Desemprego vs. Emprego
O Que Realmente Importa
Caros Leitores,
Vou mostrar-lhe algo nesta carta que o fará realmente pensar sobre o seu futuro.
Mas antes de o fazer, vamos começar por responder a uma pergunta que me parece ter sido feita muitas vezes no último ano.
Esta é do Ennio em resposta à minha Carta, “ The Reality of Canadian Debt Levels da semana passada. Ele escreve:
“Parece haver uma contradição. Por um lado, você recomenda gold, pois é um ativo físico que não pode ser impresso. Por outro lado, você recomenda US stocks que são apenas papéis emitidos pelas empresas. Quão financeiramente sólidas serão essas empresas quando os EUA colapsarem devido à carga da dívida? Você está negativo em relação ao gold no curto prazo? Quando você espera que o gold suba?”
Essas são perguntas muito inteligentes e uma que me fazem quase diariamente.
Para simplificar, tenho recomendado – e ainda recomendo – US stocks por uma razão simples: são a classe de ativos mais fácil de inflacionar. É realmente assim tão simples.
Até que haja um movimento mais forte para longe do US dollar e do sistema monetário atual, as ações das empresas dos EUA ainda podem ser convertidas em cash, que pode então ser convertido em bens e serviços. O truque aqui é saber quando sair – e os sinais disso ainda não surgiram.
Se os EUA colapsarem sob a sua carga de dívida, eu estaria a vender stocks a torto e a direito, mas estaria muito mais preocupado com o sistema financeiro do que com os lucros individuais das empresas. Gold atuará como uma forte proteção contra este cenário.
Pode querer voltar às minhas cartas anteriores para entender por que o gold subirá nos próximos anos: CLIQUE AQUI
A minha perspetiva negativa de curto prazo para o gold foi confirmada com a queda do gold abaixo de $1300.
Mas deixe-me voltar a isto mais tarde, porque o que estou prestes a partilhar consigo abrirá realmente os seus olhos para as realidades do nosso futuro.
A Magia Por Trás dos Dados
Os números de empregos saíram e todos estão a aplaudir. Mas estão a aplaudir pelas razões erradas.
Claro, tudo parece brilhante e maravilhoso porque o último relatório de empregos superou as expectativas, mostrando um ganho de 204.000 empregos para o mês de outubro – mais do que o dobro das expectativas dos analistas.
Mas como mencionei na minha carta, “ Why the Fed Didn’t Taper,” os números de emprego estão a melhorar como resultado daqueles que saem da workforce, e não daqueles que entram:
“Embora a taxa de desemprego tenha vindo a cair no último ano, não se deixe enganar; foi mais o resultado de pessoas a sair da workforce do que de empregos reais a serem criados.”
Aqui está um gráfico dessa Carta:
Taxa de Participação dos EUA
Fonte: Bureau of Labor and Statistics
A taxa era de 63,2% em agosto – o que significa que 63,2% dos americanos que eram capazes de trabalhar, realmente queriam trabalhar.
Em outubro, esta taxa caiu para 62,8% – a mais baixa desde 1978.
Isso não parece muito, mas se contarmos as pessoas, mostra que uns espantosos 932.000 americanos deixaram a workforce. Isso marca o terceiro maior aumento mensal de pessoas a sair da labor force na história dos EUA.
Então, a América criou 204.000 empregos, mas quase um milhão de pessoas deixou a workforce.
Se as pessoas parassem de sair da workforce, o desemprego, na verdade, aumentaria substancialmente.
As Medidas Glorificadas da Fed
A taxa de participação da labour em declínio, na verdade, é um bom presságio para a Fed porque à medida que mais pessoas deixam a workforce, os números do desemprego caem, o que cria a ilusão de que a Fed está a fazer o seu trabalho.
A Fed obtém exatamente o que quer: a ilusão de que o seu papel é ótimo para o mundo, enquanto o mundo continua a envolver-se no seu monetary system.
Com toda esta conversa sobre tapering, não nos esqueçamos que esta ronda atual de QE está indexada a limites quantitativos; a remoção das medidas de estímulo (taxas baixas e compras de ativos) só será considerada quando o desemprego atingir 6,5% ou menos.
