A corda no cabo de guerra financeiro global está a desenrolar-se.
Não faz muito tempo, um dos membros mais importantes da União Europeia votou para deixar a União.
As consequências dessa partida ainda estão a ferver.
No entanto, isso é apenas o começo.
O Deutsche Bank, o maior banco da Alemanha, perdeu agora quase 50% do seu valor este ano.
Isso é uma facada no sistema financeiro mundial porque o Deutsche Bank não é apenas o maior banco da Alemanha, é o maior banco de investimento da Europa e um dos maiores credores do mundo.
Coincidentemente, também é o maior credor do negócio imobiliário de Donald Trump – teremos de guardar as teorias da conspiração para outra altura.
A esta altura, tenho a certeza de que já ouviu, viu e leu inúmeras explicações sobre o porquê de o maior banco da Alemanha estar em apuros.
Sim, estamos num período de taxas de juro baixas, o que torna ainda mais difícil para os bancos ganharem dinheiro.
Sim, assumiu muitos riscos como resultado.
E sim, a recente multa imposta ao banco alemão pelo Departamento de Justiça dos EUA é a gota d'água.
Mas essa não é a história toda – nem de perto.
Há muito mais do que aparenta. Na verdade, é a guerra política global no seu melhor.
Aqui vai…
Alemanha vs. os Estados Unidos
Alemanha e os Estados Unidos não são amigos.
Por trás da fachada de reuniões amigáveis e encontros com a imprensa, os dois países têm lutado um contra o outro há algum tempo.
Então, por onde começamos?
Em outubro de 2012, escrevi uma história sobre como a Alemanha – o segundo maior detentor de ouro do mundo – queria o seu ouro de volta do estrangeiro.
Isso foi numa altura em que o ouro estava a subir para novos máximos.
Então, apenas alguns meses depois, em janeiro de 2013, a Alemanha anunciou ao mundo que iria repatriar o seu ouro que estava guardado no estrangeiro em “custódia”.
Só que a maior parte do ouro da Alemanha estava nas mãos dos Estados Unidos.
Talvez os alemães já não sentissem que o seu ouro estava seguro nas mãos dos americanos.
E talvez tivessem razão porque, por razões inexplicáveis, os Estados Unidos não o devolveriam.
Nos dois anos seguintes, entre 2013-2014, nem uma onça de ouro alemão foi transferida de volta dos EUA e muito pouco voltou da França.
Isso forçou a Alemanha a emitir uma declaração amigável para a imprensa.
Através da minha Carta, “Para Onde o Ouro Está _Realmente_ Indo,” 2014:
“… Como a Bloomberg gentilmente colocou:
“A Alemanha decidiu que o seu ouro está seguro em mãos americanas.
A crescente desconfiança no euro durante a crise da dívida europeia alimentou uma campanha para trazer toda a reserva de ouro de 141 mil milhões de dólares da Alemanha de volta para casa, de Nova Iorque e Londres.
Agora, depois de a política ter mudado na coligação da Chanceler Angela Merkel, o governo concluiu que guardar metade do seu ouro no estrangeiro é prudente, afinal.
“Os americanos estão a cuidar bem do nosso ouro”, disse Norbert Barthle, porta-voz do orçamento do bloco Democrata Cristão de Merkel no parlamento, numa entrevista. “Objetivamente, não há absolutamente nenhuma razão para desconfiança.”
Agora, veja isto.
CONTEÚDO BLOQUEADO
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Em 2015, a Alemanha finalmente conseguiu recuperar 100 toneladas de ouro de Nova Iorque… depois de ter dito que deixaria o ouro em mãos americanas.
A Alemanha também recebeu 110 toneladas de volta de Paris.
Se o ouro da Alemanha estava “seguro em mãos americanas”, e não havia “absolutamente nenhuma razão para desconfiança”, por que trazê-lo de volta?
Dê uma olhada neste gráfico:
Como pode ver em 2012, o ouro estava a ser negociado perto do seu máximo histórico.
Se os teóricos da conspiração estiverem certos, e os EUA não tiverem o ouro que afirmam ter (o que é possível considerando quanto ouro deixou os Estados Unidos durante o sistema de Bretton Woods), poderá ser que os EUA tenham dado todo o ouro da Alemanha e tiveram de o comprar de volta para pagar à Alemanha?
