Caros Leitores,
De OVNIs e documentos vazados mostrando que o governo poderia estar experimentando tecnologia alienígena, a mais um incidente próximo com o Irã, o mundo simplesmente não consegue desacelerar e fazer sentido de si mesmo.
Enquanto isso, apesar de toda a incerteza global, o mercado de ações continua a subir – atingindo mais um recorde histórico na semana passada.
Se você tivesse movido seu dinheiro para a margem, teria perdido um ganho fácil e impressionante de 19% – simplesmente investindo no S&P 500.
E apesar do que os pessimistas e analistas lhe dizem, eu lhe mostrei repetidamente como avaliar o mercado seguindo um dos indicadores de mercado mais precisos.
Se você não sabe o que é, pode conferir clicando aqui: O **Indicador de Mercado Mais Preciso**
Hoje, quero revisitar uma Carta que escrevi em 2016.
Por quê?
Porque não só fornece muitas das respostas sobre por que o mercado de ações está subindo, mas também nos ajuda a avaliar e entender o que realmente está acontecendo com a guerra comercial entre os EUA e a China.
E com o ouro mais uma vez ultrapassando US$1400 por onça – algo que não víamos há quase seis anos – também pode ajudá-lo a entender por que o ouro está subindo e para onde pode ir em seguida.
Aqui vamos nós.
Assista ao Vídeo em Vez Disso:
Como o Dinheiro Funciona
( A Carta Equedia, Setembro de 2016)
Um êxodo em massa de riqueza está chegando.
Será um evento cataclísmico diferente de tudo que nosso mundo já viu.
Será tão poderoso que fará com que todos os desastres financeiros anteriores pareçam um canteiro de flores.
No entanto, ao contrário do que você pode estar pensando, estou mais fortemente investido no mercado do que estive em muito, muito tempo.
Mas por quê? Isso não seria uma contradição direta ao que acabei de dizer? Não deveríamos sair do mercado se tal desastre financeiro estivesse chegando?
Para responder a isso, é melhor eu explicar as coisas de uma perspectiva macro.
A Principal Razão para o Colapso
Todo boom econômico nos últimos séculos foi criado como resultado da expansão do crédito.
Todo colapso econômico também foi criado como resultado da expansão do crédito.
Então, vamos voltar no tempo para entender o porquê.
Quando as Coisas Eram Simples
Não muito tempo atrás, o comércio entre países era conduzido pela troca de bens e serviços.
Para a simplicidade desta história, usaremos ouro como a moeda de troca – já que toda nação via ouro como dinheiro naquela época.
Algumas centenas de anos atrás, o comércio entre os ingleses e os holandeses era forte.
Quando os ingleses negociavam com a República Holandesa e importavam mais do que exportavam, os ingleses teriam um déficit comercial.
Para cuidar deste déficit comercial, a Inglaterra enviaria ouro para a República Holandesa como pagamento.
Como o ouro era a única forma real de dinheiro, a oferta de moeda da Inglaterra se contrairia.
Essa contração significava que os bancos ingleses teriam menos dinheiro para emprestar, o que significava que as taxas de juros aumentariam porque o custo do empréstimo subiria, o que significava que menos dinheiro estava disponível para o crescimento econômico.
Se isso continuasse, eventualmente levaria a uma recessão inglesa, e a deflação ocorreria.
Mas o oposto aconteceria com os holandeses.
O superávit comercial significava que os holandeses tinham mais ouro – e como o ouro era a única forma real de moeda aceitável, isso significava que sua oferta de moeda crescia.
O aumento da oferta de moeda significava que os holandeses tinham mais dinheiro para emprestar, tornando o empréstimo mais barato e, assim, expandindo o crédito, o que levou a um boom econômico que eventualmente causou inflação.
Com mais dinheiro, os holandeses compraram mais bens ingleses, que eram mais baratos como resultado da deflação da Inglaterra.
Os ingleses, por outro lado, tinham menos dinheiro e não podiam comprar tantos bens holandeses porque os bens holandeses custavam mais como resultado da inflação.
Eventualmente, o déficit comercial da Inglaterra com a República Holandesa voltaria ao equilíbrio.
Em outras palavras, o balanço comercial internacional era mantido usando ouro como dinheiro.
Mas esse equilíbrio só durou enquanto o dinheiro não foi manipulado.
