A Produtora de Prata de Maior Crescimento: Aurcana Corporation

Nos últimos seis meses, evitei muitos investimentos devido à natureza dos mercados canadenses.

Mas, dada a recente liquidação e o que parece ser uma recuperação potencialmente forte, sinto que agora é um ótimo momento para investir em fortes empresas de produção de prata com enorme potencial de crescimento; tanto no crescimento da produção quanto no potencial de exploração.

Quero apresentar a você:

Uma das empresas de produção de prata com maior crescimento no mundo

Mas antes de fazer isso, deixe-me explicar algumas coisas importantes.

A prata é inegavelmente um metal precioso de forte desempenho. Embora volátil, oferece uma incrível recompensa de risco/retorno quando comparada ao ouro. É por isso que tenho estocado prata física nos últimos meses.

Aqui está meu último lote que chegou outro dia… levou apenas 8 semanas para obtê-lo. Isso ocorre porque indivíduos e investidores inteligentes que acumulam o metal brilhante estão esgotando os suprimentos físicos de prata.

Não há mais prata?

Algumas semanas atrás, falei sobre como a demanda por moedas de prata física na U.S. mint atingiu um novo recorde histórico durante o mês de fevereiro.

Em apenas 6 dias úteis em abril, a U.S. mint já havia vendido 1.712.000 onças de moedas Silver Eagle, elevando o total de 2013 para impressionantes 15.935.000 onças de moedas. Isso não inclui nenhuma venda de barras ou wafers.

Apesar do aumento da demanda, os preços caíram.

Como resultado, a oferta de papel de ouro e prata está agora sendo questionada à medida que a demanda física aumenta e os investidores estão pedindo entrega física.

O único problema?

O quê? Você não tem meu ouro?

Os bancos e aqueles que afirmam apoiar seu ouro em papel com verdadeiros estoques físicos estão inadimplentes em seus resgates.

Rumores de que a LBMA (maior casa de negociação de ouro do mundo) não está disposta a entregar ouro, e notícias de que os estoques do JP Morgan na COMEX caíram de 2,4 milhões (onças) para 160.000 onças (veja o impressionante fluxo de saída bancário), estão começando a surgir em todos os lugares.

Um dos maiores bancos europeus, o ABN Amro, recentemente deu calote em seus contratos de ouro e informou seus clientes que liquidaria seus contratos de ouro em dinheiro e não em físico.

Também falei sobre a manipulação da prata pelos grandes bancos muitas vezes antes.

Nunca antes houve tanta pressa para comprar e resgatar ouro físico. Até países ao redor do mundo estão fazendo isso, incluindo a Alemanha e a Venezuela.

É apenas uma questão de tempo antes que os contratos em papel alcancem a demanda física.

A melhor hora para comprar

A melhor hora para comprar ações é quando ninguém mais as quer, mas os fundamentos permanecem incrivelmente fortes. Isso não poderia ser mais verdadeiro para o setor da prata.

Embora a prata possa ser volátil, os fortes produtores de prata geralmente operam com margens muito melhores do que a maioria dos produtores de ouro. Isso lhes permite permanecer operacionais e com fluxo de caixa positivo, mesmo que os preços da prata caiam.

Mas com tantos produtores de prata já sendo negociados perto de suas mínimas de 52 semanas, qual deles faz mais sentido?

Maior potencial de crescimento da produção

A empresa que estou prestes a apresentar possui e opera duas minas, uma das quais em breve se tornará uma das maiores minas de prata pura nos EUA e uma das maiores minas de prata primária na América do Norte.

Também está sentada em pelo menos \

\

Não é de admirar que a RBC Capital Markets diga que esta empresa:

...oferece o maior crescimento de produção projetado entre as empresas de prata em nosso universo de cobertura.

Um aumento dramático nos recursos

No ano passado, a empresa anunciou um aumento de 50 vezes nos recursos em apenas uma de suas minas.

O lendário geólogo de prata, Dr. Peter Megaw, acredita que esta empresa não está apenas sentada em dois depósitos potencialmente muito grandes, mas se forem rastreados adequadamente através da exploração, poderiam ter potencial para serem monstros.

E descobertas recentes estão começando a mostrar que o Dr. Megaw pode estar certo.

Mais sobre isso em breve.

Não é apenas mais uma júnior

Esta empresa não é apenas uma exploradora júnior sentada em cima de um depósito esperando por licenças, ou uma exploradora júnior esperando acertar o grande buraco; esta é uma produtora de prata em ascensão que deve passar por um crescimento significativo de produção e fluxo de caixa nos próximos anos, catapultando-a de produtora júnior para status sênior.

A empresa está extraindo prata do solo tão rapidamente que, se seu potencial de crescimento identificado for atingido, ela se juntaria às fileiras de empresas como a First Majestic, que atualmente tem um valor de mercado de US$ 1,38 bilhão.

Até hoje, a empresa tem um valor de mercado de pouco mais de US$ 200 milhões.

A produção atual de prata deve mais do que triplicar e a empresa deve passar por um crescimento significativo do fluxo de caixa nos próximos anos.

O melhor de tudo, com a recente queda do mercado, a empresa agora está sendo negociada perto de sua mínima de 52 semanas – no entanto, ela continua a crescer e gerar mais dinheiro do que nunca.

Com grande parte do trabalho árduo e dos procedimentos intensivos em capital já concluídos, a empresa agora está em posição de crescer organicamente com apenas seu capital de sustentação orçado.

Os analistas já nos dizem que esta empresa está:

Construindo a próxima plataforma significativa de prata.

Sucesso da empresa de prata

Posso dizer com ousadia que CADA empresa de prata que a Equedia Letter já cobriu mostrou grandes oportunidades para ganhos importantes.

É por isso que estou animado com meu próximo investimento em prata.

Se você está procurando a próxima jogada de prata com incrível potencial de crescimento de produção e enorme potencial de exploração, você a encontrou com:

Aurcana Corporation

(TSX.V: AUN)

(OTCQX: AUNFF)

Aurcana Corporation (Aurcana) é uma produtora de prata em ascensão que deverá passar por um crescimento significativo de produção e fluxo de caixa nos próximos anos.

Possui duas minas de prata em operação: a mina de prata Shafter, 100% própria, no Texas, e a mina de prata-cobre-chumbo-zinco La Negra, 99,9% própria, no México.

No ano passado, a Aurcana produziu mais de 2,5 milhões de onças equivalentes de prata, com receitas de quase US$56,9MM, com um custo total em dinheiro por onça de prata líquido de subprodutos de US$6,43.

À medida que a Empresa aumenta a produção, esses números deverão aumentar drasticamente.

Expansão da Produção e Crescimento Antecipado

A Aurcana recentemente atingiu nova capacidade em La Negra, processando 3.000 toneladas por dia (tpd). Não estava fazendo isso no ano passado, o que significa que produzirá mais prata do que nunca, a um custo em dinheiro menor.

Na mina Shafter, a Aurcana está aumentando a produção na esperança de atingir níveis de estado estacionário até o final deste ano, ou início de 2014.

A produção em Shafter deverá quadruplicar até 2015, com a produção anual de prata prevista para aumentar de 1,5mmoz em 2013 para 6MMoz em 2015.

Isso significa que a Aurcana está prestes a se tornar uma produtora sênior de prata, produzindo mais de 5 milhões de onças por ano.

Mas esse é apenas o ponto de virada.

Se a Aurcana conseguir atingir seu potencial de produção em Shafter de 2.500 tpd, eles poderiam estar produzindo mais de 10MM onças de prata anualmente; assim, superando muitos fortes produtores seniores.

O caminho de crescimento para a Aurcana é notável. Seu objetivo é se tornar uma produtora de 10MM oz. por ano nos próximos anos. Se seu histórico é alguma indicação de seu futuro, acredito que eles podem atingir seu objetivo.

