Caro Leitor,
Um dos maiores fundos de todos os tempos acabou de chocar o mundo.
É um fundo que obteve uma média de mais de 20% anualmente nos últimos 55 anos.
Um investimento de apenas US$ 1.000 em sua criação valeria hoje impressionantes US$ 27 milhões.
Então, quando este fundo faz movimentos, o mercado escuta.
E ele acabou de fazer uma aposta que movimenta o mercado e que está prestes a mudar o cenário para todas as empresas do setor.
Estou falando da Warren Buffet’s Berkshire Hathaway.
Veja bem, a Securities and Exchange Commission (SEC) nos EUA exige que todo gestor de investimentos institucional com US$ 100 milhões ou mais em ativos sob gestão divulgue suas participações acionárias no final de cada trimestre.
Este relatório trimestral é chamado de Form 13F.
E a Berkshire Hathaway acabou de arquivá-lo na última sexta-feira, 14 de agosto de 2020.
Seu 13F revelou algo surpreendente… algo que quase parece que a Berkshire não está apenas apostando contra as US financials, mas contra o US dollar em si.
Via BNN Bloomberg:
“A Buffett’s Berkshire Hathaway Inc. vendeu 62% de sua participação na JPMorgan Chase & Co. e cortou 26% de suas participações na Wells Fargo & Co. no último período… (ela) também reduziu posições em outras empresas de serviços financeiros, incluindo PNC Financial Services Group Inc., M&T Bank Corp., Bank of New York Mellon Corp., Mastercard Inc. e Visa Inc. A Berkshire praticamente saiu da Goldman Sachs no primeiro trimestre — no primeiro dos sinais preocupantes de Buffett — e concluiu a operação no segundo.”
E a aposta contra o US dollar?
Em uma surpreendente mudança de sentimento, a Berkshire adicionou uma posição completamente nova em um setor em que raramente atua.
Na verdade, é um setor que Warren Buffet há muito tempo desaprova.
Estou falando de ouro – Barrick Gold, para ser preciso.
A Barrick Gold é uma das maiores mineradoras de ouro do mundo.
Por que esta é uma grande notícia?
Porque, por anos, Warren Buffet criticou os investidores em ouro.
Via Business Insider:
“Não é segredo que Warren Buffett não gosta de ouro como investimento.
O lendário investidor usou um exemplo em sua carta de 2018 para enfatizar seu ponto sobre a importância de não entrar em pânico e investir em ações em vez de ouro a longo prazo.”
Então, se um dos fundos mais bem-sucedidos de todos os tempos, sem exposição a ouro, de repente está adicionando uma posição em ouro, é um grande negócio.
Um negócio realmente grande.
Mas devo esclarecer: a Berkshire não comprou ouro.
Ela comprou uma empresa no negócio de produção de ouro.
E, como escrevemos em 8 de agosto de 2020, com a produção de ouro experimentando suas maiores margens em 40 anos, investir em produtores de ouro simplesmente faz sentido.
Também não deve ser surpresa que, poucos dias antes de a Berkshire divulgar suas últimas participações, escrevemos, em 11 de agosto de 2020:
“A Barrick é líder de mercado no setor de ouro. Um dos atributos fundamentais de um “líder” é fornecer direção para os outros. Nos meses e anos seguintes, será interessante observar o grupo de pares do setor de ouro sênior para ver quantas outras empresas adotam o “Barrick operating model”.”
Com a ação de ouro de referência agora nas mãos de um dos fundos mais bem-sucedidos, provavelmente não apenas veremos outros fundos despejarem dinheiro em ações de ouro, mas também investidores de varejo.
É por isso que acredito que a divulgação dos registros da Berkshire na semana passada pode ter nos preparado para uma oportunidade incrível. E não poderia ter sido melhor cronometrada.
Deixe-me explicar.
Uma Oportunidade Subvalorizada
No início da semana passada, um produtor de ouro subvalorizado fez um anúncio que foi amplamente ignorado pelo mercado.
Mas acredito que, uma vez que o mercado entenda a incrível oportunidade em questão, as ações desta empresa não serão negociadas a esses níveis por muito mais tempo.
