Os maiores players do mundo estão se abastecendo.
Na verdade, não vemos compras como estas desde os anos 1970.
No entanto, você não ouvirá falar disso na mídia.
Isso porque aqueles que estão comprando não querem que VOCÊ saiba.
Nem querem que seus concorrentes saibam.
ELES querem acumular o máximo que puderem sem fazer barulho.
Quanto mais eles compram, mais alavancagem eles têm.
Mais importante, mais protegidos eles estão.
E com o atual ambiente geopolítico, há apenas um ativo em que os países confiam.
Sim, estou falando de ouro.
O ouro NÃO depende da credibilidade de um país. É globalmente líquido e aceito por todos os países e bancos centrais do mundo.
Pode ser vendido ou negociado internacionalmente com pouco risco de contraparte, livre de sanções, tarifas e outras formas de controle de moeda fiduciária.
Não é de admirar que os bancos centrais tenham comprado mais de 1.000 toneladas de ouro todos os anos por três anos consecutivos. Essa é a maior quantidade que os bancos centrais compraram desde que Nixon fechou a janela do ouro nos anos 70.
Embora o ouro esteja agora sendo negociado em um recorde histórico, acreditamos que o movimento real mal começou.
Na verdade, até esta época no próximo ano, a JP Morgan espera que o ouro atinja US$ 4.000.
Hoje, estou aqui para compartilhar com vocês como podemos capitalizar esta oportunidade.
Alavancando o Ouro
Estou prestes a revelar uma empresa liderada por uma equipe que já entregou centenas de milhões em lucros a investidores, descobrindo bilhões de dólares em ouro.
Mas esta não é apenas mais uma exploradora de ouro especulativa esperando ter sorte.
E não é uma daquelas histórias de desenvolvimento prolongadas que sangram capital por anos antes de produzir uma onça.
Esta é uma empresa a caminho de produzir mais de US$ 2,6 bilhões em ouro este ano\
*ao preço atual do ouro de USD$3350.
Isso não é um erro de digitação.
E essa é apenas uma estimativa conservadora baseada na extremidade inferior de sua orientação.
Quando esta empresa atingir a plena capacidade de suas operações canadenses, ela se tornará uma das maiores produtoras de ouro do Canadá – perdendo apenas para a Agnico Eagle, uma empresa avaliada em mais de US$ 60 bilhões.
Mas isso não é tudo.
Esta empresa possui 23 milhões de onças de ouro em reservas provadas e prováveis, 22 milhões de onças em recursos medidos e indicados, e mais 14 milhões de onças na categoria inferida.
Coletivamente, isso poderia ser mais de 59 milhões de onças de ouro.
Isso é quase US$ 200 bilhões em ouro*!
*ao preço spot de US$3350
E isso não inclui o potencial de valorização da exploração.
Mas aqui está a melhor parte: com base em relatórios de analistas, esta empresa atualmente negocia por menos da metade da média de seus pares em preço-para-NAV (valor patrimonial líquido) e valor da empresa (EV) por onça de produção prevista entre 2025 e 2027.
No entanto, ela ocupa o topo em crescimento de EBITDA para 2025-27 entre esses mesmos pares, com analistas esperando um crescimento de 92% – isso é mais que o dobro de seu concorrente mais próximo na mesma categoria.
Em outras palavras, esperamos uma re-rating em breve.
Por quê?
Porque vimos esta equipe fazer isso repetidamente.
Eles não apenas renderam milhões para investidores, mas também para nós.
10 Anos em Construção
Esta oportunidade começou há 10 anos, quando apresentamos aos leitores desta Carta um grupo poderoso de indivíduos que realizaram um dos negócios mais audaciosos da mineração moderna.
Esta equipe negociou a fusão de US$ 7 bilhões em ativos de ouro em uma empresa de fachada pública que não tinha nada além da esperança de levantar C$ 25 milhões em capital.
Na época, o setor de ouro júnior estava implodindo. Empresas de exploração estavam falindo à direita e à esquerda. Não havia saídas para players em estágio de desenvolvimento, e sem saídas, não havia capital.
