A Guerra Cambial Continua
Inflação vs Deflação e as Crescentes Guerras Cambiais
Caros Leitores,
Já se passou mais de um ano desde a minha série de cartas sobre a crescente guerra cambial.
Mas, nos últimos meses, o tema voltou a ser discutido, à medida que os bancos centrais em todo o mundo continuam a intervir no mercado cambial global.
Meu ponto de vista não mudou e muitas coisas sobre as quais falei nessas cartas se concretizaram como descrito.
É por isso que é importante voltar e rever o que aconteceu… porque a guerra está a aquecer e irá afetá-lo.
Voltemos à minha carta, Ouro da América Aniquilado:
“Estamos em guerra. Mas não uma guerra travada com armas e mísseis; uma guerra travada com moeda.
As guerras cambiais são travadas globalmente em todos os principais centros financeiros por banqueiros, traders, políticos e sistemas automatizados – e o destino das economias e dos seus cidadãos afetados está em jogo.
Uma “guerra cambial” é uma luta entre países para alcançar uma taxa de câmbio mais baixa para a sua própria moeda. Em outras palavras, é uma desvalorização competitiva.
Em suma, quanto mais barata a sua moeda, mais dinheiro você atrai de entidades estrangeiras; isso leva ao aumento das exportações, crescimento e criação de empregos.
…No entanto, a desvalorização e as guerras cambiais nunca produzem nem o crescimento nem os empregos prometidos, mas produzem inflação de forma fiável.”
De “ Moeda em uma Guerra Financeira“:
“A moeda é o coração de uma nação; sem ela, não pode sobreviver. O seu valor é o seu calcanhar de Aquiles. Colapse o seu valor e tudo o mais desmorona.
Ações, títulos, derivativos e outros investimentos estão todos ligados através de uma rede complexa. Se um setor está a falhar, outro pode estar a ganhar. Por exemplo, se ações e títulos estão a falhar, pode-se recorrer a commodities para recuperar.
No entanto, todos esses veículos de investimento são precificados na moeda de uma nação. Destrua a moeda e você destrói todos os mercados dentro da nação. Destrua os mercados, e você destrói a nação.
É por isso que a moeda é o alvo em qualquer guerra financeira.”
Então, na minha carta de setembro de 2012, “ O Assassinato: Os Efeitos da Impressão de Dinheiro dos EUA nas Moedas Mundiais“:
“Na minha primeira carta deste ano (2012), eu disse que o QE3 para 2012 era inevitável:
“Números promissores virão dos EUA, mas a deterioração económica em 2012 acabará por acelerar o suficiente para ofuscar quaisquer sinais de esperança. Para evitar um colapso económico total, os governos do mundo, em particular os EUA, serão novamente forçados a iniciar grandes quantidades de Quantitative Easing (QE)” – 8 de janeiro de 2012
A iniciação massiva começou.
O Fed, assim como o ECB, acaba de anunciar o seu próprio programa ilimitado de compra de títulos; comprando US$ 40 bilhões por mês em títulos lastreados em hipotecas que seriam de prazo indeterminado até que as condições de trabalho melhorem.
Isso significa que eles continuarão a imprimir até que as coisas melhorem, e além.”
Avançando um ano, onde estamos?
Após anos de injeção de todo tipo de estímulo, os bancos centrais continuam a oferecer ainda mais garantias de dinheiro barato e compra de ativos.
Isso resultou em um mercado de ações inflacionado; um mercado que tecnicamente deveria ser um indicador de quão bem a economia está a ir.
Em vez disso, o mercado de ações tornou-se um indicador da quantidade de dinheiro que está a ser injetada no sistema e das políticas monetárias dos bancos centrais em todo o mundo.
O conceito “geral” por trás do QE e das medidas de estímulo dos bancos centrais é inflacionar uma economia para o crescimento em tempos de dificuldade.
Se as manchetes estão corretas e estamos a experimentar um crescimento real, como sugere o mercado de ações, por que os bancos centrais precisariam continuar a sua intervenção?
A Verdade Sobre a Política do Banco Central: Inflação vs Deflação
A realidade é que os bancos centrais não precisam intervir.
Eles querem que você acredite que precisamos absolutamente de inflação porque o oposto – deflação – é uma coisa terrível. Eles querem que você acredite que a deflação representa uma falta de crescimento económico.
Mas, historicamente, a deflação em circunstâncias normais nunca foi a causa de um crescimento fraco – na verdade, foi exatamente o oposto.
A deflação ocorreu nos EUA durante a maior parte do século XIX (a exceção mais importante foi durante a Guerra Civil).
Mas essa deflação foi causada pelo progresso tecnológico que criou um crescimento económico significativo.
Este foi também um período antes do estabelecimento do papel do Sistema da Reserva Federal dos EUA na gestão ativa de assuntos monetários.
Então “eles” podem dizer que a deflação é uma coisa muito má.