Talvez – especialmente considerando que, logo depois de a Alemanha ter dito que queria o seu ouro de volta, o preço do ouro parece ter sido manipulado para baixo em inúmeras ocasiões, levando à possível teoria de que isso foi feito para permitir que os EUA, e outros bancos dos EUA, o comprassem de volta a um preço mais barato.
Independentemente disso, como acha que a Alemanha se sentiu quando disse ao seu povo que recuperaria o seu ouro, apenas para lhes dizer um ano depois que não podia?
Não é preciso ser um génio para saber que os alemães não estão felizes.
Mas a desconfiança na repatriação do ouro é apenas uma de muitas coisas.
Através da minha Carta, “Nações Unidas”, em 2014:
“No último ano, os Estados Unidos têm agravado cada vez mais os seus aliados…
…Os EUA acabaram de irritar a França, mas agora estão a implicar com uma das maiores economias do mundo e líder da Eurozona, a Alemanha.
No último ano, os EUA têm cada vez mais apertado os botões errados da Alemanha.
Primeiro, como mencionei na semana passada, parece que os EUA não devolverão o ouro da Alemanha ao seu legítimo proprietário.
Mas depois há também escândalo de espionagem após escândalo de espionagem dos EUA sobre os principais funcionários da Alemanha, e recentemente um agente da CIA foi apanhado a solicitar diretamente um agente duplo alemão.
Mas agora, os EUA acabaram de empurrar a Alemanha para mais perto do limite, punindo um dos maiores bancos da Alemanha pelo mesmo tipo de lavagem de dinheiro em que o BNP estaria alegadamente envolvido.
…As ações recentes dos EUA sobre a Alemanha são muito mais sérias do que parecem.
Por baixo da distração do Campeonato do Mundo, a Alemanha pediu ao principal oficial de inteligência dos EUA para deixar o país – um sinal de que os alemães já tiveram o suficiente.
Assim, enquanto as coisas parecem cor-de-rosa no grande ecrã sob o pretexto da vitória da Alemanha no Campeonato do Mundo, as coisas na verdade pioraram tanto entre as duas nações que a Alemanha pode potencialmente impedir as empresas de tecnologia americanas de implementar equipamentos na Alemanha.
Para resumir, a Alemanha acabou de dizer ao mundo que poderá sancionar empresas americanas de obter contratos na Alemanha… sem usar a palavra sanção.”
E a minha previsão estava certa: as coisas são muito mais sérias do que pareciam.
Em 2015, menos de um ano após os incidentes acima, os Estados Unidos atacam uma das maiores empresas da Alemanha e a maior fabricante de automóveis do mundo, a Volkswagen.
Um ano depois disso, os EUA estão agora a perseguir a Bosch, o maior fornecedor automóvel da Alemanha.
Claro, não quer dizer que os alemães, ou europeus, não tenham reagido.
A UE acabou de impor uma multa de 13 mil milhões de euros à Apple por impostos em atraso sobre um acordo com o governo irlandês.
Na verdade, o CEO da Apple, Tim Cook, chamou-lhe, “total porcaria política.”
E sim, foi precisamente isso.
Pouco depois, a Alemanha e a França disseram ao mundo que praticamente encerraram as negociações sobre a pressão dos EUA para estabelecer uma Parceria Transatlântica de Comércio e Investimento (TTIP).
Via o Telegraph:
“O pacto Transatlântico destinado a unir a Europa e a América do Norte numa vasta zona de comércio livre está perto do colapso depois de a França ter pedido uma suspensão completa das negociações, acusando os EUA de bloquear qualquer compromisso viável.”O apoio político em França para estas negociações já não existe”, disse Matthias Fekl, o secretário de comércio francês.
“Os americanos não estão a oferecer nada, ou apenas migalhas. Não é assim que os aliados devem negociar. Deve haver uma paragem clara e definitiva destas conversações, para as reiniciar mais tarde numa base adequada”, disse ele.