Se você quisesse ter uma chance de sucesso no espaço do ouro, precisava fazer uma coisa: produzir.
Esta equipe entendeu isso.
Depois de avaliar centenas de ativos e gastar centenas de milhares de seus próprios dólares, eles finalmente encontraram sua oportunidade.
Eles identificaram uma empresa de capital aberto com três minas de ouro produtoras e totalmente próprias na Austrália, produzindo mais de 200.000 onças anualmente.
A pegadinha?
Esses ativos foram tão mal administrados por tantos operadores diferentes que o mercado os havia descartado completamente. Nenhum capital estava fluindo. Ninguém estava sequer falando sobre eles.
Mas os ativos eram sólidos. As operações tinham potencial real. Mas como diz o ditado, um mau barbeiro com as tesouras mais afiadas ainda faz um corte de cabelo terrível. O problema não eram as rochas – era a gestão.
Para piorar, 80% da empresa era controlada por cinco fundos de hedge de Nova York, transformando o que era tecnicamente uma empresa pública em algo mais parecido com uma holding semi-privada. A liquidez era inexistente. Interesse institucional? Praticamente zero.
Mas esta equipe viu de forma diferente.
Eles viram uma plataforma de ouro de classe mundial enterrada sob camadas de má gestão, com vasto potencial de exploração e valor inexplorado.
Então eles atacaram.
Eles negociaram um acordo para fundir esses ativos em uma nova empresa – por apenas US$ 25 milhões.
Como?
Por causa de quem eles eram.
Este não era apenas um grupo de executivos. Esta era uma equipe de construtores de minas e negociadores comprovados que, até aquele momento, haviam fundado, crescido e vendido coletivamente empresas de mineração avaliadas em quase US$ 30 bilhões.
Eles assumiram o controle, reformularam as operações e desbloquearam todo o potencial das minas australianas.
E então – exatamente como disseram que fariam – eles fizeram uma descoberta massiva.
Em menos de um ano, eles transformaram aquela aquisição de US$ 25 milhões em um negócio que viu os ativos serem vendidos por mais de US$ 1 bilhão.
Tornou-se um dos produtores de ouro de menor custo do mundo.
Essa empresa era a Newmarket Gold.
Um Grande Retorno
Nós chamamos a atenção dos leitores para a Newmarket Gold (Newmarket) pela primeira vez em 26 de julho de 2015, quando a ação estava sendo negociada a apenas C$ 0,82.
Avançando para setembro de 2016, quando a Kirkland Lake Gold, uma das principais produtoras de ouro do Canadá, anunciou que adquiriria a Newmarket em um negócio avaliado em aproximadamente C$ 1 bilhão — colocando o valor da ação da Newmarket em C$ 5,28.
Isso representa um ganho de mais de 540% em pouco mais de um ano.
Na época, muitos pensaram que a fusão/aquisição não fazia sentido. Mas a equipe por trás da Newmarket viu sinergias onde a maioria dos investidores, incluindo grandes fundos, não viu.
Para eles, este não era um momento de retirada de dinheiro — era uma fusão estratégica projetada para desbloquear um valor ainda maior para os acionistas.
E eles acertaram em cheio.
Após a fusão, a Kirkland Lake Gold tornou-se uma das ações de ouro com melhor desempenho em todo o setor.
Em 20 de novembro de 2019, a Kirkland Lake estava sendo negociada acima de C$ 65 por ação.
Se você tivesse mantido suas ações da Newmarket após a fusão, suas participações efetivas poderiam ter valido mais de C$ 30 por ação (como resultado da consolidação de ações de 0,475:1).
Isso é um retorno impressionante de 3.558% do preço de entrada original de C$ 0,82.
Para colocar isso em perspectiva:
- Um investimento de US$ 10.000 poderia ter crescido para US$ 355.800.
- Um investimento de US$ 100.000 poderia ter se transformado em US$ 3.558.000.
500% plus gains in one year are hard to ignore. Unfortunately, like many, we sold too early.
Mas quando esta mesma equipe montou seu próximo negócio de legado, prometemos a nós mesmos que não cometeríamos o mesmo erro.