Dê uma olhada:

O CEO Lenic Rodriguez transformou a Aurcana de uma pequena produtora de prata em dificuldades quando os tempos eram difíceis, em uma produtora que está prestes a se tornar uma produtora sênior.

Mas o crescimento deles está apenas começando.

Deixe-me explicar.

La Negra – Um Ano Recorde

La Negra é um depósito polimetálico de substituição de carbonato (CRD) 99,9% próprio, consistindo principalmente de depósitos de skarn de manto (horizontal) e chaminé (vertical).

Foi originalmente colocado em produção no início dos anos 1970 e possui mais de 60 km de trabalhos subterrâneos distribuídos em cinco níveis.

O projeto consiste em 28 depósitos individuais, dos quais apenas três contêm recursos NI43-101 formalmente definidos.

A Aurcana fez um trabalho fenomenal na melhoria do desempenho operacional e da economia do projeto. Através de uma série de expansões de baixo custo, o Moinho La Negra está agora operando a 3.000 tpd.

Recurso: Quanto Potencial Ele Tem?

No ano passado, a Aurcana relatou um aumento de 50 vezes na estimativa de recursos medidos e indicados em conformidade com NI43-101 em La Negra.

Identificou 115 milhões de onças de prata medida e indicada subterrânea, o que deve mudar a vida útil da mina para pelo menos 20 anos, assumindo uma capacidade diária de 3.000 toneladas.

Notas:

1. Onças e libras de metal in situ são calculadas usando apenas blocos de recursos com um valor recuperado de US$40 ou mais.

2.

3.

4.

Além da prata, La Negra poderia produzir em média 5 milhões de libras de cobre, 10 milhões de libras de chumbo e 21 milhões de libras de zinco. Do ponto de vista do equivalente de prata, poderia estar produzindo uma média de 3,7 milhões de onças por ano.

Além do substancial aumento implícito na vida útil do projeto, a nova estimativa de recursos minerais pode apontar para uma melhor economia do projeto no futuro, já que os teores de tonelagem M&I aumentaram de 123,6 g/t Ag da estimativa de recursos anterior para 131,6 g/t Ag.

Se a Empresa continuar a aumentar seus recursos, a produção poderá aumentar além de sua faixa esperada com custos em dinheiro mais baixos.

Dadas as descobertas recentes, há fortes sinais de que a Empresa poderia aumentar seus recursos dramaticamente…

Uma Descoberta Significativa que o Mercado Não Conhece

Em 11 de fevereiro de 2013, a Aurcana anunciou novas descobertas em La Negra que indicam a presença de ouro.

Dê uma olhada:

Zona Aurífera I, retornou fortes valores de ensaio, incluindo:

• 15,3 gm/t Au e 261 gm/t Ag;
• 12 gm/t Au e 105 gm/t Ag;
• 10,0 gm/t Au e 381 gm/t Ag;

Zona Aurífera II também retornou fortes valores de ensaio, incluindo:

• 2,8 gm/t Au e 229 gm/t Ag;
• 2,4 gm/t Au e 307 gm/t Ag;
• 2,8 gm/t Au e 95 gm/t Ag;

Esses números são bons, mas não acho que o mercado entenda o quão significativos esses números podem ser.

Deixe-me explicar.

A Cabeça do Polvo

La Negra é um Depósito de Substituição de Carbonato.

Aqueles de vocês que são leitores de longa data da Equedia Letter saberão exatamente o que é esse tipo de depósito e por que os recentes teores de ouro da Aurcana podem significar algo especial.

Para quem é novo, o seguinte é um lembrete.

Depósito de Substituição de Carbonato (CRD) Explicado

Os CRDs representam aproximadamente 40% da produção histórica de prata de 10 bilhões de onças do México e são minerados há mais de 400 anos. Eles são caracterizados por intrusões maciças a semi-maciças de sulfeto de prata-chumbo-zinco.

As características atraentes dos CRDs são simples: Eles têm potencial para grande tonelagem e altos teores; potencial para créditos substanciais de metais básicos para o recurso de metais preciosos; e, a substituição de sulfeto em carbonatos (calcário) mitiga a oxidação, e é, portanto, mais metalurgicamente amigável e ambientalmente benigna. Em outras palavras, são baratos de minerar e têm uma pegada ambiental mínima.

Como você pode ver acima, os CRDs têm muitas partes diferentes. Como o Dr. Peter Megaw explicou, pense em um CRD como um polvo. O Stock e o Skarn são o corpo do polvo e os mantos são os tentáculos.

O maior CRD, Santo Eulalia, produziu mais de 50 milhões de toneladas, tem seis mantos paralelos de tamanho comparável e cada manto tinha cerca de 8 milhões de toneladas – e isso antes de você entrar nas grandes chaminés que têm 700 metros de altura e 100 metros de diâmetro. La Negra já tem um recurso de mais de 40 milhões de toneladas

*conforme representado por seus recursos M&I e inferidos NI43-101

É aqui que fica interessante.

La Negra – Interceptações de Ouro Explicadas

O mercado não entende a importância dos resultados da perfuração de fevereiro porque não entende os sistemas CRD. Se entendesse, veria o potencial massivo que eu vejo.

Deixe-me explicar em termos simples.

Enquanto o manto e o skarn de um depósito CRD podem ser maciços em tamanho, o grande volume de mineralização ocorre no stock, a cabeça do polvo, se você quiser.

À medida que você se aprofunda no sistema, os teores de prata e chumbo diminuem, mas todo o resto aumenta, e esse é um sinal geológico típico de que você está se aproximando da fonte de um sistema CRD.

À medida que você se aprofunda e se aproxima da fonte, seus teores de cobre aumentam, os teores de ouro aumentam e os teores de zinco aumentam, enquanto o chumbo e a prata diminuem; você ainda tem muita prata e chumbo, mas eles não são mais o metal dominante.

Tipicamente, a parte distal (ou a franja) do sistema é muito rica em prata e chumbo, mas os metais dominantes mudam gradualmente à medida que você avança pelo sistema.

Agora, os teores de prata e chumbo podem diminuir à medida que você se aproxima da fonte, e até mesmo, em certo aspecto, o teor de zinco diminui, mas o volume de mineralização aumenta em uma ordem de magnitude.

Como isso se relaciona com La Negra?

O ouro tende a aparecer em dois lugares; ele aparece bem na franja do distrito e depois novamente nas entranhas. Então, à medida que você chega onde La Negra está encontrando ouro, ele está em um ambiente mais próximo da fonte; um ambiente mais proximal.

Em outras palavras, à medida que você se aproxima da fonte, seus teores de prata diminuem, seus teores de chumbo diminuem, seu zinco, cobre e ouro aumentam. E o inverso é verdadeiro à medida que você se afasta da fonte, com o ouro desaparecendo bem rapidamente, e o cobre desaparece depois de um tempo. O zinco persiste até o fim, com o chumbo e a prata geralmente sendo os mais fortes nas partes mais distais do sistema.

Então, todos os metais estão presentes em algum nível de uma ponta à outra.

É apenas a proporção relativa que mudou.

Um Especialista Lendário

Eu queria ter certeza de que estava juntando as peças certas do quebra-cabeça. Para provar minha teoria, eu precisava falar com alguém que conhecesse bem esses sistemas CRD.

E não há ninguém no mundo que saiba mais sobre CRDs mexicanos do que o pioneiro da pesquisa de CRD, Dr. Peter Kenneth McNeill Megaw.

