O mundo está confuso. O mundo está excessivamente alavancado. E o mundo continua a explodir com novas ofertas de moeda fiduciária. O que vem a seguir?
Frequentemente recorro a algumas das maiores mentes de investimento do mundo para a sua opinião. No início desta semana, estava a assistir a uma entrevista com o maior gestor de fundos de obrigações do mundo, Bill Gross. Grandes gestores de fundos de obrigações são algumas das pessoas mais inteligentes do mundo na previsão e compreensão da perspetiva económica global geral.
O que ele tinha a dizer reitera claramente o que eu tinha mencionado na carta da semana passada, O Último a Permanecer:
“Estamos muito preocupados \
Basicamente, estamos a sugerir que, em vez da curva normal em forma de sino, estamos a falar de duas caudas gordas: a da re-inflação, que é o que os mercados estão a antecipar neste momento – uma entrada significativa de reservas e crédito dos bancos centrais – e, por outro lado, uma significativa cauda gorda esquerda de deflação em que as políticas promovidas pelo ECB, o Bank of England e o Fed (através do Twist) acabam por não convencer o mercado privado a morder a isca e a continuar a comprar ativos de risco e a acreditar numa economia próspera.”
Durante o último ano, e em particular na semana passada, mencionei que não há nada que os governos mundiais possam fazer para evitar imprimir dinheiro. Dadas as circunstâncias, tanto o ECB como o Fed farão o que for necessário em termos de expansão da base monetária e fornecimento de crédito soberano que, em última análise, expande a bolha de ativos – deixando os bancos centrais completamente excessivamente alavancados.
Como regra bancária fundamental, um banco deve tipicamente ter uma alavancagem de oito para um, ou nove para um. Mas se olharmos para os bancos centrais do mundo como um único banco individual e incluirmos o sistema bancário paralelo, os bancos centrais do mundo estão realmente 18 a 20 vezes alavancados, de acordo com Bill Gross.
Sempre que o sistema bancário está excessivamente alavancado, isso aumenta as pressões deflacionárias à medida que os bancos procuram desalavancar – as mesmas pressões deflacionárias que os bancos centrais querem evitar. A maioria das pessoas não entende que a principal preocupação dos bancos centrais não é a inflação – é manter os bancos insolventes e excessivamente alavancados à tona através de um período de deflação do crédito do setor privado.
Os bancos mundiais evitarão a deflação a quase todo o custo. O problema é que não há solução para consertar as nossas economias instantaneamente, pois não há rendimento suficiente para pagar a dívida a qualquer nível. Assim, os bancos centrais não terão outra escolha senão expandir as compras de ativos através de QE’s e, em última análise, centralizar e soberanizar o sistema bancário privado.
O novo presidente do European Central Bank, Mario Draghi, acabou de nos dizer que as taxas permanecerão baixas por um período prolongado – seguindo diretamente os passos da política do Fed de suprimir as taxas de juro pelo maior tempo possível. Isto é apenas um precursor para mais impressão de dinheiro.
O mundo está confuso porque não tem ideia se estamos a deflacionar ou a inflacionar. Nada Mudou
Em fevereiro de 2011, escrevi em A Verdade Chocante que os EUA estavam em 190º lugar no mundo em saldo da balança corrente – o último dos 190 países acompanhados.
A balança corrente é o comércio líquido de bens e serviços de um país, mais os rendimentos líquidos de rendas, juros, lucros e dividendos, e os pagamentos de transferências líquidas (como fundos de pensões e remessas de trabalhadores) de e para o resto do mundo durante o período especificado.
Já se passou quase um ano inteiro e esse número não mudou em nada, nem mudará tão cedo. Os EUA ainda estão em último lugar, com países como Haiti, Kosovo, Uganda, Ruanda, Zimbabué e Vietname a terem todos saldos melhores do que os EUA.
Embora a balança corrente tenha melhorado para os EUA e esteja atualmente em menos $470,200,000,000, a China mantém o primeiro lugar ao melhorar os seus números para um positivo de $305,400,000,000. Isso é uma diferença de $775,600,000,000 – quase um bilião de dólares.
