Os mercados tiveram mais uma semana volátil. Para ser completamente franco, estou muito cansado das notícias, do mercado de ações e dos mesmos velhos erros políticos que assolam o nosso futuro.
Para aqueles que são leitores de longa data da Equedia Letter, vocês sabem exatamente qual é a minha posição. Tenho falado sobre acumular as gold majors desde o início de junho. Continuo a favorecê-las e estou lentamente a mover-me para os produtores de metais preciosos de médio porte agora. Ainda mantenho os meus ETF’s de ouro e prata e a minha perspetiva otimista a longo prazo dentro do setor.
Os ETF’s, as majors e os mid-tiers são a minha proteção para as minhas apostas nas juniors – que têm tido muito pouco apoio de licitação recentemente. Embora espere que isso mude, ainda estou cauteloso, pois tudo pode acontecer.
O que quero dizer?
De acordo com a Goldman Sachs, agosto foi um dos piores meses em termos de risco-retorno nos últimos 83 anos, com uma queda de 5,7% e uma volatilidade anualizada de 47%. Durante esse período, essa volatilidade esteve no percentil 98, sendo mais do que o triplo da sua média de 15% desde 1928. Apenas 25 de 1004 meses nos últimos 83 anos experimentaram uma volatilidade realizada maior do que agosto de 2011. Desde 1928, houve apenas nove vezes em que o S&P 500 caiu por mais de quatro meses consecutivos e apenas quatro vezes por mais de cinco meses consecutivos. Atualmente, estamos em quatro meses consecutivos.
Se setembro e outubro terminarem em baixa, não será bonito.
Não é preciso ser um cientista de foguetes para perceber que o nosso futuro próximo no mercado de ações depende de alguns fatores muito importantes: QE3, Europa e crescimento económico. Todos eles se resumem a um fator geral: Medo.
Europa
Minutos depois de o ministro das finanças da Grécia ter negado com raiva os rumores de que o país enfrenta um possível incumprimento este fim de semana, a Bloomberg publica um artigo afirmando que:
O governo da Chanceler Angela Merkel está a preparar planos para apoiar os bancos alemães caso a Grécia não cumpra os termos do seu pacote de ajuda e entre em incumprimento, disseram três funcionários da coligação.
O plano de emergência envolve medidas para ajudar bancos e seguradoras que enfrentam uma possível perda de 50% nos seus títulos gregos se a próxima tranche do resgate da Grécia for retida, disseram as pessoas, que falaram sob condição de anonimato porque as deliberações estão a ser realizadas em privado. O sucessor do fundo de resgate bancário do governo alemão, introduzido em 2008, poderá ser acionado para ajudar a recapitalizar os bancos, disse uma das pessoas.
A Grécia está “por um fio”, disse o Ministro das Finanças alemão Wolfgang Schaeuble aos legisladores numa reunião à porta fechada em Berlim a 7 de setembro, mostrou um relatório do boletim do parlamento ontem. Se o governo não conseguir cumprir os termos da ajuda, “cabe à Grécia descobrir como obter financiamento sem a ajuda da zona euro”, disse ele mais tarde num discurso ao parlamento.
Os problemas na Europa levaram a uma venda massiva na sexta-feira na América do Norte, com os investidores a fugirem em pânico perante a possibilidade de um grande incumprimento grego.
Ainda esta manhã, o Ministro da Economia alemão Philipp Roesler disse que uma “insolvência ordenada” para a Grécia não deve ser descartada em prol da estabilização do euro.
O Ministro das Finanças canadiano Jim Flaherty disse que a Grécia poderá ter de sair do euro se não avançar com os seus planos de corte orçamental. Hoje, a Grécia já intensificou os seus planos ao impor um novo imposto sobre a propriedade nos próximos dois anos, num esforço para cumprir as metas orçamentais que deve satisfazer para receber nova ajuda financeira. Sem a ajuda, espera-se que a Grécia fique sem dinheiro em semanas.
É isso que acontece quando um país fica sem dinheiro e já não consegue imprimir-se para sair da dívida. Os impostos são aumentados e as pessoas revoltam-se. Eventualmente, o país entra em falência e tudo está perdido.
Com a dívida e os gastos que os EUA fizeram e vão fazer, estes cortes de impostos anunciados pelo Presidente Obama serão apenas temporários. Todos os americanos acabarão por ter de pagar impostos mais altos, taxas de estacionamento mais altas, e as multas em geral aumentarão. Essa é a única forma de os EUA se livrarem de apenas uma parte da sua dívida astronómica. Os EUA podem ser a terra dos livres, mas por quanto tempo?
QE3 e Big Ben
Numa edição anterior ( ver America Selling Out), mencionei que Bernanke decidiu adicionar mais um dia à reunião do FOMC de setembro, agendada para 20-21 de setembro. Dada a lógica por trás do dia adicional, o mercado está à espera de algo grande.
Reuniões anteriores de dois dias mostraram uma maior probabilidade de medidas para cortar os custos de empréstimo e o dia adicional, sem dúvida, acrescentaria mais tempo para rever as opções de flexibilização, mesmo que a inflação crescente possa impedir a ação a curto prazo.