Primeira Guerra Mundial
Antes da Primeira Guerra Mundial, o mundo operava sob um padrão-ouro – onde o ouro era a única forma de dinheiro aceitável globalmente.
Mas quando a Primeira Guerra Mundial começou, nenhum dos países tinha ouro suficiente para financiar a guerra.
Então o que eles fizeram?
Eles imprimiram dinheiro para financiar todos os títulos do governo e gastos deficitários necessários para financiar a guerra.
Quando a guerra terminou, havia tanto dinheiro criado a partir de dívida impressa que alimentou um boom econômico global liderado pelas nações ocidentais.
Conhecemos este boom como os Roaring Twenties.
As empresas americanas tiveram números recordes de produção, vendas crescentes e milhões de dólares em lucros. Esses lucros levaram a altos dividendos e preços das ações ainda mais altos. Assim, milhares de investidores afluíram ao mercado de ações, e muitos se alavancaram e pegaram dinheiro emprestado para comprar ainda mais.
Ninguém pensou que este boom terminaria.
Mas as empresas americanas começaram a produzir tanto que estavam fabricando mais bens do que os consumidores conseguiam comprar.
Isso, por sua vez, levou à queda nas vendas, preços e lucros.
E com toda a dívida que foi acumulada durante a guerra e o boom subsequente, grande parte dela não pôde ser reembolsada.
Isso levou ao pânico de 1930.
Em 1930, quando grande parte da dívida não pôde ser reembolsada, o US stock market colapsou, a oferta de moeda colapsou e o sistema bancário colapsou. Isso levou ao colapso do sistema monetário internacional, o que levou ao colapso do comércio mundial.
Na década seguinte, o mundo inteiro ficou preso em uma rotina, que ficou conhecida como a Great Depression.
A Great Depression teve efeitos profundos na sociedade americana e no mundo. Milhões de pessoas perderam seus empregos e suas casas. Milhares morreram de fome. Os suicídios dispararam.
Com a depressão ainda em fúria, a Segunda Guerra Mundial começou.
Segunda Guerra Mundial
Quando a Segunda Guerra Mundial terminou, o mundo precisava de um novo sistema financeiro – um em que os parceiros comerciais globais pudessem confiar, e um que pudesse prevenir a manipulação de moeda com controles financeiros rigorosos.
Em outras palavras, o mundo queria um sistema onde os governos não pudessem manipular sua própria moeda para impactar o comércio, e um onde não haveria um aumento injusto na rápida expansão do crédito.
A única maneira de fazer isso era criar um sistema apoiado por algo que não só mantivesse seu valor, mas que não pudesse ser manipulado.
Esse algo era ouro.
Mas voltar a um padrão-ouro significava que as preocupações deflacionárias surgiriam novamente para muitas nações.
Além disso, os EUA agora controlavam quase um terço do ouro mundial após a Segunda Guerra Mundial, e o comércio internacional não poderia existir em um mundo onde um lado tivesse todo o ouro.
Assim, o Bretton Woods system foi criado, pelo qual o US dollar serviria como a moeda internacional, lastreada por ouro a um preço fixo de $35 por onça.
Sob este sistema, os países que detinham US dollars tinham o direito de converter esses dollars em ouro a US$35/oz.
Este sistema funcionou…mas não por muito tempo.
Exuberância Fiscal
Os EUA começaram a gastar demais durante os anos 1960 para financiar a Vietnam War e seus muitos programas de bem-estar social\
(*Assim como os EUA e o Canada estão fazendo hoje)
Isso significava que cada vez mais dinheiro tinha que ser impresso para financiar todos os gastos deficitários exuberantes do Presidente Johnson.
Mas o Federal Reserve não podia simplesmente continuar imprimindo dinheiro. Por quê?
Até 1968, cada Federal Reserve Bank era obrigado a manter uma reserva de certificado de ouro de não menos que 25% contra seu passivo de notas do Federal Reserve.
Em outras palavras, se o Fed quisesse imprimir $100 dollars, precisava de pelo menos $25 dollars em ouro.
Mas a reserva de ouro dos EUA havia encolhido tanto que os Federal Reserve banks não podiam emitir mais dollars porque não tinham ouro suficiente para lastreá-los.
Então o Presidente Johnson obteve aprovação do congresso e removeu a lei que exigia que o Fed mantivesse esse lastro em ouro.
