O início de um novo ano sempre promete ser de muitas resoluções positivas.
Aqueles que se saíram bem nos mercados no ano passado, farão apostas maiores este ano para superar o anterior; aqueles que se saíram mal, farão apostas maiores para compensar as suas perdas.
Em outras palavras, o nosso instinto natural sempre nos leva a investir – isto é, até que o mercado colapse completamente. É então que decidimos que já basta e dizemos a nós mesmos: “Nunca mais vou confiar no sistema.”
Depois que a poeira baixa, o mercado recupera, e somos novamente atraídos – como uma mariposa para a luz.
Podemos falar sobre todos os diferentes tipos de ciclos financeiros, mas esse é o ciclo financeiro em toda a sua simplicidade.
E é isso que alimenta as políticas dos bancos centrais.
O que estou prestes a partilhar convosco é da maior importância; dar-vos-á uma ideia melhor da estratégia que está a ser usada pelo Fed e pelos EUA para contrariar as suas políticas monetárias flexíveis.
Acredito – ao contrário do que muitos especialistas podem dizer – que o Fed realmente tem um plano…
Chegaremos a isso em breve.
Apesar dos fracos fundamentos económicos globais que deveriam ter levado o mercado para baixo, os fundamentos financeiros – ou seja, recompras recorde de ações e injeções de liquidez – fizeram com que o mercado subisse.
É por isso que tenho apoiado fortemente o mercado de ações e a sua direção ascendente, todos os anos após a crise financeira de 2008.
Agora, sete anos depois, o mercado consegue manter este ímpeto?
O Verdadeiro Foco de 2015
A pergunta que continuo a receber é: O que devemos esperar para 2015?
Existem todos os tipos de desequilíbrios globais que poderiam levar o mercado de ações de volta ao território negativo; desde os problemas da Grécia, às preocupações deflacionárias do Japão; da desaceleração da economia da China, à recessão da Europa.
Mas estes são todos, por enquanto, aborrecimentos de curto prazo para o mercado.
O foco principal – como tem sido nos últimos sete anos – é: Quão mais longe podem os fundamentos financeiros impulsionar o mercado de ações?
Em termos mais simples, quanta moeda global recém-criada será usada para apoiar a liquidez?
Primeiro, vamos dar uma olhada nos Estados Unidos.
O que você acha que deveria ser o foco em 2015?
**CLIQUE AQUI** para Partilhar a Sua Opinião
Acumular a Dívida
Apesar da mídia e dos funcionários do governo falarem sobre a diminuição do défice, a dívida continua a acumular-se.
A dívida pública total em circulação já ultrapassou os $18 trilhões.
E embora o Presidente Obama tenha falado sobre a diminuição drástica do défice, ele não reconheceu que, sob as suas políticas, este défice irá convenientemente disparar assim que ele deixar o cargo.
Via NBC:
“O Congressional Budget Office disse na terça-feira que maiores receitas fiscais e gastos contidos produzirão défices orçamentários menores nos próximos anos, mas depois de 2015 os défices começarão a aumentar novamente. Isso acontecerá porque os gastos federais crescerão mais rapidamente do que a economia.
Além de 2017, o gabinete de orçamento prevê que o crescimento económico será inferior ao crescimento médio das últimas décadas, em parte devido a uma população envelhecida e a uma força de trabalho de crescimento lento.”
Na próxima década, o défice deverá atingir quase um trilhão de dólares devido a uma população envelhecida, ao aumento dos custos de saúde (que se espera que aumentem mais de 85 por cento) e a uma expansão dos subsídios federais para seguros.
Além disso, via o CBO:
“A dívida federal detida pelo público atingirá cerca de $12,8 trilhões até o final deste ano fiscal, um montante que equivale a 74 por cento da produção total da nação (produto interno bruto, ou PIB) este ano. Se as leis atuais geralmente permanecessem inalteradas – a suposição que sustenta as projeções de base do CBO – o CBO projeta que tal dívida subiria para $20,6 trilhões, ou 77 por cento do PIB, em 2024.
Os pagamentos de juros sobre essa dívida representam uma despesa grande e em rápido crescimento do governo federal. A linha de base do CBO mostra pagamentos de juros líquidos mais do que triplicando sob a lei atual, subindo de $231 bilhões em 2014, ou 1,3 por cento do PIB, para $799 bilhões em 2024, ou 3,0 por cento do PIB – a maior proporção desde 1996.”
Nos próximos dez anos, os pagamentos de juros equivalerão a quase todo – talvez mais – do défice total esperado de $960 bilhões dos EUA.
