Episódio do Podcast
Disseram que o mercado iria quebrar. Disseram que uma recessão estava chegando. Disseram para vender tudo.
E se você os tivesse ouvido, teria perdido isto.
E isto:
Apesar de um dos aumentos de juros mais rápidos da história moderna, um evento que deveria ter feito as ações despencarem, as ações estão a caminho de mais um ano de forte desempenho.
O Dow subiu mais de 12%. O ouro subiu 11.5%. O S&P 500 subiu mais de 23%. E o Bitcoin subiu 154%.
Quase tudo está em alta. Incluindo as taxas de juros.
Mas por quê? Como isso é possível?
A resposta está na Carta que escrevemos em janeiro de 2021, “ What Will Stocks Do in 2021.“
O Que as Ações Farão em 2021?
…é importante saber onde e como o dinheiro continuará a alimentar o mercado.
Os primeiros e mais óbvios são os institucionais.
Os “especialistas” vivem me dizendo que as saídas de capital de ações foram altas no ano passado e que isso é um sinal de estouro de bolha à medida que os institucionais saem do mercado.
Bem, certamente não terminou dessa forma.
Os fluxos de entrada em fundos de ações atingiram a máxima de 20 anos em novembro de 2020.
Via Financial Times em 14 de nov. de 2020:
“Os fundos que compram ações registraram $44.5bn de entradas na semana até quarta-feira, incluindo mais de $32bn que foram investidos em fundos de ações dos EUA, de acordo com o provedor de dados EPFR Global. Foi a maior captação semanal de fundos de ações desde que a EPFR começou a coletar os dados, além de ser o segundo maior aporte em fundos de ações dos EUA desde 2000.”
Essa tendência continuou em dezembro:
Via Reuters:
“Os fundos globais de ações registraram entradas maciças na semana encerrada em 2 de dezembro, mostraram dados da Refinitiv Lipper, enquanto os investidores retiraram recursos de fundos do mercado monetário para buscar maiores riscos.”
No geral, os ETFs – um forte componente do novo investidor de varejo – posted a calendar-year record inflow of $502 billion.
Os “especialistas” estavam certos, no entanto. Os fundos de ações dos EUA registraram $241 billion em saídas durante o ano – quatro vezes o recorde anterior de $58 billion estabelecido em 2015.
Mas isso não é tudo; os fundos de ações large-growth tiveram $66 billion em saídas em 2020, marcando seu 17º ano consecutivo de saídas.
Agora, poder-se-ia supor que isso seja o resultado do dinheiro sendo retirado das ações porque os investidores esperavam que o mercado caísse. E parte disso foi, como testemunhado pelo crescimento dos fundos do mercado monetário.
Via CNBC:
“A onda de vendas causada pelo coronavírus fez com que os investidores fugissem para fundos do mercado monetário, que inflaram bem acima de $4 trillion, superando o pico da crise financeira, de acordo com pesquisa da LPL Financial. A corrida para os mercados monetários elevou os ativos do setor ao nível mais alto já registrado, atingindo o pico de $4.672 trillion durante a semana de 13 de maio, de acordo com a Refinitiv Lipper, e mesmo as recentes saídas líquidas deixaram mais de 90% desse aumento intacto.”
Mas meramente olhar para o fluxo de fundos de ações para avaliar o desempenho e o sentimento futuros do mercado de ações é como investir sem a profundidade de mercado nível 2 – você simplesmente não tem uma visão clara.
Então, vamos nos aprofundar um pouco mais.
Liquidez de Ações dos EUA
Em 2019, 1.77 trillion shares traded trocaram de mãos por meio de 9 billion de negociações. Essas negociações totalizaram $81 trillion.
- O S&P 500 subiu 28%.
- O NASDAQ composite subiu 35%.
- O DOW subiu 22.3%.
Em 2020, 2.76 trillion de ações trocaram de mãos por meio de 14.8 billion de negociações. Essas negociações totalizaram $121 trillion.
- O S&P 500 subiu mais de 16%.
- O NASDAQ composite subiu impressionantes 43.6%.
- O DOW subiu apenas 9.7% (incluindo dividendos).