A partir de 1968, não havia mais lastro para ouro domesticamente.
Enquanto isso, o valor do dollar continuou aumentando. Como resultado, o déficit comercial dos EUA continuou a subir.
O valor crescente do dollar tornou melhor investir os dollars fora dos EUA, então os bancos e corporações dos EUA começaram a investir ainda mais dollars em nações estrangeiras como a Europe.
Claro, isso fez com que mais dollars saíssem dos EUA, o que significou um déficit comercial cada vez maior.
O Balanço do Ouro
À medida que os gastos do governo dos EUA continuavam a subir, juntamente com a incerteza das políticas governamentais, nações estrangeiras detentoras de US dollars começaram a converter seus dollars em ouro.
Como resultado, os EUA perderam metade de suas reservas de ouro nos anos sessenta. Em 1971, havia quatro vezes a quantidade de dollars no exterior do que os EUA tinham ouro para conversão.
Então, naquele mesmo ano, o Presidente Nixon disse ao mundo que eles não seriam mais capazes de converter seus dollars em ouro.
Em 1971, não havia mais lastro para ouro internacionalmente.
O mundo estava em choque e o sistema monetário global colapsou.
Sob o Bretton Woods system, as moedas eram todas atreladas a uma taxa de câmbio fixa, e o comércio – na maior parte – estava em equilíbrio.
Mas assim que Nixon removeu o lastro em ouro internacionalmente, juntamente com gastos governamentais recordes, o sistema colapsou.
A inflação também assumiu e os preços das commodities dispararam. O Oil, por exemplo, passou de $3.60 para mais de $35 em 10 anos, subindo quase 900%.
Taxas de câmbio fixas tornaram-se taxas de câmbio flutuantes e os desequilíbrios comerciais começaram a explodir.
Via Cato Institute:
“No início dos anos 1980, os déficits comerciais dos EUA anuais atingiram níveis sem precedentes. Após décadas de superávits do pós-guerra, o déficit comercial dos EUA ultrapassou $100 bilhões em 1984 e atingiu um recorde de $153 bilhões no ano fiscal de 1987.”
A maior parte deste déficit foi com o Japan. E isso significou que uma grande quantidade de dollars foi para o Japan.
A Queda do Japan
Todos os dollars que entravam nos bancos japoneses causaram um rápido crescimento de depósitos.
Quando os bancos detêm depósitos, eles têm que emprestá-los – caso contrário, seriam forçados a pagar juros sobre esses depósitos.
Então, para fazer dinheiro, os bancos têm que emprestar esses depósitos – caso contrário, perderiam dinheiro.
Todos os dollars que entravam no Japan causaram um enorme boom de crédito, que alimentou o Japanese stock market e fez com que as ações fossem negociadas a PE multiples de mais de 100 vezes. Também fez com que os preços dos imóveis disparassem.
Mas o superávit continuava ficando cada vez maior porque os EUA não deflacionaram porque não ficaram sem dinheiro. Os EUA continuaram imprimindo e o Japan continuou absorvendo todos esses printed US dollars.
Agora, aqui está o ponto crucial.
Quando US dollars entram no Japan, os japoneses não podem gastá-los em casa porque não é a moeda deles. Então eles têm que converter seus dollars em yen trocando dollars por yen.
Mas quando isso acontece, diminui a oferta de moeda de yen.
Isso forçaria o yen a subir e, eventualmente, tiraria o benefício cambial de ter um yen mais barato, levando a exportações mais baixas e uma economia em queda.
Não demorou muito para que os bancos centrais ao redor do mundo percebessem que, sem um sistema lastreado em ouro, eles também poderiam imprimir dinheiro e usar esse dinheiro para comprar dollars para manter a taxa de câmbio baixa.
Eventualmente, no entanto, a bolha econômica japonesa estourou.
A bolha era tão grande que o Japan ainda está lutando contra a deflação e não é maior hoje do que era em 1993.
O Plaza Accord
Entre 1980 e 1985, o dollar havia apreciado cerca de 50% em relação ao Japanese yen, Deutsche Mark, French Franc e British pound – as moedas das quatro maiores economias da época.
Para corrigir o enorme déficit comercial dos EUA, essas cinco nações chegaram a um acordo para desvalorizar o dollar. Isso ficou conhecido como o Plaza Accord.