Mas o que a deflação realmente significa é uma falta de crescimento no sistema bancário “deles”.
O Fed é um banco. O seu crescimento – como todos os bancos – depende do empréstimo.
Se as pessoas parassem de pedir empréstimos, os bancos não ganhariam dinheiro.
Quanto mais emprestam, maiores se tornam.
E o Fed emprestou mais dinheiro desde 2007 do que em toda a sua história.
Aqui está uma olhada:
Começando a entender a situação?
Compartilhe Suas Opiniões sobre o Fed CLICANDO AQUI
O Que a Inflação Significa para o Fed
A política do Fed é evitar que a inflação caia muito.
O que isso realmente significa é que a sua política é evitar que o custo de vida… bem… permaneça o mesmo.
A inflação é boa para aqueles que estão muito endividados, mas pune aqueles que foram financeiramente responsáveis.
A parte assustadora é que as pessoas caíram na mentalidade de “precisamos de inflação”
porque foram tão fortemente doutrinadas pela mídia de que a inflação é uma coisa ótima e a deflação é realmente ruim
Inflação vs. Deflação
Inflação significa que os preços de bens e serviços estão a subir, o que significa que você tem que pagar mais por algo.
Deflação significa o oposto, o que significa que você paga menos.
Quanto menos pagamos, menos provável é que precisemos pedir empréstimos para pagar pelas coisas que compramos.
Somos todos caçadores de pechinchas. Se pudéssemos comprar um novo iPad por US$ 500 em vez de US$ 1000, o faríamos.
Então, por que quereríamos inflação? Por que quereríamos pagar mais por algo, quando podemos pagar menos?
Por que não quereríamos deflação em vez disso?
Deflação: Boa ou Má?
Se a nossa sociedade nunca tivesse caído nesta crise de dívida, nós quereríamos deflação.
Mas como o nosso mundo caiu na ideia de dinheiro barato através do sistema bancário central, a deflação pode ser assustadora.
A deflação aumenta o valor real da dívida.
Em outras palavras, a deflação torna mais difícil pagar o dinheiro que você emprestou.
Vamos usar a habitação como um exemplo simples.
Se os preços da habitação caírem 10% (deflação), um proprietário com uma grande hipoteca poderá ver o valor real da sua dívida aumentar em 10%, porque agora deve 10% mais do que o valor da sua casa (assumindo que ele emprestou todo o dinheiro para a sua casa para manter a matemática simples).
Como a deflação significa preços mais baixos, o que pode eventualmente levar a quedas salariais, esse mesmo proprietário teria agora uma proporção maior de pagamentos mensais de hipoteca em relação ao rendimento salarial.
A deflação significaria rácios de empréstimo-valor mais altos para os proprietários, levando a um aumento dos incumprimentos de hipotecas (o que vimos em 2007) e, em última análise, a uma quebra no sistema bancário.
Os bancos precisam que as pessoas peçam empréstimos para manter o seu sistema vivo e fizeram um ótimo trabalho em fazer com que todos paguem mais por tudo como resultado.
Quanto mais caras as coisas ficam, mais temos que pedir emprestado – e isso é bom para os bancos.
Os preços da habitação não subiram porque o mercado imobiliário está aquecido; subiram porque o crédito tem sido barato.
Da próxima vez que estiver a comprar um condomínio em Vancouver por US$ 1 milhão, ou um condomínio em Toronto por US$ 750 mil, não agradeça a um ótimo mercado imobiliário por isso – agradeça aos bancos centrais.
Inflação vs. Deflação: O Que É Melhor? CLIQUE AQUI para Compartilhar Suas Opiniões
Deflação: O Panorama Geral
A deflação faz com que o rácio dívida/PIB de um país aumente.
À medida que os preços caem, o PIB é reduzido, o que leva à incapacidade de um país de pagar a sua dívida – a mesma dívida acumulada como resultado do dinheiro fácil.
Em outras palavras, se a deflação ocorrer, muitos países poderiam entrar em incumprimento… ou imprimir mais dinheiro para evitar que isso aconteça – que é exatamente o que os EUA estão a fazer.
O plano dos banqueiros centrais é muito simples: se eles conseguirem fazer você acreditar que a inflação é baixa, então eles podem imprimir tanto dinheiro quanto quiserem, envolvendo ainda mais o mundo em um sistema de crédito do banco central.
Embora tenha havido conversas sobre o Fed reduzir o ritmo, as chances de o QE parar tão cedo são mínimas.
É aqui que o tópico das guerras cambiais volta a entrar em jogo.
Os EUA permitiram que o Fed aumentasse a base monetária e desvalorizasse o dólar por mais de dois anos.
Desde que o QE foi iniciado, eles nos disseram que iriam desacelerá-lo – no entanto, a única coisa que fizeram foi aumentar a quantidade de QE.
