A Verdadeira Razão para a Guerra na Ucrânia
Caros Leitores,
Enquanto muitos – especialmente os canadianos – relaxam no conforto das suas casas, o resto do mundo encontra-se num estado de instabilidade.
A batalha na Ucrânia está a preparar-se para uma dramática cadeia de eventos entre o Leste e o Oeste, enquanto a China trabalha arduamente para conter um colapso financeiro em meio a um mercado em queda e uma desaceleração económica.
No início deste ano, falei sobre a misteriosa cadeia de mortes que rodeia a comunidade financeira.
Esta semana, Edmund Reilly, 47, um trader da Midtown’s Vertical Group, saltou para a frente de um comboio em alta velocidade.
As mortes/suicídios de trabalhadores financeiros continuam.
O que acham que está a acontecer?
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Mercados em Gelo Fino
O mercado dos EUA tem desfrutado de um mercado em alta muito longo e sustentado desde o crash de 2008.
Embora os fundamentos, como as medidas de corte de custos, tenham desempenhado um papel na ascensão do mercado americano, foi a injeção de liquidez financeira que se revelou o principal culpado.
O erro é acreditar que este “dinheiro impresso” é gratuito; que de alguma forma entra no nosso sistema monetário com um pequeno custo inflacionário.
A menos que seja a Fed, não existe tal coisa como “dinheiro grátis”.
Um Rápido Aumento da Dívida
Estou prestes a mostrar-vos alguns gráficos muito interessantes.
Antes de o fazer, vamos voltar à minha carta, Como o Governo Pede Dinheiro Empréstado, e rever como o “dinheiro grátis” entra no nosso sistema:
Os Estados Unidos são uma potência mundial e uma nação do primeiro mundo. Têm de gastar dinheiro para manter este estatuto, construindo estradas, fornecendo cuidados de saúde e serviços públicos, e financiando guerras.
Mas todo este dinheiro tem de vir de algum lado.
Historicamente, a maior parte deste dinheiro vinha de impostos e de empresas estatais. Mas à medida que a potência mundial crescia – através de guerras e atividade económica – também os seus hábitos de consumo. Os impostos já não eram suficientes para cobrir todas as contas. Então – como toda a gente – quando não se tem dinheiro suficiente, pede-se emprestado.
Quando o governo gasta mais do que arrecada, chama-se défice orçamental.
Como o Governo Pede Dinheiro Empréstado
O Tesouro dos EUA, o departamento do governo dos EUA que gere todas as finanças federais, pede dinheiro emprestado emitindo uma obrigação.
Uma obrigação é simplesmente um pedaço de papel – uma nota promissória – que diz que se me der dinheiro agora, eu pagarei de volta em X anos, com juros.
Estes pedaços de papel são então vendidos através de um leilão de obrigações onde os maiores bancos do mundo participam na compra de parte desta dívida nacional.
Os bancos vendem então estas obrigações a outros investidores, como fundos de investimento e países como a China e o Japão.
Vejam este gráfico:
Nos últimos cinco anos, a América mais do que duplicou a sua dívida para com investidores estrangeiros. Isso significa que a América deve agora mais dinheiro (e pagamentos de juros) do que nunca a países estrangeiros como a China, o Japão e até a Rússia.
A Bomba-Relógio Russa?
Esta semana, uns impressionantes $104,5 mil milhões de Títulos do Tesouro dos EUA (UST) negociáveis deixaram a custódia da Fed:
Aqui está como a mudança se parece em milhões de dólares:
As detenções de UST em custódia estrangeira na Reserva Federal caíram quase todas as semanas nos últimos meses, à medida que os bancos centrais dos mercados emergentes liquidaram os seus UST para apoiar as suas próprias moedas.
No entanto, a recente saída de $104,5 mil milhões esta semana foi a maior queda de Títulos do Tesouro detidos pela Fed de que há registo.
Isso significa que os estrangeiros estão a desfazer-se de títulos dos EUA? Ou a Rússia está a desfazer-se para apoiar o rublo, como sugerem fontes como Zerohedge sugerem?
Não tão depressa.
Antes de tirarmos conclusões precipitadas, vamos analisar os factos.