Veja bem, ganhamos muito dinheiro apostando em mineradoras de ouro na última década – mineradoras que, na época de nossos relatórios, estavam significativamente subvalorizadas em comparação com seus pares.
E hoje, vou compartilhar com você uma oportunidade que não está apenas sendo negociada bem abaixo de seus pares – com um desconto de mais de 50% com base no EV/CF21\
*Enterprise value to cashflow 2021, Haywood Securities Research Report, 12 de agosto de 2020.
É também liderada por uma equipe de gestão e conselho que entregou muitas vezes no passado – na ordem de mais de US$ 5 bilhões em aquisições.
Via Haywood Securities Research Report, 12 de agosto de 2020:
“Destacamos que (esta Empresa) é liderada por uma equipe de gestão e Conselho bem-sucedidos, que no passado entregaram retornos significativos aos acionistas através da venda bem-sucedida de sete empresas de mineração (excedendo US$ 5 bilhões), incluindo duas aquisições significativas nos últimos cinco anos.”
Não é de admirar que também seja uma das Canaccord Genuity’s top picks in the junior producer space\
*Canaccord Genuity Research Report, 11 de agosto de 2020.
Mesmo analistas da Raymond James e PI Financial têm fortes classificações de compra para esta Empresa, com preços-alvo muito mais altos do que onde esta empresa negocia hoje.
E esta Empresa acabou de nos dar o plano para o seu sucesso.
Calibre Mining Corp.
(TSX: CXB) (OTCQX: CXBMF)
Para muitos de vocês, a Calibre Mining Corp. (Calibre, CXB) não é uma história nova.
Isso porque apresentamos a CXB pela primeira vez quando ela estava sendo negociada a apenas C$0,75 em novembro de 2019.
Se você é novo nesta história, sugiro fortemente que se atualize revisando nosso relatório inicial:
CLIQUE AQUI PARA O RELATÓRIO DE AQUISIÇÃO DE BILHÕES DE DÓLARES
Hoje, a CXB é negociada a C$1,87 – uma vitória já massiva para nossos leitores.
Mas, apesar da vitória, o potencial de alta da história pode ter acabado de começar.
É por isso que ainda possuo cada ação que comprei no ano passado.
Você pode estar pensando:
“Por que você não realizou nenhum lucro do seu investimento original?”
A resposta é dupla:
1: Acredito que o ouro vai subir, e a CXB cumprirá suas promessas.
2: Já cometi o erro de vender muito cedo uma vez com esta equipe.
Lembre-se do meu relatório original:
“…Em menos de um ano, esta equipe transformou uma aquisição de vinte e cinco milhões de dólares em uma venda dos ativos pouco mais de um ano depois por mais de US$ 1 bilhão.
Essa Empresa era a Newmarket Gold.
…Apresentei a Newmarket Gold (Newmarket) aos leitores pela primeira vez em 26 de julho de 2015, quando estava sendo negociada a C$0,82.
Em setembro de 2016, a Kirkland Lake Gold do Canadá anunciou que adquiriria a Newmarket por aproximadamente C$1 bilhão – avaliando a Newmarket em C$5,28 por ação.
Isso representa um ganho de mais de 540% em pouco mais de um ano.
Mas isso não é tudo.
A equipe da Newmarket não viu o negócio como uma saída – eles o viram como uma forma de trazer ainda mais valor aos acionistas existentes.
E, caramba, eles estavam certos.
Desde essa transação, a Kirkland Lake Gold tem sido uma das ações de ouro com melhor desempenho.
Hoje, a Kirkland Lake vale mais de C$65\
*no momento desta redação.
Se você fosse um acionista da Newmarket e tivesse mantido, cada uma de suas ações hoje poderia valer mais de US$ 30\
\
Isso representa um retorno potencial de 3558% dos US$ 0,82 por ação.
Um investimento de US$ 10.000 poderia ter se tornado US$ 355.800.
Um investimento de US$ 100.000 poderia ter se tornado US$ 3.558.000.
Aposto que qualquer um que vendeu cedo está se arrependendo – inclusive eu.
Mas aqui está a boa notícia.
Temos uma segunda chance.”
E essa segunda chance é, claro, a Calibre Mining.