Em setembro, fiz uma pequena experiência que calculou quantos empregos precisariam ser criados para a Fed atingir a sua meta de taxa de desemprego de 6,5%.
As minhas descobertas mostraram que a América precisaria de criar pelo menos 200.000 empregos todos os meses durante os próximos 12 meses para atingir uma taxa de desemprego de 6,5% ( veja a minha CARTA ANTERIOR para os números exatos).
Mas como mencionei, se a labour force continuar a diminuir, a Fed poderá atingir o seu objetivo muito mais rapidamente.
Usando a mesma fórmula, mas alterando a taxa de participação da labour force para a taxa atual de 62,8%, a América precisaria agora de criar 191.645 empregos por mês – em oposição aos 197.222 de setembro – durante os próximos 12 meses para atingir a taxa de 6,5% da Fed (com base no payroll employment); com base na mudança no household employment, são agora necessários 203.229 empregos, em oposição aos 209.588 de setembro.
Isso representa uma queda de cerca de 6000 empregos por mês.
Simplificando, quanto mais pessoas saírem da workforce, mais rapidamente a América alcançará uma taxa de desemprego mais baixa.
Então, vamos esquecer o desemprego e olhar para o emprego.
Uma Visão Assustadora
Aqui está um gráfico que pinta um quadro extremamente assustador – mas realista – do que está a acontecer na América.
Dê uma olhada:
Este gráfico representa o verdadeiro emprego nos EUA. Mostra quantas pessoas estão empregadas vs. a população total.
Ele faz um trabalho muito melhor ao mostrar a realidade do emprego do que a taxa de desemprego de que todos falam.
Há cerca de dez anos, o crescimento do emprego estagnou, alargando gradualmente a lacuna entre a população total dos EUA e o emprego nos EUA.
Medidas de estímulo foram implementadas como resultado, e como Paul McCulley da Pimco disse, Alan Greenspan (precisava) criar uma housing bubble para substituir a Nasdaq bubble.
Embora o estímulo tenha criado um forte housing market – que acabou por rebentar em 2007 – não fez muito para criar novos empregos, como pode ver no gráfico acima.
O emprego total nos EUA tem vindo a diminuir na última década, enquanto o crescimento populacional continua a expandir-se (como sempre acontecerá).
Aqui reside um grande problema.
Mais recursos e empregos são necessários para impulsionar o crescimento populacional. Precisaremos de mais alimentos, mais commodities… mais de tudo.
Os americanos precisam de empregos para pagar essas coisas.
Mas mesmo com quantidades recorde de estímulo na última década, a América não conseguiu criar mais empregos. O estímulo não criou empregos em mais de 10 anos; apenas criou a ilusão de riqueza através de asset prices inflacionados.
Este é um grande dilema que ainda não foi trazido à luz.
Em vez disso, os comentadores podem continuar a falar sobre a taxa de desemprego, que – como acabei de explicar – realmente não tem mérito.
Com uma workforce em declínio, criação de empregos de baixo salário, e população crescente, a necessidade de despesas públicas adicionais cresce dramaticamente.
Governo Grande Fica Maior
Dê uma olhada:
Este é um gráfico de government transfers para indivíduos, com a maioria (quase 90%) proveniente de income maintenance (entitlements baseados no estado de poverty ou income), Medicaid, Medicare, Social Security, e unemployment insurance.
À medida que este spending continua a crescer, também crescerá a necessidade de government income.
Mas como government income geralmente vem da taxation ( veja How the Government Borrows Money), a esperança de diminuir a public debt é praticamente inexistente.
Public debt continuará a aumentar à medida que a população cresce enquanto a workforce diminui.
O que é pior é que não tenho certeza de qual setor fornecerá empregos suficientes para impulsionar o crescimento populacional. Como mencionei em “A Really Big Problem”:
“A inovação é a evolução humana. No entanto, à medida que avançamos na technology, mais empregos serão destruídos e substituídos por robotics e digital technology mais eficientes. Movies onde humanos perdem seus empregos para robots e technology não são mais fiction – é a reality.
Manufacturing há muito se mudou para emerging markets onde costs of production estão muito abaixo de qualquer coisa na N. America. Isso significa que a technology criada aqui é enviada overseas para ser mass produced.”