Em 1987, o dollar desvalorizou em até 51% em relação ao Mark e ao Yen.
Em 1991, a desvalorização trouxe o comércio dos EUA de volta ao equilíbrio.
Claro, esse equilíbrio não durou muito tempo.
Entra a China
Após o Plaza Accord, as relações comerciais com a China e os EUA “coincidentemente” começaram a melhorar.
E com um dollar massivamente desvalorizado, as corporações dos EUA começaram a procurar em outros lugares por mão de obra mais barata.
É aqui que a China começa a entrar na economia global, juntamente com outros países asiáticos.
A mão de obra barata na Asia levou a um aumento no comércio dos EUA, e assim o déficit comercial dos EUA cresceu mais uma vez.
Em agosto de 2006, o déficit comercial dos EUA havia crescido para um recorde de US$762 bilhões.
Isso é quase US$1.5 milhão saindo dos EUA a cada minuto.
Isso, claro, foi ótimo para a economia global.
Mas à medida que o déficit comercial dos EUA aumentava com a China, o superávit da China aumentava. Isso significava que a China agora tinha muito dinheiro entrando no país.
E como acabamos de aprender no caso do Japan, quando dinheiro entra na China, causa rápido crescimento de depósitos levando a rápida expansão de crédito. Também força a China a imprimir dinheiro para manter a taxa de câmbio baixa.
Foi assim que as reservas cambiais da China cresceram para mais de US$4 trilhões, enquanto o Japan detém mais de US$1 trilhão. É também por isso que tanto o Japan quanto a China imprimiram trilhões e trilhões de suas próprias moedas.
Crescimento Exponencial do Dinheiro
Quando os EUA imprimem dinheiro, a China e países de todo o mundo também o fazem. Isso significa que cada dollar que os EUA imprimem aumenta a oferta monetária global exponencialmente.
Mas isso não é tudo.
A China e o Japan não podem simplesmente deixar as reservas estrangeiras paradas em um banco porque, se o fizessem, elas simplesmente ficariam lá e não fariam nada. Então, eles têm que investi-las em ativos denominados em dólar dos EUA, como imóveis dos EUA, ações dos EUA e, claro, títulos corporativos e governamentais dos EUA, também conhecidos como dívida.
Claro, isso empurra o preço de tudo nos EUA para cima, incluindo ações e títulos. E quando os preços dos títulos sobem, os rendimentos caem, então as taxas de juros ficam cada vez mais baixas.
Essa quantidade massiva de investimento de volta aos EUA foi o que ajudou a financiar os títulos emitidos por Fannie Mae e Freddie Mac, que pegaram emprestado trilhões de dollars, largamente financiados por esses bancos centrais estrangeiros. Isso, juntamente com taxas de juros baixas causadas pela onda de compra de títulos, empurrou os preços dos imóveis para cima e criou a bolha imobiliária que estourou em 2007.
Como você pode ver, todo o dinheiro que sai dos EUA volta para alimentar a bolha financeira.
E quanto maior essa bolha se tornava, mais dinheiro os americanos tinham para comprar coisas da China e do Japan, alimentando ainda mais a bolha.
Esta é a principal razão pela qual o preço de títulos e ações nos EUA são tão altos e por que as taxas de juros estão tão baixas agora. É por isso que os preços dos imóveis em todo o Canada dispararam.
É também por isso que estamos na maior bolha financeira que o mundo já viu.
Que Aumento?
O que nos traz de volta a hoje ( lembre-se que, embora eu tenha dito isso em 2016, ainda se aplica hoje).
Quando a crise financeira de 2008 atingiu como resultado da rápida expansão do crédito, o mundo desabou.
Hoje, estamos em uma bolha financeira ainda maior do que em 2008 porque, como acabei de explicar, todos os dollars impressos para consertar a bolha de 2008 fizeram a oferta monetária global crescer exponencialmente e alimentaram uma expansão de crédito ainda maior em todo o mundo.
Preços dos ativos e a economia global estão sendo sustentados pela rápida expansão do crédito e taxas de juros baixas em todo o mundo.
Se, e quando, as taxas de juros subirem, os preços dos ativos irão colapsar e a economia provavelmente afundará em uma recessão muito profunda – já vimos isso ocorrer (em 2015) quando o Fed aumentou as taxas apenas ligeiramente.