Sigmar Gabriel, o ministro da economia alemão, disse durante o fim de semana que as negociações não estavam a avançar. “As negociações com os EUA falharam de facto porque os europeus, naturalmente, não se submeteriam às exigências americanas…”
Como pode ver, as tensões com a Alemanha têm vindo a aumentar há bastante tempo…
De volta ao Deutsche Bank
Depois de tudo isso, está surpreendido que o Departamento de Justiça dos EUA esteja agora a penalizar o Deutsche Bank da Alemanha em mais de 10 vezes o valor que pediram a qualquer um dos seus pares dos EUA – ou a outros pares, já agora?
Via FT:
“O DoJ está a pedir 10 vezes mais ao Deutsche do que pediu a qualquer um dos seus pares dos EUA, sem divulgação – é extorsão”, disse Davide Serra, fundador da Algebris, que investe na dívida júnior de bancos europeus.”
Primeiro, é um ataque ao ouro da Alemanha; depois, é um ataque ao seu maior banco; depois um ataque à sua maior empresa; depois um ataque ao seu maior fornecedor automóvel; e agora um ataque total ao seu banco mais uma vez.
Serão estas meras coincidências, ou há algo muito mais a acontecer por baixo da superfície?
A Batalha pelo Mundo
Em ordem de grandeza, China, Estados Unidos e Alemanha são os maiores exportadores do mundo.
Mas há uma grande diferença entre um deles.
Os Estados Unidos são o único com um défice comercial crescente.
Pelo contrário, os excedentes comerciais da China e da Alemanha continuam a aumentar, ano após ano.
Em 2010, a China destronou os Estados Unidos como o fabricante número um do mundo.
Até agora este ano, a Alemanha tornou-se mais uma vez a maior fabricante de automóveis do mundo. É também o lar da maior empresa de manufatura do mundo, a Volkswagen.
Tudo o que os Estados Unidos construíram a sua fundação económica não está apenas a ser desafiado pela China e pela Alemanha, mas está a ser canibalizado.
Mas por que atacar a Alemanha? Por que não a China?
Há muitas razões – o poder militar e nuclear da China, as grandes participações da China na dívida dos EUA, o poder da China na Ásia – mas, em suma, a Alemanha é um alvo muito mais fácil.
Agora, recorde a minha Carta da semana passada onde expliquei o que acontece quando o excedente de um país (Japão neste caso) aumenta.
“Todos os dólares que entravam nos bancos japoneses causaram um rápido crescimento dos depósitos.
Quando os bancos detêm depósitos, têm de os emprestar ou ser forçados a pagar juros sobre esses depósitos.
Então, para ganhar dinheiro, os bancos têm de emprestar esses depósitos – caso contrário, perderiam dinheiro.
Todos os dólares que entravam no Japão causaram um enorme boom de crédito, que impulsionou o mercado de ações japonês, onde as ações eram negociadas a múltiplos de PE de 100 vezes ou mais. Também fez com que os preços dos imóveis disparassem.
Mas o excedente continuou a crescer cada vez mais porque os EUA não deflacionaram porque não ficaram sem dinheiro. Os EUA continuaram a imprimir e o Japão continuou a absorver todos esses dólares americanos impressos.”
Isto é precisamente o que está a acontecer com a Alemanha e o seu Deutsche Bank.
Na verdade, a Alemanha pode até ultrapassar a China como o país com o maior desequilíbrio comercial do mundo.
Via Marketwatch:
“(A Alemanha) deverá registar o maior excedente comercial do mundo este ano, de acordo com a Organisation for Economic Co-operation and Development, em 324 mil milhões de dólares (contra os 314 mil milhões da China), e acumulará um excedente da balança corrente recorde de 9,2% do produto interno bruto.”
Por outras palavras, todos os problemas decorrentes do Deutsche Bank assumir demasiados riscos e fazer demasiados empréstimos, são o resultado do excedente comercial recorde da Alemanha.
Devolva, Ou Então Nós Vamos Pegar de Volta
Quando se vende mais para o resto do mundo, mas não se contribui de volta gastando mais, as pessoas ficam zangadas.
Via FT:
“O excedente alemão é frequentemente visto por economistas neo-keynesianos como Paul Krugman e Ben Bernanke como um detrimento para a procura agregada no resto do mundo. Isso é cada vez mais difícil de erradicar através de taxas de juro mais baixas, que já estão no limite inferior zero, ou ZLB.
