Prezados Leitores,
Algo GRANDE está acontecendo no setor de ouro.
No entanto, a mídia tem estado extremamente silenciosa sobre isso. Mas aqueles que estão “por dentro” estão agindo discretamente antes que as coisas fiquem fora de controle.
E isso significa que o tempo está se esgotando.
Hoje, vou apresentar-lhe uma Empresa que está preparada para tirar vantagem desta situação.
A qualquer momento, a Empresa deverá fazer um anúncio que mudará o jogo.
Mais sobre isso em breve.
Na semana passada, mencionei que, independentemente do preço do ouro, grandes movimentos estão sendo feitos no setor de ouro.
Durante o último mercado de alta, os grandes produtores adquiriram muitas minas em jurisdições de maior risco em todo o mundo. Foi um frenesi de aquisições, pois o preço do ouro disparou para máximos históricos.
Mas com a reversão do ouro, os riscos políticos e de preço associados a essas minas deixaram de fazer sentido. Assim, os principais produtores de ouro foram forçados a abrir mão de muitos ativos, sofrendo dezenas de bilhões de dólares em baixas contábeis nos últimos anos.
As coisas são diferentes agora.
As mineradoras de ouro estão agora perto de sua avaliação mais barata em relação ao valor contábil nas últimas duas décadas, e os grandes players não apenas sanearam seus balanços, mas estão fazendo movimentos para substituir seus ativos estrangeiros perdidos por ativos nas jurisdições mais seguras do mundo.
Em 2013, os dez maiores produtores de ouro combinados tiveram um fluxo de caixa negativo de US$ 1,78 bilhão. No ano passado, o mesmo grupo gerou um fluxo de caixa livre combinado de US$ 4,17 bilhões.
Hoje, a maioria das grandes empresas de mineração de ouro deve reportar um fluxo de caixa livre significativo neste trimestre em comparação com o anterior. O BMO afirma que “as perspectivas para o setor gerar fluxo de caixa livre melhoram para 2016E, mesmo a US$ 1.100/oz”.
Agora que os produtores reforçaram seus balanços, eles estão ativamente buscando novos ativos em jurisdições seguras.
E, desse ponto de vista, o Canadá emergiu como a jurisdição mais amigável à mineração no mundo.
O Canadá também tem a vantagem de uma moeda em enfraquecimento – uma tendência que espero que continue.
A força do dólar americano em relação ao dólar canadense proporciona um benefício imediato às mineradoras de ouro canadenses, uma vez que os custos de mineração são pagos em dólares canadenses, enquanto o ouro produzido é vendido em dólares americanos.
A combinação de uma moeda fraca e uma jurisdição estável torna o Canadá um dos melhores lugares do mundo para produzir.
Não é de admirar por que os grandes produtores têm, e continuam a, perseguir agressivamente ativos no Canadá.
Como mencionei na semana passada, já vimos uma corrida por ativos de ouro canadenses:
- Fevereiro de 2015: Centerra Gold e Premier Gold Mines tornaram-se parceiras 50/50 na Propriedade Trans-Canadá da Premier em Ontário.
- Março de 2015: Goldcorp adquiriu a Probe Mines por seu depósito em Ontário.
- Abril de 2015: Alamos Gold adquiriu a Aurico Gold por meio de uma fusão para obter exposição à sua Mina Young-Davidson em Ontário.
- Abril de 2015: Yamana adquiriu a Mega Precious Metals por seu Projeto de Ouro Monument Bay em Manitoba.
- Outubro de 2015: Alamos acabou de comprar a Carlisle Goldfields por um prêmio de 62% sobre o preço de fechamento da Carlisle em 14 de outubro de 2015, e um prêmio de 117% sobre seu preço médio ponderado por volume de 30 dias.
Agora, tudo isso parece ótimo, mas há um grande problema: simplesmente não há muitos ativos em estágio avançado, de baixo custo, de alto teor e não desenvolvidos restantes no Canadá.
Aqueles que se encaixam no perfil agora têm um grande X pintado nas costas.
E acredito que nenhuma outra Empresa tem um X maior do que a que estou prestes a apresentar.
Esta Empresa não só preenche todos os requisitos que uma grande empresa deseja ver, mas acabou de fazer uma descoberta massiva este ano em um ativo com massa crítica.
A Haywood Securities afirma que o ativo principal desta Empresa “tem o potencial de ser financiado e rapidamente colocado em produção, dada a localização, a infraestrutura existente e os bons teores”.
A Macquarie Research afirma que o ativo desta Empresa é “um ativo de ouro bem localizado, quase licenciado, com massa crítica… seríamos compradores desta oportunidade emergente de produção de ouro”.
