Quando se observa os custos crescentes de produção e exploração para as empresas no setor de mineração, rapidamente se compreende o quão arriscadas muitas delas realmente são.
Pegue o ouro, por exemplo.
Do lado do produtor, a Barrick Gold, uma das maiores e de menor custo produtoras de ouro do mundo, espera ter um custo total de manutenção por onça de US$750 – US$790 em 2016.
Do lado do desenvolvimento, os custos associados à colocação de uma mina em funcionamento são frequentemente astronomicamente altos, com muitas custando centenas de milhões – às vezes bilhões – de dólares apenas para começar.
É difícil enfatizar o quanto de dinheiro e trabalho são necessários para produzir uma onça de ouro. É precisamente por isso que muitas minas foram fechadas e por que muitos produtores de ouro passaram os últimos anos cortando custos.
Mas é precisamente isso que torna o que estou prestes a lhe contar tão especial.
A Prova Está na PEA
Ainda esta manhã, a K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTCQB: KNTNF) divulgou uma importante Avaliação Econômica Preliminar (PEA)\
CLIQUE AQUI para ver o relatório original sobre a K92 Mining Inc.
Para aqueles que são novos nesta história, a K92 Mining Inc. (K92) é uma empresa de ouro com um grande pacote de terras cobrindo 410 km² na Papua Nova Guiné (PNG).
Atualmente, está avançando na Mina de Ouro de Kainantu, seu ativo principal, localizada na província de Eastern Highlands, em PNG, onde acaba de iniciar a produção.
Na verdade, as primeiras entregas de carregamentos de concentrado não só devem começar em poucas semanas, mas a Empresa também deve atingir operações em regime de estado estacionário com uma taxa de produção anualizada de 52.000 Au por ano nos próximos meses.
Mas é aqui que fica interessante.
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Há apenas alguns meses, a Mina de Ouro de Kainantu, composta pelos Depósitos de Ouro Kora e Irumafimpa, esperava produzir 52.000 onças de ouro por ano.
Mesmo assim, a Empresa estava subvalorizada quando comparada aos seus pares em muitas métricas.
Mas com a nova PEA, o potencial de produção na Mina de Ouro de Kainantu agora dobrou.
Isso é apenas a ponta do iceberg.
Na verdade, a PEA mostra que a K92 pode ser potencialmente uma das produtoras de ouro mais subvalorizadas no mercado hoje.
Dê uma olhada em alguns desses números você mesmo:
- Taxa Interna de Retorno (TIR) de 113%
- espera ter uma vida útil de 9 anos e tratar 3,2 milhões de toneladas a 7,1 g/t Au, 25 g/t Ag e 1,7% Cu (9,3 g/t Au Eq\
- espera gerar um fluxo de caixa positivo estimado para entregar um retorno de US$558 milhões usando os preços atuais dos metais;
- espera atingir um VPL pré-impostos estimado de US$415 milhões usando os preços atuais dos metais, taxa de câmbio e uma taxa de desconto de 5%;
- Custo de Capital Inicial estimado em US$13,84 milhões, incluindo US$3,3 milhões para a atualização da planta identificada no Estudo de Escopo da Mincore, mas excluindo as inclinações de exploração propostas em Kora e a perfuração diamantada;
- Custo de Capital de Sustentação estimado em mais US$64 milhões gastos ao longo da vida de Kora
- Custo Operacional por onça estimado em US$125/tonelada
- Custo em Dinheiro estimado em US$547/oz Au Eq (incluindo um NSR de 2,5%) e AISC de US$619/oz Au Eq
- produzir uma média estimada de 108.000 Au Eq\
- exclui aproximadamente 1 milhão de toneladas de material não classificado acima de 4,52 g/t Au g/t no modelo de recurso atual – o que representa um potencial significativo de valorização; e
- Os Preços Atuais dos Metais utilizados foram: Au – US$1.300/oz; Ag – US$18/oz; Cu – US$4.800/tonelada.
