Esta indústria acabou de experimentar um dos déficits de oferta mais significativos já registrados.
É o segundo ano consecutivo com uma escassez tremenda.
Na verdade, as escassezes combinadas dos últimos dois anos por si só compensaram inteiramente os excedentes cumulativos dos últimos 11 anos.
E esta tendência não deve se reverter.
Em vez disso, muitos acreditam que este mercado está caminhando para um de déficits contínuos. Explicarei o porquê em breve.
Não é preciso ser um professor de economia para entender como este contínuo déficit de oferta afetará os preços no futuro.
E aqueles que o veem agora podem estar em posição privilegiada para lucrar com isso.
Estou falando de prata.
E em breve, revelaremos uma empresa de prata negligenciada que está pronta para aproveitar este momento.
Mas primeiro…
Demanda em Alta, Oferta em Baixa
A demanda global por prata aumentou 18% no ano passado, atingindo um recorde histórico de 1,24 bilhão de onças.
De acordo com o Silver Institute, a demanda por prata estabeleceu um recorde em todas as categorias no ano passado.
Pelo quinto ano consecutivo, o investimento líquido em prata física atingiu um novo recorde.
A fabricação de joias de prata registrou um aumento de 29% ano a ano, também atingindo um novo recorde.
A demanda por talheres de prata saltou 80%, marcando outro recorde.
Demanda industrial por prata – outro recorde.
Grande parte do crescimento industrial foi atribuída a iniciativas de energia verde, como a eletrificação no setor automotivo e investimentos em geração e distribuição de energia.
Mas, ainda mais, foi o crescimento do setor de energia solar, especificamente a fotovoltaica (PV), que consumiu substanciais 140,3 milhões de onças de prata.
E isso é apenas o começo.
Crescimento Solar
A prata é um elemento essencial na produção de painéis solares devido à sua excelente condutividade elétrica.
Um estudo recente de cientistas da University of New South Wales prevê que os fabricantes de energia solar exigirão mais de 20% da oferta anual atual de prata até 2027.
Até 2050, a demanda por prata para a produção de painéis solares deverá consumir impressionantes 85–98% das reservas de prata existentes no mundo.
E com boas razões.
Apesar da retórica, a tecnologia de energia solar pode muito bem nos colocar no caminho da energia sustentável e renovável.
Como Elon Musk reiterou recentemente no programa de Joe Rogan, poderíamos abastecer todo os Estados Unidos com 100 milhas por 100 milhas de painéis solares quando combinados com baterias.
E apesar das preocupações com a recessão, que normalmente prejudicariam a demanda industrial por prata, a indústria fotovoltaica – e outras iniciativas de energia verde – permanecem em grande parte resistentes à recessão graças ao apoio governamental global.
Na verdade, a Agência Internacional de Energia (IEA) prevê que o investimento na indústria de energia solar este ano excederá a quantidade de dinheiro que flui para a produção de petróleo.
Déficit Contínuo
O notável aumento na demanda por prata resultou em um substancial déficit de oferta.
De acordo com a mais recente Pesquisa Mundial da Prata, o mercado de prata experimentou um déficit de 237,7 milhões de onças em 2022, que foi descrito como potencialmente o déficit mais significativo já registrado.
E isso é depois da escassez de 51,1 milhões de onças no ano anterior.
Este ano, a prata deve ter uma oferta novamente inferior à demanda em mais de 142 milhões de onças.
Esses déficits não se resolverão tão cedo.
Devido a um período prolongado de preços reduzidos da prata na última década, a produção de prata em minas diminuiu. Consequentemente, inúmeras minas de prata foram forçadas a entrar em regime de manutenção ou cessaram as operações por completo.
Enquanto isso, houve pouco investimento no setor de mineração de prata.
Em outras palavras, a produção de prata não pode ser materialmente aumentada no curto prazo, pois pode levar mais de dez anos para iniciar novas operações de mineração.
Isso significa que, mesmo que os preços da prata tendessem a subir, levaria muito tempo até que a produção das minas aumentasse o suficiente para equilibrar tudo.
E isso apresenta uma excelente oportunidade para os investidores.
A Oportunidade
Tudo isso leva ao óbvio: Precisamos de mais prata.
Mas quantos produtores de prata existem por aí? Não muitos.
Poucas descobertas foram anunciadas na última década, e a maior parte da prata produzida agora vem das últimas etapas de minas existentes.
Mas é isso que me deixa animado com a empresa que estou prestes a apresentar.
É uma empresa que não só se preparou estrategicamente para esta iminente escassez de prata, mas também fechou um negócio incrível no ano passado para adquirir uma mina de prata que poderia ser colocada em produção em um tempo relativamente curto.