Cinco Anos Depois
Cerca de cinco anos atrás, os fundadores principais montaram um novo negócio seguindo um plano semelhante: encontrar ativos onde seu verdadeiro valor ainda não foi desbloqueado.
Apresentamos esta empresa aos nossos leitores quando a empresa estava sendo negociada a apenas C$ 0,75 por ação.
Embora tenhamos visto uma valorização contínua do preço das ações nos últimos anos, essa mesma gestão não estava disposta a se contentar com um crescimento pequeno e lento.
Eles queriam desbloquear valor real para os acionistas, assim como fizeram quando combinaram a Newmarket com a Kirkland Gold.
E assim um acordo foi fechado.
Desta vez, eles se uniram a um dos executivos de mineração mais proeminentes de nossa geração.
Amplamente reconhecido como um dos principais empreendedores de mineração, este homem é recipiente das seguintes honras:
- A Medalha Memorial do Ex-Presidente do Instituto Canadense de Mineração
- O Prêmio Colin Spence da Association of Mineral Exploration of BC por excelência em exploração mineral global
- O Prêmio Pessoa do Ano em Mineração da Mining Association of BC
- O Prêmio Empreendedor do Ano em Recursos Naturais e Energia da Ernst & Young
- O prestigioso Prêmio Viola MacMillan da Prospectors and Developers Association of Canada
- Seleção como Pessoa do Ano em Mineração para 2011 por The Northern Miner, um jornal da indústria canadense
- A Medalha Vale do CIM por Contribuição Meritória à Mineração
- Nomeação para a Ordem do Canadá por suas contribuições empresariais ao setor de mineração e seus esforços filantrópicos para preservar o meio ambiente
- Indução ao Canadian Mining Hall of Fame em reconhecimento às suas significativas contribuições para a indústria de mineração canadense
- O Prêmio Memorial C.J. Westerman da Engineers and Geoscientists British Columbia
Seu nome é Ross Beatty, e apesar de sua longa lista de elogios, ele acredita que a empresa que estou prestes a apresentar será seu negócio de legado.
Então, o que você obtém quando combina várias minas produtoras de ouro com uma equipe comprovada e um dos executivos de mineração mais proeminentes e bem-sucedidos de nosso tempo?
Você obtém…
Equinox Gold
(NYSE-A: EQX) (TSX: EQX)
Em junho de 2025, a Equinox Gold e a Calibre Mining concluíram uma combinação de negócios para se tornarem a 2ª maior produtora de ouro do Canadá e estão a caminho de produzir quase 1 milhão de onças de ouro por ano.
Isso é divulgado em nome da Equinox Gold.
A fusão da Equinox e da Calibre Mining não foi apenas uma consolidação — foi um movimento calculado para desbloquear valor latente, reunindo duas equipes fortes e complementares – e, claro, grandes ativos.
A intenção estratégica era clara: aproveitar os pontos fortes de ambas as organizações, alinhar as operações e estruturar o negócio para o sucesso a longo prazo. Juntas, elas visam criar uma produtora de ouro capaz de entregar um desempenho consistente e de alto quartil.
Esta entidade recém-combinada agora detém uma quantidade significativa de net asset value em seu portfólio.
Quão significativos são esses ativos e quanto eles poderiam valer?
Bem, que tal o potencial de quase US$ 200 bilhões em ouro (ao preço atual do ouro)?
Dê uma olhada:
Atualmente, a Equinox possui ~23 milhões de onças de proven and probable reserves, ~22 milhões de onças de measured and indicated resources, e mais 14 milhões de onças de inferred resources.
Até hoje, todo esse valor permanece em grande parte não reconhecido pelo mercado.
Mas isso pode mudar em breve.
Uma Nova Estratégia
No cerne de sua nova estratégia está o desempenho do preço das ações.
O negócio opera como um instrumento financeiro — apoiado não pela especulação, mas pela descoberta, desenvolvimento e entrega tangíveis da produção de ouro. Cada movimento é projetado para maximizar a eficiência e a eficácia.