A Cormark Securities chama esta empresa de uma de suas “desenvolvedoras canadenses favoritas”.
A Paradigm Capital afirma que o ativo desta Empresa é “um dos projetos de desenvolvimento de pequeno porte mais atraentes de propriedade de uma júnior e um candidato a aquisição cada vez mais atraente”.
Se você está procurando por:
- Uma oportunidade de produção de alto teor a curto prazo com excelente infraestrutura
- Grande potencial de exploração com massa crítica
- Um potencial alvo de aquisição em uma das melhores jurisdições do mundo
- Uma das juniores de exploração mais agressivas do mundo
- Uma empresa muito subvalorizada em comparação com seus pares
Não procure mais do que:
Integra Gold Corp
(TSX-V: ICG) (OTCQX: ICGQF)
Não somos os únicos a pensar assim.
Todos os analistas que cobrem esta história – e são muitos – têm classificações de compra para a Integra Gold (TSX.V: ICG) (OTCQX: ICGQF) com preços-alvo bem acima de onde a Integra é negociada hoje.
Isso porque eles acreditam que a Integra é um dos principais alvos de aquisição – especialmente dados os eventos significativos que ocorreram este ano.
A GMP Securities também entrou na semana passada com um preço-alvo que é mais do que o dobro de onde a Integra é negociada hoje.
Mas isso não é tudo.
Em apenas algumas semanas, espero que todos os analistas que cobrem a Integra mudem drasticamente suas opiniões sobre a Empresa.
Por quê?
Porque a Integra deverá fazer um anúncio muito importante – um que tem o potencial de aumentar significativamente seu valor, resultando em um desconto ainda maior em relação ao preço atual das ações da Integra.
Este anúncio poderia literalmente transformar a Empresa e acender imediatamente a chama daqueles que procuram adquirir os melhores ativos canadenses não desenvolvidos.
Voltarei a isso mais tarde.
Primeiro, vamos falar sobre por que toda grande empresa provavelmente está de olho na Integra.
A Melhor Jurisdição do Mundo
Leitores de longa data sabem que uma das minhas jurisdições favoritas para a produção de ouro é a área de Abitibi Greenstone.
Isso porque, fora da Bacia de Witwatersrand na África do Sul, nenhuma outra área na Terra produziu mais ouro do que o Cinturão de Rochas Verdes de Abitibi em Quebec e Ontário, Canadá.
O cinturão tem sido o lar de mais de 100 minas produzindo mais de 180 milhões de onças de ouro e é o lar de alguns dos depósitos mais famosos do mundo nas prolíficas regiões de Timmins, Kirkland Lake, Rouyn-Noranda, Bousquet e Val-d’Or.
E, dado o enfraquecimento do Dólar Canadense, os ativos não desenvolvidos em estágio avançado dentro dessas áreas são ainda mais atraentes do que nunca.
O Ativo
A Integra Gold Corp (Integra) é uma empresa canadense focada no planejamento de produção para seu projeto de ouro Lamaque South, 100% próprio, bem localizado, em estágio avançado, de alto teor de 1,1 Moz (teor de corte de 5g/t Au) em um dos principais distritos produtores de ouro do Canadá, o “Vale do Ouro”, Val-d’Or, Québec.
Val-d’Or é uma cidade mineira moderna com uma população de 35.000 habitantes e infraestrutura avançada. Possui rodovias pavimentadas, acesso a energia de baixo custo, água e serviços e equipamentos de mineração. Também possui uma força de trabalho altamente qualificada e experiente – tantos que a gerência da Integra já recebeu mais de 600 currículos de mineradores, geólogos e empreiteiros qualificados.
Agora, antes de entrarmos nos detalhes do que acredito ser um dos principais ativos no Canadá, vamos primeiro falar de economia – porque a geologia não importa se os números não fazem sentido.
Lamaque da Integra: Simplesmente Faz Sentido
O projeto Lamaque South da Integra oferece uma das maiores TIRs de qualquer projeto de ouro em estágio de desenvolvimento, um dos menores requisitos de capital pré-produção e um baixo custo total de sustentação.
Em outras palavras, é barato para construir e barato para produzir.
Dê uma olhada:
- TIR pré-impostos do caso base de 77% e VPL (taxa de desconto de 5%) de C$184,3M (TIR pós-impostos de 59% e VPL de C$113,5M)
- Requisitos de capital pré-produção de apenas C$61,9M
- Período pré-produção de apenas 18 meses
- Custo de caixa de vida útil da mina (“LOM”) de C$551 por onça e custos totais de sustentação de C$731 por onça
Como a Integra consegue construir uma mina tão barata? Como ela consegue construir uma em apenas 18 meses?
