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Vou ser breve esta semana. Afinal, é um fim de semana prolongado e o tempo deve ser passado com a família.
Na semana passada, eu disse que o ouro ultrapassaria os $1500 e a prata os $45 – mesmo com analistas e os grandes nomes da Goldman a preverem uma forte correção. O ouro disparou acima dos $1500 e a prata acima dos $45 esta semana. Não importa o que aconteça a curto prazo, continuaremos a ver estes metais a subir num período de tempo mais longo. O Dollar está em risco e a mania do ouro e da prata está realmente a começar.
Se você acha que está quase no fim, pense novamente.
Muitos estão agora a chamar o ouro de sobrevalorizado e numa bolha prestes a rebentar.
O ouro não oferece rendimento, dividendo, juros nem lucros. Tem muito poucos usos industriais e a produção de ouro está a aumentar ( ver Menor do Que Você Pensa). Também está no seu máximo histórico.
Há muitos argumentos sobre o verdadeiro valor do ouro. Como pode alguém justificar que uma onça de ouro vale mais de $1500/oz? As pessoas sabem sequer exatamente como é uma onça de ouro?
Dê uma olhada na imagem abaixo.
Não é muito grande, é?
O facto é que o ouro não faz nada além de ficar parado e parecer bonito. E acredite, por causa disso, há muitos anti-ouro por aí que têm atirado dardos em nossos rostos pela nossa contínua crença no ouro e em investimentos relacionados ao ouro.
Então, vamos esclarecer as coisas mais uma vez. Não sou um fanático por ouro. Mas aproveito o óbvio. E o óbvio é simples: O ouro vale muito dinheiro
Não. Espere.
O ouro é dinheiro
O ouro, como os pedaços de papel nas nossas carteiras, tem valor percebido. Não nos esqueçamos que a nossa moeda de papel foi derivada como um recibo pela quantidade de ouro ou prata que realmente possuíamos.
Mas há uma grande diferença: Você pode imprimir tanto dinheiro quanto quiser. Não pode imprimir ouro. Há uma quantidade limitada e, se quisermos mais, temos de trabalhar muito para o conseguir e esgotar muitos recursos – especialmente quando o custo de produção tem aumentado continuamente ano após ano.
É por isso que todos querem um pedaço… especialmente os bancos. Em 2009, os bancos centrais do mundo tornaram-se compradores líquidos de ouro pela primeira vez em duas décadas e esta tendência continuou nos últimos 2 anos.
Durante a última década, os metais preciosos foram a classe de ativos com melhor desempenho, superando imóveis e ações com retornos de quase 250 por cento. Pessoas que investiram dinheiro em metais preciosos, como ouro, prata e platina, durante os dez anos até dezembro de 2009, obtiveram retornos de 242 por cento, o equivalente a um ganho de 13,1 por cento ao ano.
Enquanto os Contrariantes argumentam que o ouro não faz nada além de ficar parado e parecer bonito ( ver Menor do Que Você Pensa), o ouro é tão bom quanto dinheiro.
Em novembro passado, publicamos a história, “ A Primeira Vez na História,” onde falamos sobre como o ouro se tornou tão bom quanto dinheiro:
“A partir de 22 de novembro de 2010, a câmara de compensação ICE Europe começará a aceitar ouro em barra como margem inicial para a negociação de futuros de petróleo bruto e gás natural. Este marca o primeiro dia na história financeira moderna em que o ouro será uma garantia elegível para futuros de energia. E isto é um grande negócio. Um negócio realmente grande.
A única forma de garantia permitida pela ICE antes disso era dinheiro e títulos do governo. Mas com este anúncio, a ICE efetivamente tornou o ouro equivalente a dinheiro e títulos do governo.
Espera-se que esta tendência continue. Usar ouro como margem para o petróleo marca uma nova era na transformação do ouro numa moeda utilizável e digna de crédito, e podemos esperar que outras empresas sigam o exemplo em breve.”
Em fevereiro de 2011, a JP Morgan seguiu o exemplo.
JP Morgan Chase (NYSE: JPM), um dos maiores bancos dos EUA, disse que aceitará ouro físico como garantia para certas transações.
Por exemplo, um fundo de cobertura que queira pedir dinheiro emprestado por um curto período pode oferecer ouro como garantia e usar os empréstimos para investir noutro lugar. Isso significa que o ouro é tão bom quanto dinheiro.
Na verdade… É melhor.
O ouro valorizou mais do que qualquer outro ativo na última década, incluindo moeda e imóveis ( ver O Próximo Grande Boom). Isso significa que não é apenas um investimento melhor, mas também uma proteção contra a inflação, um porto seguro contra a queda das moedas, um ativo tangível, e agora também é tão bom quanto dinheiro.
Usar ouro como garantia é uma tendência que está a acontecer em todo o mundo. De acordo com o WSJ:
“Bolsas de valores em New York, Chicago e Europa concordaram recentemente em aceitar ouro como garantia para certas negociações. E o World Gold Council também está a ganhar força na sua iniciativa para que o Comité de Basileia de Supervisão Bancária aceite o metal precioso como um ativo de Nível 1 para bancos, juntamente com títulos do governo e moedas.
Na Índia, muitas empresas de serviços financeiros estão a oferecer empréstimos pessoais contra ouro físico, um mercado que está em expansão.”
Então, para todos os contrariantes que ainda acreditam que o ouro não tem valor, digam isso aos bancos.
O Ouro É Demasiado Caro?
Claro, o ouro a $1500 é caro e talvez até um pouco arriscado. Mas também era considerado caro e arriscado quando estava a $600.