O acordo com a Calibre é mais do que apenas sinérgico — é uma base estratégica para o que virá a seguir. O foco agora muda para a construção de uma das produtoras de ouro mais confiáveis e valiosas da indústria.
No entanto, o caminho a seguir não é isento de desafios.
A Equinox historicamente teve um desempenho inferior às expectativas do mercado — uma preocupação manifestada pelos investidores.
Em contraste, a Calibre conquistou a confiança do mercado com um histórico estelar: cumprindo as expectativas em 19 dos últimos 20 trimestres. Essa consistência tornou-se um grande ponto de lealdade dos investidores e, compreensivelmente, uma fonte de hesitação para alguns em relação à fusão com a Equinox.
No entanto, como você se lembra, com a fusão da Newmarket e da Kirkland Lake Gold, os investidores também coçaram a cabeça e não conseguiam entender por que fazia sentido. Na verdade, havia muitos acionistas desapontados da Newmarket na época. Isso é, até que as ações da Kirkland Lake continuaram a subir de valor ano após ano, atingindo máximas de quase US$ 70/ação antes de eventualmente se fundirem com a potência do ouro Agnico Eagle.
Com a execução correta, a gestão acredita que pode fazer isso novamente.
A gestão da Calibre viu uma oportunidade com a Equinox que poucas pessoas entendem. E a equipe da Equinox, liderada por Ross Beaty, reconheceu o potencial dessa mesma disciplina e rigor operacional que a Equinox agora traz para seu portfólio.
Primeiro Passo
Uma das primeiras coisas que a nova Equinox fez foi redefinir as expectativas para 2025 e para o futuro.
Assim como a Calibre cumpriu com sucesso sua orientação em 19 dos últimos 20 trimestres, a equipe recém-combinada colaborou para reformular e fortalecer sua orientação futura para se alinhar mais precisamente com as expectativas dos investidores.
Essa recalibração estabelece uma base sólida a partir da qual a empresa integrada — suas pessoas e seus ativos — pode começar a cumprir consistentemente essas expectativas.
Essa disciplina não é apenas importante, mas essencial para desbloquear maior valor e impulsionar a confiança dos acionistas a longo prazo.
Como resultado da orientação revisada anunciada em junho, acreditamos que essas expectativas já estão refletidas no preço atual das ações da Equinox.
Isso significa que, se a empresa conseguir cumprir — ou exceder — essa orientação atualizada, ela tem o potencial de impulsionar uma valorização significativa do preço das ações, impulsionada pela renovada confiança dos investidores e maior clareza em torno do desempenho futuro.
Por que isso é importante?
Ao avaliar as características dos produtores de ouro de alto quartil, certos nomes se destacam — a Agnico Eagle, por exemplo, é uma líder bem estabelecida e globalmente reconhecida. A Alamos Gold também está rapidamente se tornando um nome familiar no setor. Essas empresas compartilham um conjunto de características definidoras que os investidores priorizam consistentemente.
Primeiro, elas operam em Tier 1 jurisdictions — locais conhecidos pela estabilidade política, clareza regulatória e ambientes de baixo risco.
A Equinox se qualifica aqui?
Verificado.
Segundo, elas possuem ativos substanciais e de longa vida que proporcionam forte visibilidade de produção por anos a fio.
Verificado.
Terceiro, elas geram meaningful operating cash flow.
A Equinox pode chegar lá?
Eles não estão apenas a caminho de fazer isso, mas a caminho de quase dobrar seu operating cash flow.
Talvez o mais crucial, a Equinox agora tem um forte histórico operacional e um histórico de cumprir ou exceder as expectativas com a equipe da Calibre.
É aqui que a Equinox historicamente falhou. A empresa ainda não conquistou essa reputação de confiabilidade.
Mas isso está mudando agora.
Com a recente fusão, a Equinox fortaleceu significativamente sua equipe operacional e reestruturou sua abordagem de orientação — estabelecendo as bases para começar a cumprir consistentemente as expectativas.
É uma mudança fundamental: do baixo desempenho para a execução orientada pelo desempenho.