É aí que a gestão da Integra se destacou.
No ano passado, a equipe de gestão da Integra, liderada por Stephen De Jong, negociou a consolidação de duas propriedades significativas em Val-d’Or que deveriam ter sido consolidadas há muitos anos: a Sigma e a Lamaque.
Steve e sua equipe conseguiram fazer o que ninguém conseguiu em mais de 80 anos.
A consolidação deu imediatamente à Integra um complexo de moagem de 2.200 toneladas por dia, totalmente licenciado e bem conservado (que ainda estava sendo usado há poucos anos), localizado a menos de 500 metros do limite de Lamaque South.
Veio com uma instalação de rejeitos com 2 a 3 anos de capacidade licenciada atual e espaço adicional disponível com o aumento da barragem.
A aquisição também incluiu três portais, oficina mecânica, sala seca, equipamentos de manutenção, escritório e todas as concessões de mineração e direitos minerais nesta propriedade que já foi produtora.
Construir esse tipo de infraestrutura hoje custaria US$ 100 milhões\
Quanto a Integra pagou? Apenas US$ 8 milhões. Que ótimo negócio para os acionistas.
Mais importante ainda, a aquisição veio com uma peça muito importante do quebra-cabeça: uma infraestrutura subterrânea licenciada.
Por que isso é importante?
Sem licenças, um projeto não tem valor. Uma infraestrutura subterrânea licenciada significa que a Integra já possui licenças ambientais em vigor, e essa é a licença mais difícil de todas de se obter.
Tudo isso torna a proposta de valor da Integra extremamente atraente.
Mas ainda não chegamos nem perto de terminar.
Aqui está o ponto crucial: O PEA foi realizado em janeiro e usa uma estimativa de recurso mineral antiga que não inclui perfurações concluídas desde abril de 2013, nem quaisquer recursos minerais Sigma/Lamaque obtidos na aquisição.
A Integra terá perfurado quase 100 mil metros antes do final do ano, e grande parte disso trouxe ótimos resultados. Você pode fazer as contas.
Então, por melhores que sejam os números em seu PEA mais recente, você pode jogá-lo pela janela porque os números estão prestes a melhorar.
A questão é: Quão melhor?
Para responder a isso, vamos olhar para o potencial geológico da Integra, que, como a Macquarie Research afirma, “…está atingindo massa crítica”.
Um Sistema Gigante de Ouro
A propriedade da Integra é dividida em três clusters: Norte, Sul e Oeste. As duas zonas principais são a Zona Paralela de alto teor no Norte e a Zona Triângulo no Sul, ambas a apenas 1 km de distância – e ambas a menos de 3 km de Val-d’Or.
Aqueles na comunidade mineira não são estranhos a esta propriedade, que, entre Sigma e Lamaque, produziu historicamente mais de 9 milhões de onças de ouro desde a década de 1930.
Em outras palavras, a Integra possui um sistema gigante de ouro com uma longa história de produção.
Em 2010, a Integra começou a explorar esses ativos e perfurou até o momento quase 200.000 metros.
Ao longo desta perfuração, eles descobriram um “Novo” Lamaque, que abriga um recurso indicado de 1,06 milhão de onças com teor de 7,1 g/t de ouro e um recurso total de 1,39 milhão de onças com teor de 7,4 g/t de ouro ( veja detalhes completos aqui.) O recurso atual aqui se estende da superfície até cerca de 620 metros de profundidade vertical e permanece aberto em profundidade.
Para lhe dar uma ideia de quão grandes os ativos da Integra podem se tornar, vale a pena compará-los com as antigas minas Sigma e Lamaque.
Sigma e Lamaque
Lamaque produziu 4,6 milhões de onças, enquanto Sigma produziu 4,9 milhões de onças. Ambas as minas estão a apenas 500m de distância e são consideradas algumas das maiores minas de ouro do Canadá.
Dentro dessas duas minas há um modelo perfeito de geologia para a Integra trabalhar. Elas são muito semelhantes, com a única diferença sendo que Lamaque é mais um plugue de tubo vertical, enquanto Sigma é como um plugue de tubo vertical espalhado por um quilômetro de largura.
As estruturas do Novo Lamaque e de outras zonas que a Integra descobriu são muito semelhantes em natureza às minas históricas de Sigma e Lamaque, e podem ser descritas como “plugues” de mineralização.
