Há um ano, eu expus como a crypto era efetivamente uma campanha de shill de alto perfil.
Mais importante, eu disse que quase todas as criptomoedas estavam prestes a cair.
E elas caíram mesmo.
Mas tenho que admitir; embora eu estivesse completamente certo sobre 99,9% das criptomoedas por aí, uma contrariou completamente a tendência: Bitcoin.
Eu encorajo fortemente você a ler isso com a mente aberta porque, em um momento, mostrarei alguns dados que o surpreenderão.
Mas antes de entrarmos em tecnicalidades, vamos responder à pergunta mais importante neste debate.
O Que é uma Reserva de Valor?
Ou melhor, o que NÃO é uma reserva de valor?
Primeiro, não é um componente ativo do regime financeiro – por exemplo, ações em uma conta de corretagem ou depósito bancário. E, ao contrário da crença popular, não pode ser um meio de troca.
Por quê?
Porque qualquer elemento monetário do regime funciona enquanto ele permanecer no poder, mas uma vez que falha – e todos os regimes eventualmente falham – o mesmo acontece com seus componentes.
Pense em todos os casos de hiperinflação que se seguiram a regimes caídos como a Alemanha de Weimar.
Uma VERDADEIRA reserva de valor está um nível acima disso.
Ao contrário dos ativos tradicionais, uma reserva de valor não está diretamente ligada ao sistema monetário, permitindo-lhe reter o poder de compra mesmo em caso de falha. Pense nisso como uma classe de ativos “meta” que transcende o próprio regime.
Até hoje, há apenas um ativo que conseguiu fazer isso.
Ouro
O ouro passou pela era bimetálica do século XIX… pela Guerra Civil e pelas moedas dos bancos nacionais… pela criação do Fed e pela centralização da moeda… e até mesmo pela criação e abandono do padrão-ouro.
Regime após regime, o preço do ouro tem subido constantemente. E não apenas nos tempos modernos.
Considere como o poder de compra do ouro tem perdurado ao longo dos séculos…
Via Bullionvault:
“Tempo de Cristo: Sob o Império Romano, uma onça de ouro comprava para um cidadão romano sua toga (terno), um cinto de couro e um par de sandálias. Hoje, uma onça de ouro ainda compra para um homem um terno, um cinto de couro e um par de sapatos.
400 a.C.: Alguns estudiosos relatam que durante o reinado do Rei Nabucodonosor, uma onça de ouro comprava 350 pães. Hoje, uma onça de ouro ainda compra cerca de 350 pães (US$ 950 dividido por 350 = US$ 2,73/pão).
1000 a.C.: O Rei Salomão era conhecido por ter comprado muitos cavalos para seu exército. Registros históricos mostram que ele os comprou no Egito por 150 siclos de prata cada. 150 siclos equivaliam a cerca de 55 onças troy de prata. Hoje, você ainda pode comprar um cavalo de montaria por 55 onças troy de prata (US$ 800).”
Em outras palavras, o ouro (e a prata) sobreviveram a todas as moedas e sistemas financeiros já criados.
Essa é a razão pela qual os metais preciosos têm sido procurados desde que a civilização existe.
Mesmo no mundo digital de hoje, os bancos centrais detêm 34.000 toneladas deste ativo supostamente “arcaico”. E seus estoques continuam crescendo, como discutimos recentemente.
Por quê?
Por mais irônico que seja, os formuladores de políticas precisam de uma proteção contra o regime que estão administrando.
Um Metal Precioso Digital?
À primeira vista, o Bitcoin parece ser a coisa mais distante do ouro.
Mas como classes de ativos, os dois são surpreendentemente semelhantes.
Por exemplo, como o ouro, o Bitcoin tem pouca utilidade na economia. Também é escasso – não por natureza, mas por blockchain. E seu valor depende puramente da oferta e demanda, em vez de uma política monetária centralizada.
Do ponto de vista técnico, é a forma mais democrática de moeda que existe. Mas, como sempre acontece, o que parece bom no papel não se traduz necessariamente no mundo real.
Durante a maior parte de sua existência, o Bitcoin foi um ativo altamente especulativo adotado por nerds e aspirantes a milionários adolescentes. Veja como era um detentor arquetípico de Bitcoin há pouco tempo:
Essa não é a imagem da reserva de valor que você quer ver. Você não quer que seja emocionante. Você quer que seja estável e chato.
O Bitcoin não se encaixava nesse perfil de forma alguma. Ele esteve em uma montanha-russa infernal 90% do tempo. Teve reguladores em seu encalço. E tudo isso com um histórico de apenas 13 anos e uma recessão.
Mas o Bitcoin percorreu um longo caminho desde então.
Bitcoin Torna-se Institucional
Não faz muito tempo, Warren Buffet chamou o Bitcoin de “veneno de rato ao quadrado”, e Wall Street riu dele como “dinheiro de nerds”.
O Bitcoin era muito nichado para investidores institucionais.
Considere isto: Em 2016, o valor de mercado de todos os Bitcoins em circulação era de apenas US$ 5 bilhões em média. Isso é menos de 0,3% do valor de mercado da Apple e aproximadamente a mesma porcentagem da participação total do ouro no mercado.
Mas veja onde está agora.