Simplificando, as exportações líquidas da Alemanha contribuem para o PIB alemão, enquanto subtraem do PIB de outros lugares.
Num mundo caracterizado pela estagnação secular, isso pode contribuir para baixas taxas de crescimento global.”
Mas para piorar as coisas, a Alemanha e a sua Chanceler Angela Merkel acreditam que a situação atual é de sucesso económico e não de fracasso, por isso têm relutado em abordar a questão.
Novamente via FT, julho de 2016:
“Há uma pressão crescente do FMI e da Comissão Europeia para tomar medidas para reduzir o excedente (da Alemanha), mas, na sua maioria, isso tem caído em ouvidos moucos em Berlim. As consequências de ignorar este dilema podem ser profundas.”
Então, se a Alemanha não vai ouvir, a única solução é colocá-los num lugar onde eles tenham de o fazer.
Na minha opinião, é precisamente por isso que a Alemanha e o seu maior banco estão a ser atacados.
Agora veja isto, via Marketwatch:
“O balanço do Bundesbank (banco central da Alemanha) subiu para 1,2 biliões de euros em julho, de 222 mil milhões de euros quando a união monetária começou em janeiro de 1999.
…o balanço do banco central alemão expandiu-se mais rapidamente do que o do Eurosystem (o BCE e os bancos centrais nacionais constituintes) como um todo.
O balanço do Bundesbank agora engloba cerca de 37% dos ativos do Eurosystem de 3,3 biliões de euros (calculado numa base líquida que exclui as reivindicações e responsabilidades dos bancos centrais individuais uns contra os outros sob o sistema de pagamentos Target-2), contra 32% no início da UEM.
O Bundesbank sempre foi cético em relação aos riscos de detenções indevidas de dólares. Agora, na parte externa do seu balanço, substituiu o risco do dólar por ativos de muito maior preocupação potencial – múltiplas reivindicações sobre bancos centrais parceiros que apoiam uma série de países da zona euro altamente endividados.
Isto deve-se ao reaparecimento…de grandes reivindicações persistentes sob o sistema Target-2, agora de volta a 660 mil milhões de euros no final de julho, não muito longe do nível máximo da crise do euro de 751 mil milhões de euros em agosto de 2012.
O reaparecimento de grandes desequilíbrios Target-2…aponta para tensões causadas pela relutância dos bancos credores alemães em canalizar fundos de volta para os países periféricos da zona euro, que transferiram euros para a Alemanha para comprar bens e serviços ou adquirir ativos.”
Por outras palavras, a Alemanha beneficiou do Euro, mas tem relutado em “partilhar a riqueza.”
É por isso que, na minha opinião, a Alemanha – juntamente com os seus bancos e corporações – está agora a ser agressivamente atacada.
Ou poderia simplesmente dizer que a Alemanha está a ser atacada porque está a resistir à emergente nova ordem mundial.
Independentemente disso, suspeito que uma forma de transferir e ceder algumas das enormes participações de ativos da Alemanha é forçar a Alemanha a um cenário de resgate – especialmente considerando que o Bundesbank está a construir os seus ativos (ou seja, emprestar dinheiro) em concorrência direta com o BCE, enquanto os bancos centrais em países como Itália e Espanha estão a construir passivos para o BCE.
Já estamos a testemunhar saídas massivas de capital do Deutsche Bank e se algo não for feito em breve, poderíamos ver o potencial colapso de um dos maiores credores do mundo.
Isso, sem dúvida, desencadeará um efeito dominó massivo de contágio financeiro em escala global.
O Deutsche Bank está tão profundamente conectado com outros bancos e instituições financeiras em todo o mundo que os efeitos da sua falha enviariam ondas de choque por todo o sistema financeiro europeu e além.
Alguns estão até a chamar ao Deutsche Bank o próximo Lehman Brothers.
Claro, não acho que a Alemanha ou os EUA – ou qualquer outra pessoa, já agora – permitirão que isso aconteça.
O que prevejo é que o banco central da Alemanha será forçado a intervir, ou uma negociação política nos bastidores ocorrerá, o que levará a que a multa do DOJ seja significativamente reduzida – com condições, é claro.