Além disso, estes pagamentos de juros representam apenas os pagamentos de juros sobre a dívida federal detida pelo público, e NÃO incluem juros sobre participações intragovernamentais.
Se incluirmos os pagamentos de juros detidos por participações intragovernamentais, isso poderia facilmente consumir a maior parte do défice dos EUA.
Participações intragovernamentais, em suma, significa que o governo dos EUA está a pedir emprestado a outro ramo do governo, como a Segurança Social, o Fundo de Pensões do Serviço Civil e o Fundo de Pensões Militar. Portanto, convenientemente não é contabilizado no orçamento federal.
No entanto, mais de $5 trilhões de participações intragovernamentais são devidos a estes departamentos de tipo reforma – departamentos para os quais os cidadãos americanos contribuem. À medida que as pessoas usam a sua segurança social, este dinheiro é retirado das suas reservas.
Até 2016, convenientemente quando um novo presidente dos EUA for eleito, as finanças problemáticas do programa de deficiência da Segurança Social estão, na verdade, projetadas para ficar sem reservas.
Isso significa um corte automático nos benefícios para os quais os cidadãos têm contribuído – algo como um incumprimento de um empréstimo.
Via ABC News, AP:
“Os Republicanos da Câmara querem que o Congresso aborde as finanças problemáticas do programa de deficiência da Segurança Social, preparando o terreno para um debate contencioso que poderá afetar 11 milhões de pessoas no meio da próxima campanha presidencial.
A Câmara adotou uma regra processual que poderá forçar os legisladores a abordar a questão até ao final de 2016, quando o programa está projetado para ficar sem reservas, desencadeando cortes automáticos nos benefícios.
…No geral, o fundo fiduciário de reforma da Segurança Social está projetado para esgotar-se em 2034. Nesse ponto, recolheria apenas impostos sobre salários suficientes para pagar cerca de 75 por cento dos benefícios.
A Segurança Social tem mais de $2,7 trilhões em reservas, mas o programa de reforma tem pago mais em benefícios do que recolhe em impostos sobre salários desde 2010.
O programa de deficiência tem pago mais do que recolhe desde 2005.”
Aqui está o que a AP – e todos os outros meios de comunicação – não lhe dizem: Quando se paga mais benefícios do que se recebe, eventualmente retira-se das suas reservas. Mas o que acontece quando essas reservas não estão lá, porque foram emprestadas ao governo para outros gastos?
É exatamente isso que tem acontecido desde 2010.
Existem soluções? Claro. Não vou entrar em detalhes sobre todas elas, mas a moral da história é: Esteja preparado para pagar mais impostos.
Ou imprimir mais dinheiro.
Que outras soluções existem?
**CLIQUE AQUI** para Partilhar as Suas Ideias
Quem é o Próximo a Comprar Dívida dos EUA?
Apesar da diminuição do défice em 2014, os EUA ainda terão de pedir emprestado quase meio trilhão de dólares este ano para cobrir o seu orçamento – um orçamento que inclui quase $231 bilhões em pagamentos de juros, ou quase metade do défice total.
Como sabemos que o Fed tem sido o maior comprador de dívida dos EUA nos últimos anos, quem vai comprar a maioria dos títulos dos EUA agora que o Fed parou? Quem vai comprar toda a dívida dos EUA que é necessária para os EUA evitarem um incumprimento?
Embora muitos especialistas – incluindo o ex-rei dos títulos da PIMCO, Bill Gross – tivessem as mesmas perguntas, parece que a resposta tem sido aparente para o Fed desde o primeiro dia: Criar um cenário onde outros tenham que comprar a sua dívida.
Com outras economias mundiais a mostrarem mais sinais de deterioração, parece que há novamente uma corrida para comprar dívida dos EUA.
De acordo com a Bloomberg, a capacidade do governo dos EUA de se financiar no mercado de títulos em 2014 será registada como uma das melhores de sempre:
“Nos leilões de dívida dos EUA em 2014, os investidores apresentaram propostas para $6,3 trilhões de títulos do Tesouro com juros, ou 3 vezes o montante vendido. Desde 1994, a relação oferta-cobertura este ano foi excedida apenas duas vezes — em 2011 e 2012. Antes da crise financeira, o máximo era de 2,65 vezes.”
E como os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos são agora mais altos do que os títulos de 17 outras nações desenvolvidas, incluindo Itália, Hong Kong e o Reino Unido, há sinais de que 2015 poderá ser tão forte quanto 2014 para a dívida recém-criada dos EUA.