No pico de sua última alta, um em cada 10 americanos estava investido em Bitcoin. E seu valor de mercado atingiu impressionantes US$ 1,3 trilhão! Isso é metade de todas as participações privadas de ouro— incluindo investidores institucionais.
Pense nisso.
Em poucos anos, o Bitcoin conquistou metade do mercado de reserva de valor. E conseguiu isso de forma “guerrilha” — sem a ajuda de fluxos institucionais como ETFs, 401(k)s e IRAs.
Mas agora está chegando lá.
Aqui estão alguns grandes desenvolvimentos:
- Em abril passado, a Fidelity se tornou a primeira gestora a adicionar Bitcoin a 401(k)s, e agora está considerando adicionar a criptomoeda às suas 34 milhões de contas de corretagem. Considerando que a Fidelity é a terceira maior gestora de ativos do mundo, com mais de US$ 4 trilhões em AUM, isso não é pouca coisa.
- Alguns meses depois, a Blackrock fez parceria com a Coinbase para levar o Bitcoin ao seu software carro-chefe de gestão de ativos, “Alladin”. Poucas pessoas entendem isso, mas isso é simplesmente enorme. Pense em “Alladin” como o “painel” para alguns dos maiores gestores de fundos do mundo que administram mais de US$ 20 trilhões em ativos.
Como instituição, você pode comprar alguns bitcoins para relações públicas, como muitas celebridades e empresas fizeram no auge do frenesi. Mas você não o incorpora ao cerne do seu negócio se não for para valer.
É por isso que acredito que a institucionalização do Bitcoin não é apenas conversa. Na verdade, dou-lhe no máximo alguns anos antes que o Bitcoin seja tão acessível e líquido quanto qualquer ação ou ETF em sua conta de corretagem.
Mas isso ainda NÃO foi o que virou o jogo para mim.
O colapso bancário regional
Lembra-se da série de colapsos bancários que abalou os EUA há alguns meses?
Aqui está um breve lembrete de nossa carta recente, “ As Falhas Bancárias Foram Planejadas“:
“Tudo começou com o Silicon Valley Bank (SVB). Logo depois, o Signature Bank faliu. E então, o First Republic. Esses três bancos eliminaram quase meio trilhão de dólares em depósitos. E se esse número não ressoa muito, deixe-me colocá-lo em perspectiva: Em questão de meses, alguns bancos regionais perderam mais do que toda a indústria bancária em 2008.”
Ter meio trilhão de dólares em depósitos eliminados em poucos meses não é algo a ser levado de ânimo leve.
Se não fosse pelo Fed, estaríamos lidando com algo muito pior do que a Grande Recessão de 2008. E, naturalmente, o risco de uma repetição ampliada de 2008 agitou os ativos de risco.
Veja como as ações se comportaram ENTRE a liquidação da Silvergate Capital em 8 de março – que levou ao colapso do SVB – E o anúncio do resgate do Fed em 14 de março.
O S&P 500 caiu 4%:
O mesmo aconteceu com as ações de tecnologia na Nasdaq:
Enquanto isso, as únicas duas classes de ativos que subiram quando a notícia foi divulgada foram – você adivinhou — Ouro e Bitcoin!
E não por 4% ou 10%, mas por 25%!
Isso é um grande negócio, e não apenas por essas grandes porcentagens.
Embora o Bitcoin tenha se popularizado durante a pandemia, ele ainda era negociado como um ativo especulativo. E seu preço se comportava praticamente como uma versão de alto beta (mais arriscada) da Nasdaq.
Mas, com o tempo, o Bitcoin começou a “descorrelacionar” das ações de tecnologia, como você pode ver aqui:
Isso significa que ele começou a se comportar menos como um ativo de risco e mais como uma proteção.
Esta crise bancária foi o primeiro teste real para ver se o Bitcoin poderia corresponder a essa expectativa. E ele passou com louvor.
Pela primeira vez desde sua criação, o Bitcoin agiu como uma verdadeira proteção em vez de um ativo de risco. E combinado com os desenvolvimentos que acabamos de cobrir, há uma chance muito real de que o Bitcoin se consolide com sucesso como uma reserva de valor alternativa.
Bitcoin no Portfólio
Acredito que o Bitcoin pode descentralizar o sistema monetário e se tornar moeda de curso legal?
Não.
Se você tem alguma esperança nesse sonho irreal, lembre-se da “Grande Confiscação” de Franklin Roosevelt e do que aconteceu com o ouro quando ele ameaçou perturbar o sistema do Fed.
E acredito que ainda há uma chance de que o Fed, ou qualquer elite dominante que esteja por aí, esteja permitindo que as instituições joguem o jogo do Bitcoin, apenas para derrubá-lo para que as pessoas favoreçam as CBDCs?
Sim.
Mas, eu acredito que o Bitcoin pode se tornar um ativo “meta” moderno, assim como o ouro.
Claro, isso não quer dizer que o Bitcoin deva tomar o lugar do ouro em seu portfólio.
Mas da mesma forma que você diversifica entre classes de ativos, pode ser inteligente também misturar suas “reservas de valor”.
Porque essas classes de ativos não são um investimento, são um seguro.
E como é verdade com todo seguro, espero que nunca tenhamos que usá-lo.
