O que esperar das ações em 2014
2013 foi um ano repleto de muitos altos e baixos; altos para as ações americanas e muitos baixos para o mercado canadense, rico em recursos.
No início do ano, decidi destacar uma – e apenas uma – ação de metais preciosos para ver se a maré mudaria para o setor; não mudou. Como resultado, tive minha primeira perda em um investimento em prata.
Mas essa experiência salvou meu portfólio este ano. Além da oportunidade de negociação de metais preciosos que eu disse para você aproveitar no final de junho, eu me mantive principalmente afastado dos metais preciosos.
(Felizmente, algumas das minhas ações de tecnologia renderam muito – uma subindo mais de 650%)
Não há dúvida de que muitos gurus respeitados do “combate ao Fed” foram duramente atingidos em 2013. Grandes fundos de metais preciosos foram destruídos, incluindo o fundo principal do proeminente gestor de fundos de hedge canadense Eric Sprott, que caiu mais de 50% este ano.
Esses especialistas em metais preciosos estavam errados em sua análise fundamentalista?
Eles estavam errados em seu pessimismo em relação à economia global?
Eu não acho. Na verdade, eu diria que eles estavam absolutamente certos.
O problema, no entanto, é esquecer quem está no controle: o Fed.
Se houve uma lição que ecoou na maioria das minhas cartas este ano, é “nunca aposte contra uma entidade que pode imprimir uma quantidade ilimitada de dinheiro.”
Aqui está uma olhada nos mercados nos últimos dois anos dos dois maiores iniciadores da máquina de impressão, Japão e Estados Unidos:
De forma alguma concordo com o que o Fed está fazendo, nem o apoio. Francamente, como você deve ter notado no tom quase “conspiratório” das minhas cartas, o Fed trabalha apenas para buscar seu próprio crescimento; para engolir mais da sociedade em seu sistema bancário.
Mas o gráfico fala por si.
A Mão do Fed
Se você simplesmente olhar para o que aconteceu antes de 2008, é muito fácil ver a mão do Fed em ação.
Taxas de juros baixas e incentivos monetários resultaram na criação de instrumentos financeiros copiosos e duvidosos que levaram à bolha imobiliária. Isso forçou o governo americano a tomar emprestado uma quantia insuperável de dinheiro para salvar a economia. E como países ao redor do mundo sofreram com as ondas de choque, o governo dos EUA recorreu ao credor de última instância: o Fed – que essencialmente criou o problema em primeiro lugar.
Então, embora eu elogie os gurus dos metais preciosos por não apenas desvendarem corajosamente as verdades fundamentais do Fed enquanto apoiam o ouro, acredito que os fundamentos (temporariamente) desempenham um papel secundário no investimento – especialmente nesta era moderna de manipulação, políticas regulatórias, e negociação por robôs.
Há uma diferença gritante entre crenças e investimentos. É aqui que acredito que muitos gurus dos metais preciosos falharam este ano: eles se emocionaram com suas negociações.
Com o tempo, os gurus provarão estar certos. Sua análise fundamentalista finalmente se mostrará no mercado. Voltaremos a isso em breve.
A economia americana está em um estado de mudança; passando de uma era de manufatura para uma era de instrumentos financeiros. Este é um grande problema porque aumenta a disparidade entre os pobres e os ricos, levando a um declínio na classe média americana. Os resultados já estão aparecendo em todos os lugares. Os salários médios caíram para os níveis mais baixos em 15 anos, enquanto os que mais ganham estão ganhando mais dinheiro do que nunca.
Por enquanto – por mais perturbador que pareça – se você quiser sobreviver e prosperar, siga o Fed.
O Ponto de Virada
Muitos grandes best-sellers do New York Times, como Contagious de Jonah Berger, ou “O Ponto de Virada” de Malcolm Gladwell, falam sobre por que as coisas pegam.
Com muitos novos fenômenos se espalhando pelo mundo – Bitcoins, Twitter, Facebook, Instagram, ralis do mercado de ações e estímulo monetário global – pensei que seria interessante analisar as teorias desses autores no que se refere a nós agora.
Em “O Ponto de Virada” de Malcolm Gladwell, ele começa com uma análise da queda dramática na taxa de criminalidade da cidade de Nova York no início dos anos noventa.
Em 1992, ele explica, houve 2144 assassinatos na cidade de Nova York e 626.182 crimes graves. Mas de repente, as coisas mudaram. Em cinco anos, os assassinatos caíram 64,3% para 770, e os crimes graves caíram quase pela metade para 355.893.