Uma Racionalidade Melhor
Quando os UST são vendidos, são vendidos em dólares americanos
Nações de mercados emergentes que procuram apoiar a sua moeda poderiam vender UST em troca de dólares americanos, e depois desfazer-se desses dólares para comprar a sua própria moeda. Isso remove a oferta da sua própria moeda do mercado e aumenta a oferta do dólar.
Pensem nisso como uma recompra de ações.
Portanto, quando alguém vende UTS em grandes quantidades, deveríamos ver isso afetar tanto o mercado de câmbio quanto o de obrigações.
Uma grande venda de UTS no valor de $104,5 mil milhões teria chocado o mercado e provavelmente impulsionado os rendimentos de referência a 10 anos em pelo menos 30 pontos base.
Isso não aconteceu.
Em vez disso, o rendimento a 10 anos, que se move inversamente ao preço, caiu para 2,61 por cento na sexta-feira, uma queda acentuada em relação ao pico da semana passada de 2,82 por cento.
O mercado de câmbio também estava relativamente calmo – demasiado calmo – para uma descarga tão massiva de UST.
Além disso, se a Rússia realmente se tivesse desfeito de mais de metade das suas detenções de UST (que afirmam ter um valor de $200 mil milhões), provavelmente não teria mantido os lucros em dólares americanos, mas sim usado para apoiar o seu rublo.
Mas na semana que terminou a 12 de março, a Rússia comprou apenas 154,97 mil milhões de rublos – ou aproximadamente US$4,3 mil milhões.
Se a Rússia foi a culpada pela descarga, onde estão os outros $100 mil milhões?
O que acham que aconteceu?
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A Preparar-se para o Conflito
As tensões entre o Leste e o Oeste tornaram-se mais fortes do que nunca desde a Guerra Fria.
Na segunda-feira, Obama ameaçou impor sanções à Rússia, a menos que esta retirasse as suas forças militares da Crimeia. No dia seguinte, a Rússia terá chamado as tropas em exercícios militares de volta às suas bases
Depois foi anunciado que, na semana que terminou a 12 de março, $104,5 mil milhões em UST foram retirados da custódia da Reserva Federal.
Uma vez que pouca reação foi observada nos mercados de câmbio e de obrigações, uma transferência de participações foi provavelmente a causa – e não uma venda.
Os EUA ameaçaram recentemente sanções económicas contra a Rússia. Em preparação, a Rússia poderia ter retirado as suas detenções de UST da custódia americana; impedindo assim Obama de congelar os ativos russos em dólares na América.
Em 1957, após a invasão da Hungria pela União Soviética, o Narodny Bank, com sede em Moscovo, transferiu dólares dos EUA e depositou-os na sua sucursal em Londres, levando a crédito global e dólares detidos fora dos EUA.
Na sexta-feira, após o relatório da massiva descarga/transferência de UST, a Rússia avisou que estava preparada para intervir no leste da Ucrânia – ignorando as ameaças de sanções económicas.
Em suma, quando a América ameaçou sanções económicas contra a Rússia, a Rússia recuou. Depois, após uma massiva transferência de UST, a Rússia volta e ameaça intervir na Crimeia.
A Verdadeira Razão para a Guerra na Ucrânia
As tensões entre a Rússia e a América estão a piorar, como mencionei que aconteceriam nas minhas séries de cartas sobre a Síria.
Enquanto a América permanece uma potência mundial, a sua capacidade de controlar o mundo está a diminuir – especialmente na Europa. À medida que Obama continua a ameaçar a Rússia com sanções económicas, a Rússia continua a exibir a sua força política, com a energia como o seu músculo.
A América é o maior exportador de moeda, enquanto a Rússia é o maior exportador de gás natural do planeta.
A Rússia é também o maior fornecedor de energia da Europa:
Para que as sanções económicas ocidentais funcionem, a UE terá de estar a bordo.
A Rússia fornece cerca de 30 por cento do gás natural da Europa, o que significa que a Rússia poderia cortar lentamente o fornecimento às nações europeias se as sanções económicas fossem impostas. Por outro lado, dado que 70% das importações de gás russo vão para a Europa, cortar o fornecimento à Europa também prejudicará a Gazprom.