Um dos fortes resultados possíveis seria substituir os títulos do Tesouro de curto prazo na carteira de 1,65 biliões de dólares da Fed por títulos de longo prazo, o que deveria levar a taxas de juro mais baixas para esses títulos e outros investimentos de longo prazo. Isso tornaria mais barato para as empresas pedir dinheiro emprestado para investimentos e empurraria mais dólares para o mercado de ações, além de reduzir as taxas de hipotecas e outros empréstimos ao consumidor.
Se a Fed fizer isso, a questão será quanto da composição dos títulos será alterada. Por outras palavras, quantos títulos de curto prazo venderão para comprar os de longo prazo?
Embora os funcionários da Fed esperem que a nova abordagem de “trocar” títulos de curto prazo por títulos de longo prazo tenha um benefício semelhante para o crescimento económico como o QE, o mercado irá compreendê-la o suficiente para impulsionar uma recuperação do mercado? Não tenho a certeza…
O outro resultado (aquele que procuro como investidor) é um forte sinal para o QE3.
Bernanke quer estímulo. Embora as preocupações com a inflação estejam em alta, uma vez que os preços de praticamente tudo subiram, Bernanke tem mantido a sua posição de que o atual aumento da inflação é transitório e deverá moderar nos próximos trimestres.
Tenha em mente que o indicador de inflação preferido da Fed, que exclui alimentos e energia, subiu 1,6 por cento em julho em relação ao ano anterior. Essa é a quarta aceleração mensal consecutiva e a mais rápida desde maio de 2010.
A única forma de vermos estímulo a curto prazo é se a economia enfraquecer (o que aconteceu) e o cenário de inflação moderar (o que Bernanke afirmou que acontecerá). Como mencionei antes:
“O QE3 não é o que queremos a longo prazo, mas é o que precisamos a curto prazo.”
Se um indício mais forte de um programa QE3 de quase um bilião de dólares não for anunciado até o final do evento de dois dias, temo que os mercados não se aguentem. A Fed precisa que sintamos a dor ( ver Time to Feel the Pain) – é apenas uma questão de quanta dor precisaremos sentir antes que um verdadeiro QE seja anunciado e implementado. No entanto, até lá, os mercados terão sofrido danos irreparáveis e outra tentativa de um programa QE terá pouco ou nenhum efeito no nosso mercado.
21 de setembro de 2011 será um dia importante. Marque-o no seu calendário.
A perceção é a realidade. Se as pessoas acreditam, então acontecerá. Desde os máximos no início do ano, fomos bombardeados com notícias negativas e uma perspetiva sombria, forçando os investidores a fugir com medo. Como um dos principais indicadores de crescimento e estabilidade, o mercado de ações vacilou e estamos à beira de mais uma liquidação.
Não estou a tentar deitar mais achas para a fogueira ao dizer que as coisas parecem sombrias. Embora os fundamentos estejam lá, a perspetiva geral e o sentimento negativo não são muito promissores. Se as pessoas não acreditarem, os nossos mercados simplesmente não se aguentarão.
Por outro lado, se Bernanke der um indício proeminente de QE3 durante o FOMC de dois dias e a crise europeia ganhar alguma estabilidade, os nossos mercados dispararão – talvez até atingindo novos máximos de 2011. Se nenhum dos dois for alcançado nos meses seguintes, pode ser hora de considerar acumular o seu dinheiro ou trocar as suas ações por ativos tangíveis.
Terras Raras
O preço das terras raras recuperou significativamente desde que caiu mais de 25% desde meados de julho e está atualmente de volta aos níveis de maio/junho, o que ainda representa um aumento de 300% a 600% desde o início do ano.
No início da semana, a China, o principal exportador dos valiosos minerais, anunciou que irá suspender a produção de terras raras em três das oito principais minas na China.
A China já produz cerca de 95 por cento dos minerais de terras raras do mundo e agora limitou a produção a 93.800 toneladas e as exportações a 30.184 toneladas, afirmando que não consegue sustentar os níveis de produção exigidos pelos clientes estrangeiros.
A procura por terras raras deverá duplicar nos próximos cinco anos, e pode ter a certeza de que o crescimento da produção chinesa será provavelmente muito mais lento. Esta situação tornou-se tão grave que funcionários dos Estados Unidos, da União Europeia e do Japão irão reunir-se em Washington no próximo mês para encontrar formas de reduzir a procura por matérias-primas.
A procura por terras raras e a oferta limitada podem forçar os preços a subir muito mais.
Eu estaria a olhar para grandes nomes no setor das terras raras, como Neo Material Technologies, Molycorp, e Rare Element Resources. Também escreverei um artigo mais extenso sobre este setor em breve, numa carta futura. Há também um grupo de juniors que procurarei acumular caso o mercado de ações ganhe alguma estabilidade. Se souber de algum promissor, sinta-se à vontade para me contactar.
Embora os preços ainda estejam altos, ainda há uma grande oportunidade de lucrar com a recente queda dos preços e acho que devemos aproveitar isso enquanto ainda podemos. Espero que a especulação neste setor cresça ainda mais nos próximos meses.
As terras raras ficaram ainda mais raras.
Até a próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Declarações Prospectivas
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