Apesar da pandemia de COVID, a participação no mercado de ações e a liquidez cresceram significativamente – e, o mais importante, para cima.
Aí reside a realidade das saídas de fundos.
Seguro é Sem Graça
O DOW, se você desconsiderar os dividendos, conseguiu apenas um ganho de 7% no ano.
Composto por 30 grandes empresas blue-chip, o DOW abriga empresas que existem há muito tempo – Nike, Disney, McDonald’s, Apple, Microsoft…
Devido à sua força histórica, essas empresas blue-chip são a base de muitos grandes fundos de ações. Elas são o que a maioria das pessoas considera ações “seguras”.
Mas o seguro teve um desempenho significativamente inferior.
Basta perguntar a qualquer um que esteja colocando dinheiro em GICs ou nas contas poupança hilariamente chamadas de “alto rendimento”.
Além disso, as blue chips são entediantes.
Por que isso é importante?
Primeiro, embora as instituições representem a maior parte do mercado, elas ainda precisam da participação dos investidores de varejo para alimentar o entusiasmo e a liquidez.
Quanto mais os investidores de varejo participam, mais fácil é para as instituições ganharem dinheiro.
E os investidores de varejo estão de volta em grande estilo.
O Boom do Varejo Continua
Em 2020, os investidores de varejo representavam quase 20% do mercado.
E se as primeiras semanas de 2021 servirem de indicação do que está por vir, o primeiro semestre de 2021 poderá ser igualmente grandioso.
Via Reuters:
“A corretora de varejo eToro disse à Reuters que registrou mais de 380,000 novos usuários nos primeiros 11 dias de 2021, somando-se aos cinco milhões que a utilizaram para negociar no ano passado. A empresa afirma que um terço de sua base ingressou em 2020, quando as negociações em sua plataforma quintuplicaram em relação a 2019, atingindo $1.5 trillion.”
Como mencionei em outubro passado, por meio da minha Carta “ Rise of the Retail Investor“, essa tendência só está crescendo – e as instituições estão apostando nisso:
“…se as ações das grandes instituições servirem de indicação, minha previsão de continuidade do bull market poderá se provar verdadeira mais uma vez.
Via CNBC:
“A Fidelity acabou de anunciar que planeja contratar 4,000 pessoas nos próximos seis meses, além de estar recrutando 1,500 estudantes universitários para estágios e cargos em período integral.
O Morgan Stanley está comprando a Eaton Vance após adquirir a E-Trade no início deste ano, à medida que continua sua transição de Wall Street para Main Street.
A BlackRock – um grande participante institucional – disse que também tem captado mais dinheiro do varejo.”
Quando grandes empresas mudam suas estratégias de Wall Street para Main Street, você sabe que elas esperam grandes coisas do investidor de varejo.”
Essa tendência não parou.
No início desta semana, a I.G. Group Holdings Plc concordou em comprar a plataforma de corretagem online americana Tastytrade Inc. por $1 billion, adicionando 105,000 contas ativas de varejo.
Essa é uma aposta gigantesca em um número pequeno de investidores. Ainda assim, é uma aposta para explorar o mercado de varejo em rápido crescimento – um mercado que a I.G. claramente acredita que continuará a crescer exponencialmente.
E aposto que eles estão certos.
A Nova Geração
Três anos atrás, na minha carta “ Top Sectors to Invest in 2018”, escrevi:
“A tocha está sendo passada dos Baby Boomers para os Millennials.
Os Millennials se tornarão a força decisiva que impulsionará nossa economia por meio da interação nos âmbitos econômico, tecnológico, social e político. Como nativos digitais que são globais e interconectados, eles têm visões e abordagens diferentes em relação a serviços bancários e investimentos, visões diferentes sobre energia e expectativas e prioridades distintas tanto do ponto de vista social quanto político.
Eles logo se tornarão a geração dominante de trabalhadores ativos e, como tal, serão o foco de políticos e corporações daqui para frente.
Se não fosse pela natureza politicamente correta e liberal dos millennials, Trudeau talvez nunca tivesse sido eleito primeiro-ministro do Canadá.