Como isso pôde ter acontecido em tão pouco tempo?
Os policiais da cidade diriam que foi resultado de suas estratégias policiais dramaticamente aprimoradas. Criminologistas disseram que foi resultado do declínio do tráfico de crack e de uma população envelhecida. Economistas, por sua vez, dizem que a melhoria gradual da atividade econômica na cidade ao longo da década de 1990 teve o efeito de empregar aqueles que de outra forma poderiam ter se tornado criminosos.
Estas são as explicações convencionais para a ascensão e queda dos problemas sociais.
Malcolm observa que o declínio do tráfico de crack, o envelhecimento da população e a melhoria da atividade econômica eram todas tendências de longo prazo acontecendo em todo o país. Então, por que o crime caiu tanto mais na cidade de Nova York do que em outras partes do país em um tempo tão extraordinariamente curto?
Como uma mudança nos índices sociais e econômicos pode fazer com que as taxas de homicídio caiam em 2/3 em cinco anos?
Gladwell escreve que para realmente entender esses tipos de fenômenos, temos que vê-los como epidemias; ideias, produtos, mensagens e comportamentos podem se espalhar assim como os vírus.
A queda na taxa de criminalidade de Nova York é um exemplo clássico de epidemia. Não foi que uma enorme porcentagem de potenciais assassinos de repente se levantou em 1993 e decidiu não cometer mais crimes. Nem foi que a polícia conseguiu intervir magicamente em situações que de outra forma teriam se tornado mortais.
O que aconteceu foi que um pequeno número de pessoas, em um pequeno número de situações, nas quais a polícia e as novas forças sociais tiveram algum impacto, começou a se comportar de forma muito diferente e esse comportamento de alguma forma se espalhou por outros criminosos em situações semelhantes.
Qualquer que seja a causa, no entanto, se as coisas podem mudar para melhor em tão pouco tempo, poderiam elas facilmente reverter e ir na direção oposta?
Uma Epidemia Crescente
Enquanto vemos Nova York como o centro mundial do comércio financeiro, repleta de milionários e lojas ricas e extravagantes, uma epidemia está emergindo silenciosamente na cidade: A disparidade entre ricos e pobres.
Em um artigo triste, mas revelador, do New York Times, “ Criança Invisível”, somos informados de que há mais de 22.000 crianças sem-teto em Nova York, o maior número desde a Grande Depressão, na metrópole mais desigual da América.
Esta epidemia se espalhou muito rapidamente por toda a nação.
De acordo com a CNN, havia 1,2 milhão de estudantes sem-teto durante o ano letivo de 2011-12, desde a pré-escola até o ensino médio. Isso representa um aumento de 10% em relação ao ano passado e 72% desde o início da recessão, de acordo com os dados mais recentes disponíveis do National Center for Homeless Education, que é financiado pelo Departamento de Educação.
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Este é um exemplo perfeito de uma epidemia.
Apesar de toda a negatividade acontecendo na América do Norte e ao redor do mundo, o mercado de ações está em seu ponto mais alto. Se o mercado de ações é um indicador prospectivo de nossa economia, por que as empresas não estão contratando? Por que há mais pessoas sem-teto na América do que antes?
Porque, de acordo com os “especialistas”, as corporações estão indo muito bem. Eles nos dizem que os índices P/L ainda estão dentro das faixas normais e há muito espaço para crescer. Mas eles nos disseram por quê?
Como mencionei em minha Carta de 2012, lucros mais altos têm sido o resultado da inflação e, mais importante – grandes economias de custos à custa de empregos.
Aqui está um gráfico com dados da Bloomberg, via Zerohedge:
O gráfico mostra a grande desconexão entre os empregos nas empresas do índice de ações Russell 2000 e o Russell 2000.
Geralmente, quando as corporações vão bem, elas contratam mais pessoas porque precisam de mais mão de obra para sustentar seu crescimento.
Mas desde 2008, essa tendência se inverteu dramaticamente.
As corporações na América não estão mais indo bem porque estão vendendo mais bens – elas estão indo bem porque estão se tornando mais eficientes. Em outras palavras, elas estão enviando empregos para o exterior ou entregando-os a robôs.
A discrepância entre os ricos e os “não tão ricos” continua a crescer.
A questão é, em que ponto essa discrepância se torna tão grande na América que força a nação a uma revolução.
Em que ponto os fundamentos no mercado de ações assumem o controle? Em que ponto o mercado de ações cai de sua ascensão meteórica?
