É Para Onde o Ouro Realmente Está Indo
Caros Leitores,
Os mercados continuam a disparar no verão.
O Dow ultrapassou a marca sem precedentes de 17.000, fechando em um recorde de 17.068.
O S&P também subiu para um novo recorde com um fechamento de 1.985,44.
A subida significa (de acordo com JP Morgan) que o P/L futuro atual do S&P 500 é agora de 15,6x – um pouco acima dos 15,2x de 9 de outubro de 2007.
Isso não significa que estamos prestes a ter uma queda. Ora, o P/L futuro em 2000 era de 25,6x.
Estamos em um mercado de alta em pleno vigor há algum tempo e a ideia de uma queda não está mais na mente dos investidores.
Mas também não é investir.
De acordo com o ICI, o Investment Company Institute, os investidores retiraram US$ 2,19 bilhões de fundos mútuos de ações dos EUA na semana encerrada em 18 de junho, após retirarem US$ 2,8 bilhões na semana anterior.
Nas últimas cinco semanas, investidores de varejo retiraram US$ 10 bilhões de fundos mútuos de ações dos EUA.
US$ 10 bilhões não parece muito, e precisamente, não é.
(Especialmente quando falamos sobre os trilhões de dólares de liquidez criados pelos bancos centrais.)
Isso porque não são os investidores de varejo que estão enriquecendo com o mercado de ações, são os ricos que estão ficando mais ricos.
De acordo com a pesquisa Gallup em andamento, a posse de ações por domicílio continua a diminuir.
Então, quem está comprando?
De acordo com o Federal Reserve, 5% dos americanos possuem diretamente 82% das ações negociadas publicamente nos EUA.
Eventualmente, os 5% mais ricos irão sacar. E eles provavelmente estarão, ou já estiveram, vendendo para os investidores de varejo que estão começando a injetar dinheiro de volta no mercado.
Afinal, estamos em um mercado de alta.
É Para Onde o Ouro Está Indo
Não consigo contar o número de artigos de pesquisa que li, nem a quantidade de conselhos que me foram dados, sobre qual direção o ouro está tomando.
No final, a resposta a essas perguntas virá do que os bancos centrais, e outros grandes bancos, decidirem fazer.
Nos últimos anos, eu escrevi sobre o fluxo de saída de ouro de gigantes bancários ocidentais como JP Morgan e Goldman Sachs. À medida que o descarte deles ocorria, os preços do ouro foram atingidos antes que pudessem atingir US$ 2000/oz.
Nas últimas semanas, o ouro e a prata têm ganhado impulso e se esforçado para subir.
Isso é resultado de padrões técnicos e traders? É resultado do risco geopolítico no exterior? Ou é resultado de uma força muito maior (bancos)?
Vamos ver o que os grandes bancos estão fazendo.
A Negociação Definitiva
Ainda esta semana, o Equador concordou em transferir mais da metade de suas reservas de ouro para a Goldman Sachs Group Inc. por três anos para dar ao governo acesso mais fácil a dinheiro.
Via Bloomberg:
“O banco central disse que enviará 466.000 onças de ouro para a Goldman Sachs, no valor de cerca de US$ 580 milhões aos preços atuais, e receberá a mesma quantia de volta daqui a três anos. Em troca, o Equador receberá “instrumentos de alta segurança e liquidez” e espera obter um lucro de US$ 16 milhões a US$ 20 milhões durante o prazo do acordo. O banco central não detalhou termos adicionais das transações, como quaisquer taxas ou custos de financiamento pagos à Goldman Sachs.”
Em outras palavras, o Equador receberá ativos em papel (de alta segurança, é claro) em troca de emprestar seu ouro físico; assim, aprofundando ainda mais o mundo nos dólares do Fed espalhados pela Goldman.
Embora os detalhes da transação não sejam claros, vou assumir uma coisa: a Goldman Sachs provavelmente não guardará este ouro em um cofre, mas sim o usará como alavancagem para outros instrumentos financeiros.
E assim o ciclo de rehipotecação, esquema Ponzi, empréstimo alavancado, ou como você quiser chamar, continua.
Esta não é a primeira vez que a Goldman tenta assumir o controle do ouro de uma nação.
Como mencionei antes, a Venezuela – um país que anunciou publicamente a repatriação de seu ouro do exterior há muitos anos – quase fechou uma troca com a Goldman para usar o ouro do país como garantia em novembro passado.
“O Banco Central da Venezuela e a Goldman Sachs estão prontos para assinar um acordo para trocar ou permutar reservas internacionais de ouro, com data de início em outubro, conforme estabelecido no contrato, e até outubro de 2020.
O valor negociado, equivalente a 1,45 milhão de onças de ouro, está depositado no Bank of England e as transferências são feitas diretamente para a Goldman Sachs assim que os prazos de entrega são estipulados.
A operação envolve a entrega de ouro do banco central, que receberá dólares da empresa americana. As transações são realizadas através da criação de um instrumento financeiro negociado no mercado internacional.