Quando você entra na geologia, são esses plugues intrusivos que são empolgantes.
A Integra modelou seu plano de exploração a partir do plugue na mina histórica de Lamaque, onde o plugue intrusivo principal foi responsável por mais de 80% dos 4,6 milhões de onças que a mina produziu.
Por que isso é importante?
Deixe-me explicar.
Quando a Integra descobriu inicialmente a Zona Triângulo, eles inicialmente pensaram que era um tubo – muito parecido com a mina histórica de Lamaque. Uma explicação fácil seria imaginar um tubo vertical com ouro dentro.
Devido às semelhanças entre as estruturas, a Integra modelou sua exploração da Zona Triângulo a partir da mina de Lamaque. Quando perfuraram, sempre perfuraram diretamente de cima do plugue.
Enquanto perfuravam, continuavam a encontrar ouro, então foram cada vez mais fundo e continuaram a encontrar. Eles estavam focados no plugue, mas para chegar à seção inferior, tiveram que se afastar para poder perfurar, pois os furos de perfuração tendem a ir para os lados.
Mas o que eles descobriram foi algo extremamente especial.
Para sua surpresa, ao se afastarem daquele tubo, eles realmente continuaram a encontrar mineralização. Então, uma zona que eles pensavam ter apenas 300m de largura, de repente agora tem 700m de largura. E eles ainda não encontraram a borda!
Foi quando as coisas mudaram completamente para a Zona Triângulo e a Integra.
O que eles pensavam ser um plugue estilo Lamaque, está se revelando mais como um plugue estilo Sigma – um que poderia ser ainda maior.
A Integra expandiu agora a área total onde pode procurar novas onças, o que significa que tem o potencial de fazer novas descobertas em áreas negligenciadas da Zona Triângulo – muitas das quais incluem alvos mais rasos.
Para colocar isso em perspectiva, o Triângulo está ao lado de uma mina histórica que tinha 2 km de profundidade e até 1,5 km de largura. E o recurso no Triângulo já é maior do que jamais foi nas minas de Lamaque ou Sigma..
O maior recurso registrado em Lamaque foi de 500 mil onças – ainda assim, produziu 4,5 milhões de onças de ouro.
Se você olhar para a pegada da zona Triângulo, eles estão agora a 750 m de profundidade e 600 metros de largura – isso é quase o dobro do tamanho anterior.
Mas isso não é tudo.
Antes, eles costumavam pensar que todas as veias mineralizadas se situavam entre 40-45 graus – um sistema mais horizontal. Veias horizontais são mais difíceis de minerar porque é preciso puxar a rocha ao longo de galerias planas. Mas perfurações recentes mostram que as veias são, na verdade, de 60-70 graus, e isso significa que eles podem deixar a gravidade fazer o trabalho para eles, tornando a mineração mais barata e segura.
Esses novos conjuntos de veias mergulham mais acentuadamente, têm teores mais altos e se estendem além do plugue intrusivo para a rocha vulcânica circundante.
Tudo isso significa que a economia do projeto continua a melhorar e é substancialmente maior do que eles jamais pensaram.
Maior e Melhor do que Nunca
No PEA anterior, a Zona Triângulo representava quase 44% das onças recuperadas; é o principal motor econômico do Projeto Lamaque.
Imagine o que essas novas estruturas adicionarão às onças no Triângulo daqui para frente.
A Laurentian Securities resumiu:
“A Zona Triângulo nunca foi tão importante para a ICG. Estamos confiantes de que a Integra poderia aumentar o pacote de recursos e, mais importante, também aumentar as onças por metro vertical. Um número maior de onças por metro vertical reduz o desenvolvimento necessário para manter a produção; reduzindo efetivamente o CAPEX de sustentação. Com as estruturas mais íngremes, a Integra precisará redesenhar seu plano de mina e técnica de mineração. No mínimo, esperaríamos que a diluição diminuísse, resultando em um teor de cabeça mais alto e, consequentemente, menor custo. – Laurentian”
A significância da descoberta no Triângulo transformou um explorador já ativo na júnior de exploração mais agressiva do mundo.
Este ano, a Integra perfurará quase 100.000 metros.
No próximo ano, eles deverão perfurar mais 100.000 metros.
Isso significa que eles terão muitas notícias – o que é importante para manter o ímpeto na direção certa.
O Grande Anúncio
Falamos sobre o quão grande a descoberta da Integra poderia ser, mas o que isso significa? Bem, estamos prestes a descobrir o quão grandes as coisas se tornaram.
A qualquer momento, a Integra deverá anunciar um cálculo de recurso atualizado – um que inclui mais 30.000 metros de perfuração.