Ele foi premiado com o Robert M. Dreyer Award no ano passado em reconhecimento às suas aplicações da ciência da geologia para a

descoberta de Depósitos de Substituição de Carbonato (CRD) e Depósitos de Veios Epitermais de Prata-Ouro (EVD) no México, por seu estudo e compreensão de como os depósitos de CRD e EVD se encaixam na evolução geológica do México, e principalmente por suas descobertas: os veios epitermais de Juanicipio-Valdecañas no distrito ocidental de Fresnillo, Zacatecas e os depósitos de CRD de Platosa, Durango e Pozo-Seco/Cinco de Mayo, e Chihuahua. O Dr. Megaw é o maior especialista mundial em CRDs e desempenhou um papel fundamental na mineração mexicana nos últimos 30 anos.

(Claro, a Aurcana sabe que o Dr. Megaw é o homem quando se trata de CRDs e, como tal, o contratou para liderar o trabalho de exploração em Shafter e La Negra. Isso me dá conforto em saber que o programa de exploração será feito corretamente.)

A interpretação do Dr. Megaw sobre o que estamos vendo em La Negra — os valores mais altos de ouro e cobre, prata mais baixa e zinco alto — é que eles estão em um ambiente mais próximo da fonte ou mais proximal.

Em linguagem simples, as recentes interceptações de ouro podem significar que a Aurcana pode estar em busca de uma fonte. Como você acabou de aprender, encontrar a fonte deve significar que o volume de mineralização pode aumentar em uma ordem de magnitude.

Se esse for o caso, e todos os sinais conhecidos dizem que é, então seu recurso poderia disparar com base no que sabemos desses sistemas.

Com a ajuda do Dr. Megaw, a Aurcana está agora acompanhando agressivamente as recentes descobertas de ouro significativo associado a forte mineralização de prata, zinco e chumbo nas novas áreas testadas em La Negra, com um programa de perfuração de 5.000 metros já em andamento.

Mas, novamente, isso não é tudo.

Nem Perto

La Negra é um sistema muito mais substancial do que qualquer um sabia até os últimos cinco anos.

Em primeiro lugar, La Negra ainda permanece aberta em várias direções e em profundidade. De acordo com o Dr. Megaw, poderia ir muito abaixo dos níveis operacionais atuais e ainda não ser algo que você poderia considerar uma mina profunda abaixo da superfície.

Usando a analogia do Polvo, La Negra é mais como um polvo que está nadando verticalmente; então a cabeça está para baixo e a Aurcana agarrou um par de tentáculos. Então o que você faz é seguir esses tentáculos para dentro das entranhas do sistema até onde tudo se junta.

A Aurcana nem chegou perto de fazer trabalho de exploração suficiente em La Negra.

O Dr. Megaw também acredita que pode haver múltiplos centros de mineralização no distrito de La Negra.

Múltiplos Centros de Mineralização?

Esses sistemas estão todos relacionados a corpos de rocha intrusiva altamente evoluída, magma, chamadas cúpulas. Basicamente, você começa com um grande corpo de magma e então ele se diferencia e forma um corpo menor de composição mais concentrada.

E às vezes você tem vários desses que chegam à mesma área. Cada um pode ter mineralização associada a ele. Então, o zoneamento que você espera ver em um corpo de minério em escala de distrito será repetido em relação a cada um desses centros intrusivos.

Na analogia do Dr. Megaw, La Negra tem múltiplos polvos. Ele espera ver o mesmo estilo de mineralização repetido em relação a um monte de fontes diferentes.

Até agora, a empresa conhece 28 depósitos individuais, dos quais apenas três contêm recursos NI43-101 formalmente definidos. Um grande sistema de níveis e trabalhos subterrâneos fornece acesso para realizar exploração adicional em alvos identificados na superfície.

La Negra é um sistema CRD massivo. E quanto maior o depósito, mais eles se comportam como o modelo CRD típico. Isso significa que todos os sinais apontam para um potencial massivo de exploração.

Mas La Negra não é a única descoberta massiva…

Shafter também é uma.

Shafter, Texas: A Próxima Grande Mina de Prata nos EUA.

...Acreditamos que, aos preços atuais das ações, os investidores estão comprando La Negra a um bom preço e obtendo o potencial de valorização de Shafter gratuitamente.

– Stonecap Securities, 15 de abril de 2013

Localizada perto da fronteira entre os Estados Unidos e o México, Shafter é uma CRD oxidada e predominantemente uma mina de prata subterrânea que, no seu auge, se tornará uma das maiores produtoras primárias de prata nos EUA.

Não será apenas a 2ª maior mina de prata pura em produção nos EUA, perdendo apenas para o projeto Greens Creek da Hecla no Alasca, mas fornecerá 10% de toda a prata dos EUA.

Ela se encontra dentro dos limites setentrionais do cinturão da Sierra Madre Ocidental, um dos cinturões mineralizados mais prolíficos da América Central. É a extensão em profundidade da mina Presidio, que foi explorada até 1942, quando as operações foram suspensas devido à Lei de Guerra. Durante esse período, produziu 2,3 milhões de toneladas de minério contendo 35,2 milhões de onças de prata com um teor médio de 15,42 oz/tonelada.

Embora localizada no Texas, Shafter parece ser uma CRD perfeitamente bem-comportada. Como o Dr. Megaw havia dito, Shafter não sabe que não está no México.

Recursos de Shafter

Shafter atualmente possui um recurso de prata NI 43-101 de 24,6 milhões de onças Medidas e Indicadas (2.900.000 toneladas a 8,48 opt), 22,8 milhões de onças Inferidas (2.167.000 a 10,52 opt) e um pré-estudo de viabilidade concluído.

Há também um potencial significativo para expandir a vida útil da mina através da conversão e expansão do recurso mineral. O recurso permanece aberto ao longo do veio e, potencialmente, em profundidade.

Operações de Mineração de Shafter

A administração está atualmente em processo de aumento da produção da Fase I de seus atuais 5,00 tpd para 1.500 tpd, com um custo em dinheiro estimado em torno de US$ 10/oz.

O processo de aceleração, no entanto, apresenta certos riscos e atrasos, e Shafter não é exceção.

Enquanto o desenvolvimento da mina tem progredido, a usina de Shafter tem experimentado alguns problemas técnicos imprevistos com algumas peças de equipamento na usina e na planta de processamento que têm atrasado os esforços de aceleração.

Como resultado, a usina de Shafter ainda não atingiu sua meta inicial de 600 tpd de forma contínua.

Embora a usina esteja operando e produzindo prata, o progresso depende dos prazos de entrega de peças adicionais de equipamento que são necessárias para otimizar as operações.

Para atingir a capacidade total de produção durante 2013, são necessárias várias melhorias no projeto original da planta.

Essas melhorias e atrasos, no entanto, foram identificados. Isso significa que a gerência sabe quais são os problemas e como resolvê-los.

Um plano de ação desenvolvido com a utilização de consultores externos, bem como experiência interna, foi finalizado e posto em prática para avançar gradualmente para a produção total.

Por exemplo:

• Prensas-filtro adicionais foram encomendadas e estão programadas para entrega durante o segundo trimestre de 2013 e para entrar em operação durante o terceiro trimestre de 2013.
• A instalação de um circuito CCD que resultará em um aumento da taxa de recuperação geral está em andamento e será concluída gradualmente durante 2013.
• A fim de atingir o nível de produção planejado, a adição de um segundo forno de secagem e um novo forno na refinaria está atualmente sendo projetada e será concluída durante o terceiro trimestre de 2013.
• A construção das fundações e da estrutura de aço de um espessador adicional foi concluída, com um segundo em andamento. Esses tanques estão sendo construídos como parte do projeto para atingir a capacidade planejada.
• A contratação e o treinamento de pessoal continuam a fortalecer a equipe de produção em Shafter. Pessoas adicionais estão sendo treinadas e serão adicionadas com o aumento gradual da produção para 1.500 tpd.

Depois de conversar com a gerência sobre a fase de aceleração de Shafter, acho que eles levarão um pouco mais de tempo do que o previsto para atingir uma vazão de 1.500 toneladas/dia; minha estimativa é provavelmente até o final do ano ou o primeiro trimestre de 2014.