Durante o prazo do instrumento, há uma conta chamada “margem”, na qual o banco central concorda em depositar uma quantidade maior de ouro caso o preço do ouro caia ou na qual a Goldman Sachs deposita uma quantidade maior quando o ouro aumenta. “No vencimento da transação, as contribuições são devolvidas aos seus proprietários”, diz o documento.”
E, claro, se surgissem quaisquer disputas legais da troca proposta, elas teriam sido resolvidas em tribunais ocidentais – ahem, ingleses.
Embora o acordo nunca tenha sido concluído, devemos notar que se a Goldman Sachs está disposta a emprestar bilhões de dólares por ouro, então claramente o grande banco vê valor no metal amarelo.
No caso do Equador, se o ouro cair para os US$ 1050/oz previstos pela Goldman então o acordo significaria que a Goldman seria capaz de acumular mais ouro da nação sul-americana.
O Equador acabou de retornar ao mercado de títulos no mês passado, vendendo US$ 2 bilhões em dívidas com um alto rendimento de 7,95 por cento. Caso você tenha esquecido, o Equador deu calote há apenas cinco anos.
Se o Equador der calote novamente, a Goldman acabará com muito ouro.
Essas ações sugerem que ouro físico real está sendo movido de volta para cofres ocidentais não auditados.
Mas o controle de ativos físicos não para por aí.
A Troca Indiana
Recentemente, o que já foi o maior consumidor de ouro do mundo anunciou que está trocando seu próprio ouro por ouro “em papel”.
Na quarta-feira, o banco central da Índia disse que procurou cotações de bancos para trocar ouro em seus próprios cofres por ouro padrão internacional, visando melhorar a gestão de suas reservas.
Via Reuters:
“O Reserve Bank of India disse que a operação “padronizaria o ouro disponível no RBI na Índia em relação aos padrões internacionais” e que o ouro adquirido seria entregue ao seu custodiante no exterior, o Bank of England.
Ao manter reservas de ouro em Londres, o RBI ganharia flexibilidade para mobilizá-las, se necessário, para defender a moeda. Ele enviou parte de suas reservas de ouro para a Grã-Bretanha em 1991 como parte de uma série de medidas de emergência para enfrentar uma crise financeira.”
Tradução: Vamos vender nosso ouro e usar os lucros para comprar ouro; apenas o ouro que comprarmos será mantido no Bank of England – o banco central de um país que tem estado sob tremendo escrutínio pela manipulação dos preços do ouro e da prata.
Isso me leva mais uma vez ao motivo pelo qual eu disse que os preços do ouro e da prata subiriam algumas semanas atrás: rehipotecação.
Tirar de Pedro para Pagar a Paulo
Se você perdeu a carta do mês passado, aqui está um lembrete sobre rehipotecação:
“Em suma, bancos e corretores emprestam dinheiro a seus clientes usando ativos que foram dados como garantia. Esses ativos podem ser qualquer coisa, desde moeda até ativos físicos como ouro ou outros metais básicos.
Os bancos/corretores podem então pegar esses ativos e usá-los para seus próprios propósitos para criar outros instrumentos financeiros; moeda lastreada em metal, por assim dizer.
Isso é chamado de rehipotecação. E sim, soa quase como um esquema Ponzi.
Muitas vezes, esses ativos “deveriam” estar em um cofre ou instalação de armazenamento em algum lugar, mas como o processo de “rehipotecação” é frequentemente repetido várias vezes, ninguém realmente sabe onde os ativos/metais/commodities estão – se é que existem.”
Desde aquela carta, o “desmonte” dos acordos de financiamento de commodities da China continuou.
Como Bloomberg observa:
“A Decheng Mining penhorou o mesmo estoque de metais três vezes para obter mais de 2,7 bilhões de yuans (US$ 435 milhões) em empréstimos no porto de Qingdao, na China, disse uma pessoa informada sobre o assunto, citando descobertas preliminares de uma investigação oficial.”
Portanto, não é surpresa que os ETFs de ouro tenham visto os maiores fluxos de entrada desde setembro de 2012 nas últimas semanas.
Meu ponto aqui é simples: o ouro – o ativo mais líquido entre os bancos centrais (mas nem tanto para os países) – está agora mais uma vez voltando para as mãos dos Banqueiros.
Uma vez em suas mãos, provavelmente será usado várias vezes como alavancagem para acordos de financiamento (como a Goldman fez com o Equador).
Mas isso não é tudo.
Mover ouro de um país para o cofre de uma nação estrangeira significa que a verdadeira quantidade de oferta de ouro disponível provavelmente será escondida do mundo. Também pode significar que o verdadeiro detentor do ouro talvez nunca o recupere.
Basta perguntar à Alemanha.
Não Vamos Devolvê-lo
Lembra-se de alguns anos atrás, quando falei sobre os planos da Alemanha de repatriar seu ouro mantido na França e nos EUA – muito antes da mídia de massa cobrir o assunto?