A questão é: quando os bancos centrais permitirão que as taxas de juros subam? Na maior parte do mundo, os bancos centrais não estão permitindo.
É apenas nos EUA onde o Fed tem insinuado aumentar as taxas de juros, mas falha em fazê-lo todas as vezes.
Mesmo que o Fed aumente as taxas de juros, você pode apostar que medidas de estímulo massivas se seguiriam.
Algumas semanas atrás (novamente, lembre-se que estamos falando de 2016), escrevi a Carta, “ O Fed Pode Comprar Ações?”
“Ainda mais perturbadoras são as dicas que Yellen deu sugerindo que o Fed poderia quebrar a política e considerar “algumas ferramentas adicionais que foram empregadas por outros bancos centrais.”
Isso, claro, inclui comprar uma gama mais ampla de ativos ou aumentar a meta de inflação – ambos significam que o Fed possuirá mais, por menos.
Também poderia significar que o Fed pode comprar ações no futuro.”
Em outras palavras, aumentar as taxas seria, sem dúvida, uma ameaça à economia e à estabilidade política – a menos que o Fed fizesse algo mais.
Algo como QE4.
E isso significaria outro aumento massivo na oferta monetária global.
Na verdade, os precursores do QE4 já estão aqui.
A Bolha Imobiliária Fica Maior
Em Maio de 2016, escrevi como os maiores bancos da America já estavam sendo forçados a flexibilizar seus padrões de empréstimo e, assim, criando a próxima bolha imobiliária.
“A Wells Fargo & Co. começou a oferecer um novo tipo de hipoteca que exige uma pequena entrada e poderia atrair clientes que, de outra forma, obteriam empréstimos lastreados pela Federal Housing Administration.
…Eles não são os únicos a oferecer essas non-FHA, 3%-down, hipotecas mais arriscadas.
Na semana passada, a JP Morgan anunciou o lançamento de um produto similar…
O Bank of America também anunciou um programa similar em fevereiro.”
Acontece que a Freddie Mac quer participar da diversão.
Via Realtor Mag de Setembro de 2016:
“Em um novo programa piloto, a Freddie Mac e dois credores não bancários estão flexibilizando os requisitos de renda e documentação para solicitantes de hipoteca.
O objetivo é impulsionar mais originações de hipotecas entre compradores de primeira viagem, que tendem a ter rendas baixas a moderadas e a alcançar melhor aqueles que vivem em áreas carentes, relata o The Wall Street Journal.
No programa piloto, a Freddie Mac diz que os candidatos poderão usar a renda de outros que moram com o mutuário, mas que não estarão na hipoteca para qualificar.
Além disso, a renda de segundos empregos que os mutuários tiveram, mesmo por um curto período de tempo, agora pode ser considerada. O programa também não exigirá que os mutuários apresentem extratos bancários para mostrar como economizaram para sua entrada.”
Já estamos vendo 2008 tudo de novo – só que em uma escala muito maior\
*Nota: Em Março de 2019, a Federal Housing Administration finalmente disse aos credores que começaria a sinalizar mais empréstimos como alto risco:
“…A decisão da FHA de apertar os padrões de subscrição poderia significar que menos compradores de primeira casa conseguiriam hipotecas.
A medida é uma reviravolta em relação a uma decisão de 2016 de flexibilizar os padrões de subscrição. Na época, a FHA removeu uma regra anterior que exigia subscrição manual para hipotecas com pontuações de crédito abaixo de 620 e uma relação dívida/renda acima de 43%.
“Desde que isso aconteceu, observamos um aumento constante na aprovação de empréstimos de maior risco”, disse o Sr. Becker. A FHA também tem alertado sobre riscos crescentes na carteira que ela segura em seus relatórios anuais submetidos ao Congresso.”
Basta dar uma olhada na parcela de mutuários da FHA cujos pagamentos de dívida são mais da metade de sua renda e nas pontuações de crédito médias dos mutuários da FHA:
De volta à minha Carta de 2016…
China: A Próxima Great Depression?
A China, agora considerada uma líder econômica global, tem produzido uma quantidade excessiva de bens e capacidade industrial excessiva.
Na verdade, em apenas três anos, de 2011 a 2013, a China produziu mais cimento do que os EUA produziram em todo o século XX combinado!
Não desacelerou e é estranhamente reminiscente do que levou os EUA à Great Depression.