Uma Falha Grave no Nosso Futuro
À medida que a população cresce, public spending deve ocorrer.
Mas de onde virá este dinheiro, se não através da taxation?
Tenho pensado seriamente sobre isso nos últimos cinco anos e a única resposta realista são os central banks.
À medida que a população cresce, aqueles que não conseguem encontrar trabalho – ou já não se importam com o trabalho – recorrerão a entitlements, à la Obama, como mostrado no gráfico acima.
Isso levará Obama, ou quem quer que esteja no poder, a procurar further spending para satisfazer a crescente população de desempregados.
Nem sequer comecei a falar sobre o Social Security problem que já está a ficar fora de controlo.
No final de 2010, cerca de 54 milhões de pessoas estavam a receber benefits do Old-Age, Survivors, and Disability Insurance (OASDI).
No final de 2011, o OASDI estava a fornecer benefits a cerca de 55 milhões de pessoas.
Last year, em 2012, adicionou mais 2 milhões de pessoas – duplicando o número que foi adicionado no year prior e elevando o total para 57 milhões.
Não tenho muita certeza de como isso vai acontecer, mas sei que este problem continuará a crescer.
Quer vejamos riots nas streets of America, ou um future para os nossos children que lembre futuristic movies como Judge Dredd, todas são strong possibilities – mais na America, do que no Canada.
Por agora, debt-spending é a norm porque o world se uniu in unison, com as world’s largest monetary figures printing trillions of dollars together ( veja The Flood Gates Have Opened.)
Mas o que acontece quando outros countries decidem enough is enough? O que acontece quando eles querem mais US dollar para tudo o que os EUA compram deles?
Isso acabará por acontecer e isso significa que teremos de pagar mais por tudo – not just art, collectibles, e gold.
É aí que sentiremos os effects of hyperinflation – os same effects que many growing countries já estão a enfrentar.
Felizmente – for now – America isn’t growing.
Ouro e Ações de Ouro
O US Dollar continuou a subir esta week as a result do jobs report (yeah, right), e agora está exatamente entre a sua 50-day e 200-day moving average:
Permaneço cético em relação ao US Dollar neste point e vejo-o eventualmente a cair novamente below its 50-day.
Despite the fact there is so much working against the US dollar, the recent rally slammed gold, which now sits below $1300.
Gold stocks traded down immediately at the open on Friday. However, around 15 minutes into trading, a bottom formed and shares began to trade higher. A couple of hours before the close, gold stocks began to rally back, along with gold.
Aqui está um olhar sobre o TSX Global Gold Index chart de Friday:
Tenho estudado os charts e patterns em many gold stocks, e os gold mining indexes such as the HUI, NYSE ARCA gold bugs, e em particular os TSX gold miners.
Notei some peculiar trading over the last few weeks mas não conseguia entender bem o que estava a acontecer.
Então, um friend of mine, que tem feito charting for over 10 years e fez many great calls within the sector (e a quem estou a tentar convencer a write with me), enviou-me isto:
“Ivan – a minha sensação do market é que someone has undisclosed knowledge que em breve influenciará a future direction of gold stocks e está a affecting the way that gold stocks are currently trading on the TSX. See the chart, que mostra some very strange open/close e close/open action over the past 18 trading sessions…..
Vou arriscar e dizer que, “something big is about to happen!!!” It is unclear to me as to the timing mas os signs are already there in the marketplace.”
Concordo com ele e acredito que em breve haverá some big moves for gold stocks, especially heading into 2014 – the question is, which way will they move?
Estamos prestes a entrar no que é sometimes referred to as the biggest delivery month for gold and silver, December.
Não tenho certeza de como isso vai acontecer, especially considering that we’ve seen so much peculiar manipulation-like trading in gold. But I do know that the last time gold fell below $1300, we witnessed a massive rush of buying support from the physical side ( veja Mother of All Bubbles).
Worldwide gold production também virá a halt with gold prices below $1200 – especially if energy prices remain the same.
Short term prices are hard to predict, but there’s strong support as gold moves lower.
Fique de olho muito atento nas gold stocks.
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Até a próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
