poderia custar $132,590 em 2024.
E mesmo que tivesse recebido juros sobre esses $100,000 com base na taxa do Fed, ainda teria perdido quase $15,000 em valor.
“Mas as Treasury bills rendem mais”, você diz.
É verdade — as T‑bills de 3 meses estavam em cerca de 3.9% em 28 de outubro. Mas em contas tributáveis, o rendimento pós-impostos de muitas famílias cai para perto — ou abaixo — da inflação geral. O resultado?
Ainda assim, um retorno real nulo ou negativo.
Um Retorno Simples
Se você simplesmente tivesse investido no S&P 500, teria quase dobrado seu dinheiro – superando significativamente a inflação e aumentando seu poder de compra em quase $50,000.
Aquele carro que custava $100,000 em 2019 pode custar $132,590 hoje, mas você pode comprá-lo e ainda ter quase $70,000 de sobra.
E eu nem comecei a falar sobre o que teria acontecido se você tivesse colocado seu dinheiro em Bitcoin ou ouro.
Em outras palavras, manter dinheiro em caixa tem sido uma perda líquida durante muitos anos.
Agora, a suposição óbvia é de que, como o caixa tem sido um grande perdedor, aqueles com dinheiro o despejaram em ações, levando a novas máximas históricas, mês após mês, ano após ano.
Como resultado, pode não ter sobrado muito dinheiro para continuar alimentando esse boom no mercado de ações.
Mas nossa, como isso está errado…
Dinheiro na Espera
A medida mais comumente citada de “dinheiro na espera” no mundo dos investimentos — especialmente para fundos e investidores institucionais — é o total de ativos sob gestão (AUM) em fundos do mercado monetário dos EUA (MMFs).
Esses fundos representam participações altamente líquidas e de baixo risco, frequentemente usadas como um local de estacionamento de capital à espera de ser alocado em ativos mais arriscados, como ações ou títulos.
E adivinhe?
Está em uma máxima histórica.
Via PR Newswire, conforme reportado pelo ICI:
“Os ativos totais dos fundos do mercado monetário aumentaram $30.37 bilhões, atingindo $7.40 trilhões na semana encerrada na quarta-feira, 22 de outubro.”
Aqui está o gráfico do Fed:
Isso não é apenas “algum dinheiro”.
É um indicador do dinheiro não investido entre investidores de varejo, institucionais e corporativos.
De fato, os MMFs de varejo sozinhos atingiram quase $3.00 trilhões, enquanto os MMFs institucionais estavam em cerca de $4.40 trilhões.
Em outras palavras, ainda há muita “pólvora seca” restante… e quero dizer MUITA.
O Fundo de Guerra
Quando as ações continuam a subir, isso cria um sentimento cumulativo de FOMO (medo de ficar de fora) entre aqueles que não estão investidos — ainda mais quando a inflação continua a corroer o valor do dinheiro.
E como as instituições estão sempre investidas, é importante olhar para a “pólvora seca” das famílias.
Para fazer isso, podemos olhar para o relatório Z.1 do Federal Reserve.
No 2T de 2025, as famílias e organizações sem fins lucrativos dos EUA detinham um total de quase $22.5 trilhões em ativos altamente líquidos – sem incluir ações!
Dê uma olhada:
- $4.89T em depósitos à vista e moeda em circulação
- $9.85T em depósitos a prazo e de poupança
- $0.06T em outros depósitos
- $4.88T em cotas de fundos do mercado monetário
- $2.82T em títulos do Tesouro
Some ações e outros ativos financeiros, e as famílias dos EUA detêm quase $135 trilhões em ativos financeiros. Inclua imóveis, e esse número salta para impressionantes $176.3 trilhões – e isso é patrimônio líquido!
As Corporações Estão Cheias de Caixa
As corporações não financeiras também mantêm uma grande reserva.
Pela “medida ampla” de ativos líquidos do Fed — que inclui moeda e depósitos, cotas de fundos monetários e títulos negociáveis de curto prazo — as corporações dos EUA (não incluindo bancos) detinham impressionantes $7.92 trilhões no 2T de 2025.
E embora esse caixa seja uma reserva para as corporações, lembre-se: se há caixa e as ações caem, as recompras de ações certamente acontecem.
Relembre nossa newsletter de 2021, The Biggest Dealer in the World:
“Assim como vimos em 2018, as empresas estão despejando mais dinheiro em recompras do que reinvestindo no próprio negócio. Este ano, elas estão a caminho de recomprar $1 trilhão em ações e superar o recorde de 2018.”
Some a isso o dinheiro barato, e faz ainda mais sentido para as corporações tomarem empréstimos para operações, enquanto usam o caixa para recompras de ações.
Então, o dinheiro barato virá?
A Nova Mangueira de Liquidez do Fed
Em 29 de outubro de 2025, o Federal Reserve mudou da contração do balanço patrimonial para a expansão do balanço patrimonial.
A partir de dezembro, a mesa de operações do Fed de Nova York rolará Treasuries em leilão e reinvestirá o principal de títulos lastreados em hipotecas (MBS) de agências em Treasury bills.
Via comunicado de política operacional do Federal Reserve Bank of New York:
“A partir de dezembro, a Mesa de Operações de Mercado Aberto (a Mesa) do Federal Reserve Bank of New York rolará em leilão todos os pagamentos de principal das participações do Federal Reserve em títulos do Tesouro e reinvestirá todos os pagamentos de principal das participações do Federal Reserve em títulos de agências em Treasury bills por meio de compras no mercado secundário.”
Na mesma reunião, o Fed cortou as taxas em 25 pontos-base.
O que tudo isso significa?
Mais liquidez, mais caixa e mais motivos para não mantê-lo parado.
Esse é o cenário – especialmente se o presidente Trump conseguir o que deseja.
O velho ditado de acumular juros na esperança de comprar em grandes quedas não se sustenta há muito tempo.
O caixa não tem sido “pagar para esperar”.
Tem sido pagar para perder.
E com trilhões posicionados em MMFs, ativos líquidos das famílias, balanços corporativos e compromissos privados, o próximo capítulo do mercado não será escrito pela falta de liquidez.
Ele será escrito por onde esse dinheiro finalmente decidir ir.
E o nosso palpite é — e sempre foi — a economia financeira.
Busque a verdade e esteja preparado,
Carlisle Kane