Adicione a isso um robusto organic growth pipeline, e a Equinox começa a parecer cada vez mais uma empresa à beira do status Tier 1. Embora ainda não tenha retornado capital aos acionistas, todas as outras métricas-chave — jurisdição, qualidade dos ativos, capacidade operacional e orientação aprimorada — estão agora se alinhando.
É assim que se parece.
Mas quando comparada aos seus pares, é aqui que a Equinox se encontra hoje.
Como você pode ver, a Equinox tem o potencial para uma re-rating significativa.
Atualmente, ela possui um dos menores Price-to-NAV e EV/produção 2025-27 por onça entre seus pares, mas seu crescimento de EBITA 2025-2027, com base em estimativas de analistas, é mais que o dobro do seu concorrente mais próximo.
Tudo o que a Equinox precisa fazer é entregar resultados.
E acreditamos que ela pode.
O Legado de Ross Beaty — e o Catalisador Calibre
Passe cinco minutos com Ross Beaty, e você ouvirá a palavra “ legado” mais do que “ouro.”
O acordo da Equinox com a Calibre não é apenas mais uma consolidação; é como o Sr. Beaty pretende cimentar uma reputação de 40 anos de transformar rochas em windfalls. Ele descreve abertamente a fusão da Calibre como “uma maneira estratégica muito inteligente de trazer quality expertise” e admite que a Equinox por si só “não tem esse track record” de cumprir ou superar as expectativas.
Entra a equipe de operações da Calibre, liderada pelo recém-nomeado CEO Darren Hall.
Se você quer um currículo para acalmar os nervos institucionais, a trajetória de mais de 30 anos de Darren na Newmont, a maior empresa de ouro do mundo — overseeing up to nine mines and 20,000 people — preenche todos os requisitos. Combine isso com o resto da equipe da Calibre, e a Equinox tem alguns dos melhores do setor.
A cultura de precisão da Calibre — 19 acertos em 20 quarterly guidance targets — dá crédito instantâneo à Equinox. Essa credibilidade importa mais do que qualquer new drill hole ou scoping study, porque nada se multiplica como a confiança na mineração.
Ganhando Credibilidade
Em 11 de junho de 2025, a combined entity slashed 2025 expectations to 785,000–915,000 ounces at US$1,800–1,900/oz AISC. O novo intervalo exclui a produção de Valentine, Los Filos e Castle Mountain e incorpora a menor produção e os custos da curva de aprendizado de sua mina Greenstone.
A redefinição foi painful? Absolutamente — a ação caiu de C$ 9,50 para C$ 8, mesmo com os pares se recuperando com o preço do ouro.
Mas Ryan King, SVP de Capital Markets and Strategy, enquadra a decisão como non-negotiable: “If we come out next year and hit Q1 against conservative guidance, it’s game on.”
Em outras palavras, a Equinox está comprando credibilidade um trimestre de cada vez.
Agora que você entende a história, vamos falar sobre os ativos e o upside que eles trazem.
Greenstone: O Cornerstone Engine
Drive north of Thunder Bay in Canada, e você chegará a Greenstone, um multi-million-ounce gold project localizado na top-tier mining jurisdiction de Ontário, Canadá, aproximadamente 275 km northeast of Thunder Bay in Geraldton, Ontário.
Com a expectativa de produzir on average 330.000 onças de ouro annually for its initial 15-year mine life, Greenstone será um cornerstone asset no portfólio da Equinox Gold como a Companhia’s largest, lowest-cost gold mine.
Ramp-up in mining is rarely smooth; early throughput missed design capacity, so Equinox adjusted its 2025 guidance to 220–260 Koz at around US$1,750 AISC. No entanto, a planta foi projetada para 30.000 tons per day (ktpd), e suas power lines, crushers, e grinding circuit podem operar de forma mais eficiente sem incorrer em novas capital expenditures — um detalhe buried in the equipment specifications but critical for future margin expansion.
Em outras palavras, à medida que as operações se tornam mais eficientes, há um forte potencial para produzir as 330.000 onças anuais antecipadas, com mais de 15 anos de mine life.
Mas upside doesn’t end at the mill fence.