Tudo isso leva a mais uma corrida a ativos de refúgio seguro, como o ouro.
A Espuma à Tona
Se o culminar destes eventos não abriu os seus olhos para tudo o que o tenho avisado ao longo dos últimos anos, então não tenho a certeza do que o fará.
As coisas estão espumosas em todo o mundo.
O bilionário chinês Wang Jianlin – que fez a sua fortuna no mercado imobiliário do país – está agora a alertar que o mercado imobiliário chinês está a sair do controlo.
Na verdade, ele disse à CNNMoney numa entrevista exclusiva na quarta-feira que, “É a “maior bolha da história.”
E se leu a minha Carta da semana passada, saberá como essa bolha se tornou tão grande.
Entretanto, Joe Baratta, o principal negociador do Blackstone Group de Steve Schwarzmann, avaliado em 356 mil milhões de dólares, emitiu um aviso severo.
Via Bloomberg:
“Falando na WSJ Pro Private Equity Analyst Conference em Nova Iorque, Baratta disse que “para qualquer investidor profissional, este é o período mais difícil que já experimentamos”, acrescentando que “Temos múltiplos historicamente altos de fluxos de caixa, baixos rendimentos. Nunca vi isso na minha carreira.
É o momento mais traiçoeiro.”
Baratta não foi o único. Tad Rivelle, gestor de fundos do TCW Group, avaliado em 195 mil milhões de dólares, também emitiu um aviso através da sua newsletter de que “chegou a hora de deixar a pista de dança.”
Novamente, para onde as pessoas vão quando já não conseguem ganhar dinheiro com o mercado de ações ou obrigações?
Resultado Pós-Eleitoral
, eu disse:
“Espero que, embora o dólar americano tenha estado forte na antecipação de uma subida da Fed, o dólar americano provavelmente cairá contra o iene, o euro, o dólar canadiano e o dólar australiano, entrando no Ano Novo e talvez até antes.
Portanto, não se surpreenda ao ver o ouro subir à medida que o dólar americano perde valor.”
Mas muitos de vocês perguntaram como isso se desenrolaria depois de as eleições nos EUA terminarem.
Então, aqui estão os meus pensamentos.
Vitória de Trump
Se Trump vencer, veremos um aumento massivo nos gastos fiscais e no défice governamental, levando a mais impressão de dinheiro, afundando assim os EUA num buraco de dívida ainda maior.
Além disso, se ele impuser tarifas à China e ao México, e de facto trouxer mais empregos de volta para os EUA, veremos inflação porque custará mais produzir bens, e esses custos serão repassados ao consumidor.
Talvez esse seja o plano de Trump ao negociar com a Fed: satisfazer a Fed, pedindo-lhes mais dinheiro através de um ataque massivo de gastos fiscais, enquanto dá à Fed a capacidade de atingir a meta de inflação através do custo mais alto dos bens.
Vitória de Hilary
Se Hilary vencer, ainda veremos um aumento nos gastos fiscais, mas também veremos muitos presentes gratuitos para a sociedade – presentes que custarão muito mais do que ela propõe.
Além disso, ela provavelmente forçará uma meta de salário mínimo nacional, o que também aumentará os custos de produção de bens nos EUA, que também serão repassados ao consumidor, levando à inflação.
No entanto, como já testemunhamos, os aumentos salariais em outros Estados já levaram à perda de empregos. Sem uma regulamentação tipo Trump sobre as importações, isso certamente faria com que as corporações procurassem mão de obra mais barata em outros lugares.
Por outras palavras, não importa quem realmente ganha a esta altura porque veremos mais gastos e mais dívida de qualquer forma.
Os governos já não estão a olhar para o quanto a dívida e o dinheiro inflacionaram na última década – estão simplesmente a olhar para o quanto está a crescer em relação ao ano anterior.
Este novo normal tem consequências, e quase todas elas levam à desvalorização do nosso dinheiro.
Não admira que o dinheiro inteligente continue a fluir para o ouro…
Na próxima semana, vou dizer-lhe por que, ao contrário do que lhe estão a dizer, podemos estar à beira de um mercado em alta de commodities.
Procure a verdade,
Ivan Lo
A Carta Equedia
