Em 24 de junho de 2016, emiti um relatório especial sobre uma ação de ouro fora das minhas Cartas de Domingo regulares.
Até 14 de julho de 2016, a ação subiu de CDN$0,67 para um máximo de CDN$1,31.
Isso é um aumento de mais de 95% em menos de três semanas.
Mas não estou aqui para falar sobre o nosso sucesso recente – os leitores de longa data desta Carta conhecem o nosso histórico juntos.
Hoje, quero falar sobre outra oportunidade.
E mais uma vez estou a emitir este relatório fora do meu horário regular.
Isso porque a qualquer momento – literalmente – esta Empresa está prestes a atingir um marco importante.
As ações já estão a reagir e o impulso está a crescer rapidamente.
A empresa que estou prestes a apresentar é um golpe duplo, pois não só está prestes a alcançar um marco importante, como também tem um potencial especulativo significativo na exploração de um grande e promissor pacote de propriedades que poderá revelar-se enorme.
Não sou o único a pensar assim.
Basta perguntar ao ex-vice-presidente executivo de Exploração do maior produtor de ouro do mundo.
Ele pensa que o Projeto é um dos mais promissores no seu país.
Considerando que este país é o lar de numerosos depósitos maciços de ouro, isso é algo para se entusiasmar.
Quão grandes são alguns destes depósitos?
Há um depósito de ouro de 19 milhões de onças a Oeste.
…Um depósito de ouro de 28 milhões de onças a Norte.
…E um enorme depósito de ouro de 40 milhões de onças a Leste.
O projeto desta Empresa situa-se bem no meio de todos eles.
E ainda nem comecei a falar sobre os outros depósitos de ouro de vários milhões de onças no país.
…Como o depósito de ouro de 18 milhões de onças chamado Frieda, que também tem 11 milhões de toneladas de cobre.
…E outro depósito de ouro de 14 milhões de onças chamado Ok Tedi, que também tem 4,8 milhões de toneladas de cobre.
É exatamente por isso que quero apresentar-lhe esta Empresa agora mesmo.
K92 Mining Inc.
(TSX-V: KNT) (OTC: KNTNF)
K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTX: KNTNF) é uma nova empresa júnior de ouro com um grande pacote de terras cobrindo 410 km² na Papua Nova Guiné (PNG).
Atualmente, está a desenvolver a Kainantu Gold Mine, o seu ativo principal, localizado na província de Eastern Highlands da PNG, rumo à produção.
O Recurso de Kainantu
A Kainantu Gold Mine é destacada por um Recurso em Conformidade com NI 43-101 de 1,84Moz @ 11.6 g/t AuEq Inferido e 240.000 oz @ 13.3 g/t AuEq Indicado.
Está totalmente financiado para o reinício da mina no seu Depósito Irumafimpa, e mais de USD $41 milhões foram investidos em perfuração de exploração e perfuração de definição, com a estimativa de recursos atual baseada em 78.935m de perfuração através de 767 furos de sondagem.
Então, como se compara a K92 e o seu recurso com os seus pares?
Dê uma olhada:
Mas, mais importante, está totalmente financiado para o reinício das operações da mina.
Claro, nada disto importaria se a K92 não conseguisse gerar lucro.
E é aqui que surge uma oportunidade de risco/recompensa.
Não há um estudo de viabilidade que detalhe quão económica a mina de Kainantu poderia ser.
Mas temos algumas pistas.
A gestão espera que os custos estejam relativamente alinhados com os custos de produção anteriores, o que significa que um custo de $750/oz não só poderia ser alcançável, mas provável.
Espera-se que a K92 opere a um ritmo constante até ao final deste ano, e deverá produzir entre 55.000 a 60.000 onças por ano a uma taxa anualizada, uma vez que o faça.
Mas como é isto possível? Como é que uma Empresa que começou a negociar em maio deste ano está tão perto de produzir ouro?
A História
O timing, como mencionei em muitas Cartas, é a chave para a rentabilidade.