Embora eu não seja ingênuo em pensar que esses tipos de retornos simplesmente virão novamente por causa da gestão, sinto que a Calibre Mining nesses níveis é apenas a ponta do iceberg.
Deixe-me explicar.
As Duas Minas: El Limon e La Libertad
A Calibre Mining é uma empresa canadense de mineração e exploração de ouro com duas minas de ouro operacionais 100% próprias na Nicarágua: El Limon e La Libertad.
Por quase uma década, as duas minas foram responsáveis por uma grande porcentagem das exportações de ouro da Nicarágua. Na verdade, elas são as maiores exportadoras de ouro do país hoje.
Além disso, as duas minas são coletivamente também as maiores operações de exportação individuais do país.
Considerando que o ouro é agora a terceira maior exportação da Nicarágua, isso é um grande negócio.
El Limon é uma mina de alta qualidade, a céu aberto e subterrânea, com capacidade de moagem de 500.000 tpa e oportunidade de exploração em escala distrital. Atualmente, ela está localizada bem no meio de muitos recursos conhecidos cujo potencial ainda não foi explorado.
Com base nas estimativas atuais, mas sem incluir novas perfurações ou trabalhos de exploração, espera-se que El Limon produza 50.000-70.000 onças por ano durante dez anos, com um All-In Sustaining Costs per Ounce of Gold Sold (“AISC”) estimado entre US$ 900 e US$ 1100/oz.
A La Libertad Mine é uma operação a céu aberto e subterrânea com uma planta de processamento que pode tratar aproximadamente 2,25 milhões de toneladas por ano (tpa). Ela está localizada em um distrito de ouro que cobre uma área de aproximadamente 150 km2, com muitos alvos promissores.
E essa é uma enorme oportunidade.
Por quê?
Estratégia Hub and Spoke Confirmada
Quando as duas minas foram vendidas para a Calibre no ano passado, La Libertad estava se aproximando do fim de sua vida útil.
Naquela época, o foco estava em El Limon e na recente descoberta em Limon Central, enquanto a visão consensual era que La Libertad tinha menos de um ano de alimentação de moinho restante e estava se aproximando do fechamento e da recuperação.
Como resultado, a Calibre conseguiu adquirir La Libertad e sua enorme capacidade de moagem praticamente de graça – foi incluída no negócio sem valor atribuído ao preço de compra.
Mas a equipe da Calibre viu um enorme potencial para novas descobertas e recursos – não em Libertad, mas nas áreas circundantes – incluindo outro ativo promissor, Pavon.
“E se eles pudessem transportar minério de forma econômica das áreas circundantes – como Pavon – para o moinho em La Libertad?”
Eles sabiam que os ativos circundantes tinham muito potencial – especialmente dados alguns dos resultados de perfuração feitos antes de sua compra.
Então eles foram testar sua teoria.
Lembre-se da nossa nota de 30 de abril de 2020:
“A premissa original para a venda das minas operacionais da B2 Gold na Nicarágua para a Calibre Mining Corp. (TSX: CXB e OTCQX: CXBMF) era permitir que um grupo de gestão operacional experiente tivesse a oportunidade de desbloquear valor implementando uma estratégia para aumentar a produção e crescer organicamente as reservas.
Os recentes números de produção trimestrais da CXB mostram claramente que este processo está bem encaminhado.
Por exemplo, a Canaccord Genuity, um banco de investimento global de serviço completo especializado em empresas de crescimento, relatou:
“O 1º trimestre de 20 demonstrou que o transporte de minério de Pavon para o moinho de Libertad funciona na prática e que o moinho de Libertad é flexível o suficiente para gerenciar diferentes tipos e fontes de minério. Também demonstrou que uma estratégia de transporte de minério mais integrada de El Limon para La Libertad poderia impulsionar a produção consolidada no futuro.”
É um crédito à equipe da Calibre que dois marcos significativos foram alcançados de forma gradual.
A Etapa 1 envolveu a transição suave da entrega operacional da B2 Gold para a CXB.
A Etapa 2 provou que a produção poderia ser expandida empregando a abordagem “Hub & Spoke” para os depósitos de ouro satélites da Calibre.”
Em outras palavras, a CXB não apenas descobriu que o moinho de La Libertad era flexível o suficiente para gerenciar diferentes tipos e fontes de minério, mas também que eles poderiam transportar minério de forma muito econômica.