No entanto, espero que parte do equipamento necessário chegue até o terceiro trimestre, o que está a menos de alguns meses. Nesse ponto, a Aurcana poderia estar produzindo 900 tpd até o final do terceiro trimestre e a caminho de 1.200 – 1.500 tpd até o final do quarto trimestre ou início de 2014. Isso deve aumentar o fluxo de caixa e contribuir para um melhor resultado nos próximos balanços trimestrais.

Embora o mercado possa penalizar a Aurcana ligeiramente pelos atrasos, isso pode não ser necessariamente justificado na extensão que o mercado tem demonstrado. Muitos dos problemas não foram apenas identificados imediatamente, mas planos de ação estão bem encaminhados para resolver as questões.

Se a Aurcana conseguir aumentar a capacidade de Shafter para 1.500 tpd, deveremos ver uma forte reavaliação para cima do preço das ações da Companhia.

Potencial de Operação

De acordo com a administração, a capacidade projetada atual da usina é de 2.500 tpd, o que significa que a produção poderia ser muito maior do que os números atualmente esperados.

A permissão já está em vigor para operar com uma vazão maior.

Assim que a gerência concluir a Fase I, eles iniciarão a Fase II para suportar 2.500 tpd, com uma produção anual esperada superior a 6 milhões de onças. Isso exclui o material de menor teor de mina a céu aberto.

Se o crescimento dos recursos e as operações subterrâneas suportarem a taxa de produção mais alta, isso levaria a mais uma oportunidade de reavaliar as ações da Aurcana.

A produção de pico antecipada de 3,8 milhões de onças em 2014/15 transformará Shafter em uma das maiores minas primárias de prata nos EUA.

Potencial de Exploração em Shafter

O Dr. Megaw também está liderando os esforços de exploração em Shafter na tentativa de rastrear o depósito para mais mantos e, finalmente, a fonte do CRD.

O próprio depósito de Shafter, bem como as áreas circundantes, são vastamente inexplorados e representam uma grande oportunidade de crescimento ao expandir-se para um distrito de mineração completo.

A Aurcana controla um pacote de terras significativo ao redor de Shafter, que tem sido o lar de várias outras operações de mineração históricas. Certamente há oportunidade de adicionar recursos a Shafter à medida que a empresa explora ao longo da tendência.

Descobertas recentes em Shafter identificaram novas evidências para apoiar o potencial massivo:

De 3 de abril de 2013: Programa de Exploração Shafter 2012 Identifica Evidências de um Sistema Mineralizador Maior e Mais Complexo:

O Dr. Peter Megaw, geólogo consultor da Aurcana Corporation, afirma:

Ter evidências de estágios múltiplos e complexos em Shafter confirma que estamos explorando em um sistema com alto potencial, ao mesmo tempo em que demonstra que, embora ainda não tenhamos focado onde concentrar, continuar a fazê-lo é mais do que justificado. Ver alta complexidade é um indicador positivo para um sistema grande, de vida longa e multiestágios.

As Características de Shafter

A Aurcana está atualmente minerando o manto em Shafter. Como parte do modelo CRD, parece que eles estão atualmente minerando na parte distal do sistema.

A combinação histórica conhecida dos corpos de minério de Presidio e Shafter tem pouco menos de três quilômetros de comprimento, ou pouco mais de dois quilômetros e meio. Esses sistemas podem comumente ter até sete ou oito quilômetros de uma ponta à outra – especialmente sistemas desenvolvidos horizontalmente ou lateralmente como Shafter (enquanto La Negra é orientada verticalmente). Shafter tem todos os sinais de ser alimentado de uma ponta e se expandindo da outra.

Como o recurso atual de Shafter parece estar na parte distal do sistema e já na faixa de quatro milhões de toneladas, em termos de produção histórica e recursos atuais, não há dúvida de que Shafter está se mostrando um sistema muito grande.

E eles só encontraram um pedaço dele.

Usando a analogia do Dr. Megaw, “a gerência tem o elefante pela tromba e tem o resto do corpo para procurar”.

Isso significa que Shafter tem potencial para ser muito, muito maior.

Destaques da Exploração em Shafter

• Potencial para encontrar mantos mineralizados adicionais em leitos de calcário favoráveis em profundidade
• Depósitos CRD mexicanos semelhantes apoiam a existência de mantos mineralizados empilhados
• Exploração atual focada na localização de um potencial sistema "alimentador" que formou os depósitos de Shafter
• Recurso existente aberto ao longo do veio para o leste
• A perfuração histórica parou antes do fim da mineralização
• Anomalias geofísicas históricas permanecem não testadas nos setores leste e oeste
• Numerosas minas e prospectos de produção passada na área
• Concentrações anômalas de sílica/óxido a noroeste do depósito de Shafter
• Possível evidência de mineralização enterrada

Diluição de Acionistas

A maior parte do trabalho intensivo em capital para colocar La Negra e Shafter em produção já foi feita e paga.

Ambos os projetos da Aurcana estão operando e gerando fluxo de caixa; assim, o desenvolvimento estratégico da Companhia pode ser amplamente autofinanciado, reduzindo o risco de diluição que outras empresas de recursos em desenvolvimento normalmente enfrentam ao construir e expandir a produção.

No entanto, se Shafter encontrar problemas mais intensivos em capital durante sua fase de ramp-up, a empresa providenciou uma linha de crédito não dilutiva de US$15 milhões com seu comprador de concentrado da Mina La Negra, a ser reembolsada até o quarto trimestre de 2013.

A Aurcana deve ter dinheiro mais do que suficiente para levar Shafter a um estado estável e transformar a Companhia em uma produtora sênior.

Riscos

Sempre há riscos e não faria sentido não apontá-los:

• Preços da Prata: O resultado final da Aurcana, além das variações nas despesas operacionais e de capital, é sensível às mudanças nos preços da prata, cobre e zinco. Destes, a prata é o maior contribuinte para as receitas da empresa. Embora o desempenho dos preços das commodities represente risco, os baixos custos operacionais da empresa devem ajudar a alavancar sua capacidade de manter o fluxo de caixa a preços mais baixos da prata.
• Execução: Quaisquer atrasos na execução/ramp-up do projeto na mina de grande escala Shafter podem ter um impacto na avaliação. No entanto, eu diria que o mercado já penalizou a Aurcana pelo início mais lento em Shafter. Além disso, a gerência já tem um plano de ação em andamento para resolver seus problemas de ramp-up. Assim que a Aurcana puder demonstrar que pode sustentar uma produção diária de 1.500 toneladas, isso aliviará muitas preocupações de curto prazo.
• Economia do Projeto: A Aurcana está atualmente usando dados históricos em Shafter e amostragens mais recentes para estabelecer os teores de vida útil da mina. Isso significa que os dados podem diferir materialmente dos parâmetros operacionais reais. No entanto, dado o que sabemos desses sistemas CRD, o potencial para maior exploração com a ajuda do Dr. Megaw justifica um aumento nos recursos. Além disso, os teores de La Negra devem melhorar graças ao acesso a material de maior qualidade.

Rastreando os Monstros: Shafter e La Negra

O sucesso massivo de exploração da Aurcana será determinado pela capacidade da gerência de rastrear os CRDs desde a ponta do sistema até o seu interior.

Com a ajuda do Dr. Megaw, a Aurcana tem uma grande chance de aumentar drasticamente seus recursos em Shafter e La Negra.

Grandes depósitos, como Penasquito, a Mina Naica, San Martín-Sabinas, e até mesmo o monstro em Cinco de Mayo, foram todos encontrados usando as mesmas técnicas atualmente empregadas pela Aurcana e lideradas pelo Dr. Megaw.

Esses sistemas CRD massivos estão sendo encontrados principalmente no México. Embora esses sistemas CRD existam em outros lugares, eles não são tão bem desenvolvidos fora do México. Esses depósitos atingem o maior tamanho que já atingem em todo o mundo, que é bem mais de cem milhões de toneladas, no México.