Não importa quão boa seja uma equipa de gestão ou quão fortes sejam os seus engenheiros, o timing sempre os supera a todos.
A história da K92 é de grande timing e perseverança.
Em 2005, a Highland Pacific gastou cerca de US$80 milhões no projeto Kainantu e iniciou a produção comercial de ouro em 2006. Mas eles tiveram problemas com o seu livro de cobertura e foram forçados a vender.
Em 2007, a Barrick Gold – o maior produtor de ouro do mundo – viu uma grande oportunidade em Kainantu.
Eles compraram o ativo por US$141,5 milhões.
A razão para a compra da Barrick era óbvia: a Papua Nova Guiné é uma terra de grandes minas.
O país é o lar de Wafi-Golpu com um recurso de 40 milhões de onças de ouro, Lihir com 28 milhões de onças de ouro, e Porgera com mais de 19 milhões de onças de ouro.
Este não é um país de pequenas operações mineiras.
Dê uma olhada:
Quando a crise de 2008 atingiu, a Barrick colocou a mina em manutenção, mas não parou de desenvolver o ativo.
Entre 2007 e 2014, a Barrick investiu ~USD$100 milhões no desenvolvimento de minas subterrâneas, juntamente com infraestruturas de instalações de processamento e mais de USD $41 milhões em perfuração de exploração e definição.
Mas, como todos sabemos, as coisas ficaram bastante difíceis para os grandes produtores de ouro há pouco tempo, e muitos foram forçados a vender os seus ativos não essenciais em liquidação.
A Barrick não foi diferente. Tinha uma grande posição de dívida e precisava de reduzir a sua posição de dívida líquida em pelo menos US$3 mil milhões.
Assim, iniciou uma liquidação dos seus ativos em todo o mundo… incluindo os da PNG.
Vendeu 50% da sua participação no Depósito de Ouro de Porgera, de 19 milhões de onças, ao Zhijin Mining Group da China. E colocou o projeto Kainantu à venda.
Para a Barrick, deixar Kainantu era, em comparação, uma posição pequena quando comparada a Porgera.
O que eles não queriam fazer era manchar ainda mais a sua reputação vendendo Kainantu ao grupo errado, porque isso poderia ter consequências negativas para o seu interesse em Progera nos círculos governamentais da PNG.
E é aí que entram Ian Stalker e a sua equipa na K92.
Já Estive Lá, Já Fiz Isso
A K92 é liderada pelo CEO Ian Stalker, um homem com mais de 40 anos de experiência em mineração.
Ele ajudou a montar 10 minas em todo o mundo do início ao fim e esteve envolvido no outro lado dos mercados de capitais, liderando uma empresa de recursos de CDN$36 milhões a uma aquisição de CDN$2,5 mil milhões em pouco mais de um ano.
Combinada, a equipa de gestão esteve envolvida na construção de mais de 20 minas e em $5 mil milhões em aquisições.
Como resultado das más condições de mercado em 2014, a Barrick vendeu o ativo Kainantu à K92 por apenas US$2 milhões, com até um adicional de US$60 milhões em pagamentos futuros se certos marcos forem alcançados – como a produção de mais de 1 milhão de onças de ouro nos próximos nove anos.
Comprar o ativo com um desconto ridículo é uma coisa, mas angariar o dinheiro para o fazer funcionar em tempos difíceis é outra.
E foi aí que a gestão da K92 se provou.
O dinheiro necessário para colocar a mina de Kainantu de volta em produção não foi fácil de encontrar, mas, eventualmente, a equipa encontrou-o.
No entanto, não foi dinheiro fácil.
Os financiadores impuseram restrições rigorosas à liberação do financiamento em várias tranches, com base no cumprimento de certos marcos pela Empresa.
A Empresa cumpriu todos eles.
Eles comissionaram totalmente a planta de processamento, adicionaram modificações a ela, a carga do britador foi comissionada desde os britadores secundários até o silo de minério fino, através do moinho, para a flotação e para a planta de filtragem.