Se não fosse pelos Millennials, a Amazon talvez não tivesse se tornado uma das maiores varejistas do mundo.
Desde aquisições corporativas voltadas para startups de consumo para Millennials até a nova era de energia limpa trazida por Millennials que a exigem, a mudança no foco corporativo é direcionada diretamente à Próxima Geração.
Isso significa que os maiores setores de crescimento e desenvolvimentos serão voltados para os Millennials e seus planos para um futuro sob demanda, conectado e automatizado.
Eles serão os impulsionadores de novas tendências e ideias de investimento.
Eles são aqueles que levarão os preços das ações para cima.”
E como essas afirmações se provaram verdadeiras.
Os preços das ações de empresas no setor de energia limpa (pense em Tesla e Nio) e plataformas sob demanda (pense em Doordash, Netflix e Amazon) dispararam para avaliações incríveis.
Quando escrevi o trecho acima, a Tesla estava sendo negociada a $62; hoje, está a $846 – um ganho de quase 1300%.
Isso não vai mudar no futuro próximo.
Mas isso não é tudo.
Há pouco mais de um ano, os millennials tinham uma abundância de dívidas e patrimônio líquido quase nulo.
De fato, um estudo da Deloitte em 2019 mostrou que o patrimônio líquido médio de um millennial americano era de apenas $8,000.
Via Washington Post:
“Os pós-millennials estão em uma situação financeira muito pior do que as gerações anteriores, com empréstimos estudantis, aumento dos aluguéis e custos mais altos de saúde empurrando o patrimônio líquido médio para menos de $8,000, mostra um novo estudo.
O patrimônio líquido dos americanos com idades entre 18 e 35 anos caiu 34 por cento desde 1996, de acordo com uma pesquisa divulgada na quinta-feira pela Deloitte, a gigante de contabilidade e serviços profissionais. Esse grupo demográfico está pagando mais por educação e itens básicos como alimentação e transporte, enquanto as rendas praticamente estagnaram.”
Mas em apenas um ano, e incrivelmente através de uma paralisação politicamente induzida da economia mundial, as coisas parecem estar mudando.
Via Bloomberg:
“…os millennials estão desfrutando de rápidos ganhos em patrimônio líquido. Entre 2019 e o terceiro trimestre de 2020, o patrimônio líquido agregado desses americanos aumentou 21%, enquanto o patrimônio líquido da Geração X (entre 40 e 55 anos) subiu 8.5% e os baby boomers — nascidos entre 1946 e 1964 — viram um ganho de riqueza de 4.3%.
Os membros da Geração X detêm cerca de $6 trillion em passivos contra $37 trillion em ativos, enquanto os baby boomers têm $4.7 trillion em dívidas e $66.6 trillion em ativos. Além disso, os baby boomers detêm apenas $958 billion em dívidas de consumo, em comparação com os $1.6 trillion detidos pelos millennials.
…Os ganhos no mercado de ações elevaram a riqueza dos millennials para a maior fatia de seus ativos totais em seis anos, ultrapassando $5.4 trillion. O setor imobiliário e os bens de consumo duráveis no terceiro trimestre também atingiram níveis recordes. Nos últimos cinco anos, as participações de millennials em ações corporativas aumentaram em $394 billion. Enquanto isso, o patrimônio em empresas privadas dobrou nos últimos três anos para $800 billion, refletindo uma onda empreendedora entre os americanos mais jovens.”
Como expliquei antes, a maioria dos investidores millennials perdeu a maior parte da histórica alta do bull market da última década.
Mas agora eles estão voltando rapidamente.
Via CNN:
“A Schwab afirmou em um e-mail à CNN Business que mais da metade de seus novos clientes desde o início de 2019 são famílias com menos de 40 anos, e que esses clientes mais jovens estão investindo “em níveis de ativos mais altos do que o normal, portanto, parecem estar muito engajados.
…(o cofundador e co-CEO da Robinhood, Vladimir Tenev) acrescentou que os clientes da empresa, cuja idade média é de 31 anos, estão comprando especificamente ações de companhias aéreas, empresas de videoconferência e streaming de mídia, bem como de biotecnologia.”
Até mesmo investidores iniciantes estão entrando em massa.