Choque da Taxa de Juros
Ao longo deste ano, falei sobre tudo, desde o poder do Federal Reserve até as ambições da Rússia.
Se você é novo, sugiro fortemente que aproveite o feriado para revisar as Cartas deste ano, pois isso lhe dará uma imagem muito mais clara do que está acontecendo e por quê.
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A ascensão do mercado de ações é uma epidemia criada pelos bancos centrais do mundo.
Eles injetaram tanto dinheiro no sistema financeiro que remover qualquer parte dele causará um colapso imediato.
Então, quão facilmente este sistema é derrubado?
Na semana passada, Bernanke anunciou o tapering. Em muitas cartas anteriores, sugeri que seu tapering não seria apenas mínimo, mas não teria efeito no mercado por causa de seu tamanho.
O mercado subiu com seu anúncio.
O que é mais importante – como tenho enfatizado – é a postura agressiva contínua em relação às baixas taxas de juros.
Em última análise, as taxas de juros ditam o ritmo do sistema financeiro tudo.
Dê uma olhada nisto:
Este gráfico representa uma estimativa do impacto nas perdas de títulos se a taxa de juros subisse 1%. Se a taxa de juros subisse 1%, os fundos de títulos perderiam US$ 200 bilhões.
É exatamente por isso que Bernanke anunciou que as baixas taxas de juros permaneceriam por um período ainda mais longo do que o anunciado anteriormente.
Bernanke diz que a taxa de fundos federais não deve subir antes de 2015 e permanecerá nos níveis recordes atuais mesmo depois que a taxa de desemprego cair abaixo de 6,5%.
Quando a valorização dos ativos é resultado de um ambiente de baixas taxas de juros (dinheiro barato) em vez de motores econômicos reais, não há como voltar atrás.
Esta Carta não é uma resenha de livro, nem é sobre o quão ruim a economia realmente é. É uma Carta sobre mudar a maneira como você vê o mercado de ações.
E o mercado de ações, também, tem seu “ponto de virada”.
Mas os mercados “virarão” em 2014?
Em última análise, as mesmas pessoas que controlam nosso dinheiro e a mídia (o Fed), ditam o ritmo de nossos mercados. Eles são os mestres das marionetes e, infelizmente, nós somos as marionetes.
Quaisquer que sejam as ações que eles escolham, temos que prestar atenção.
A Ascensão Mais Rápida da História
É fácil para todos prever que 2014 cairá por causa da dramática ascensão dos valores nominais nos últimos anos.
No entanto, analistas e especialistas vêm me dizendo que o mercado de ações iria despencar todos os anos desde 2008. Eles me disseram o mesmo este ano – apesar dos meus argumentos em contrário.
Desde 2008, tenho dito aos meus leitores para comprar ações americanas, essencialmente seguindo a sabedoria de Warrant Buffet de que a redução das taxas de juros cria mercados de alta seculares.
Na sexta-feira, o Dow Jones Industrial Average alcançou algo que não conseguia em quase 14 anos: fechou em um novo recorde de alta ajustado pela inflação.
O que é mais significativo é que este é o retorno mais rápido a um recorde ajustado pela inflação na história do mercado de ações americano.
Após mercados de baixa anteriores, geralmente levava até 30 anos para o Dow retornar a um recorde ajustado pela inflação: de 1906 a meados dos anos vinte; do final dos anos 1920 ao final dos anos cinquenta; e do final dos anos sessenta ao início dos anos noventa.
Isso significa que o mercado de baixa secular acabou?
Acredito que sim, especialmente se você olhar de uma perspectiva histórica – embora eu saiba que serei muito criticado por dizer isso.
Se você ignorar todo o ruído, a direção do gráfico nos diz que acabou. Rompemos para novas máximas ajustadas pela inflação e há razões convincentes para dizer que o mercado pode subir em 2014 – taxas de juros baixas contínuas, intervenção do Fed e gastos de Obama.
Existe a possibilidade de as ações caírem em 2014? Sim, claro. E se isso acontecer, poderá ser o pior desastre financeiro da história da humanidade.
Mas não vejo isso acontecendo a menos que haja uma revolução de algum tipo, ou os bancos centrais decidam que é a vez de outra pessoa (Rússia? China?) para a prosperidade.
Além disso, como Obama se curva à vontade do Federal Reserve e permanecerá no poder até 2016, seria uma aposta arriscada esperar uma queda do mercado – mesmo que os fundamentos apontem para isso.
No entanto, aproximando-se do fim do reinado de Obama, a disparidade entre ricos e pobres pode forçar o povo americano a votar em alguém que tentará combater o Fed.