Os leitores desta Carta entenderão nosso viés em relação a equipes de gestão que podem fechar negócios incríveis – como a equipe de gestão da Newmarket Gold, que pegou sua empresa de vinte e cinco milhões de dólares, comprou um produtor de ouro mal administrado e, em pouco mais de um ano, o vendeu por mais de US$ 1 bilhão.
A empresa que estou prestes a apresentar fechou um negócio no início deste ano para comprar uma mina de prata que foi colocada em regime de manutenção quando a prata caiu abaixo de US$ 14 em 2018.
Se você fosse reconstruir a infraestrutura dessa mina hoje, custaria mais de US$ 170 milhões – isso sem incluir os mais de 236.000 metros de perfuração já concluídos.
Agora veja isto: eles pagaram apenas US$ 35 milhões – em ações, avaliadas em US$ 0,65.
No momento do acordo, a prata era negociada em torno de US$ 18/oz.
Hoje, o preço da prata está em torno de US$ 23/oz.
Mais importante ainda, a ação está atualmente sendo negociada a apenas US$ 0,38.
Teoricamente, pode-se argumentar que os investidores hoje estão pagando pouco mais de US$ 20 milhões por uma mina que custaria mais de US$ 170 milhões para construir – sem incluir o pacote de terras ou a perfuração.
E esta empresa acabou de anunciar algo GRANDE.
Algo que faz o negócio parecer ainda mais louco.
Esta empresa é…
Sierra Madre Gold & Silver
TSX-V: SM | OTCQX: SMDRF
Sierra Madre Gold & Silver (TSX.V:SM)(OTCQX:SMDRF) (Sierra Madre) é uma empresa de desenvolvimento e exploração de metais preciosos liderada por uma equipe de veteranos experientes da indústria que desempenharam papéis-chave na gestão da exploração e desenvolvimento de mais de 22Moz de ouro e 600Moz de prata em reservas e recursos combinados.
Coletivamente, esta equipe levantou mais de US$ 1 bilhão para empresas de mineração.
Há alguns anos, nós apresentamos você a esta empresa quando ela estava explorando e desenvolvendo suas propriedades Tepic e La Tigra em Nayarit, México.
Embora esses sejam ativos empolgantes por si só, sabíamos que a gestão estava procurando fazer algo muito maior – especialmente dado o seu histórico.
O CEO Alex Langer, que fez parte de muitos negócios dos quais lucramos (incluindo a Millennial Lithium, adquirida por quase meio bilhão de dólares) nos disse que seu objetivo era se tornar um produtor de prata de curto prazo.
Com a experiência de Langer em finanças, pudemos entender o porquê.
É preciso muito tempo, dinheiro e sorte para se tornar um produtor. Ao longo do caminho, a menos que o momento seja perfeito, muita diluição pode acontecer ao tentar financiar uma empresa de exploração até a produção.
Como mencionamos anteriormente, pode levar até 10 anos para colocar uma mina de prata em produção. E muitas coisas precisam dar certo – especialmente o ambiente de financiamento adequado para financiar esses projetos intensivos em capital.
É por isso que as empresas de exploração frequentemente mudam de mãos muitas vezes antes de finalmente se tornarem produtoras.
Quanto mais rápido você produz, menor a diluição que os acionistas experimentam.
Então, quando Langer nos disse que seu objetivo era se tornar um produtor de curto prazo, não tínhamos certeza de como a Sierra Madre poderia chegar lá.
Mas, menos de um ano depois, a Sierra Madre anunciou a aquisição da mina de prata-ouro La Guitarra, que já foi produtora, da First Majestic Silver.
E que grande negócio foi.
No momento da negociação, a prata era negociada em torno de US$ 18/oz.
Quando o negócio foi fechado em março de 2023, a prata havia atingido mais de US$ 24/oz.
Parabéns à equipe da Sierra Madre por agir no momento certo.
Claro, um negócio só é bom se beneficiar ambas as partes.
E os caras da First Majestic Silver (avaliada em quase US$ 2 bilhões) não são preguiçosos quando se trata de negócios. Já conhecemos seu CEO, Keith Neumeyer, antes – ele é um empreendedor inteligente e astuto.
É provável que seja por isso que a First Majestic vendeu a mina La Guitarra em ações da Sierra Madre em vez de receber dinheiro – eles sabem que há muito mais valor a ser desbloqueado.
Ao aceitar ações em troca do ativo, a First Majestic pôde manter seu interesse na mina La Guitarra; dessa forma, ela poderia se concentrar em seus outros ativos enquanto a Sierra Madre opera a mina daqui para frente.