Como mencionamos anteriormente, os 59 milhões de onças de gold resources under Equinox’s grounds does include the upside of any exploration.
No entanto, se você se lembra, a founding team at Calibre made a significant discovery with Newmarket Gold, which drove significant upside for investors.
E essa mesma equipe acredita que os ativos da Equinox oferecem uma quantidade significativa de room for upside discovery.
Dê uma olhada:
O acima highlights a shallow western extension, where hole MM170 resulted in 20.5 m of 18.5 g/t gold, indicating potential for expansion to the west. Under the pit lies an additional 3.9 Moz of high-grade underground measured, indicated, and inferred resources – none of which are included in today’s mine life economics.
Com quase 400 km2 e little to no modern exploration, Greenstone has significant belt-scale exploration potential.
No entanto, Greenstone é apenas um dos prized assets da Equinox.
Valentine: First Gold by Q3—Plus the Frank Zone Surprise
O projeto Valentine da Equinox é quase uma mirror image de Greenstone, albeit slightly smaller: 195.000 onças por ano por 14 anos, com um all-in-sustaining cost (AISC) de apenas US$ 1.007 por onça, de acordo com o 2022 feasibility study.
A Valentine Gold Mine está localizada no central Newfoundland and Labrador, uma das world’s top mining jurisdictions. Quando concluída, Valentine will be the largest gold mine in Atlantic Canada and a significant economic driver for the province.
O projeto spans a 32-km mineralized trend with multiple deposits and strong exploration upside, including multi-kilometre shear zones southwest of the main pits.
Drills there recently hit 2.43 g/t Au over 172.8 metres, including 3.84 g/t Au over 90.9 metres and 2.12 g/t Au over 95.4 metres, and other holes that resulted in 2.26 g/t Au over 78.3 metres, 3.08 g/t Au over 48.2 metres, 1.94 g/t Au over 36.4 metres, and 1.62 g/t Au over 44.6 metres.
Se esses drill holes fossem anunciados por uma exploration company, investors would go nuts. Those are simply amazing results.
A gestão calls it the Frank Zone—a discovery with intercepts that could morph into a third open pit over time.
Com first gold scheduled for late‑Q3 and a full quarter of ramp-up in Q4, Valentine’s contribution will be modest this year but potentially game-changing in 2026 when it runs concurrently with Greenstone.
Combine isso com o upside potential da Frank Zone, Valentine poderia adicionar significant value for shareholders.
Mais onças de ouro produzidas e mais exploration upside.
Nicarágua: A Quiet Cash Machine
Como muitos de vocês já devem saber do lado da Calibre, o hub Limon-Libertad raramente makes headlines, mas it churns out 200‑250 Koz at sub-US$1,500 AISC and has room in its mills to spare about 30% of installed capacity. Highway haulage costs run twelve cents per tonne‑kilometre—pocket change in hauling terms.
Mais de 100 km de drilling is budgeted for Nicaragua in 2025, e a Equinox has proven it can permit pit-to-plant projects lá em under 18 months. Então, enquanto Wall Street se obceca com os Canadian catalysts, a Nicaraguan unit quietly underwrites head‑office ambitions.
Brasil: Torque e Turnaround
O Brasil é o “fixer-upper” da Equinox. O Bahia Complex (Santa Luz e Fazenda) plus Aurizona should combine for roughly 260,000 ounces this year; no entanto, costs are higher than those of its other assets at US$2,275–2,375 AISC.
Embora isso torne o AISC geral da Equinox mais alto, don’t think that management doesn’t have a plan.
Em Aurizona, o rescue plan é simples: go underground. Portal work begins later this year, unlocking higher-grade feed and pushing annual capacity toward 140,000 ounces by the late 2020s. Na Bahia, improved recoveries at Santa Luz and higher grades at Fazenda can drag AISC back toward the peer average.
A Equinox has assembled, invested in, and built these valuable assets over the last several years. Com o current price of gold and the addition of operational talent, the time to rationalize and deliver on the assets is now. Based on discussions with management, they are evaluating the portfolio and reviewing asset divestitures to ‘high-grade’ their portfolio and deleverage the balance sheet.