Infelizmente, a conclusão é que a batalha na Ucrânia é mais sobre o controlo da energia entre o Leste e o Oeste, do que sobre a liberdade.
Tal como a Síria ( ver A Verdadeira Razão para a Guerra na Síria: Controlo de Oleodutos), o controlo da Ucrânia é sobre energia; controlar a Ucrânia significa controlar uma rede de oleodutos da era soviética que transportam mais de metade das exportações de gás da Rússia para a União Europeia.
Embora a Síria tenha saído da agenda dos meios de comunicação ocidentais, a nação ainda está em grande conflito sem resolução e a batalha pelo controlo da energia tanto na Síria como na Ucrânia está a tornar-se mais perigosa.
Se a Rússia realmente transferiu uma quantidade tão grande das suas detenções de UST para fora da Fed, então é provável que esteja a preparar-se para desafiar a América.
Isso significa que devemos preparar-nos para a escalada do conflito.
Prepare-se para Mais
De acordo com um conselheiro sénior do Kremlin, via Ria Novosti:
Um conselheiro do Presidente russo Vladimir Putin disse na terça-feira que as autoridades emitiriam um conselho geral para se desfazerem de títulos do governo dos EUA no caso de empresas e indivíduos russos serem alvo de sanções devido aos eventos na Ucrânia.
Sergei Glazyev disse que os Estados Unidos seriam os primeiros a sofrer no caso de qualquer regime de sanções.
“Os americanos estão a ameaçar a Rússia com sanções e a arrastar a UE para uma guerra comercial e económica com a Rússia”, disse Glazyev. “A maioria das sanções contra a Rússia trará prejuízo aos próprios Estados Unidos, porque no que diz respeito às relações comerciais com os Estados Unidos, não dependemos deles de forma alguma.”
Glazyev observou que a Rússia é credora dos Estados Unidos.
“Detemos uma quantidade razoável de títulos do tesouro – mais de $200 mil milhões – e se os Estados Unidos ousarem congelar contas de empresas e cidadãos russos, não poderemos mais ver a América como um parceiro fiável”, disse ele. “Incentivaremos todos a desfazerem-se dos títulos do Tesouro dos EUA, a livrarem-se dos dólares como uma moeda não fiável e a abandonarem o mercado dos EUA.”
Estes comentários desencadearam a possível eclosão da guerra, fazendo o rublo cair na semana passada.
Embora outros altos funcionários russos tenham criticado os comentários de Glazyev, a ideia de a Rússia persuadir outros a desfazerem-se do Dólar dos EUA no comércio está mais próxima da realidade do que a maioria pensaria ( ver À Beira da Guerra).
A China, o maior detentor estrangeiro da dívida dos EUA, já tem vindo a desfazer-se de UST e tem feito cada vez mais acordos para liquidar contratos estrangeiros em moedas que não o Dólar.
O Dólar já está a ser substituído por outras moedas no comércio mundial. Como tal, a procura por dívida dos EUA continuará a diminuir.
Dado que a maioria da dívida dos EUA já está a ser comprada pela Fed ( Ver Como o Governo Pede Dinheiro Empréstado), o que será da América e do dólar?
Mais importante ainda, o que será do seu dinheiro?
O Lado Positivo
As incertezas em todo o mundo estão a levar a um renovado interesse em investimentos de refúgio seguro. O ouro está agora a aproximar-se dos $1400 – um número que poderá reavivar a rentabilidade das mineradoras de ouro e desencadear um novo mercado em alta nas ações de mineração de ouro.
Como mencionei no início de janeiro, espero que as ações de ouro se saiam muito bem – melhor do que o próprio ouro.
Aqui está um gráfico de 3 meses do Market Vectors Gold Miners ETF, o GDX, com mais de 25% de aumento no acumulado do ano:
Aqui está um gráfico do GDXJ, o ETF de ações de ouro júnior – que eu esperava que superasse o GDX – com mais de 36% de aumento no acumulado do ano:
O ouro está agora em alta há 6 semanas consecutivas – a mais longa sequência de vitórias desde a corrida para os máximos de agosto de 2011.
Podem estar cansados de ouvir falar de ouro, mas não estarão se ele começar a subir mais.
E é para cima que espero que vá.
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