Via Robinhood:
“Metade das novas contas da Robinhood no primeiro semestre de 2020 foi de investidores de primeira viagem.”
Não há dúvida de que o surgimento da corretagem com taxa zero sustentou o mercado. Isso abriu caminho para a criação de uma nova economia pelos millennials e pela Geração X: a economia financeira.
E isso significa que a maior economia do mundo acaba de ficar ainda maior.
O Novo Normal
O novo normal não é sobre usar máscaras ou distanciamento social.
O novo normal é uma transição de uma economia impulsionada pelo trabalho para uma economia financeira.
Já sabemos que robôs, IA e plataformas mais eficientes, como carros autônomos, assumirão muitos dos empregos existentes hoje.
Isso forçará os governos a fornecer uma renda básica – exatamente como fizeram durante a pandemia do ano passado.
Agora sabemos o que acontece quando os millennials e os membros da Geração X perdem seus empregos: os governos lhes dão um cheque, o qual eles, por sua vez, investem e fazem day trade para ganhar mais dinheiro.
E, embora talvez não estejam jogando com muito dinheiro, eles estão jogando juntos.
Um único cupim não consegue construir nem mesmo um pequeno monte, mas uma colônia inteira pode construir um reino.
Vale do Omo, Sul da Etiópia – Setembro de 2017: Enorme cupinzeiro na África
A Escalada Continua
Embora muitos tenham investido em ações durante o início da pandemia, muitos outros guardaram seu dinheiro – incluindo o dinheiro gratuito que receberam do governo.
De fato, as reservas em dinheiro e depósitos bancários dos millennials aumentaram mais de 80% no ano passado, de $100 billion em 2019 para $216 billion no ano passado.
Em outras palavras, o consumidor está cheio de dinheiro e quer gastar – especialmente se o COVID diminuir no verão (o que acredito que acontecerá) e a economia reabrir.
O que acontece quando os consumidores gastam?
Tudo volta para as corporações.
Guarde minhas palavras: haverá lucros corporativos recordes este ano.
A Engenhosidade do Fed
Embora muitos argumentem que o Fed e outros bancos centrais imprimiram dinheiro demais, eles se esquecem de argumentar o outro lado: isto é, onde há passivos, também há ativos.
A chave é transformar esses passivos em crescimento.
E foi exatamente isso que o Fed fez.
Cinco anos atrás, o dinheiro foi para as corporações – e, portanto, para o mercado de ações.
Lembre-se da minha Carta de julho de 2014, “ How the Fed Influences the Stock Market“:
“Como a política do Fed dita que ele não pode comprar ações diretamente, o Fed encontrou outras maneiras de encorajar as pessoas a assumirem riscos.
Já falei sobre essas estratégias muitas vezes antes.
Uma dessas estratégias é forçar os bancos a emprestar.
O problema, no entanto, é que é difícil para os bancos emprestarem a tomadores não qualificados. E como a maioria dos americanos foi terrivelmente afetada pela crise econômica, muitos deles não atendem aos requisitos para empréstimos.
Com tanto estímulo, para onde foi todo o dinheiro?
Para as entidades que atendem aos requisitos: grandes corporações com caixa.
Lembra-se de quando falei há algum tempo sobre a quantidade recorde de acúmulo de caixa pelas grandes corporações e como elas não o estavam utilizando para investimentos de capital (contratações, infraestrutura, etc.) porque a economia não justificava tais ações?
Então, o que você faz quando tem tanto caixa, mas nenhum lugar para aplicá-lo?
Investe no mercado de ações… simples!
Como gastar não fazia sentido para essas corporações, já que a economia realmente não justificava mais contratações ou vendas, essas empresas decidiram comprar uma quantidade recorde de suas próprias ações com sua pilha de caixa.
Quando uma empresa realiza uma recompra de ações, a quantidade de ações em circulação diminui. Isso leva a um Lucro por Ação (LPA) maior, o que torna a ação muito mais atraente. Isso, naturalmente, leva a preços de ações mais altos.
Embora isso seja ótimo para os acionistas, é ruim para a economia, já que o caixa não é mais utilizado para contratar novos funcionários ou fazer a empresa crescer.