O Ativo
A mina La Guitarra é uma instalação totalmente licenciada de 500 toneladas por dia (t/d) que fica a uma curta distância de ~100 km da Cidade do México.
A produção passada era da ordem de 1 a 1,5 Moz de prata equivalente por ano.
Foi comprada por US$ 174 milhões pela First Majestic em 2012. Desde a aquisição, a First Majestic dedicou muito tempo e recursos a ela.
Na verdade, visitamos a mina e não podíamos acreditar como tudo estava limpo, novo e funcional.
O ativo inclui:
- Dois centros subterrâneos (La Guitarra e Coloso).
- A usina de flotação de 500 (t/d).
- Uma instalação de rejeitos licenciada.
- Múltiplos edifícios de trabalho.
- Equipamento.
- Infraestrutura relacionada.
Se você fosse substituir esta infraestrutura hoje, custaria mais de US$ 170 milhões – provavelmente mais.
Aqui estão apenas algumas das estimativas de valor de substituição:
- Instalação de 500t/d US$ 60M
- 50km de desenvolvimento subterrâneo US$ 70M
- Edifícios e infraestrutura US$ 30M
- Equipamento US$ 13M
- Mais de 236.000 metros de perfuração em 1408 furos (de 2012 a 2018, a First Majestic completou aproximadamente 128.671 metros de perfuração em 689 furos de sondagem diamantada)
O Recurso de Prata
No início desta semana, a Sierra Madre fez um anúncio massivo: um aumento de 373% em seus recursos medidos e indicados de prata equivalente em La Guitarra, com um aumento de 204% em seu recurso inferido de prata equivalente.
Em outras palavras, em apenas alguns meses após adquirir o ativo, a gestão da Sierra Madre conseguiu mais que triplicar os recursos em La Guitarra.
Mas isso não é tudo.
A instalação de rejeitos atualmente contém 2-2,5 milhões de toneladas com 0,4-0,6 g/t de ouro e 35-40 g/t de prata.
Se a Sierra Madre conseguir uma licença para usar cianeto, isso permitiria o reprocessamento dos rejeitos existentes.
Além disso, os testes iniciais concluídos pela First Majestic sugeriram que recuperações de 80% de ouro e 70% de prata eram alcançáveis usando lixiviação com cianeto. Isso não só traria um enorme benefício econômico para as operações gerais, mas também permitiria à Sierra Madre gerar caixa adicional com o reprocessamento dos rejeitos existentes.
O próximo objetivo é tirar esta mina do regime de manutenção e colocá-la de volta em operação.
Avançando La Guitarra Rumo a um Reinício
A Sierra Madre está agora elaborando um Plano de Mina e Reinício, previsto para o primeiro trimestre de 2024, que consiste em um estudo de custos de capital e operacionais.
Dada a história, acreditamos que a mina já foi bastante desriscada. Os custos estão bem estabelecidos com base no histórico operacional da First Majestic, incluindo custos de produção, reagentes e processamento, água, mão de obra e energia.
No próximo ano, a Sierra Madre trabalhará arduamente para adquirir equipamentos adicionais, reparar equipamentos existentes e atualizar a usina para estar pronta para a produção comercial no primeiro trimestre de 2025.
Se a empresa conseguir concluir essas tarefas, espera iniciar a produção em 350 t/d e avançar para até 800 t/d se as coisas correrem bem.
Anteriormente, a 500 t/d, La Guitarra produzia de 1,2 Moz a 1,5 Moz de prata equivalente por ano.
A Sierra Madre acredita que, com as atualizações e licenças certas, pode atingir mais de 2 Moz de prata equivalente por ano – o que equivale a US$ 46.000.000 em receita anual a US$ 23/oz de prata.
Há até uma oportunidade de dobrar essa produção novamente, mas esta é uma discussão para depois que a Sierra Madre reiniciar as operações de mineração.
Ainda há risco, no entanto.
As estimativas de custo aproximadas para reiniciar a produção estão entre US$ 3 e US$ 5 milhões.
E isso significa que a empresa provavelmente precisará de mais dinheiro para que isso aconteça.
Dadas as capacidades e o histórico de financiamento da equipe, não acreditamos que isso será um grande problema. Por exemplo, não há acordo de compra (offtake) vinculado a La Guitarra, e os offtakes podem frequentemente ser usados para financiar o desenvolvimento. Esta poderia ser uma forma não dilutiva para a Sierra financiar o reinício de sua mina.
Além disso, a equipe levantou coletivamente mais de US$ 1 bilhão no passado para outros projetos, então nossa expectativa é que eles conseguirão levantar US$ 3-5 milhões se uma opção não dilutiva não estiver disponível.