Como mencionei antes, à medida que o país mais poderoso do mundo imprime, outros países têm de fazer o mesmo para acompanhar ou arriscar um grande declínio nas suas economias.
Desvalorização Competitiva Mundial
Países em todo o mundo têm vindo a cortar as taxas nos últimos anos em
tentativas de desvalorizar a sua moeda para recuperar uma vantagem de preço competitiva e para prevenir a deflação.
Mas o problema é que a balança precisa eventualmente ser reequilibrada para trazer o equilíbrio de volta à sociedade. Quando um país imprime, outro deve seguir o exemplo ou sofrer as consequências do declínio económico.
Nos últimos meses, países em todo o mundo estão a tentar este ato de reequilíbrio.
Na semana passada, o Banco Nacional Checo começou a intervir nos mercados cambiais para enfraquecer a koruna, vendendo a sua própria moeda, visando uma taxa de câmbio mais baixa como parte da sua batalha para evitar a deflação. A koruna caiu mais de 4 por cento em relação ao euro como resultado.
Mas pouco depois, o ECB reduziu a taxa de juro de referência em um quarto de ponto, levando-a a um mínimo recorde de 0,25 por cento devido a receios de desinflação (desaceleração da inflação). Mais um corte e o dinheiro será emprestado gratuitamente.
Pela primeira vez em quatro anos, o banco central do Peru também aderiu aos cortes de taxas em 4 de novembro, devido ao lento crescimento das exportações; mais uma vez, como resultado de sua moeda estar mais alta em relação aos países para os quais exporta.
E apesar do aumento massivo no crescimento do emprego na Nova Zelândia, o seu banco central atrasou os aumentos de taxas esperados, enquanto o presidente do Reserve Bank da Austrália diz que a sua moeda está sobrevalorizada e que também pode ser forçado a cortar as taxas.
Enquanto isso, o Japão já tem vindo a cortar as taxas e a imprimir mais dinheiro (em relação ao PIB) do que qualquer outro país, mas ainda está a lutar para atingir a sua meta de inflação de 2%.
À medida que as taxas permanecem em mínimos históricos em todo o mundo, mais empréstimos ocorrerão, envolvendo ainda mais cada sociedade no sistema monetário do banco central.
Embora um país possa impor direitos de importação, controles de capital e outras técnicas para combater a guerra cambial, o ato mais “tolerado” é imprimir e inflacionar.
No final das contas, TUDO isso é bom para os bancos centrais, à medida que os países lutam por uma moeda mais barata através da manipulação direta da moeda.
Inflação vs. Ações
Como mencionei muitas vezes antes, se você está preocupado com a inflação, investir em ações não deve tirar o seu sono:
“O impacto da inflação na sua carteira depende do tipo de títulos que você possui. Se você investe apenas em ações, preocupar-se com a inflação não deve tirar o seu sono. A longo prazo, a receita e os lucros de uma empresa devem aumentar no mesmo ritmo da inflação. Acho que já estamos a ver isso nos nossos mercados. À medida que a oferta de dinheiro aumenta, também aumentam os preços de tudo o mais – incluindo as ações.”
Na verdade, você deveria abraçá-la.
A Bolsa de Valores de Crescimento Mais Rápido do Mundo
A inflação na Venezuela agora subiu acima de 50 por cento como resultado de gastos governamentais massivos e controles cambiais por parte do seu governo.
Por outro lado, o seu mercado de ações subiu mais de 392 por cento no ano, e mais de 505 por cento nas últimas 52 semanas.
As ações geralmente se saem muito bem em tempos de inflação porque preços mais altos geralmente levam a rácios preço/lucro (PE) mais altos.
O Fed nos diz que não há inflação, mas os gráficos de ações e tudo o mais nos dizem o contrário.
Aqui está uma olhada no S&P 500 em relação ao seu crescimento de lucros desde 1960:
As ações subiram não apenas devido às enormes quantidades de dinheiro injetadas no sistema financeiro, mas também subiram devido ao aumento dos preços.
Desde 2008, as economias mundiais – incluindo os EUA – têm lutado para recuperar o seu crescimento económico; empregos foram perdidos e muitos países estão à beira de entrar novamente em recessão.
No entanto, as receitas corporativas estão a disparar? Bem-vindo aos sinais inflacionários.
O Próximo Passo
Investidores de varejo estão a começar a voltar ao mercado (mesmo que o mercado esteja em um recorde histórico).
Sinto que o euro poderá subir novamente em relação ao dólar americano e não me surpreenderia ver o ECB intervir no mercado no próximo ano usando as mesmas táticas que o Japão e os EUA.
Isso poderia desencadear mais uma onda de desvalorização da moeda.
Minha previsão de que o S&P 500 atingirá 1800 antes do final do ano permanece.
CLIQUE AQUI PARA DEIXAR UM COMENTÁRIO
Até a próxima,
Ivan Lo
A Carta Equedia