Eles descobriram que, por US$ 25 por tonelada, poderiam transportar minério de El Limon para La Libertad – uma viagem de 250 km!
E na semana passada, tivemos um vislumbre adicional do enorme potencial que existe em La Libertad como resultado desta estratégia.
Via CEO da CXB, Russell Ball:
“…Recentemente, reiniciamos as operações em nossa mina subterrânea de Jabali Underground e, após o recebimento da licença para o desenvolvimento de Pavon Norte, as atividades de desenvolvimento estão agora bem encaminhadas. Pavon Norte representa uma fonte de minério de alta qualidade para o Libertad Complex, com a primeira extração e processamento de minério esperados até o final do primeiro trimestre de 2021, utilizando nossa filosofia operacional de ‘hub-and-spoke’.”
Mas isso não é tudo.
A equipe da CXB trabalhou nos últimos meses para concluir uma Preliminary Economic Assessment (PEA) inicial\
E foi bom.
Tão bom que, em vez de se aproximar do fim de sua vida útil, La Libertad agora deve produzir mais 120.000 onças por ano nos próximos anos!
O que isso significa do ponto de vista dos números?
Destaques da PEA do Libertad Complex
- Média anual de 2021 a 2023
- Produção de ouro: 120.000 onças
- All-In Sustaining Costs (“AISC”): US$906 por onça
- Fluxo de caixa livre após impostos: US$ 69 milhões (com ouro a US$ 1.800)
- Fluxo de caixa livre acumulado após impostos de 2021 a 2025
- US$ 216 milhões com ouro a US$ 1.500
US$ 319 milhões com ouro a US$ 1.800
O cenário é baseado em uma taxa média de processamento de moinho de 0,7 milhão de toneladas por ano, deixando aproximadamente 1,5 milhão de toneladas de capacidade anual excedente do moinho como uma oportunidade significativa para crescimento orgânico via conversão adicional de Mineral Resources, sucesso na exploração, compras de minério artesanal ou toll milling.
US$ 319 milhões de potencial fluxo de caixa livre após impostos pelos quais a CXB e os acionistas não pagaram nada. E isso com ouro a US$ 1800. Uau. Fale sobre uma ótima equipe de gestão.
A CXB não apenas demonstrou que pode transportar minério de Pavon para o moinho de Libertad, mas também recebeu uma licença para desenvolver a fonte de minério de alta qualidade de Pavon Norte – uma propriedade que fica a 300 km de distância; adicionando assim potencialmente outro “spoke” à estratégia hub-and-spoke da CXB.
Mas isso não é tudo.
Outro Raio?
Como mencionei em meu primeiro relatório, La Libertad está localizada em um enorme distrito de ouro com muitos alvos promissores.
Um desses alvos é chamado Eastern Borosi (EB) – um alvo que a CXB vê como o próximo potencial ‘spoke’ em sua filosofia operacional de ‘hub-and-spoke’.
O EB abriga Recursos Minerais Inferidos NI 43-101 totalizando 4,4 milhões de toneladas com média de 4,93 g/t Au e 80 g/t Ag, contendo 700.500 onças de ouro e 11,3 milhões de onças de prata, incluindo o recurso de alta qualidade Guapinol totalizando 0,6 milhão de toneladas com média de 12,7 g/t Au e 12 g/t Ag contendo 250.500 onças de ouro e 243.000 onças de prata.
Este projeto era originalmente 70% de propriedade da IAMGOLD. Mas com o recente sucesso em demonstrar a estratégia hub-and-spoke, a CXB acabou de comprar todo o projeto – e praticamente de graça!
Os termos pelos quais a Calibre adquirirá 70% da Propriedade são os seguintes:
- Ações: Após o fechamento da Transação, a Calibre emitirá para a IAMGOLD 2.253.961 ações da Empresa, representando US$ 3 milhões com base no cálculo do VWAP de 10 dias;
- Dinheiro: No aniversário de um ano do acordo de transação, a Calibre pagará à IAMGOLD US$ 1 milhão em dinheiro; e
- NSR Royalty: A IAMGOLD reterá um Royalty NSR de 2,0% sobre a produção da Propriedade, com a Calibre tendo o direito de (i) adquirir 1,0% do Royalty NSR por US$ 2 milhões, e (ii) um direito de preferência sobre o 1,0% restante do Royalty NSR.