Tanto Shafter quanto La Negra são grandes sistemas que acredito que continuarão a crescer.

Haverá outros que dirão que a Aurcana deveria considerar mirar em outras juniores com seu fluxo de caixa assim que Shafter operar em estado estável, mas eu digo que o potencial está bem ali no seu próprio quintal.

O ponto é que muitos dos principais CRDs que produziram, e continuarão a produzir milhões de onças de prata, foram rastreados de algo como Shafter através de algo como La Negra e até a fonte. Muitos desses CRDs já massivos atualmente sendo minerados continuarão a ficar ainda maiores.

Embora a Aurcana já tenha grandes recursos em Shafter e La Negra, e seu potencial de crescimento de produção seja maior do que qualquer outro no setor, eles ainda não acertaram o jackpot.

Existe a possibilidade de que Shafter e La Negra se tornem sistemas extremamente grandes, capazes de se tornarem alguns dos maiores CRDs conhecidos no mundo? Sim.

O que isso significará para os acionistas se isso acontecer?

É um Mundo Pequeno

A prata é um ativo cujo consumo excederá a nova produção por muitos anos. Com apenas US$50 bilhões em lingotes de prata acima do solo, o mercado de prata é um mercado muito pequeno que fica lotado muito facilmente.

A quantidade de ações de prata com ativos fortes é extremamente limitada e muito poucas descobertas estão sendo feitas em todo o mundo.

Compensa ser o produtor de prata com maior potencial de crescimento e enorme potencial de exploração.

E quem não quer ser pago?

Até a próxima,

Ivan Lo

The Equedia Letter

Somos tendenciosos em relação à Aurcana Corporation porque eles são um anunciante, compraremos ações e possuímos opções. Você pode fazer as contas. Nossa reputação é construída sobre as empresas que destacamos. É por isso que investimos em todas as empresas que destacamos em nossos Relatórios Equedia, incluindo a Aurcana Corporation. É seu dinheiro para investir e não compartilhamos seus lucros ou suas perdas, então, por favor, assuma a responsabilidade de fazer sua própria due diligence. Lembre-se, o desempenho passado não é indicativo de desempenho futuro. Só porque muitas das empresas em nossos Relatórios Equedia anteriores tiveram um bom desempenho, não significa que todas terão. Além disso, a Aurcana Corporation e sua gerência não têm controle sobre nosso conteúdo editorial e quaisquer opiniões expressas são nossas. Não somos obrigados a escrever um relatório sobre nenhum de nossos anunciantes e não somos obrigados a falar sobre eles apenas porque anunciam conosco.

Destaques da Aurcana Corporation

• Ativos de Alta Qualidade em Jurisdições de Mineração Favoráveis
• Produtor Sênior de Prata Emergente com Perfil de Crescimento Líder
• Potencial Significativo de Aumento da Produção
• Avaliação Relativa Atraente e Potencial de Re-rating
• Equipe de Gerenciamento Experiente com Histórico de Criação de Valor

Gerência e Diretores da Aurcana Corporation

Lenic Rodriguez, Presidente, CEO e Diretor

O Sr. Rodriguez é um graduado em Negócios com Honras e Mestre em Ciências pela Universidade Iberoamericana, um instituto de educação jesuíta, considerado uma das melhores universidades privadas do México. Com apenas 30 anos de idade, ele estava entre os 100 principais executivos do México.

O Sr. Rodriguez também foi membro fundador do Capítulo Mexicano da Universidade da Pensilvânia, Wharton Econometrics Forecasting Associates, fundado pelo Prêmio Nobel de Economia, Dr. Lawrence R. Klein. Ele tem ampla experiência como empresário e financista e tem sido fundamental na captação de centenas de milhões de dólares para empresas privadas e públicas no México, Canadá e EUA.

Antes de ingressar na Aurcana, o Sr. Rodriguez criou uma JV com a Phillip Holzmann AG da Alemanha Ocidental, a segunda maior empreiteira geral do mundo na época. Seu vasto conhecimento e experiência global em negócios foram fundamentais para transformar a Aurcana Corporation de uma empresa de exploração em uma das produtoras de prata que mais crescem atualmente.

Salvador Huerta, Diretor Financeiro

Com formação na Harvard Business School, o Sr. Huerta tem mais de 30 anos de experiência como CFO para grandes empresas multinacionais, como: H.J. Heinz; Timex Corp; Rheem Manufacturing e outros grupos globais sediados no México. O Sr. Huerta possui amplo conhecimento e experiência em negócios, finanças, manufatura, planejamento, tesouraria e contabilidade, bem como em joint ventures internacionais, fusões e aquisições. Antes de ingressar na Aurcana, ele atuou como consultor de oportunidades de investimento para a Nichimen Japanese Co, agora Sojits Corporation, uma grande corporação multinacional com 483 subsidiárias em todo o mundo.

Dr. Sadek El Alfy, Vice-Presidente de Operações

O Dr. Sadek El-Alfy é um engenheiro de mineração profissional com 35 anos de experiência em mineração subterrânea e a céu aberto em vários continentes. Recentemente, ele foi responsável pelas operações de mineração na Venezuela e no Uruguai para a Crystallex International Corporation por um período de 12 anos. Nos últimos anos, ele também foi responsável pela conclusão de Estudos de Viabilidade e Estudos de Impacto Ambiental para grandes projetos de mineração em vários países sul-americanos, bem como no México. Antes de seu envolvimento em operações sul-americanas, o Dr. El-Alfy foi responsável pelas operações de mineração e concentração em vários locais no Canadá, incluindo Gerente Geral da Iron Ore Company of Canada.

Nils von Fersen PGeo, Vice-Presidente, Exploração

Nils von Fersen é um Geólogo Profissional com mais de 30 anos de experiência na condução e gestão de exploração mineral para metais básicos e preciosos no Canadá, Chile, México e Guatemala para grandes e pequenas empresas de mineração. O Sr. von Fersen passou 18 anos com a Kidd Creek Mines e a Falconbridge em exploração e avaliação de projetos no oeste do Canadá e internacionalmente, incluindo as fases de exploração e viabilidade do depósito de cobre pórfiro de classe mundial Collahuasi no Chile. Desde 1999, o Sr. von Fersen tem sido um geólogo consultor com foco em projetos na B.C., México e América Central.

Alfonso Canseco Hernández, Diretor de Operações e Gerente Geral, Mina La Negra

O Sr. Canseco tem mais de 38 anos de experiência em gestão de minas. Ele é Engenheiro Graduado em Mineração e Metalurgia pela “Universidad Nacional Autonoma de México”.

Antes de ingressar na Mina La Negra, o Sr. Canseco trabalhou com o Grupo Mexico (IMMSA) como Supervisor de Mina e Superintendente Assistente de Mina. Ele também ocupou o cargo de Gerente no Grupo Peñoles, Diretor de Construções de Mineração para o Ministério da Economia, Gerente da Minera Guadalupe, Minera Victoria, Minera Nukay, bem como Assistente de Projeto na Baja Mining em Santa Rosalía, B.C.S.

Sr. Ted Apodaca, Gerente Geral, Mina Shafter

O Sr. Ted Apodaca tem mais de 30 anos de experiência em Mineração e Construção Geral, que incluem desenvolvimento de minas desde start-ups até operações turn key, operação de minas, construção de usinas, bem como técnicas de mineração subterrânea e afundamento de poços. Ele operou várias operações de mineração no Brasil, Venezuela, Panamá, Indonésia, Bolívia e Honduras.