Eles reabilitaram a mina e adicionaram mais suporte às estruturas.
A Empresa está agora em posição de extrair o primeiro minério do subsolo este mês.
Até ao início de setembro, o primeiro carregamento de concentrado deverá estar a caminho da China para venda.
Dos Desafios à Recompensa
Dizer que o reinício de uma mina não é isento de desafios seria ignorância.
A K92 já reconheceu alguns dos desafios que a Barrick e a Highland tiveram quando a estavam a operar.
Um dos mais óbvios era que a área em que estão a trabalhar é uma área de alta pluviosidade.
No entanto, apesar disso, o que tinha sido construído era uma planta do tipo da Austrália Ocidental, que é projetada para pouca ou nenhuma chuva.
Com a chuva vem a lama, e a planta não conseguia lidar com isso.
Então, o que eles fizeram foi, na verdade, pegar mangueiras e lavar as finas de lama – nem sequer tentaram tratá-las.
Mas isso é lavar ouro.
Porquê?
Quando se inicia uma operação mineira e se está a perfurar e a dinamitar, grande parte do ouro vai para a fração fina.
Isso significa que há todas as razões para acreditar que uma quantidade considerável de ouro que foi extraído foi levada pela água antes mesmo de chegar ao moinho.
E é aí que a K92 vê outra forte oportunidade.
Eles pegaram nesse conhecimento e construíram na planta um lavador de tambor que recebe todo o material do subsolo. Ele lava a lama e o lodo para uma estação de bombeamento, que bombeia para o moinho, onde então entra num circuito de classificação.
Qualquer material grosso volta para o moinho para moagem; qualquer material fino que tenha o tamanho certo avança para a planta de fluxo. Qualquer ouro que tenha sido perdido anteriormente é agora recolhido.
Isso significa que há potencialmente, e conservadoramente, meio grama a um grama por tonelada de ouro extra que poderia entrar.
Os proprietários anteriores calculavam o teor de entrada simplesmente pegando na quantidade de ouro nos rejeitos e combinando-a com o ouro no concentrado.
Claro, esse cálculo ignora quaisquer perdas, como roubo, ou como qualquer coisa que possa desaparecer devido a derrames na própria planta.
…Como ouro preso na lama que foi levada pela água.
Os teores que entraram na planta na produção passada estavam entre 7.5 a 8.4 gramas por tonelada.
Se considerarmos o potencial de perdas significativas na operação – por derrames, roubo, lama levada pela água – é provável que os teores possam ser muito mais elevados.
Em suma, isso significa margens potencialmente mais altas e custos de produção mais baixos.
Mas o potencial de aumento nas taxas de recuperação não é a única coisa a favor da K92.
Eficiência
Quando a Barrick chegou pela primeira vez ao projeto Kainantu, o portal inferior não existia.
A Barrick finalmente concluiu este desenvolvimento e adicionou o portal inferior.
Hoje, eles podem entrar diretamente na mina e aceder a ela a partir do acampamento em menos de 20 minutos.
De repente, a sua capacidade de consertar as coisas é mais rápida. A sua produtividade melhora. O seu controlo de teor melhora porque a supervisão melhora com o fácil acesso. A capacidade de preencher e prevenir a diluição melhora drasticamente.
Além disso, eles agora fecharam o acesso superior, de modo que é apenas um acesso de ventilação. Isso significa que o potencial roubo dos aldeões que vivem acima da mina já não é uma ameaça.
Com melhor supervisão no terreno e um melhor controlo do teor, há uma grande probabilidade de a K92 poder agora entregar teores de entrada melhores do que quando o depósito foi extraído pela primeira vez.
Mas o reinício da mina é apenas a ponta do iceberg.
O projeto Kainantu da K92 poderia tornar-se algo muito maior.
