Caros Leitores,
As ações continuam a atingir novos recordes, apesar dos dados fracos de empregos e da potencial ameaça da World War III.
Recompra de ações continuam a alimentar a ilusão de que as ações são atraentes, seduzindo investidores de varejo a injetar mais dinheiro neste mercado em alta.
Lutar (e vender a descoberto) contra o mercado aqui é simplesmente estúpido – não importa quão fundamentalmente erradas as ações estejam em relação à economia.
Nos últimos cinco anos, eu disse aos leitores para nunca apostar contra uma entidade que tem um capital ilimitado.
O Fed impulsionou efetivamente as ações mundiais através de compras de ativos e baixas taxas de juros, transformando a mentalidade de risco em excesso.
E os riscos continuam a se acumular.
Dívida: O Acobertamento Final
Países e corporações em todo o mundo estão recorrendo à dívida para cobrir a decadência econômica.
Dê uma olhada no crescimento dos títulos de dívida internacionais:
Aqui está uma análise do crescimento da dívida do mercado de títulos em circulação dos US:
Apesar do crescimento do mercado de títulos dos US, a negociação de títulos dos US realmente diminuiu desde 2008:
Isso significa que o outrora extremamente líquido mercado de títulos dos US está com baixa liquidez, em um momento em que a emissão de títulos nunca foi tão grande. Se o Fed interromper seus programas, poderíamos testemunhar uma crise no mercado de títulos.
Por quê?
Porque os maiores compradores de títulos dos US sempre foram países estrangeiros. Mas desde 2008, como mencionei em minha carta “ Os Maiores Compradores de Lixo,” o Fed tem sido o maior comprador individual de títulos dos US. Isso ocorre porque nações em todo o mundo têm lutado com a liquidez e estão emitindo suas próprias dívidas para resolver seus próprios problemas. Assim, à medida que a emissão de dívida continua a crescer, a demanda por ela continua a diminuir.
Isso está acontecendo em todo o mundo.
O que você pensa sobre toda essa dívida?
CLIQUE AQUI para Compartilhar Seus Pensamentos
Sem Dinheiro? Venda Mais Dívida
Quando ninguém mais comprar sua dívida, venda-a ao investidor de varejo.
A SEC da Thailand acaba de aprovar uma nova regra que permitiria aos investidores de varejo comprar dívida subordinada de nível 2. Em termos mais simples, os cidadãos da Thailand agora podem comprar dívida com uma baixa classificação de crédito e assumir mais riscos para buscar um rendimento mais alto do que os 0% que os bancos estão oferecendo.
O Bank of China Ltd., o quarto maior banco do país em valor de mercado, acaba de contratar quatro bancos para ajudar a organizar sua primeira venda offshore de títulos subordinados.
Os empréstimos inadimplentes da China atingiram um recorde de cinco anos de 694,4 bilhões de yuans (US$ 113 bilhões) em 30 de junho, tornando mais urgente para os bancos construir reservas de capital para amortecer as perdas – ironicamente, vendendo mais dívida.
Esta venda de dívida continua a se expandir em ritmo recorde em todo o mundo – apesar dos rendimentos historicamente baixos.
De acordo com o Bank of America, quarenta e cinco por cento de todos os títulos do governo agora rendem menos de 1 por cento.
E embora muitos chamados especialistas estejam esperando um aumento da taxa de juros no curto prazo, não espere que isso aconteça tão cedo.
Basta perguntar à Europa.
Juros Zero Negativos
O European Central Bank (ECB) acaba de cortar suas taxas de juros novamente, com a taxa das principais operações de refinanciamento caindo para um novo mínimo histórico de 0,05 por cento.
Isso significa que o juro sobre $1000 gerará apenas $0.50.
A taxa da facilidade marginal de empréstimo cairá para 0,30 por cento e a taxa da facilidade de depósito será agora negativa de 0,20 por cento.
Em outras palavras, você realmente tem que pagar dinheiro para fazer um depósito overnight no banco central.
Mas não para por aí.
Em conjunto com a queda da taxa de juros, o ECB anunciou um novo programa de estímulo que envolve a compra de ativos financeiros do setor privado a partir do próximo mês.
Eu disse que isso aconteceria em muitas das minhas cartas anteriores, mas é interessante ver manchetes em todos os lugares de que o recente anúncio do ECB foi uma surpresa.
Atualmente, o mundo deve mais de $59 trilhões, com os US devendo mais de $17 trilhões disso.
Todos os anos, os US têm que pagar mais de $500 bilhões em juros; isso equivale a $16,000 por segundo.
Os títulos de dívida continuam a ganhar força e impulso, mas o que acontece quando o Fed finalmente avança para a normalização da política?
O que acontece quando o mercado de títulos perde liquidez? O que acontece quando não há compradores suficientes para absorver todos os títulos?
No mês passado, o mercado de dívida corporativa de alto rendimento experimentou uma saída súbita, com um recorde de US$7.1 bilhões sendo retirados de fundos dos US apenas na primeira semana de agosto.
Os volumes de negociação no mercado de títulos já vêm diminuindo desde 2008.
Se continuarmos a ver essas saídas, o mercado de títulos poderá desabar.
Então, por que isso importa e por que nós, como investidores em ações, deveríamos nos importar?
Anteriormente, expliquei que quantidades recordes de recompra de ações aumentaram o Earnings Per Share (EPS) para tornar as ações mais atraentes.
Além disso, também expliquei que grande parte dos fundos emprestados de corporações tem sido usada para recompra de ações ou pagamento de dividendos, em vez de investimento de capital.
Isso foi aprimorado devido a um influxo massivo em fundos de alto rendimento e empréstimos alavancados, o que reduz os custos de financiamento e permite que essas corporações embarquem em recompras massivas de ações para impulsionar os preços das ações.
Em outras palavras, sem o apoio dos mercados de crédito de alto rendimento, os preços das ações não conseguirão sustentar seu crescimento por muito tempo – especialmente porque ambos são apostas de arbitragem na mesma estrutura de capital.
O que você acha? O Fed aumentará as taxas? O que acontece se o QE parar?
CLIQUE AQUI para Compartilhar Seus Pensamentos
Até a próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