Suspeito que este próximo cálculo de recurso mudará completamente a economia do projeto da Integra.
Se você olhar para o último PEA, os números eram ótimos: 77% de TIR, US$ 185 milhões de VPL. Mas aquele PEA não só tinha um recurso muito menor, como também tinha um método de mineração muito mais caro.
A Integra agora tem um sistema muito maior com teores mais altos, e sua nova compreensão da geologia está provando que será mais barato minerar do que antes.
Nenhuma dessas informações jamais foi adicionada aos cálculos de recursos e PEA da Integra. E, pela primeira vez, será incluída no próximo cálculo de recursos.
Enquanto a Integra continua a expandir o sistema, ela tem feito algo muito importante discretamente – algo que a torna um alvo ainda maior para uma aquisição a curto prazo.
Não Apenas uma Empresa de Exploração
Se a Integra fosse apenas uma empresa de exploração, tudo o que você veria seriam árvores, pântanos e sondas de perfuração. Mas eles são muito mais do que isso.
Dê uma olhada no que a Integra fez nos últimos quatro meses.
Eles têm estado ocupados com detonações e remoção de rochas e fazendo muito trabalho de construção para se preparar para ir para o subsolo. Tudo isso tem acontecido enquanto a Integra tem mantido o foco do público em sua exploração.
Por quê? Porque há duas perguntas que todo explorador faz:
1. Quanto ouro você tem? (qual o tamanho do seu recurso?)
2. A que distância você está da produção?
Ao iniciar o trabalho para ir para o subsolo, a Integra está acelerando o caminho para a produção. Assim, não só estão expandindo o recurso de um lado, como também estão diminuindo o cronograma de produção ao mesmo tempo.
Mas, mais importante, eles não estão apenas esperando que alguém os adquira: daqui a um ano, provavelmente estarão no subsolo fazendo trabalhos de exploração e, no ano seguinte, provavelmente colocarão isso em produção.
Então, se você fosse uma grande empresa procurando comprar um ativo, você preferiria comprar um que está a 24 meses da produção, ou um que está a 18 meses?
É fácil para muitas juniores afirmarem que são um alvo de aquisição; a gestão da Integra não o faz, mas claramente é.
E é aqui que a Integra mais uma vez se separa de quase todas as outras juniores de exploração.
Eldorado Gold Faz um Movimento
A Eldorado Gold é uma grande produtora de ouro, tecnicamente sólida e de baixo custo, sediada no Canadá.
No entanto, a Empresa não possui ativos ou receita canadenses.
A Eldorado construiu seu negócio com base em ativos estrangeiros, incluindo Turquia, China, Grécia, Brasil e Romênia. Cerca de 40% de seu NAV é composto por ativos em estágio de desenvolvimento de alto teor na Grécia.
Em 19 de agosto de 2015, o governo de esquerda da Grécia revogou a licença da Eldorado para a mina de Halkidiki depois que o Ministério da Energia grego revogou as aprovações para estudos técnicos na região.
Isso forçou a Eldorado a suspender todas as suas atividades na mina, deixando mais de 1300 funcionários desempregados.
A Eldorado já investiu US$ 600 milhões (CDN$ 786 milhões) desde 2012 e planeja investir mais US$ 1 bilhão em sua busca por ouro, cobre e zinco em outros dois locais.
Isso obviamente não era um bom sinal.
No início de outubro, a Eldorado foi finalmente autorizada a retomar temporariamente as operações de mineração no norte da Grécia até que uma decisão judicial final seja tomada.
Nos últimos anos, as operações da Eldorado na Grécia foram recebidas com muitos protestos gregos, levando a muitas prisões. A conclusão é simples: a Grécia continua sendo uma aposta arriscada para os investidores.
Em outras palavras, a Eldorado precisa diversificar.
E que lugar melhor para procurar do que na jurisdição de mineração mais estável do mundo?
Apenas um dia antes de a Grécia suspender as atividades de mineração da Eldorado, a Eldorado anunciou que investiria C$14,6 MM (a C$0,28 por ação) na Integra Gold para obter uma participação acionária de 15% na Empresa – um prêmio em relação ao valor de mercado na época.
Obviamente, não é o dinheiro que importa aqui.
O que importa é que a Eldorado é uma empresa tecnicamente muito sólida que investe e compra apenas os ativos de menor custo e produção de massa crítica – é por isso que sempre investiu em projetos estrangeiros.
Se você der uma olhada no PEA da Integra – que só deve melhorar – ele se alinha diretamente com a mentalidade da Eldorado de ser uma produtora de baixo custo.