Conselho de Administração

Bob Tweedy, Diretor-Presidente

• Presidente da Useppa Holdings
• Curador da Dundee REIT

Adrian Aguirre, Diretor

• Vice-Presidente da Maxcom Telecomunicaciones

Ken Collison, Diretor

• SVPP Desenvolvimento de Projetos da Avanti Mining
• Ex-COO da Thompson Creek Mines

Paul Matysek, Diretor

• Ex-Presidente e CEO da Potash One
• Diretor da Lithium One, Nevada Copper e Forsys Metals

Arthur H. Ditto, Diretor

• Ex-COO da Kinross Gold Corp
• Mais de 40 anos de experiência em mineração

Conselheiros Técnicos

Dr. Peter MegawPresidente da INDEX/Cascabel Co-fundador da Cascabel e MAG Silver CorporationPh.D. em geologia pela University of Arizona e mais de 34 anos de experiência relevante focada em exploração de prata e ouro no México. Fundamental em várias descobertas minerais no México, incluindo novos corpos de minério em minas existentes, a Mina Platosa da Excellon Resources e Juanicipio-Fresnillo da MAG Silver, Zacatecas; Platosa, Durango; e Cinco de Mayo-Pozo Seco, Chihuahua. Atuou no Conselho da MAG Silver desde 2005, Candente Gold desde 2009 e Minaurum Gold desde 2010. Recebeu o Prêmio Robert M. Dreyer da Society of Mining Engineers de 2012 por excelência em Geologia Econômica Aplicada e a Medalha Mineralógica Carnegie de 2009. Autor de inúmeras publicações científicas sobre depósitos de minério e é um palestrante frequente em conferências acadêmicas e internacionais de exploração.

Jerry Blackwell

Em exploração de mineração desde 1970. Trabalhou com a Cominco Ltd., e também foi geólogo consultor. Diretor da Gitennes Exploration Inc. desde 1993. Atuou como Diretor e Conselheiro de inúmeras empresas listadas, onde sua experiência geológica, estilo de gestão e integridade foram muito valorizados. Mais de 39 anos de experiência em exploração e desenvolvimento mineral.

Estrutura de Capital e Propriedade

Emitidas e em Circulação: 58,4 Milhões

Warrants: 9,1 Milhões

Opções em Circulação: 4 Milhões

Dinheiro: ~$10 Milhões

Investimentos: $1 Milhão

Equipamento Alugado: $9 Milhões

Mínima de 52 Semanas: $2,80 Máxima de 52 Semanas: $10,08

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Ativos de Alta Qualidade em Jurisdições de Mineração Favoráveis

Shafter – Mina de Prata Pura

• 100% de propriedade
• Produção comercial iniciada em 14 de dezembro de 2012, seguida por aumento da produção em 2013
• Antecipando 3,8 milhões de onças de Ag a um custo em dinheiro de US$10/onça em um período de 12 meses, operando continuamente a 1.500 tpd

La Negra – Mina de Ag-Cu-Zn-Pb

• 99,9% de propriedade
• Produção anual de 2012 de 2,5 milhões de onças de prata equivalente
• No acumulado do ano de 2012 até o 3º trimestre de 2012, o custo em dinheiro equivalente de prata foi negativo em US$0,21

Produtor Sênior de Prata Emergente com Perfil de Crescimento Líder

Potencial significativo de aumento de produção

Oportunidades de crescimento identificadas suportam o potencial para uma produção anual combinada de até ~10 milhões de onças de Ag equivalente por ano.

Oportunidades de Crescimento Identificadas: Potencial de Produção em 12 Meses

La Negra: ~ 2,9 milhões de onças Ag. Eq. para ~ 4,3 milhões* de onças Ag. Eq.

1. Expansão da Capacidade

2. Melhorias no Teor de Alimentação do Moinho

3. Expansão de Recursos

Capacidade Atual: 3.000 tpd

*Assume teor médio de alimentação do moinho de 100g/t

Shafter: ~3,8 milhões de onças Ag. Eq. para ~6,3 milhões de onças Ag. Eq.

1. Fase I – Aumento da Capacidade

2. Fase II – Expansão da Capacidade

3. Expansão da Conversão de Recursos

Fase I – 1.500 tpd

Fase II – Expansão Futura Planejada da Capacidade do Moinho em 2.500 tpd

*Assume aumento linear na produção do estudo de viabilidade de Shafter com expansão da capacidade de 1.500 para 2.500 tpd

Balanço Patrimonial Sólido e Geração de Fluxo de Caixa

Desempenho Financeiro (C$ Milhões)

Avaliação Relativa Atraente e Potencial de Reavaliação

Nota: Valor da empresa em 31 de janeiro de 2013

(1) Com base na capacidade de 2013E

(2) Com base nas oportunidades de crescimento identificadas e descritas em “Potencial Significativo de Aumento”

La Negra – Mina de Prata Primária 99,9% de propriedade

• Licenças e acordos estão em vigor com um alto nível de apoio da comunidade local.
• Premiada com o Prêmio Empresa Ambiental e Socialmente Responsável (ESR) de 2013 pelo Centro Mexicano para a Filantropia (CEMEFI) para a Mina La Negra.
• Reinício bem-sucedido pela Aurcana em 2007 com uma taxa de processamento de 1.000 tpd e agora aumentada para 3.000 tpd. Instalação de rejeitos expandida para acomodar até 10 anos adicionais de vida útil da mina
• Produção anual de Ag em 2012 de 2,5 milhões de onças de prata equivalente a baixos custos em dinheiro líquidos de subprodutos
• Potencial significativo de aumento de produção e exploração, aumento da produção de Ag e extensão da vida útil da mina confirmados por nova estimativa de recursos M&I

La Negra, Relatório de Recursos 43-101, Out. 2012

10 de outubro de 2012 – Aurcana publicou o Relatório Técnico de Recursos 43-101 em La Negra com 115 milhões de onças de Ag M&I,

• Inclui créditos significativos de metais básicos (Pb, Zn e Cu)

O aumento na base de recursos suporta a extensão da vida útil das operações da mina e os planos identificados para aumentar o rendimento e a produção de Ag.

• Suporta vida útil estendida da mina

O potencial de recursos permanece

• O depósito permanece aberto em múltiplas direções
• Grande sistema de níveis e trabalhos subterrâneos fornece acesso para realizar exploração adicional em alvos identificados na superfície

Exploração de Superfície Indica Potencial para Ouro

• Em 12 de fevereiro de 2013, a Aurcana anunciou resultados de exploração significativos e novas descobertas em La Negra
• Os valores de ensaio variam de 0,2 g/t a 15,3 g/t Au e estão associados a fortes valores de prata, chumbo e zinco
• Um programa de exploração adicional seguirá em 2013.

Destaques

Zona Aurífera I

• 15,3 g/t Au e 261 g/t Ag
• 12 g/t Au e 105 g/t Ag
• 10,0 g/t Au e 381 g/t Ag

Zona Aurífera II

• 2,8 g/t Au e 229 g/t Ag
• 2,4 g/t Au e 307 g/t Ag
• 2,8 g/t Au e 95 g/t Ag

Operações

Mina La Negra

• Múltiplas frentes de mineração permitem atingir minério de maior teor
• Métodos de mineração de baixo custo por "long hole open stope" e "room and pillar"
• US$ 32,4/tonelada moída (1)
• Custos de caixa de prata acumulados no ano negativos: - US$ 0,21/oz.