Espero que, embora o US dollar tenha estado forte na antecipação de um Fed hike, o US Dollar provavelmente cairá contra o Yen, Euro, Canadian e Aussie dollar, entrando no Ano Novo e talvez até antes.
Então não se surpreenda ao ver o ouro subir à medida que o US dollar cai de valor.
Aproveite Enquanto o Sol Brilha
Acredito que a única maneira de nos proteger e nos preparar para esta rápida expansão do crédito é construir o máximo de riqueza possível e transferi-lo para as coisas que mais importam, como sua casa.
Ao longo dos anos, e incluindo algumas das minhas cartas mais recentes, tenho dito aos leitores para aproveitar este enorme boom financeiro.
Da minha Carta de 2016, “ O Fed Pode Comprar Ações?“:
“…Nosso trabalho é proteger nossa riqueza com base nas políticas do banco central.
Isso inclui tudo, desde investir e sair das áreas certas no momento certo.
(Sim, ouro é apenas uma das opções viáveis de longo prazo a esse respeito.)
Estamos em uma era de dinheiro barato e há MUITO dele – mas só se o colocarmos para trabalhar.
Manter dinheiro em espécie significa que você provavelmente está perdendo riqueza ao longo do tempo. Se você quer proteger sua riqueza, você tem que colocá-la para trabalhar – essa é a posição em que os bancos centrais nos colocaram.”
Se ficarmos parados e não arriscarmos nada, veremos o valor do nosso dinheiro depreciar muito rapidamente neste mundo de oferta monetária em expansão e crédito.
Tivemos muita sorte nos últimos anos e tivemos alguns vencedores incrivelmente grandes.
Eu direcionei muitos desses lucros para novas – e mais – oportunidades de investimento, e continuarei a fazê-lo até ver sinais mais fortes de que o botão de “redefinição econômica” está prestes a ser pressionado.
Conclusão
Escrevi esta Carta em Setembro de 2016. E apesar de toda a incerteza que envolveu nossa economia global, as ações subiram.
Além disso, esta Carta nos dá uma forte visão sobre o que está acontecendo agora com a guerra comercial EUA-China.
Apesar de todas as tentativas do Presidente dos EUA Donald Trump de equilibrar o déficit comercial com a China, ele falhará. Tarifas não serão suficientes, nem algum tipo de acordo cambial onde a China concorda em manter sua moeda a uma taxa específica contra o US dollar. Isso simplesmente não pode acontecer sob nosso sistema financeiro atual.
Embora ele possa chegar a um acordo para reduzir o balanço comercial ligeiramente, simplesmente não há como equilibrá-lo quando o dinheiro agora é lastreado por nada mais do que as promessas dos bancos centrais.
Talvez seja por isso que o ouro está novamente subindo e por que os fluxos de entrada em ouro continuaram a subir durante todo o ano.
Se um acordo não puder ser alcançado entre a China e os EUA, os preços do ouro provavelmente subirão ainda mais. Isso, claro, significa que as ações de ouro devem se sair muito bem no curto prazo.
Apenas lembre-se que, enquanto as taxas de juros permanecerem baixas e o Fed continuar a intervir, o dinheiro provavelmente continuará a fluir para o mercado de ações – o que significa que o ouro ainda ficará em segundo plano.
E embora tenhamos tido muitos grandes sucessos com ações de ouro antes, e acreditemos que devemos manter uma pequena porção da nossa carteira nesses ativos, não devemos ficar muito animados ainda.
O Ouro subiu 10% no ano, mas o S&P 500 subiu quase o dobro disso.
É hora de novamente olhar para as ações de ouro, mas não se apresse ainda.
Até a próxima.
Busque a verdade,
Ivan Lo
A Carta Equedia
Divulgação:
Equedia.com e Equedia Network Corporation não estão registrados como consultores de investimento, corretores ou outros profissionais de valores mobiliários junto a qualquer autoridade reguladora financeira ou de valores mobiliários. Lembre-se, o desempenho passado não é indicativo de desempenho futuro. Este artigo também contém declarações prospectivas que estão sujeitas a riscos e incertezas que podem fazer com que os resultados reais difiram materialmente das declarações prospectivas feitas neste artigo. Só porque muitas das empresas em nossos Relatórios Equedia anteriores se saíram bem, não significa que todas se sairão.