Mas com tanta dívida para comprar, e tanta incerteza económica global, haverá dinheiro suficiente de estrangeiros para continuar a comprar dívida dos EUA – especialmente quando eles provavelmente terão que comprar a sua própria dívida?
A resposta curta é não…
E é por isso que precisamos de criar mais dinheiro.
A Maior Transferência de Liquidez do Mundo
O mundo – em particular os EUA – seria um desastre completo se os EUA fossem os únicos a imprimir quantidades recorde de dinheiro; muitos países estariam falidos e muitas moedas fiduciárias teriam-se transformado em pedaços de papel sem valor.
Você acha que os EUA e o Fed teriam permitido que isso acontecesse? Você acha que eles teriam lançado o QE se já não soubessem que outros teriam que seguir o exemplo?
Há alguns meses, escrevi sobre a conexão entre o Japão e os EUA. Nessa carta, falei sobre como o Japão “coincidentemente” anunciou uma das injeções financeiras mais agressivas de uma nação desenvolvida na história da humanidade, apenas dias depois de o Federal Reserve dos EUA ter anunciado o fim do seu próprio programa de QE.
Via a minha Carta, A Conexão Oculta Entre a Arábia Saudita e o Japão:
“…O Banco do Japão (BOJ) decidiu mais uma vez apostar tudo ao anunciar recentemente mais um QE massivo que poderá levá-lo a comprar todos os novos títulos emitidos pelo governo. Já é o maior detentor individual de títulos do Japão.”
Mas a dívida não é a única coisa que o BOJ está a comprar. Além dos ativos tradicionais comprados sob QE – e sabendo que os efeitos reais do QE não podem afetar imediatamente a economia – o BOJ anunciou outra ronda de compras diretas de ações no mercado aberto.
Para adicionar ainda mais combustível, o fundo nacional de pensões do Japão anunciou que duplicaria as suas participações em ações.
Via a minha Carta, O Japão Está Secretamente a Trabalhar com os Estados Unidos:
“…o BOJ interveio e agora está a comprar diretamente ações japonesas.
Tanto que é agora o segundo maior acionista de ações japonesas – apenas atrás do Fundo de Investimento de Pensões do Governo.
E isso não vai mudar tão cedo.
Isso porque, em conjunto com o estímulo do BOJ, o fundo nacional de pensões do Japão, o maior do mundo, acaba de anunciar que duplicaria as suas participações em ações estrangeiras e domésticas.
Uma vez que esta alocação ocorra, o fundo de investimento de pensões do governo do Japão terá metade do seu dinheiro em ações. Em outras palavras, o Japão quer que outros invistam nas suas ações e está a liderar pelo exemplo.
Se as ações colapsarem, o Japão está condenado.”
O Japão não é apenas a terceira maior economia do mundo, mas também é o lar da terceira moeda mais negociada no mundo: o iene. Isso significa que as suas políticas monetárias têm um enorme impacto global.
Como já disse antes, a única solução para evitar um colapso financeiro global é imprimir mais dinheiro. Então, é uma “coincidência” que o BOJ (lar da terceira moeda mais negociada do mundo) tenha anunciado um QE atualizado, apenas dias depois de o Fed (lar da moeda mais negociada do mundo) ter terminado o seu próprio QE?
Lembre-se, uma coincidência é apenas uma coincidência se não tiver todos os factos.
Os formuladores de políticas sabem que a euforia do QE é de curta duração: uma vez que o QE se vai, o ímpeto acaba por parar. Eles sabem que, para que o mercado continue a avançar e evite um colapso financeiro, outro grande participante mundial capaz de imprimir moeda tem de intervir.
A Segunda Moeda Mais Negociada no Mundo
O Banco Central Europeu (BCE) é o lar da segunda moeda mais negociada no mundo: o euro.
Tem sido amplamente noticiado – e especulado – que o BCE está prestes a anunciar um programa massivo de QE de EUR500 bilhões em 22 de janeiro, porque os bancos em breve terão de reembolsar mais de EUR200 bilhões em empréstimos.
Via Bloomberg:
“A equipa do Banco Central Europeu apresentou aos formuladores de políticas modelos para a compra de até 500 bilhões de euros ($591 bilhões) em ativos de grau de investimento, de acordo com uma pessoa que participou de uma reunião do Conselho do Governador.
…O BCE pretende expandir o seu balanço para 3 trilhões de euros, dos 2,2 trilhões de euros atuais. Os bancos devem reembolsar mais de 200 bilhões de euros em empréstimos no início deste ano.”
Se meio trilhão de euros for de facto o objetivo, isso significaria – como Sylvia Ardagna, da Goldman, colocou em perspetiva – que o BCE estará a comprar mais de cinco vezes a emissão líquida de títulos de longo prazo.