Alex Davidson, ex-vice-presidente executivo de Exploração da Barrick Gold, afirma que o “ Projeto Kainantu é um dos mais promissores na Papua Nova Guiné. A força das estruturas e veios é muito impressionante. E eles contêm ouro de alto teor significativo!”
Precisa de um pouco de contexto?
Alex Davidson possui um forte pedigree quando se trata de explorar grandes oportunidades.
Ele não só foi agraciado com o Prémio A.O. Dufresne pelo Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum, um prémio que reconhece conquistas excecionais e contribuições distintas para a exploração mineira no Canadá, como também foi nomeado Prospector do Ano pela Prospectors and Developers Association of Canada.
Se um homem que estava encarregado de explorar ouro na maior empresa de ouro do mundo diz que o Projeto Kainantu é um dos projetos mais promissores na PNG, pode apostar que isso se traduz num enorme potencial para as perspetivas de exploração da K92.
Especialmente considerando que a PNG é o lar de numerosos depósitos maciços de ouro.
O Depósito Kora
Irumafimpa é onde a K92 iniciará as operações, uma vez que já está desenvolvido.
A apenas 700km de distância encontra-se o Depósito Kora, que a Barrick descobriu como parte do seu plano de exploração.
Infelizmente, quando encontraram Kora, nunca tiveram a oportunidade de o desenvolver.
Mas isso significa apenas mais potencial para a K92.
No início de 2017, espera-se que a K92 comece o desenvolvimento da galeria de exploração para Kora e, até ao final desse ano, deverão estar diretamente por baixo do depósito.
Até ao início de 2018, não só se espera que tenham o minério de Irumafimpa disponível para a planta de processamento, como também deverão ser capazes de o complementar usando o minério de Kora na primeira parte de 2018.
Isto é significativo.
Falamos sobre as modificações que a K92 fez na planta e o que isso significa para o potencial de aumento tanto nas recuperações quanto no teor. Mas essas modificações também levam a um aumento nas toneladas.
Eles modificaram a seção do britador para lidar com quase 100 tonnes per hour. Atualmente, estão a pedir apenas 35 tonnes.
Com o moinho, estimam que podem obter entre 300-350k tonnes, mas só vão colocar 200k de Irumafimpa.
Por outras palavras, com minério suplementar de Kora, as operações da K92 podem potencialmente passar de 60,000 ounces para mais de 100,000 em 2018.
É aqui que o potencial de valorização fica ainda maior.
O corpo de minério em Irumafimpa tem aproximadamente two meters de largura em média; em Kora, tem five to six meters.
Isso significa que, com as atualizações, a taxa de mineração em Kora pode potencialmente aumentar para 200,000 ounces por ano.
Mas isso é apenas a ponta do iceberg.
Kora – O Potencial para Ser Muito Maior
Dê uma olhada nisto:
A seção laranja é o corpo de minério existente e conhecido de Kora.
A seção roxa é uma área de expansão que a K92 está a visar para crescimento.
Existem pelo menos quatro furos de sondagem que se situam fora do recurso conhecido. Se olhar para alguns dos teores e intersecções, pode ver porque há muito para se entusiasmar.
De facto, se olhar para o furo BKDD0023, pode ver 6.4m @ 5.53 g/t gold and 8m @ 3.7% copper. Esta intersecção faz parte de uma intersecção geral de 30-meter em profundidade.
Esse é o único furo profundo que a Barrick alguma vez perfurou lá!
Porquê?
Porque estes furos foram perfurados da encosta, e isso era caro.
A perfuração subterrânea é mais barata, mais rápida e menos intrusiva – o que significa que não precisam de obter acordos dos proprietários de terras.
Assim, uma vez que a K92 construa a galeria de exploração de Kora, poderá perfurar a partir do subsolo e explorar o que muitos acreditam ser um depósito muito grande.
Mas não acredite apenas na minha palavra.
Alex Davidson esteve envolvido na aprovação da venda de Kainantu à Barrick back in 2007, por isso ele claramente acredita que há potencial para encontrar muito mais ouro lá.