O Brasil poderia ser uma great opportunity for this.
Castle Mountain e Los Filos
Castle Mountain, situada na driest stretch of the California desert, has struggled due to red tape permitting issues.
Mas hoje, seu permit file is on Washington’s fastest train.
O asset is now part of the FAST-41 federal program that shaves red tape off critical metals projects. Phase 2 would lift output to ~220 Koz per year for 12 years.
Los Filos, outrora the pride of Guerrero, Mexico, is on care‑and‑maintenance after community standoffs. Yet two of the three communities have already ratified agreements. A switch from heap leach to a CIL mill could transform the asset into a 280–300 Koz, US$1,500 AISC producer, extending mine life by another decade or more.
Em banker talk, esses projects are deep out-of-the-money call options: they have virtually no value in consensus NAV models, yet they are massive if solved.
E it looks like the strategy for those solutions is underway.
Um Cheque de Exploração de Nove Dígitos
Muitos dos ativos da Equinox têm significant exploration potential. Mas quão séria é a Equinox em relação à discovery?
Bem, como soa um US$70–90 million exploration budget em 2025, spread across Greenstone, Valentine, Nicarágua, e Brasil?
Esse budget ranks among the largest in the intermediate space, signalling management’s confidence in turning drill results into in-ground value – just as they did with Newmarket Gold.
Claro, despite all of the positives, there are risks.
O Elefante na Sala: Dívida
No papel, a Equinox owes US$1.8 billion, about half in a revolver, the rest in term loans and convertibles. Interest costs run US$150–200 million per year.
Agora, isso seems like a lot of money – and it is.
Mas lembre-se, a Equinox isn’t a small junior producer – it’s a near tier-one gold producer with nearly $200 billion of gold in the ground, and is expecting to produce nearly one million ounces of gold per year.
Se você fizer as contas usando um conservative US$3,000 gold—yes, I know we’re around $3,350— producing one million ounces at $1,700 AISC still generates approximately US$1.3 billion in operating cash flow.
SVP Ryan King argues that even after taxes and interest, Equinox could retire US$500‑700 million against principal within 18 months.
Faça as contas com o gold spot price de hoje, e isso representa mais de $350 million extra of operating cash flow.
Adicione potential proceeds from a Brazilian or Mexican divestiture, e o elefante starts to look more like a house pet.
O outro risk is operations.
This is true for every mine, which is why you need someone like Darren Hall. Com as combined teams of Calibre and Equinox, we believe operations should outperform moving forward.
Por fim, a gold price volatility cuts both ways – it can significantly enhance cash flows but also hurt value if it swings the other way.
Mas keep this in mind: every hundred-dollar move on one million ounces of gold produced is a US$100 million swing. Se o ouro continues to climb higher (which is our belief), Equinox becomes an exceptional value proposition, especially given its current trading position among its peers.
On the other hand, if gold prices decline, you need the safety net of lower AISC.
Para a Equinox, even a pullback to US$2,700 per ounce (which we don’t see happening) still leaves headroom to service debt.
Conclusão
Na mineração, perception lags reality until an inflection forces them back into alignment.
A Equinox stands right at that bend.
Duas Canadian mines are about to swing the production pendulum; an operations team with a sniper’s aim now calls the shots; e o market is valuing each future ounce at one-third the peer average. That’s wild – especially if Equinox delivers.
Ross Beaty has bet his legacy that the discount won’t last.
E se o playbook da Calibre se repetir, não vemos como a Equinox does not begin to trade closer to its peers.
Já vimos este filme antes: growth stories that finally pivot to cash flow can rise faster than retail investors update their watchlists. Heck, we experienced this with the Newmarket and Kirkland merger.
Com o ouro looking stronger than ever and Equinox trading well below its peers, we believe there is more potential for upside than downside.
Bancos centrais, fundos de hedge, e o smart money estão agressivamente se posicionando para o próximo gold bull market.
E você?
Equinox Gold
US Trading Symbol: NYSE: EQX
Canadian Trading Symbol: TSX: EQX
Busque a verdade e esteja preparado,
Carlisle Kane
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