Via Zerohedge:
“Se o BCE anunciar EUR500bn em compras de títulos do governo a serem implementadas durante um período de um ano, como a nossa equipa de Economia Europeia espera, este programa comparar-se-ia em tamanho às compras mensais médias de USTs pelo Fed durante o QE3, mas seria significativamente maior do que as compras mensais médias do Fed desde o início da crise financeira global.
Além disso, dado o menor stock e a menor emissão líquida e bruta de dívida pública na área do Euro do que nos EUA, o tamanho do programa implicaria uma absorção significativa de títulos do governo disponíveis para investidores do setor privado.
O stock de títulos do governo da área do Euro elegíveis do BCE é de EUR7trn (em comparação, o stock de títulos do governo dos EUA é de cerca de $12trn) e estimamos que a emissão líquida de títulos do governo em 2015 seja de cerca de EUR90bn e a emissão bruta seja de cerca de EUR800bn (ver Macro Rates Monitor, 19 de dezembro de 2014). O BCE compraria, portanto, cerca de 62% da emissão bruta de títulos de longo prazo nos países da área do Euro e mais de cinco vezes a emissão líquida.”
A quantidade de liquidez fornecida pelo BCE (se acontecer) acalmará ainda mais os mercados nos próximos meses, e terá de continuar – como já mencionei várias vezes – para preservar o sistema financeiro global dominado pelas três moedas mais negociadas no mundo.
O Que Esperar em 2015
O facto de as nações mais ricas terem de imprimir tanto dinheiro é uma implicação imediata de que o mundo, e as suas principais economias, está em má forma. Ironicamente, é esta liquidez adicional que está a dar fé ao mundo.
Portanto, a minha previsão é muito simples: Os mercados aguentarão até 2016.
Poderemos testemunhar alguma volatilidade ao longo do ano, especialmente antes do próximo teto da dívida, mas, no geral, espero que 2015 termine no verde.
Parece que CADA grande instituição financeira também espera que o ano seja positivo; com mais IPOs que quebram recordes e uma subida contínua no S&P 500.
Claro, estas instituições são historicamente otimistas porque não faz sentido prever uma queda nos preços dos produtos que vendem.
Além disso, Obama ainda tem mais um ano no cargo. Historicamente, isso significa que o mercado poderia continuar a subir sob um democrata, antes de se corrigir durante o ano eleitoral:
E como acredito que o Fed tem um plano, não espero que o mercado caia ainda.
Eventualmente, o Fed terá de começar a reduzir os seus ativos, o que significa que haverá muitos títulos para absorver.
A liquidez estrangeira não será capaz de absorver tudo o que foi impresso. Isso significa que o dinheiro terá de vir de outro lugar. E esse lugar – acredito – é do mercado de ações.
Se o mercado de ações continuar a subir, criará mais liquidez para os títulos. Porquê? Porque o mercado de ações acabará por corrigir em algum momento, e quando isso acontecer, os investidores procurarão a segurança dos títulos; assim, absorvendo grande parte dos títulos detidos pelo Fed.
Quanto mais o mercado de ações sobe, mais dinheiro está disponível para títulos na descida.
Este é o verdadeiro plano do Fed.
Uma Época de Grande Mudança
Independentemente de como você investe, é uma aposta. Investir é meramente uma aposta calculada glorificada contra as políticas do Fed.
O problema é que os apostadores sempre surfam a onda de subida; e quase sempre surfam a onda de descida.
Embora eu possa parecer cautelosamente otimista em relação a 2015, não tenho dúvidas de que o mercado irá corrigir em algum momento. Também não tenho dúvidas de que estamos numa rota de colisão de dívida no que foi cunhado como o superciclo da dívida.
Os próximos cinco anos serão de grandes mudanças; da política global a uma mudança completa no sistema financeiro global. A Lituânia acaba de aderir ao euro, adicionando mais um país a um sistema monetário falido controlado por um conglomerado de países que enfrentam uma profunda recessão.
Talvez o objetivo seja derrubar todos de uma vez, para que o mundo tenha que se reestruturar em conjunto; uma espécie de mentalidade kamikaze, “Se eu for, levo-vos comigo”. Isso, sem dúvida, alimentará os fogos da conspiração de uma nova ordem mundial e de um sistema monetário único, sem dinheiro físico.
Não se surpreenda se isso realmente acontecer.
CLIQUE AQUI PARA DEIXAR UM COMENTÁRIO
Procure a Verdade,
Ivan Lo
The Equedia Letter