Ele é agora um consultor da K92.
Depois, há Doug Kerwin.
Doug Kirwin é um ex-vice-presidente executivo da Ivanhoe Mines até à sua aquisição pela Rio Tinto em 2012 e foi membro da equipa de descoberta conjunta para o depósito Hugo Dummett em Oyu Tolgoi, na Mongólia.
Para aqueles que não estão familiarizados com o projeto, o projeto Oyu Tolgoi é o maior depósito conhecido de cobre e ouro do mundo.
Doug também foi co-recipiente da Medalha Thayler Lindsley inaugural da PDAC, concedida pela descoberta mineral internacional mais significativa em 2004.
Ele pensa que o corpo de minério existente de Kora, com o tipo de extensão que esperamos ver, poderia potencialmente crescer muito mais, com potencial de vários milhões de onças:
“As estruturas que albergam os filões estendem-se por vários quilómetros e têm extensões verticais conhecidas de centenas de metros, e estão abertas para além disso. Isto indica um potencial de vários milhões de onças próximo do recurso existente e a probabilidade de descobrir veios paralelos é alta. Além disso, ao analisar os resultados das perfurações, fiquei muito impressionado com a consistência das intersecções de alto teor em Kora. A proporção de acertos de alto teor é bastante notável.”
– Doug Kirwin, Ex-VP Executivo, Ivanhoe Mines, atual Conselheiro da K92 Mining
O que é agora uma empresa mineira júnior com um grande projeto, poderia de repente tornar-se uma empresa de médio porte com um tremendo potencial de valorização.
Se especialistas como Doug e Alex estiverem sequer meio certos, então a K92 poderá transformar-se em algo muito grande.
E lembre-se, a Barrick não comprou o projeto Kainantu pela pequena mina. Eles compraram-no pelo potencial de algo muito maior…
Mais Potencial de Valorização
Já sabemos que Kora tem o potencial de superar o seu recurso atual.
Mas fora de Kora, a K92 também possui muitos projetos promissores dentro das suas 410km² holdings.
Um importante alvo de pórfiro Cu-Au é evidente a pouca profundidade na área de A1/Tempe/Tankuanan a sudeste da ML150.
Fora da ML existem continuações dos filões listados acima, bem como os filões fortemente mineralizados de Mati-Mesoan próximos da concessão mineira.
…Depois, há Maniape com uma estimativa histórica de recursos de mina a céu aberto de 560,000oz Au\
…E Arakompa com um recurso histórico de 800,000 oz. Au @ 9g Au/t\
Quando se começa a juntar tudo isto, começa-se a perceber porque a Barrick estava tão interessada no ativo.
O potencial ilimitado que existia desde o primeiro dia ainda está lá, mas grande parte dele já não é potencial ilimitado porque muito dinheiro foi gasto nele. É real.
Há muitos furos reveladores, informações geológicas, informações estruturais, mapeamento, etc., que nos dizem que a K92 tem alvos genuínos.
O potencial de crescimento é enorme.
Riscos
Claro, nem tudo pode ser perfeito, e nenhum investimento é isento de risco.
Em primeiro lugar, o reinício de uma mina pode ser stressante e vir com muitos problemas, incluindo atrasos e derrapagens de custos. Mas acredito que a gestão construiu minas mais do que suficientes para não só estar ciente dos muitos problemas que podem surgir, mas também saber precisamente como lidar com eles, caso ocorram.
Depois, há o risco político e os riscos locais, uma vez que nenhum acordo definitivo com os locais foi alcançado. No entanto, a equipa da K92 está muito envolvida com a comunidade local e espero que a K92 faça tudo o que puder para fornecer à comunidade muito apoio e benefícios.
Depois, há o risco no preço do ouro – e todos sabem que a minha opinião é que será mais alto.
O maior risco, na minha opinião, é a quantidade de ações mais baratas que deverão tornar-se de livre negociação nos próximos meses – especialmente considerando a rápida subida do preço das ações na última semana.