(1)(2)

• Teores melhorando em novas zonas

\

(2) Custos de caixa de prata líquidos de subprodutos

Usina La Negra

• Teores médios de alimentação da usina de Prata ~80 g/t, Cobre ~0,5% e Zinco ~1,2%
• Capacidade de britagem de 150 toneladas por hora (evita picos de tarifas de energia)

Potencial significativo de exploração de upside

• Galeria e perfuração foram empregadas para expandir a tonelagem para o volume atual
• Resultados recentes significativos de exploração de superfície e novas descobertas de ouro associadas a altos valores de prata, chumbo e zinco serão seguidos por um programa de exploração
• A exploração de superfície adicionou alvos potenciais que podem ser explorados a baixo custo a partir do subsolo
• Concessões adicionais foram demarcadas pela Aurcana ao longo da tendência regional, que serão exploradas para alvos semelhantes
• Controles estruturais regionais (NW e NE) e contatos intrusivos/diques são os principais controles para os corpos de minério
• Interseções dessas estruturas são bons alvos para exploração subterrânea
• Grande sistema de níveis e trabalhos subterrâneos fornece acesso para realizar

exploração adicional para testar esses alvos

• Complexidade (ou seja, múltiplos pulsos de intrusão/mineralização) foram observados

Mina Shafter – Mina de Prata Pura 100% Própria

Será uma das maiores minas de prata pura nos EUA\

• Localizada 375km a sudeste de El Paso, Texas, em uma

região de mineração histórica

• Extensão do corpo de minério da histórica Mina Presidio
• Iniciou a mineração de teste em abril de 2012
• A produção comercial começou em 14 de dezembro de 2012 e o aumento para a fase I, capacidade de 1500tpd em 2013
• Produção esperada de 12 meses de 3,8 milhões de oz. Ag. a aproximadamente US$ 10/oz. custo de caixa, assim que a usina estiver funcionando continuamente a 1.500 tpd por 12 meses
• Significativo potencial de produção e exploração

potencial

\

Fonte: Estudo de Viabilidade Shafter alterado em 23 de junho de 2011

Nota: Recurso medido e indicado inclui reservas

Escala de Produção Significativa

)

Shafter será a maior mina de prata pura nos EUA e uma das maiores minas primárias de prata na América do Norte.

Operações: Mina e Usina

• A mineração subterrânea começou em 3 "stopes" em dezembro de 2012
• A rampa foi concluída e está sendo

usada para a mineração subterrânea

• Melhorias na planta em andamento, incluindo a instalação de prensas filtrantes e espessadores adicionais para suportar a produção comercial total da fase I de 1.500 tpd.
• A adição de uma Decantação Contracorrente (CCD) apoiará o futuro aumento da produção.
• Todas as licenças em vigor para futura expansão para 2.500 tpd

Objetivos de Crescimento

• Fase I – Aumentar a capacidade da mina para 1.500 tpd durante 2013
• Fase II – Expandir a capacidade da usina e da mina para 2.500 tpd de 1.500 tpd na Fase I, assim que a usina e a mina estiverem funcionando continuamente a 1.500 tpd
• Potencial significativo para expandir a vida útil da mina através da conversão e expansão do recurso mineral
• O recurso permanece aberto ao longo do veio e, potencialmente, em profundidade
• Passar da produção da Fase I de 3,8 milhões de onças de prata para a produção da Fase 2 de ~6,3 milhões de onças de prata

Oportunidades de Exploração

• Depósito classificado como um Depósito de Substituição de Carbonato Oxidado (“CRD”)
• Potencial para encontrar mantos mineralizados adicionais em leitos de calcário favoráveis em profundidade
• Depósitos CRD mexicanos semelhantes apoiam a existência de mantos mineralizados empilhados
• Exploração atual focada na localização de um potencial sistema “alimentador” que formou os depósitos de Shafter
• Recurso existente aberto ao longo do veio para o leste
• A perfuração histórica parou antes do fim da mineralização
• Anomalias geofísicas históricas permanecem não testadas nos setores leste e oeste
• Numerosas minas e prospectos de produção passada na área
• Concentrações anômalas de sílica/óxido a noroeste do depósito de Shafter
• Possível evidência de mineralização enterrada

Seção Transversal do Corpo de Minério de Shafter

Limites da Propriedade

Comentários e Destaques de Analistas

RBC Capital Markets, Dezembro de 2012

Potencial de fluxo de caixa livre acima da média: Dado o crescimento da produção, a diminuição dos gastos de capital e os robustos preços de prata previstos, esperamos que a Aurcana tenha o potencial de gerar um forte fluxo de caixa livre nos próximos 3 anos, com um rendimento projetado de fluxo de caixa livre de 11,8%, acima da média de seus pares de 6,3%.

Produção esperada para mais que triplicar: Com o aumento da produção em Shafter (Texas) e as melhorias contínuas de rendimento em La Negra (México), a produção de prata deverá quadruplicar até 2015E, com a produção anual de prata prevista para aumentar de 1,5 MMoz em 2012E para 6 MMoz.

A Aurcana é uma produtora de prata em ascensão que deverá experimentar um crescimento significativo na produção e no fluxo de caixa nos próximos anos, à medida que sua mina Shafter no Texas atinge a capacidade total e as melhorias de rendimento em sua mina La Negra são concluídas.

Com as operações em Shafter esperadas para atingir níveis de estado estacionário no 4º trimestre de 2013, a Aurcana está prestes a se tornar uma produtora de prata de Nível II (produção superior a 5 milhões de onças), juntando-se às fileiras da First Majestic Silver, Silvercorp e Silver Standard. Como produtora de prata de Nível II, a Aurcana provavelmente atrairá atenção adicional de investidores e mercados de capitais.

Dado um foco renovado na exploração em Shafter e um foco contínuo em La Negra, esperamos que o sucesso da exploração leve ao crescimento de reservas e recursos. Isso deve ser visto positivamente pelo mercado, dada a capacidade de fornecer clareza sobre a vida útil das minas de ambos os ativos, assumindo que os teores gerais permaneçam relativamente constantes. Em La Negra, a perfuração continua a demonstrar o potencial para recursos e reservas adicionais, com a exploração destacando o potencial subjacente de zonas previamente conhecidas nas tendências nordeste e noroeste.

Dada a capacidade de fornecer a um adquirente uma produção significativa de duas operações de custo relativamente baixo localizadas em jurisdições favoráveis à mineração e geopoliticamente estáveis, acreditamos que a Aurcana poderia se tornar um potencial alvo de aquisição. Acreditamos que, se a empresa conseguir levar Shafter a taxas de operação de estado estacionário, um produtor de prata maior poderia tentar adquirir a empresa.

Com o esperado aumento da produção de Shafter e preços de prata mais altos, esperamos que o fluxo de caixa operacional da Aurcana aumente significativamente nos próximos três anos, com a empresa esperando gerar US$ 275 milhões (US$ 0,51/ação) em fluxo de caixa operacional até 2015 (Anexo 3). Após considerar os gastos de capital, prevemos que a Aurcana poderia gerar US$ 190 milhões (US$ 0,35/ação) em fluxo de caixa livre operacional até 2015E (Anexo 4). Com base no preço atual das ações da empresa, o rendimento implícito do fluxo de caixa livre de 3 anos é de aproximadamente 11,8%, o que se compara ao rendimento médio do fluxo de caixa livre de 5,8% para os produtores de prata em nosso universo de cobertura.

...Aurcana oferece o maior crescimento de produção projetado entre as empresas de prata em nosso universo de cobertura...

Roth Capital, Junho de 2012:

Tanto La Negra quanto Shafter são ativos subexplorados e os recursos atuais em conformidade com 43-101 subestimam o tamanho de cada projeto.

Construindo a próxima grande plataforma de prata no México: Dado o forte histórico da gerência na aquisição e desenvolvimento de ativos valiosos, esperamos que a Aurcana continue a expandir sua presença em toda a região por meio de expansões adicionais de plantas ou novas aquisições

Mercado ignorando o verdadeiro escopo de La Negra e Shafter: O mercado só valoriza a empresa com base na curta vida útil da mina implícita pelos recursos e reservas atuais, em nossa opinião. Nossa principal premissa de avaliação reside na extensão da vida útil da mina além daquela das reservas/recursos em conformidade com 43-101. Nossa avaliação é baseada em uma análise de soma das partes dos projetos Shafter e La Negra.