Então, lembra-se de quando escrevi sobre quanto tempo estava levando para a Alemanha realmente recuperar seu ouro dos Estados Unidos?
Depois de toda essa conversa, parece que a Alemanha decidiu não repatriar seu ouro dos EUA.
Como Bloomberg gentilmente colocou:
“A Alemanha decidiu que seu ouro está seguro em mãos americanas.
A crescente desconfiança no euro durante a crise da dívida europeia alimentou uma campanha para trazer toda a reserva de ouro de US$ 141 bilhões da Alemanha de volta para casa, de Nova York e Londres. Agora, depois que a política mudou na coalizão da Chanceler Angela Merkel, o governo concluiu que guardar metade de seu ouro no exterior é prudente, afinal.
“Os americanos estão cuidando bem do nosso ouro”, disse Norbert Barthle, porta-voz do orçamento do bloco democrata-cristão de Merkel no parlamento, em uma entrevista. “Objetivamente, não há absolutamente nenhuma razão para desconfiança.”
Aqui está a mesma história pelos olhos do Oriente, a Voz da Rússia:
“Após dois anos de lutas diplomáticas e escândalos envolvendo o Federal Reserve dos EUA, a Alemanha desistiu de suas tentativas de repatriar seu ouro. Para salvar a face, o Bundesbank emitiu um comunicado oficial que ressalta sua “confiança” em seus parceiros americanos.
A saga da repatriação do ouro alemão começou após a crise da dívida europeia, quando uma campanha popular começou a pressionar o governo em Berlim para trazer o ouro de volta para casa, de Nova York e Londres. Após uma longa e difícil campanha midiática, o Bundesbank superou sua relutância inicial e exigiu a repatriação total da reserva de ouro de US$ 141 bilhões da Alemanha.
A reação do Fed foi extremamente irritada e a questão do “ouro alemão” tornou-se um dos problemas diplomáticos mais difíceis nas relações EUA-Alemanha. Cada atraso e cada desculpa inventada pelo Federal Reserve dos EUA tornaram a campanha pela repatriação ainda mais forte, levando a uma desconfiança ainda mais profunda entre as partes envolvidas no conflito.
Finalmente, o Bundesbank foi informado de que recuperaria seu ouro em sete anos, mostrando claramente que o cartel bancário central dos EUA fez algo nefasto com o metal que lhe foi confiado para salvaguardar. Muito provavelmente, o ouro foi vendido há muito tempo ou “hipotecado” a bancos americanos que negociam derivativos de ouro. De acordo com a Bloomberg, após repatriar apenas 5 toneladas de ouro, a Alemanha desistiu.
A Bloomberg cita Norbert Barthle, porta-voz do orçamento do bloco democrata-cristão de Merkel no parlamento, que disse que “os americanos estão cuidando bem do nosso ouro. Objetivamente, não há absolutamente nenhuma razão para desconfiança.” Críticos apontam que há uma série de razões objetivas para a desconfiança. Uma dessas razões é que nunca houve uma auditoria alemã ou independente do estoque de ouro alemão em Nova York ou Londres. Além disso, o Bundesbank nunca conseguiu fornecer uma razão para a falta de auditorias, alegando que armazena ouro “apenas em bancos centrais da mais alta reputação internacional” e, portanto, uma auditoria independente não é necessária.
A decisão de interromper as tentativas de repatriação carrega as marcas de uma concessão política a Washington. É muito provável que, a longo prazo, Berlim se arrependa dessa decisão, pois suas chances de recuperar o controle de seu ouro agora são próximas de zero. No entanto, ainda resta alguma esperança para o ouro alemão. Horas depois de a Bloomberg publicar a história sobre a Alemanha desistindo de suas tentativas de repatriação, Peter Boehringer, líder da campanha “Repatriem nosso ouro”, emitiu um comunicado, chamando a matéria da Bloomberg de “um artigo ‘não-notícia’ com um título errado, entrevistados estranhos, notícias antigas e com uma abordagem ideológica claramente apologética.” Ele também disse que a luta para trazer o ouro alemão de volta continuará.”
Interessante ver a nítida diferença entre a mídia oriental e ocidental sobre o mesmo assunto, não?
Aqui está o resumo entre as linhas: O ouro está mais uma vez voltando para as mãos dos banqueiros ocidentais, que provavelmente continuarão a usar o metal amarelo para criar instrumentos financeiros de alavancagem. Ah, e o ouro que supostamente existe em certos cofres, provavelmente não existe.
Esta é a minha razão pela qual os preços do ouro subiram e podem subir no futuro próximo.
Isso, juntamente com minha previsão de desempenho da TSX e TSX Venture, é precisamente o motivo pelo qual devemos continuar a olhar para ações de ouro júnior para alguns ganhos fáceis de curto prazo.
Aqui está um gráfico do GDXJ e do GDX nas últimas semanas:
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Até a próxima,
Ivan Lo
A Carta Equedia