Via Eldorado Gold:
“Com base em nossos fortes resultados contínuos, estamos atualizando nossa orientação de produção para 2015 para 710.000 onças de ouro a custos de caixa médios de US$ 565 por onça e custos totais de sustentação de US$ 870 por onça.”
Observe o custo médio por onça e os custos totais de sustentação.
Agora, observe o custo de caixa projetado da vida útil da mina (“LOM”) da Integra de C$551 por onça e os custos totais de sustentação de C$731 por onça – ambos são menores que os da Eldorado.
A combinação tripla de baixos custos de caixa, jurisdição estável e enfraquecimento do Dólar Canadense, torna a Integra um alvo principal para a Eldorado – isso, e ter investido recentemente US$ 14,6 milhões na Empresa.
Mas há um quarto golpe.
O investimento na Integra é o primeiro investimento da Eldorado em um ativo canadense – o primeiro investimento na América do Norte, aliás.
Por que isso é importante?
Porque a Eldorado é uma empresa canadense sem receita canadense.
Isso significa que todos os custos corporativos canadenses de G&A (Gerais e administrativos) da Eldorado não podem ser deduzidos de impostos. Pode não parecer grande coisa, mas os custos médios de G&A da Eldorado nos últimos dois anos foram de quase US$ 70 milhões por ano. Quanto disso é atribuível ao Canadá é desconhecido, mas sendo uma empresa sediada no Canadá, eu presumiria que é muito.
Isso não é algo novo.
Benefícios fiscais podem desempenhar um grande papel em aquisições.
Vimos os benefícios fiscais quando a Alamos, sediada no Canadá, adquiriu a Aurico; vimos o mesmo quando a Centerra Gold fez parceria com a Premier Gold Mines na Propriedade Trans-Canadá da Premier; vimos o mesmo quando a Yamana e a Agnico assumiram a Osisko.
Então, se você é uma empresa sediada no Canadá sem receita canadense procurando adquirir produção canadense, os benefícios fiscais equivalem a um preço de aquisição significativamente mais barato – especialmente ao longo da vida útil da mina, que muitas vezes é superior a cinco anos – são anos de baixas contábeis em dezenas – talvez centenas – de milhões de dólares.
O investimento da Eldorado na Integra um dia antes das ações da Grécia não foi um acaso. Parece-me que a Eldorado está procurando diversificar seu risco jurisdicional enquanto explora potenciais sinergias fiscais que afetarão seu resultado final.
A Eldorado tem mais de US$ 380 milhões em seu último relatório trimestral, o que significa que tem muito dinheiro para uma tentativa de aquisição.
E apenas para lhe dar uma ideia dos investimentos passados da Eldorado:
1. Seis meses depois de comprar 19,8% da Sino Gold, a Eldorado adquiriu toda a Empresa.
2. A Eldorado possuía 19,9% das ações da Glory Resources antes de comprá-las integralmente em outubro de 2013.
Em outras palavras, a Eldorado tem um histórico de não apenas cumprir seus investimentos, mas de fazê-lo muito rapidamente.
O fato é que, se a Eldorado – ou qualquer outra grande empresa – estivesse procurando adquirir ativos de produção canadenses de baixo custo, alto teor e em estágio avançado, eles não teriam muitas opções. O pipeline de projetos simplesmente não existe.
Já testemunhamos muitos negócios canadenses no último ano, o que significa que o pipeline está encolhendo.
Ah, e por último para a Eldorado, eu apostaria que, ao contrário da Grécia, ninguém da cidade de Val d’Or tentaria parar o projeto da Integra.
De Volta ao Ativo
Em apenas alguns meses, a Integra também está prestes a receber uma enxurrada de cobertura.
Veja bem, a Integra também tem potencial de valorização de outra zona: a Lamaque Deeps.
Mas explorar essa área custaria milhões de dólares e, mais importante, levaria muito tempo.
Tanto o CEO da Integra, Stephen De Jong, quanto seu Presidente, George Salamis, são dois homens dispostos não apenas a correr riscos, mas a fazer coisas fora do comum. Essa é uma das razões pelas quais a Integra se saiu tão bem, e por que a Integra conseguiu consolidar duas grandes propriedades quando ninguém mais conseguiu nos últimos 80 anos.
E em alguns meses, eles podem conseguir outra vitória massiva.
O Desafio da Corrida do Ouro
Leitores de longa data já me ouviram contar a história da Goldcorp e como a Goldcorp aproveitou uma tendência tecnológica que a maioria na indústria teria evitado.