Dê uma olhada nesta imagem que mostra um mapa mundial da dívida pública como percentagem do PIB:
Bem direto. Quanto mais vermelhas as cores, mais dívida pública em relação ao PIB um país tem. Note que Canadá, EUA, Japão, Austrália e as nações europeias têm os níveis mais altos de dívida pública em relação ao PIB.
O mundo inteiro está endividado. A relação dívida/PIB de todos os países poderosos está a exceder o ponto de não retorno de 90% de Rogoff & Reinhart (países com dívida acima de 90% simplesmente não conseguem crescer), incluindo Alemanha, França, Reino Unido e EUA. O Japão já está fora das tabelas há algum tempo, com a dívida a exceder bem os 200% do PIB. Tenha em mente que estes números são apenas para a dívida pública oficial. Se os países fossem obrigados a reportar a sua dívida como uma corporação, as suas promessas de direitos não financiados às gerações futuras seriam quatro a seis vezes mais do que a sua dívida pública oficial. A maior parte desta dívida nunca será paga.
Os EUA estão a adicionar $3.7 mil milhões por dia à Dívida Nacional, o que equivale a mais de $1.3 biliões por ano e a crescer. Já ultrapassou a marca de 100% do PIB. Quando os EUA tiverem um novo presidente, a Dívida Nacional será superior a $16.5 biliões.
Quer saber por que Bernanke e o Fed decidiram manter as taxas de juro de curto prazo perto de zero? Os juros da Dívida Nacional em 2011 atingiram um recorde de $454 mil milhões com uma taxa de juro efetiva de aproximadamente 3%. No entanto, cada aumento percentual nas taxas custaria aos contribuintes americanos uns adicionais $150 mil milhões. De 1971 a 2010, a taxa de juro média dos Estados Unidos foi de 6.45 por cento. Se as taxas de juro alguma vez regressarem à média histórica, seriam necessários mais de $1 bilião para pagar os juros da dívida nacional.
Fé Completa Nos últimos cinco anos, tenho depositado a minha fé completa em ouro e prata. Durante este tempo, o nível de dívida e a oferta de dinheiro do mundo aumentaram exponencialmente e esta tendência só está a piorar, como acabei de mencionar.
Como resultado, o ouro continuou a sua corrida de alta de uma década. Isso não mudará porque os governos em todo o mundo não vão – quero dizer, não podem – mudar. Quem diz que o ouro colapsou de volta para um mercado em baixa está errado. O ouro está apenas a corrigir num mercado em alta.
Praticamente todos os bancos centrais estão a produzir dinheiro de papel como se não houvesse amanhã e a usar o dinheiro para comprar ainda mais ouro para os seus próprios cofres. Isso porque o ouro é dinheiro real e a única moeda realmente segura do mundo. Nenhum banco central jamais conseguiu imprimir ouro, exceto trocando a
sua própria moeda pelo metal.
Em dezembro (ver O Segredo Bancário da Zona Euro), mencionei que as compras de ouro pelos bancos centrais já estavam a colher os benefícios da troca de moeda por ouro. Como exemplo, o banco central da Suíça disse em 31 de outubro de 2011 que voltou a ter lucro nos primeiros nove meses, pois as reservas de ouro ajudaram a contrariar as perdas nas reservas de moeda. Esta semana, o banco anunciou que lucrou 13 mil milhões de francos suíços ($13.8 mil milhões), com 5 mil milhões resultantes dos seus ganhos em reservas de ouro.
Os bancos centrais não vão parar de imprimir dinheiro. Eles também não vão parar de comprar ouro. Então, enquanto você está ocupado a poupar dinheiro que eles estão tão irrefletidamente a criar do nada, eles estão ocupados a usá-lo para comprar ouro. Não seja um tolo.
Se você acha que $2000 de ouro é a mania, você ainda não viu nada.
Divulgação: Estou posicionado em ouro e prata através de ETF’s e barras, bem como em empresas de ouro e prata, tanto grandes como juniores.
Até a próxima semana,
Ivan Lo
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