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Em outras palavras, a PEA nos mostra que o depósito de ouro Kora poderia ser colocado em produção por menos de US$14 milhões, produzir mais de 100.000 onças por ano com alguns dos menores custos em dinheiro e AISC do mundo, e tudo isso pode ser feito com uma TIR incrivelmente saudável de 113%
Quando se considera que uma TIR acima de 30% é geralmente o referencial para um retorno saudável, os 113% de Kora certamente se destacam.
Agora, veja isto…
Via K92, CEO Ian Stalker:
“Esta PEA de Kora indica não apenas a oportunidade de uma rápida entrada em níveis de produção equivalentes a ouro superiores a 100.000 onças por ano, mas também o potencial de fluxo de caixa melhor do que o esperado, custos totais de manutenção por onça no quartil mais baixo, baixos custos de capital inicial com um curto período de retorno.
É também importante notar que esta PEA foi realizada sob a premissa de que as operações em Irumafimpa serão reduzidas assim que iniciarmos a produção em Kora.
Embora a operação proposta em Kora reflita uma excelente economia, vale a pena notar que a produção em Irumafimpa tem como meta US$650 por onça AISC e que, no momento proposto para a produção total de Kora, ainda haverá cerca de 300.000 onças no inventário de mineração em Irumafimpa.
Portanto, ainda existe potencial para aprimorar ainda mais nossos planos atuais de expansão da produção.
Além de avaliar o potencial de continuar a produção em Irumafimpa assim que Kora estiver online, também testaremos o potencial de expansão de Kora perfurando a partir de instalações subterrâneas, com início previsto para o 1º trimestre de 2017. Kora não está apenas aberta em todas as direções, mas é fortemente mineralizada na extensão de todas as perfurações.”
A PEA não só não contabiliza as cerca de 300.000 onças no inventário de mineração em Irumafimpa, mas exclui completamente um dos aspectos mais importantes do projeto…
O Enorme Potencial de Exploração de Kora
Se você se lembra do meu relatório original, o depósito de Kora não está apenas aberto em todas as direções, mas tem o potencial de transformar a K92 em uma produtora de 200.000 onças por ano.
Da minha Carta, K92 Mining: Quão Grande Pode Ser?:
“…No início de 2017, a K92 deve iniciar o desenvolvimento da exploração em direção a Kora e, até o final daquele ano, eles devem estar diretamente abaixo do depósito.
Até o início de 2018, não só se espera que tenham o minério de Irumafimpa disponível para a planta de processamento, mas também devem ser capazes de complementá-lo usando o minério de Kora no início de 2018.
Isso é significativo.
Falamos sobre as modificações que a K92 fez na planta e o que isso significa para o potencial de aumento tanto nas recuperações quanto no teor. Mas essas modificações também levam a um aumento nas toneladas.
Eles modificaram a seção do britador para lidar com quase 100 toneladas por hora. No momento, eles estão pedindo apenas 35 toneladas.
Com o moinho, eles estimam que podem obter entre 300-350 mil toneladas, mas vão colocar apenas 200 mil de Irumafimpa.
Em outras palavras, com minério suplementar de Kora, as operações da K92 podem potencialmente passar de 60.000 onças para mais de 100.000 em 2018.
É aqui que o potencial de valorização fica ainda maior.
O corpo de minério em Irumafimpa tem aproximadamente dois metros de largura em média; em Kora, são de cinco a seis metros.
Isso significa que, com as atualizações, a taxa de mineração em Kora pode potencialmente aumentar para 200.000 onças por ano.
Mas isso é apenas a ponta do iceberg.
Kora – O Potencial de Ser Muito Maior
Dê uma olhada nisto:
A seção laranja é o corpo de minério existente e conhecido de Kora.
A seção roxa é uma área de expansão que a K92 está visando para crescimento.
Existem pelo menos quatro furos de sondagem que ficam fora do recurso conhecido. Se você olhar para alguns dos teores e interseções, pode ver por que há muito para se entusiasmar.