*O fechamento da Transação está sujeito à aprovação da Toronto Stock Exchange e outras condições habituais.
Estudos técnicos adicionais para melhor compreender como e quando o material do Eastern Borosi poderá ser processado no Libertad Complex terão início no início do quarto trimestre deste ano.
Mas certamente a CXB não teria comprado toda a propriedade tão cedo se não visse promessa.
Não sou o único a pensar assim.
Via Canaccord Genuity Canadian Equity Research, 13 de agosto de 2020:
“Acreditamos que esta aquisição auxiliará no crescimento futuro da empresa. A gestão já provou sua capacidade de adicionar onças ao plano de mina. À medida que a empresa avança sua abordagem hub-and-spoke com suas operações, acreditamos que esta propriedade poderá eventualmente ser uma fonte de alimentação de alta qualidade para o moinho de Libertad, que atualmente tem 1,5Mtpa de capacidade excedente. Embora a 400 km de distância, a empresa até agora provou sua capacidade de transportar minério de forma econômica a partir de ~250 km.”
É importante notar que o moinho de La Libertad tem uma enorme capacidade excedente de 1,5Mtpa. Isso significa que quanto mais “spokes” a CXB adicionar, mais ouro ela poderá produzir.
Dado que a CXB já nos disse que espera produzir 50.000-70.000 oz/yr em El Limon e 120.000 oz/yr em La Libertad, ela não está muito longe de atingir aquele número elusivo de 200.000oz por ano – um número cobiçado por muitas majors.
Especialmente quando você considera o enorme programa de perfuração já em andamento.
Porque, embora a produção e o fluxo de caixa sejam reis, nada excita mais o mercado do que os resultados de perfuração.
E a CXB tem um dos maiores programas de perfuração de qualquer produtor júnior de ouro já em andamento – tudo financiado através das operações.
Via CXB, 10 de agosto:
“A CXB já retomou a perfuração de exploração com um programa expandido de 60.000 metros (aumentado de 47.000 metros). Além disso, um programa de perfuração de preenchimento não orçado de 20.000 metros está em andamento, visando uma atualização significativa de inferred resources para indicated resources para inclusão na estimativa de Mineral Reserve and Resource da Empresa no final de 2020.”
São 80.000 metros de perfuração planejada de uma júnior!
Quando se considera que nenhuma das perspectivas ou recursos atuais da CXB, como a Libertad PEA recentemente divulgada, não inclui nenhuma nova perfuração, as coisas realmente começam a ficar emocionantes.
Que tipo de valor a equipe da CXB pode desbloquear com 80.000 metros de perfuração?
Especialmente quando eles têm uma das melhores mentes coletivas de exploração do jogo?
Como mencionei no primeiro relatório, o grupo de especialistas geológicos da CXB, que inclui Doug Hurst, Ray Threlkeld e Doug Forster, ajudou coletivamente a descobrir mais de cem milhões de onças de ouro. E não estou falando apenas da sua descoberta média de ouro; estou falando da descoberta de onças econômicas de ouro que foram mineradas ou acabaram em empresas de produção.
Quando se considera que a maioria dos geólogos nunca descobre onças econômicas de ouro, pode-se ver o quão altamente qualificado este grupo realmente é.
Cem milhões de onças de descoberta de ouro – isso é quase 200 bilhões de dólares em ouro ao preço atual do ouro!
Conclusão
Além disso, a Nicarágua provou ser uma very accommodating jurisdiction até agora, como evidenciado pelo recebimento da CXB’s open pit mining permit em menos de 12 meses.
Por fim, em apenas alguns meses, veremos os preliminary drill results de seu massive 80.000 metre program chegarem.
Não vou perder este barco novamente.
Calibre Mining Corp.
Símbolo de Negociação Canadense: CXB
Símbolo de Negociação nos EUA: CXBMF
Preço Atual da Ação: C$1.87; EUA: $1.42
Busque a verdade,
Ivan Lo
A Equedia Letter
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