Como o projeto já está em operação e gerando fluxo de caixa, acreditamos que o desenvolvimento estratégico da Aurcana pode ser amplamente autofinanciado, reduzindo assim o risco de diluição que outras empresas de recursos em desenvolvimento geralmente enfrentam ao expandir a produção.

Rampa em Shafter e La Negra. As operações de mineração começaram em Shafter em abril de 2012 e a produção incremental de prata é fundamental para alcançar o status de nível médio. Esperamos que a empresa atinja rapidamente a capacidade projetada do projeto de 1.500 tpd e se encaminhe para uma produção anual de prata de aproximadamente 3,8 milhões de onças, tornando-a a segunda maior mina primária de prata nos Estados Unidos.

Em Shafter, acreditamos que o foco da gerência tem sido no desenvolvimento da mina, deixando o depósito e as áreas circundantes inexploradas para recursos adicionais. Os esforços de exploração em ambos os projetos estão sendo supervisionados por um especialista de renome mundial, creditado com a descoberta de alguns dos maiores projetos de prata do México. Esperamos que esse foco na exploração expanda as reservas/recursos em conformidade e estenda formalmente a vida útil da mina em cinco anos ou mais em ambos os projetos.

Construindo a próxima plataforma significativa de prata.

Cenário de desvantagem limitado. A história de crescimento da Aurcana é baseada tanto no sucesso da rampa de seus ativos quanto em sua capacidade de estender a vida útil da mina a partir da exploração, em nossa opinião. Atrasos em atingir a capacidade total e/ou falha em delinear a produção de anos futuros resultariam em uma avaliação próxima aos níveis atuais, com base em nossos modelos de NAV; no entanto, não vemos esse pior cenário como provável e acreditamos que a desvantagem é limitada.

Se Shafter conseguir atingir suas metas de produção, o projeto estará a caminho de ser a 14ª maior mina de prata produtora do mundo, a segunda nos EUA, atrás do projeto Greens Creek da Hecla Mining no Alasca.

O próprio depósito de Shafter, bem como as áreas circundantes, estão subexplorados e representam uma grande oportunidade de crescimento, expandindo-se para um distrito de mineração completo, em nossa opinião. A Aurcana controla um pacote de terras significativo ao redor de Shafter, que tem sido o lar de um punhado de outras operações de mineração históricas… Um programa de exploração para descobrir e delinear novos recursos, liderado pelo geólogo especialista em prata regional Dr. Peter Megaw, está em andamento. Esperamos que o fluxo de notícias periódicas dessas atividades sirva como catalisadores para a valorização do preço das ações.

Stonecap Securities, Agosto de 2012, Abril de 2013

Enquanto Shafter é o ativo que impulsionará a Aurcana para as fileiras dos produtores de prata de médio porte, La Negra está agora se mostrando tão ou mais valiosa de uma perspectiva de VPL.

...Acreditamos que, aos preços atuais das ações, os investidores estão comprando La Negra a um bom preço e obtendo o potencial de valorização de Shafter gratuitamente.

Edison Securities, Dezembro de 2012

Embora a rápida transição para um grande produtor nunca seja suave e tenha seus contratempos, acreditamos que a empresa está bem posicionada para entregar um crescimento de lucros acima da média da indústria no curto e médio prazo. Isso deve continuar a fornecer suporte às ações da Aurcana. Avaliamos a empresa em US$ 1,38

Avaliação: Barato tanto em múltiplos quanto em DCF

...a ação é barata em relação aos seus pares, pois acreditamos que o mercado está perdendo a robusta proposta de crescimento da empresa.

No geral, tendo quase concluído seu grande programa de investimentos, a empresa está bem posicionada para se beneficiar dos altos preços das commodities, o que, juntamente com um rápido aumento na produção, deve melhorar a geração de fluxo de caixa e o rendimento do FCF, potencialmente levando a maiores retornos para os acionistas.

Como o principal programa de investimentos da empresa, que se concentrou na atualização da capacidade de processamento em La Negra e na entrada em produção de Shafter, está concluído, esperamos que a geração de fluxo de caixa da Aurcana melhore drasticamente nos próximos anos.

Declarações Prospectivas e Divulgação Corporativa da Aurcana Corporation

Nenhuma bolsa de valores, comissão de valores mobiliários ou outra autoridade reguladora aprovou ou desaprovou as informações contidas nesta apresentação. Esta Apresentação inclui certas “declarações prospectivas”. Todas as declarações, exceto as declarações de fatos históricos, incluídas neste comunicado, incluindo, sem limitação, declarações sobre potencial mineralização e recursos, reservas, resultados de exploração, realização de estimativas de produção, flutuação nos preços dos recursos, custos de capital reais, custos operacionais e despesas e planos e objetivos futuros da Aurcana, são declarações prospectivas que envolvem vários riscos e incertezas. As estimativas de recursos minerais contidas aqui são apenas estimativas e nenhuma garantia pode ser dada de que qualquer nível particular de recuperação de minerais será realizado ou que um recurso identificado se qualificará como um depósito comercialmente minerável ou viável que pode ser legal e economicamente explorado. Além disso, o teor da mina

Esta apresentação inclui a divulgação de informações científicas e técnicas, bem como informações relacionadas ao cálculo de reservas e recursos, com respeito aos Projetos Shafter e La Negra. A divulgação de informações de reservas e recursos minerais da Aurcana é regida pelo National Instrument 43-101 – Standards of Disclosure for Mineral Projects (“NI 43-101”) sob as diretrizes estabelecidas nos Padrões do Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum (o “CIM”) sobre Recursos Minerais e Reservas Minerais, adotados pelo Conselho do CIM, conforme possam ser alterados de tempos em tempos pelo CIM.

Certas informações nesta apresentação são derivadas dos seguintes relatórios técnicos: “Technical Report on Shafter Feasibility Study”, datado de 23 de junho de 2011, “Mineral Resource Estimate Maravillas Deposit La Negra Mine”, datado de 16 de fevereiro de 2010, “Mineral Resource Estimate Monica Deposit La Negra Mine”, datado de 22 de julho de 2008 e “Technical Report on the Mineral Resources and Mineral Reserves of the el Alacran Deposit of the La Negra Silver, Lead, Zinc, Copper Mine Queretaro, Mexico”, datado de fevereiro de 2008. Cópias dos relatórios estão disponíveis no site SEDAR sob o perfil da Aurcana em www.sedar.com. Os conteúdos técnicos desta apresentação foram revisados e aprovados por Nils von Fersen, P.Geo, Vice-Presidente de Exploração da Aurcana e uma Pessoa Qualificada (“QP”) conforme definido pelo National Instrument 43-101 (Standards of Disclosure for Mineral Projects).

Nota de Advertência aos Investidores dos Estados Unidos sobre Estimativas de Recursos Medidos, Indicados e Inferidos:

Estas tabelas usam os termos “Recursos Medidos”, “Indicados” e “Inferidos”. Aconselha-se aos investidores dos Estados Unidos que, embora tais termos sejam reconhecidos e exigidos pelos regulamentos canadianos, a United States Securities and Exchange Commission não os reconhece. “Recursos Minerais Inferidos” possuem um grande grau de incerteza quanto à sua existência e quanto à sua viabilidade económica e legal. Não se pode assumir que todo ou qualquer parte de um Recurso Mineral Inferido será alguma vez atualizado para uma categoria superior. De acordo com as regras canadianas, as estimativas de Recursos Minerais Inferidos não podem servir de base para estudos de viabilidade ou outros estudos económicos. Aconselha-se aos investidores dos Estados Unidos a não assumir que todo ou qualquer parte dos Recursos Minerais Medidos ou Indicados será alguma vez convertida em Reservas Minerais. Aconselha-se também aos investidores dos Estados Unidos a não assumir que todo ou qualquer parte de um Recurso Mineral é economicamente ou legalmente minerável.

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