Na verdade, se você olhar para o furo BKDD0023, pode ver 6,4m a 5,53 g/t de ouro e 8m a 3,7% de cobre. Esta interseção faz parte de uma interseção geral de 30 metros em profundidade.
Esse é o único furo profundo que a Barrick (a proprietária anterior) já perfurou lá!
Por quê?
Porque esses furos foram perfurados da encosta, e isso era caro.
A perfuração subterrânea é mais barata, mais rápida e menos intrusiva – o que significa que eles não precisam obter acordos dos proprietários de terras.
Então, uma vez que a K92 construir a galeria de exploração de Kora, ela poderá perfurar do subsolo e explorar o que muitos acreditam ser um depósito muito grande.
Mas não acredite apenas na minha palavra.
Alex Davidson esteve envolvido na aprovação da venda de Kainantu para a Barrick em 2007, então ele claramente acredita que há potencial para encontrar muito mais ouro lá.
Ele agora é um conselheiro da K92.
Depois, há Doug Kerwin.
Doug Kirwin é um ex-Vice-Presidente Executivo da Ivanhoe Mines até sua aquisição pela Rio Tinto em 2012 e foi membro da equipe de descoberta conjunta para o depósito Hugo Dummett em Oyu Tolgoi, na Mongólia.
Para aqueles não familiarizados com o projeto, o projeto Oyu Tolgoi é o maior depósito conhecido de cobre e ouro do mundo.
Doug também foi co-recipiente da Medalha Thayler Lindsley inaugural da PDAC, concedida pela descoberta mineral internacional mais significativa em 2004.
Ele pensa que o corpo de minério existente em Kora, com o tipo de extensão que esperamos ver, poderia potencialmente crescer muito mais, com potencial de múltiplos milhões de onças:
“As estruturas que abrigam os filões se estendem por vários quilômetros e têm extensões verticais conhecidas de centenas de metros, e estão abertas além disso. Isso indica um potencial de múltiplos milhões de onças próximo ao recurso existente e a probabilidade de descobrir veios paralelos é alta. Além disso, ao analisar os resultados da perfuração, fiquei muito impressionado com a consistência das interceptações de alta qualidade em Kora. A proporção de acertos de alta qualidade é bastante notável.”
– Doug Kirwin, Ex-Vice-Presidente Executivo, Ivanhoe Mines, atual Conselheiro da K92 Mining
O que agora é uma empresa de mineração júnior com um grande projeto, poderia de repente se tornar uma empresa de médio porte com um tremendo potencial de valorização.
Se especialistas como Doug e Alex estiverem sequer meio certos, então a K92 poderia se transformar em algo muito grande.
E lembre-se, a Barrick não comprou o projeto Kainantu pela pequena mina. Eles o compraram pelo potencial de algo muito maior…”
Acredito que a gestão está no caminho certo para provar exatamente isso: o depósito de Kora é muito maior do que parece.
A K92 não só iniciou a produção no prazo e dentro do orçamento, mas acabou de informar ao mundo – através de sua PEA de Kora – que em breve poderá se tornar uma das produtoras de menor custo do mundo, com um enorme potencial de crescimento.
A Oportunidade
No início deste ano, as ações da K92 foram negociadas a até US$2,24.
Muitos argumentariam que, mesmo a esse preço, as ações da K92 eram baratas.
Mas no momento desta redação, as ações estão sendo negociadas a apenas US$1,25.
Então, por que as ações estão tão fortemente descontadas, dado tudo o que acabei de apresentar?
O mais óbvio é o fato de que o ouro foi arrastado para baixo nas últimas semanas, levando as ações de ouro consigo.
O segundo é que a maioria das ações da K92 de financiamentos anteriores – fora das ações dos fundadores – agora são de livre negociação. Essas ações estão todas “no dinheiro” e os investidores provavelmente realizaram lucros.
Além disso, há poucos dias, a K92 recebeu US$7,5 milhões em novo capital através do exercício de 10 milhões de warrants a US$0,75. Esses warrants foram forçados e provavelmente têm chegado ao mercado, já que também estão “no dinheiro”.