Além disso, a Sierra Madre acaba de anunciar um recurso muito maior – um que tem o potencial de se tornar ainda maior.
Potencial de Exploração
Tornar-se um produtor é o objetivo final de toda empresa júnior de exploração. Mas, uma vez em produção, o potencial de exploração é o que pode impulsionar os preços das ações ainda mais (além dos preços mais altos da prata, é claro).
E a Sierra Madre tem muito.
A Sierra Madre controla um distrito completo de 40.000ha em La Guitarra, com 5 antigas minas no local, além de mais +53 km de material de veios (stockworks) na superfície.
As concessões de mineração da empresa cobrem todo o distrito mineiro de Temascaltepec e contêm inúmeras minas coloniais espanholas, do século XIX e do início do século XX.
Em outras palavras, ainda há muito potencial a ser descoberto.
A Sierra Madre já concluiu o primeiro programa de mapeamento geológico de todo o projeto, e um programa de amostragem de superfície e subterrâneo deve começar em breve.
Isso poderia trazer mais um catalisador para a valorização do preço das ações.
E eu nem comecei a falar sobre os outros projetos da Sierra Madre, Tepic e La Tigra. Mais informações podem ser encontradas em nosso relatório original.
Claro, uma empresa é tão boa quanto sua equipe de gestão.
E a First Majestic não teria vendido este ativo, em ações, para uma equipe que não acreditasse que pudesse executar.
Uma Boa Combinação
Grandes empresas, especialmente no setor de mineração, consistem em dois papéis muito importantes: o operador e o dinheiro.
A Sierra Madre tem ambos.
Há um punhado de geólogos cujas descobertas se tornaram minas. Greg Liller, Presidente e COO da Sierra, fez isso sete vezes – desempenhando um papel fundamental na descoberta e desenvolvimento de mais de 11 milhões de onças de ouro e 600 milhões de onças de prata. Uma coisa comum em todas essas transações é que as empresas foram todas compradas por grandes players após o início da produção.
Depois, há o CEO Alex Langer, que vem do lado dos mercados de capitais do negócio. Ele ajudou a levantar dinheiro para mais de 100 empresas privadas e públicas, muitas das quais nos renderam muito dinheiro. Ele também foi fundador e parte de muitos sucessos recentes, incluindo a Millennial Lithium, uma empresa que se saiu muito bem para os leitores desta carta. Se você se lembra, a Millennial Lithium foi vendida por US$ 491 milhões.
Além disso, há um ativo crucial quando se trata de confiar em uma equipe de gestão: o envolvimento pessoal (skin in the game).
Este aspecto NÃO PODE ser negligenciado.
A gestão e os fundadores da Sierra Madre possuem mais de 20%, as instituições detêm pouco mais de 10%, e a First Majestic Silver possui quase 48%.
Além disso, o CEO Alex Langer tem aumentado sua posição. Somente na última semana, ele comprou mais de US$ 40 mil em ações – elevando seu total pessoal para mais de 3,1 milhões de ações.
Nós também aumentamos nossa posição desde nossa primeira introdução à Sierra Madre. E não vendemos uma única ação.
Conclusão
Economia 101 nos diz que quando a demanda supera a oferta, os preços sobem.
Isso significa que o impacto futuro da indústria fotovoltaica nos preços da prata não deve ser negligenciado.
Como tal, não deve ser surpresa que os preços da prata devam subir.
Embora investir diretamente em prata possa render boas recompensas, uma das maiores alavancagens para a prata é investir nas empresas que a produzem.
Isso ocorre porque, à medida que o preço da prata sobe, o lucro líquido para os mineradores sobe ainda mais.
Se os preços da prata realmente acompanharem os fundamentos de oferta e demanda, a Sierra Madre não poderia ter planejado a aquisição e o reinício da Mina La Guitarra de forma melhor.
É extremamente raro encontrar uma empresa júnior que tenha o potencial de atingir a produção comercial em tão pouco tempo.
Além disso, novos investidores na Sierra Madre hoje estão, sem dúvida, pagando pela mina La Guitarra a um preço fortemente descontado de US$ 0,38 em comparação com os US$ 0,65 por ação pelos quais a First Majestic a vendeu quando os preços da prata eram de apenas US$ 18/oz.
Hoje, a prata está acima de US$ 23/oz.
E os fundamentos de oferta e demanda sugerem que deveria ser mais alto.
Em outras palavras, a prata – e a Sierra Madre – estão efetivamente em promoção.
Sierra Madre Gold and Silver
Símbolo de Ação Canadense: SM
Símbolo de Ação dos EUA: SMDRF
Busque a verdade e esteja preparado,
Carlise Kane
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