Independentemente disso, o risco é relativo. O ouro como investimento é arriscado a estes preços. Mas pode-se dizer o mesmo sobre as ações hoje. Pode-se dizer o mesmo sobre os títulos. Pode-se dizer o mesmo sobre imóveis. Caramba, pode-se certamente dizer o mesmo sobre o Dollar.
Não se incomode em me dizer que o ouro é arriscado e que não tem valor. Especialmente quando alguém pode imprimir um trilhão de dólares por quase nada…
Estamos Numa Bolha?
Eventualmente, acho que o mundo e os EUA voltarão ao normal e as pessoas em todo o mundo voltarão a acreditar na moeda. A pergunta que todos deveriam fazer não é se o ouro está numa bolha, mas sim, a que preço a bolha do ouro vai rebentar? A que preços do ouro as nossas economias se estabilizarão? E quando isso acontecer, onde se estabilizará?
Embora eu possa sentar aqui e fazer previsões aleatórias sobre onde o ouro vai rebentar, muito disso depende de fatores bem além do nosso controlo. Alguns dizem $2000. Alguns dizem $5000. Ambos estes números são alcançáveis e não são previsões descabidas.
Digamos que o ouro vai para $3000. O risco de desvalorização com o ouro a $1500 agora já não parece tão arriscado. Depois de o ouro atingir um pico e a bolha rebentar, ele sempre encontrará uma base mais alta. Não acho que voltaremos a ver ouro a $300.
Tenho certeza de que a esta altura já me ouviu, ou a outra pessoa, dizer que os EUA estão em grandes apuros. Têm um défice que está a crescer astronomicamente e pagá-lo será quase impossível a curto prazo.
Já se estima que mais de 16 por cento dos americanos não apresentarão as suas declarações fiscais federais de 2010, não declararão o seu rendimento total ou não pagarão a sua totalidade de impostos de 2010. Isso custará aos EUA mais de $490 mil milhões em receita para o ano fiscal de 2010. E se não conseguirem cobrar impostos, encontrarão outros meios.
Eles aumentarão os impostos, aumentarão os preços dos parquímetros, aumentarão as taxas de licenciamento. Terão de fazer tudo o que puderem para espremer cada dólar de cada cidadão.
Isso não será uma visão bonita, especialmente considerando o estado da economia dos EUA. Quando as pessoas não conseguem pôr comida na mesa devido aos preços inflacionados, você acha que vão pagar os seus impostos? Se não o fizerem, como os EUA pagarão a sua dívida insuperável?
Se isso acontecer, quão alto você acha que o ouro irá então?
A Semana Que Se Avizinha
Bernanke realizará a primeira conferência de imprensa agendada da Fed após a reunião do Comité de Mercado Aberto de quarta-feira ( ver Cuidado com o Tolo de Abril).
Normalmente, eu tiraria um fim de semana prolongado para passar mais tempo com o meu filho e saltaria uma edição de fim de semana da Equedia Weekly Letter. Mas a semana que se avizinha tem um calendário tão preenchido que sinto ser meu dever garantir que você saiba o que esperar.
A semana que se avizinha inclui relatórios de lucros para empresas chave de consumo, tecnologia e energia, incluindo a Exxon Mobil Corp, a maior empresa dos EUA por capitalização de mercado. Inclui também a divulgação de relatórios mais tarde na semana sobre o desempenho da economia dos EUA nos primeiros três meses do ano.
Dois terços das 137 empresas do S&P 500 Index que reportaram resultados do primeiro trimestre na semana anterior apresentaram lucros acima das expectativas dos analistas.
Na próxima semana, 180 empresas do S&P 500 estão programadas para reportar.
Mas o foco principal estará em Bernanke e nas preocupações com a inflação e o debate sobre o que, se algo, provavelmente substituirá o programa de compra de títulos de $600 mil milhões da Fed, programado para terminar em junho, e quão cedo as taxas de juro poderão subir.
Embora eu duvide que a Fed vá mudar as taxas, o mercado estará à procura de pistas na linguagem críptica de Bernanke sobre previsões futuras. Por exemplo, se o Quantitative easing (QE) simplesmente terminar, os mercados provavelmente desmoronarão.
É por isso que acho que Bernanke evitará fazer isso. Isso significa que prevejo que eles deixarão o QE2 seguir o seu curso, e talvez (apenas talvez) implementem o QE3 – eles apenas o chamarão de outra coisa. Qualquer coisa aquém do QE3 será chamada de taxas de juro mais altas.
Independentemente disso, a próxima semana será volátil.
Para colocar em perspetiva, os chefes de outros grandes bancos centrais têm realizado conferências de imprensa há anos, e tornaram-se catalisadores chave do mercado, muitas vezes provocando grandes oscilações. Assim como mencionei numa carta anterior Cuidado com o Tolo de Abril, quando Bernanke fala, os mercados ouvem. Não importa o que ele diga, os mercados irão reagir. E o mundo vai ouvir.
O S&P 500 subiu mais de 25 por cento desde o discurso de Bernanke em Jackson Hole em agosto passado, quando o QE2 foi sugerido.
Desta vez, será uma decisão difícil. Sabemos que o QE2 provavelmente seguirá o seu curso. Sabemos que o QE3 é necessário. Mas dada a recente perspetiva de rebaixamento dos EUA pela S & P, isso seria difícil de implementar. É quase uma situação de perde-perde.
Como investidor, adoraria ver o QE3. Não pelo facto de ser a coisa certa ou errada a fazer, mas a curto prazo, gostaria de ver os mercados rugir o tempo suficiente para levantar os meus lucros para o que pode estar por vir.
Espero que tenha aproveitado para relaxar neste fim de semana prolongado. A próxima semana será só negócios…
Até a próxima semana,
Ivan Lo
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