Estive observando por algum tempo para que a K92 atingisse o fundo após a liberação das ações de financiamentos anteriores. Combinado com a recente queda nos preços do ouro, acredito que provavelmente estamos nesse ponto.
De uma perspectiva corporativa, a K92 está muito mais avançada do que estava há alguns meses, quando as ações eram negociadas acima de US$2.
A K92 não só iniciou a produção no prazo e dentro do orçamento, mas acabou de anunciar uma PEA muito promissora que mostra que ela poderá em breve se tornar uma das produtoras de ouro de menor custo do mundo, com um sério potencial de exploração.
O Preço do Ouro
Embora haja quem acredite que o ouro possa cair ainda mais, acredito que agora estamos em um intervalo e não espero que o ouro caia abaixo de US$1200.
Além disso, é interessante notar que, embora o ouro e muitas ações de ouro tenham caído nas últimas semanas, o dinheiro real que entra no setor continua a subir.
De acordo com o World Gold Council, o primeiro semestre de 2016 foi o melhor já registrado, com a demanda total por ouro subindo 18% ano a ano, para 2.335,5 toneladas.
Mais importante, a demanda por investimento foi de 1.063,9 toneladas, um aumento de 127% ano a ano – isso é 16% maior do que o pico anterior do primeiro semestre desde 2009.
Pela primeira vez na história, a demanda por investimento tem sido o maior componente da demanda por ouro por dois trimestres consecutivos – impulsionada pela demanda ocidental em todos os níveis, de investidores de varejo a institucionais, e por barras, moedas e ETFs.
Na verdade, o crescimento da demanda por ETFs lastreados em ouro superou todos os outros setores no primeiro semestre, com a demanda em 580 toneladas, superando o pico anterior de 458 toneladas no primeiro semestre de 2009.
A última vez que testemunhamos uma demanda como esta foi em 2009. Nos anos seguintes, os preços do ouro mais que dobraram durante esse período.
Esta demanda crescente continuou ao longo de setembro, dando-nos fortes sinais de que há um sério suporte para o ouro nestes níveis. Além disso, os bancos centrais continuam a ser compradores líquidos de ouro, e cada vez mais gestores de fundos bilionários estão dizendo ao mundo que o ouro é uma escolha de investimento inteligente para o nosso atual ambiente econômico e financeiro.
O bilionário Ray Dalio, por exemplo, disse em um seminário na semana passada no Federal Reserve Bank de Nova York que “embora os bancos centrais em todo o mundo provavelmente estendam os programas de compra de títulos, tornando os ativos de maior rendimento atraentes em relação a títulos e dinheiro, esses investimentos ainda são caros em relação ao seu risco inerente. Se isso persistir, apostar no ouro pode se mostrar preferível.”
É por isso que estou comprando ações da K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTCQB: KNTNF) hoje.
K92 Mining Inc.
Símbolo de Negociação Canadense: (TSX-V: KNT)
Símbolo de Negociação dos EUA: (OTC: KNTNF)
Busque a verdade,
Ivan Lo
A Carta Equedia
www.equedia.com
Divulgação: Somos tendenciosos em relação à K92 Mining Inc. porque eles são anunciantes. Você pode fazer as contas. Nossa reputação é construída sobre as empresas que destacamos. É o seu dinheiro para investir e não compartilhamos seus lucros ou suas perdas, então, por favor, assuma a responsabilidade de fazer sua própria diligência. Lembre-se, o desempenho passado não é indicativo de desempenho futuro. Só porque muitas das empresas em nossos Relatórios Equedia anteriores se saíram bem, não significa que todas o farão. Além disso, a K92 e sua gestão não têm controle sobre nosso conteúdo editorial e quaisquer opiniões expressas são nossas. Não somos obrigados a escrever um relatório sobre nenhum de nossos anunciantes e não somos obrigados a falar sobre eles apenas porque anunciam conosco.