Via Minha Carta, “ O Super-Herói do Ouro“:
“McEwen queria pegar todos os dados que a empresa passou os últimos cinquenta anos criando, e ele queria compartilhá-los abertamente com o mundo, publicando-os na internet: 'Então pediremos ao mundo para nos dizer onde vamos encontrar os próximos seis milhões de onças de ouro'.”
A princípio, os geólogos da Goldcorp ficaram chocados com a ideia de expor seus cinquenta anos de dados secretos ao mundo. E eles tinham boas razões para isso. A indústria de mineração é um negócio intensamente guardado, e dados geológicos são para os mineradores o que o tesouro é para os piratas. Ceder esse tipo de dado não só poderia sujeitá-lo a riscos de aquisição, mas também pode implicar que sua empresa não tem mais a capacidade de avançar por conta própria.
Apesar dos riscos inerentes, McEwen decidiu avançar e, em março de 2000, lançou o “Desafio Goldcorp”. Eles publicaram todas as informações que puderam sobre sua propriedade de 55.000 acres através de seu site e organizaram um concurso oferecendo US$ 575.000 em prêmios aos participantes que pudessem mostrar à Goldcorp os melhores métodos e estimativas em sua propriedade. Como resultado, Rob McEwen, o líder da Goldcorp, transformou sua empresa de US$ 100 milhões, destinada ao fracasso, em uma empresa que hoje vale bilhões de dólares.
A coragem de McEwen em desafiar a guarda de dados geológicos da indústria de mineração nos revela que a mudança pode levar a resultados surpreendentes.”
Depois de muitos anos, a Integra está prestes a fazer o mesmo para seu projeto Lamaque Deep – só que desta vez, há uma tecnologia muito melhor.
Via Integra:
“A Integra Gold possui a propriedade intelectual de mais de 6 terabytes de dados digitais de mineração e exploração, abrangendo mais de 75 anos de atividade de mineração e 9 milhões de onças de produção de ouro em Val-d’Or, Québec. Muitos milhões de dólares foram gastos por outros na aquisição desses dados digitais – agora é hora de usá-los…”
Agora, aqui está a parte emocionante: Nenhuma parte do Lamaque Deep está incluída em nenhum dos cálculos de recursos.
Se, através deste desafio da Corrida do Ouro, a Integra conseguir fazer uma descoberta, seu moinho de 2.200 tpd poderia facilmente lidar com o excesso de capacidade. Isso significa que a Integra tem o potencial de DOBRAR a produção anual.
Em vez de ser potencialmente uma produtora de 100 mil onças, poderia se tornar uma produtora de 200-250 mil onças. Isso é mais do que suficiente para chamar a atenção de qualquer um – especialmente naquela jurisdição!
Você pode apostar que outras grandes empresas já estão analisando os dados do Lamaque Deep, o que significa que elas já podem estar fazendo suas próprias avaliações sobre seu valor.
Isso é extremamente emocionante.
A Integra terá muita exposição com isso, e será o assunto da comunidade de mineração quando anunciar os resultados na maior conferência de mineração do mundo, a PDAC, no início do próximo ano.
Riscos
Como sempre digo, há riscos em todos os investimentos e a Integra não é exceção. O que precisamos fazer é pesar os riscos versus a recompensa.
O risco óbvio ao investir em uma empresa de ouro é o preço do ouro. Mas, como as mineradoras australianas, as empresas que operam no Canadá são apoiadas por uma moeda que está enfraquecendo em relação ao Greenback. Mostrei isso a você na semana passada.
E como a Integra ainda não é uma produtora, ela não terá que gerenciar problemas de fluxo de caixa – especialmente porque tem cerca de CDN$ 25 milhões no banco.
O outro risco é a estrutura de capital.
A Integra tem quase 350 milhões de ações em circulação como resultado de todo o trabalho que a Empresa realizou. Embora geralmente isso seja um obstáculo para uma empresa em estágio inicial, muitas vezes pode ser um benefício para os adquirentes. A estrutura acionária proporciona liquidez e, dado o histórico de volume e demanda institucional da Integra, pode ser um benefício para aqueles que desejam grandes blocos da Integra de uma só vez.
Isso foi mais recentemente testemunhado quando 25 milhões de ações detidas pela Samson Bélair/Deloitte & Touche Inc., atuando como Administradora Judicial da Century Mining Corp. em conexão com a aquisição da Instalação de Moagem Sigma-Lamaque pela Empresa em outubro de 2014, foram todas adquiridas por um grupo de acionistas institucionais internacionais no mercado aberto.