Durante os tempos difíceis, a K92 teve de angariar dinheiro a preços muito mais baixos – tal como muitas empresas. Esses financiamentos chegarão ao mercado nos próximos meses.
Por exemplo, em 16 de agosto de 2016, uma pequena tranche de um private placement de CDN$0,35 com um $0,50 warrant tornar-se-á de livre negociação.
Depois, em setembro de 2016, mais de 17 million shares a $0,15 tornar-se-ão de livre negociação.
Isso é um retorno de dez vezes para aqueles que assumiram o risco há quase um ano.
Isso significa que eu esperaria alguma realização de lucros e que a ação poderia recuar nessa altura – especialmente dada a subida que já vimos.
No entanto, houve uma grande tranche que se tornou de livre negociação no início deste mês – foi quando as ações da K92 caíram um pouco abaixo de CDN$1. Mas as ações recuperaram com força – provando que há novos investidores e instituições que acreditam que a K92 está subvalorizada.
Dado o volume e a liquidez das ações da K92, e o potencial de valorização do projeto, poderíamos ver grande parte da realização de lucros ser absorvida quando se tornar de livre negociação.
O Risco/Recompensa
Acho que a corrida do ouro mal arranhou a superfície. E acredito que o preço do ouro não ficará tão baixo depois de julho.
Em setembro, o ECB é mais uma vez esperado para impulsionar o estímulo.
A dívida mundial está a acumular-se ao ritmo mais rápido da história, enquanto a dívida empresarial deverá subir para $75 trillion do seu nível atual de $51 trillion até 2020, de acordo com a S&P Global Ratings.
Alguns podem dizer que a corrida das ações de ouro não vai durar, mas o volume e a procura por elas dizem o contrário.
Há dinheiro real a fluir de volta para o setor e a participação dos investidores ainda nem arranhou a superfície.
Se uma ação de ouro está subvalorizada hoje, imagine onde poderia subir daqui a um ano se os preços do ouro ultrapassassem o limiar psicológico de US$1400/oz.
Acredito que a K92 é uma produtora de ouro a curto prazo com um enorme potencial de exploração que devemos observar muito de perto.
Está prestes a atingir o seu primeiro grande marco a qualquer momento e tem uma capitalização de mercado baixa em comparação com os seus pares – apesar da forte subida desta semana.
Dado o potencial de valorização de Kora e o potencial da gestão para prometer menos e entregar mais, espero que a K92 possa eventualmente alcançar os seus pares em termos de avaliação e isso significaria algum potencial de valorização para os investidores nestes níveis.
K92 Mining Inc.
Símbolo de Negociação Canadiano: (TSX-V: KNT)
Símbolo de Negociação dos EUA: (OTC: KNTNF)
Procure a verdade,
Ivan Lo
The Equedia Letter
Divulgação: Somos tendenciosos em relação à K92 Mining Inc. porque são anunciantes. Também possuímos ações compradas num private placement sujeito a um período de retenção de 4-month que expira em 16 de agosto de 2016. Pode fazer as contas. A nossa reputação é construída sobre as empresas que apresentamos. É por isso que investimos em todas as empresas que apresentamos nas nossas Edições de Relatórios Especiais Equedia, incluindo a K92. É o seu dinheiro para investir e não partilhamos os seus lucros ou as suas perdas, por isso, por favor, assuma a responsabilidade de fazer a sua própria due diligence. Lembre-se, o desempenho passado não é indicativo de desempenho futuro. Só porque muitas das empresas nos nossos relatórios Equedia anteriores tiveram um bom desempenho, não significa que todas terão. Além disso, a K92 e a sua gestão não têm controlo sobre o nosso conteúdo editorial e quaisquer opiniões expressas são as nossas próprias. Não somos obrigados a escrever um relatório sobre nenhum dos nossos anunciantes e não somos obrigados a falar sobre eles só porque anunciam connosco.