Nesse ponto, se este candidato “anti-Fed” vencer, o Fed provavelmente contrairá a oferta de dinheiro (como fizeram no passado), e a América poderá cair em uma grande depressão.
O povo americano estará disposto a cair para se levantar?
Crescimento e Tendências em 2014
Existem 2 bilhões de pessoas que aspiram aos estilos de vida do Ocidente.
Enquanto a classe média encolhe na América, ela crescerá em outras partes do mundo.
De acordo com a OCDE, até 2030, a classe média deve passar de 2 bilhões para 5 bilhões, e seus gastos devem crescer para US$ 35 trilhões.
Muitas corporações na América distribuem produtos e serviços para este mercado em crescimento, então focar em empresas com vendas internacionais será uma prioridade.
A tecnologia é outra área de crescimento porque sempre mudará a sociedade. Estamos atualmente na iminência de muitas inovações tecnológicas, incluindo impressão 3D, chips de computador mais rápidos, nanotecnologia e computação quântica. Se há um setor que pode salvar a América, é a tecnologia.
Como a era da manufatura se afastou da América, a criação de novos empregos exigirá um nível mais alto de educação. Para 2014, o setor de educação pode ser uma das áreas ocultas de crescimento. À medida que a tecnologia muda, a classe média em declínio da América precisará evoluir para sobreviver. Os empregos na América exigirão um nível mais alto de treinamento e um nível mais alto de educação. Isso, juntamente com a política governamental, levará as ações de educação a subir.
A saúde é importante porque envolve políticas governamentais e ganha votos políticos de uma crescente classe baixa na América. Procure muitas maneiras de aproveitar o Obamacare e as crescentes necessidades de saúde dos baby boomers.
Para aqueles que não querem apostar na direção geral do mercado, sugiro olhar para ações ou setores individuais; por exemplo, ações de saúde e investimentos em urânio.
Claro, não posso terminar esta seção sem discutir as perspectivas do ouro e da prata. Em muitas ocasiões, escrevi sobre a oferta e demanda de fundamentos dentro deste espaço. Observo que, como o ouro e a prata são negociados via instrumentos financeiros com moeda, eles também podem ser manipulados tão facilmente quanto qualquer outra coisa em uma plataforma de negociação.
O ouro está claramente se deslocando do Ocidente para o Oriente. O Banco Popular da China não forneceu uma atualização sobre suas reservas de ouro desde 2009, mas alguns estimam que o país acumulou silenciosamente mais de 300 toneladas só este ano.
Se a China decidir usar 2014 como o ano em que divulgará seus números, isso poderá dar um forte impulso ao mercado de ouro. Mas lembre-se, como mencionei em cartas anteriores, os acumuladores preferem um preço mais baixo; não há pressa para a China aumentar o preço do ouro.
Os fundamentos da demanda física por ouro e prata permanecem fortes e crescentes. Manterei uma parte do meu portfólio em ações selecionadas de ouro e prata para 2014 – mas esperarei por sinais muito maiores antes de me aprofundar.
Epidemia de Bitcoin
Como posso falar sobre ouro sem falar sobre Bitcoins e moedas virtuais? A criação e a natureza epidêmica dessas coisas mostram claramente que a sociedade quer combater o Fed.
No entanto, as moedas virtuais são, em essência, outro regime semelhante ao Fed: uma moeda digital criada do nada, sem nenhum “valor” monetário real.
Os “Bitcoiners” esquecem de perceber que, apesar de ganharem grande impulso, ainda são extremamente pequenos. E pequeno significa facilmente manipulável.
O Bitcoin sofreu uma queda massiva de mais de 50% em apenas alguns dias no início deste mês, quando a China decidiu proibir as transações de Bitcoin. As moedas foram negociadas abaixo de US$ 500, caindo de máximas de US$ 1200.
Assim como o ouro, faço as mesmas perguntas sobre o Bitcoin: Poderia ser que a ascensão do valor do Bitcoin foi orquestrada por banqueiros para controlar a oferta de Bitcoin? Poderia ser que eles aumentaram o preço das moedas virtuais, apenas para poderem derrubá-lo e afastar os investidores?
Afinal, não importa quantos Bitcoins você compre, eles são comprados com moeda criada pelos bancos centrais.
Esta será a última Carta que escrevo este mês. Obrigado por todo o seu apoio este ano e espero trazer mais ideias e insights em 2014.
Desejo a você um feliz feriado e um maravilhoso Ano Novo.