Com essa percepção de excesso de oferta eliminada, as ações da Integra subiram – provando que o apoio institucional está presente de forma significativa. Em outubro, a Integra negociou mais de 60 milhões de ações e foi uma das ações mais – se não a mais – líquidas na TSX Venture.
Para adicionar ao suporte, a Integra está provando que seu ativo tem massa crítica, com perfurações que comprovam que a tendência deve continuar. Com 100.000 metros de perfuração programados para o próximo ano e uma estimativa de recurso atualizada iminente, os catalisadores para impulsionar a Empresa são fortes.
Isso significa que há muito fluxo de notícias pela frente.
Conclusão
Acredito que a gestão é tão importante quanto um ativo.
A Empresa é administrada por muitos indivíduos com vasta experiência sênior naquela jurisdição e liderada por um CEO jovem, competente, brilhante, eloquente, sem ego e que não tem medo de correr riscos. Essas qualidades são muito escassas em uma indústria que não mudou em décadas.
Além disso, embora os analistas raramente falem sobre isso, o grupo de RI da Integra é extremamente amigável aos investidores – algo que tenho enfatizado a toda empresa pública como um dos aspectos mais importantes de ser uma Empresa pública: você só vale o que seus acionistas acreditam que você vale.
Do ponto de vista geral do setor, eu poderia repassar todas as razões pelas quais o ouro continua sendo um investimento sólido e seguro.
Eu poderia dizer que na Índia, o ouro pode em breve pagar um dividendo.
Eu poderia dizer que a China tem vendido Títulos do Tesouro dos EUA para comprar ouro.
Eu poderia dizer que até Ben Carson, um candidato à Presidência dos Estados Unidos em 2016, questiona o dinheiro fiduciário.
Eu poderia até dizer que um banco foi recentemente descoberto por ter usado metal banhado a ouro como parte de suas “reservas de ouro”.
Mas a verdade é que nada disso importa. O ouro fará o que tem que fazer, mas certamente não desaparecerá. E se o preço do ouro cair ainda mais, pode apostar que o cenário de M&A se tornará mais agressivo.
Então, vamos falar sobre o que sabemos.
A Integra deverá anunciar um recurso atualizado que será um grande divisor de águas para a Empresa.
A Empresa permanece barata em relação aos seus pares, e poderia ficar ainda mais barata após a divulgação do recurso atualizado.
A Integra não está apenas em uma das melhores jurisdições do mundo em uma cidade mineira moderna, mas é uma oportunidade de produção a curto prazo com:
- uma equipe muito competente
- potencial de exploração
- excelente infraestrutura
- licenças subterrâneas
- massa crítica
- o apoio da Eldorado
- sem dívidas
- e muito dinheiro
E embora eu não queira focar na Integra como um alvo de aquisição, ela realmente é um dos principais alvos.
Pessoalmente, ficaria chocado se a Eldorado, ou outra grande empresa, não fizesse um movimento no próximo ano. Com um recurso atualizado sendo divulgado, mais 100.000 metros de perfuração esperados e o potencial no Lamaque Deep através do desafio da Corrida do Ouro, quem estiver pensando em adquirir a Integra é melhor agir rápido – porque o preço provavelmente vai subir.
Como a Mackie Research colocou: “A Ação Real está apenas começando.”
Integra Gold Corp
Símbolo de Negociação Canadense: (TSX-V: ICG)
Símbolo de Negociação dos EUA: (OTCQX: ICGQF)
Busque a verdade,
Ivan Lo
A Carta Equedia
www.equedia.com
Somos tendenciosos em relação à Integra Gold Corp porque eles são um anunciante. Atualmente não possuímos ações no momento desta redação, mas estamos procurando comprar ações após este relatório. Também possuímos opções na Empresa. Você pode fazer as contas. Nossa reputação é construída sobre as empresas que destacamos. É por isso que investimos em todas as empresas que destacamos em nossas Edições de Relatórios Especiais Equedia, incluindo a Integra Gold Corp. É seu dinheiro para investir e não compartilhamos seus lucros ou suas perdas, então, por favor, assuma a responsabilidade de fazer sua própria due diligence. Lembre-se, o desempenho passado não é indicativo de desempenho futuro. Só porque muitas das empresas em nossos Relatórios Equedia anteriores se saíram bem, não significa que todas o farão. Além disso, a Integra Gold Corp e sua gerência não têm controle sobre nosso conteúdo editorial e quaisquer opiniões expressas são nossas. Não somos obrigados a escrever um relatório sobre nenhum de nossos anunciantes e não somos obrigados a falar sobre eles apenas porque eles