As recompras de ações continuam em ritmo recorde, e espero bilhões de dólares em transações apenas nos próximos meses.
Mas há ainda mais nessa história do que a aparência sugere.
Enquanto as manchetes nos falam de reservas recordes de caixa nas corporações (dando a ilusão de que as vendas estão ótimas), o que não nos contam é que as reservas de caixa das empresas norte-americanas estão no nível mais baixo em relação à dívida corporativa.
Isso porque os bancos – como acabei de mencionar – tiveram que emprestar quantias recordes de dinheiro.
E como muitos consumidores já não se qualificam para comprar casas ou obter outros empréstimos, a maior parte desses empréstimos foi direcionada para grandes corporações.”
O Fed teve que depender dos bancos para gotejar o dinheiro impresso na economia. Como testemunhamos ao longo da última década, esse é um processo longo e demorado.
Mas isso foi no passado.
Hoje, temos governos ao redor do mundo dando dinheiro diretamente aos seus cidadãos. Temos governos pagando os salários para corporações – levando a lucros recordes que continuarão inflando quando os consumidores gastarem o dinheiro que o próprio governo lhes deu.
Tudo o que os bancos centrais precisam fazer agora é injetar dinheiro. Os governos o distribuem, e o mercado de ações sobe. Por sua vez, os investidores ganham dinheiro.
E tudo acontece novamente.
Agora imagine isso.
Sem empregos? Sem problemas. Basta investir.
É a nova economia financeira.
Se você está coçando a cabeça se perguntando por que o mercado de ações continua subindo, aí está sua resposta: a nova economia financeira.
“O novo normal é uma transição de uma economia impulsionada pelo trabalho para uma economia financeira.”
O valor do mercado de ações nos EUA já representa 160% do seu PIB; no Canadá, passa de 141%.
Em outras palavras, se você é um daqueles que diz a todos para ficarem longe do mercado de ações e confia no ditado “um dia de trabalho honesto”, você será deixado para trás na nova economia financeira. Esses empregos de “trabalho honesto” não existirão por muito mais tempo.
Isso não quer dizer que as ações não possam e não vão cair. Mas o futuro será absolutamente dominado por IA e robôs, e nós, meros mortais, simplesmente não conseguimos competir. A única maneira de competir é deixar nosso dinheiro trabalhar para nós, investindo nos setores e ações certos, no momento certo.
Entrando em 2024, certamente veremos volatilidade. No Canadá, muitas hipotecas estão prontas para renovação, o que pode colocar uma forte pressão no mercado imobiliário.
Nos EUA, não apenas é um ano eleitoral, mas os eventos criados pelas nossas elites mundiais são uma tentativa direta de desestabilizar o mundo e moldar seu futuro.
Por exemplo, embora o lítio e as ações de lítio tenham caído recentemente, o futuro “verde” que as elites planejaram continua de pé. A energia nuclear continuará a dominar.
A saúde é outro setor que continuará a ver avanços. Novas formas de diagnósticos e terapias estão surgindo, e modelos de IA/machine learning acelerarão o progresso em todas essas áreas. Além disso, as taxas de câncer e outras doenças estão novamente aumentando após muitos anos de declínio – isso colocará uma sobrecarga no sistema de saúde, forçando os governos a agirem rapidamente. Por exemplo, a American Cancer Society acabou de alterar as diretrizes de triagem de câncer de pulmão no mês passado, abrindo caminho para que outros 5 milhões de americanos realizem exames anuais – isso se soma aos 15 milhões que já se qualificam. Por sua vez, mais fundos serão alocados para esse setor.
E sim, IA e machine learning definitivamente continuarão sendo o foco em quase todos os setores. No entanto, sua melhor aposta não é simplesmente apostar em IA por meio de ações de “IA”, mas sim apostar nas empresas que consigam usar IA/machine learning com eficácia para avançar em seus setores-chave.
Em outras palavras, um investidor sábio e paciente não deve deixar a volatilidade ser seu guia. Deixe-a ser uma oportunidade.
Até o próximo ano, busque a verdade e esteja preparado.
Carlisle Kane
