O ouro não se importa com a inflação, mas ainda é uma boa proteção hoje
Hoje falaremos sobre o ouro — a proteção contra a inflação mais testada pelo tempo, porém mal compreendida.
Este metal tem um histórico inigualável. Ele cresceu de forma confiável em valor por milhares de anos. Se você não acredita, basta verificar uma regra antiga sobre o ouro…
…uma onça de ouro sempre poderia lhe render um terno decente (ou outra forma de traje formal)
Seu registro remonta à Roma antiga, quando uma onça de ouro poderia lhe vestir com uma toga elegante usada pela elite.
Que tal isso para manter seu poder de compra?
Mas, ao contrário do que lhe ensinaram, o ouro tem pouco a ver com a inflação como a conhecemos. É por isso que ele não reage ao Consumer Price Index (CPI) da maneira que a maioria dos investidores espera. O que leva a confusão e manchetes conflitantes como:
Então, vamos analisar mais profundamente o ouro como proteção contra a inflação. Discutiremos seu complicado caso com a inflação — e quando ele brilha melhor como investimento e escudo para sua poupança.
Mas primeiro, vamos voltar um pouco…
Nixon Envia Ouro para a Lua
Em 1944, a Segunda Guerra Mundial estava chegando ao fim.
Para reavivar o comércio global, os líderes mundiais se reuniram em Bretton Woods para criar um novo sistema monetário mais estável. Eles elaboraram um plano conhecido como o acordo de Bretton Woods.
Você pode aprender mais sobre isso em uma carta anterior, clicando AQUI.
Em suma, o acordo restaurou o padrão-ouro. Ele obrigou a maioria das grandes nações a atrelar suas moedas ao dólar — que estava fixado ao preço do ouro.
O que significa que você poderia ir ao banco e trocar suas notas de papel por ouro a uma taxa fixa. Isso também significava que a nação que possuía mais ouro, possuía mais dinheiro – que, após a guerra, era certamente os EUA.
Mas em 1971, as reservas de ouro da América não conseguiam acompanhar os dólares em circulação. E como parte de sua reforma monetária, Richard Nixon desvinculou o dólar do ouro.
Isso marcou uma nova era monetária de dinheiro de “papel”. As taxas de câmbio começaram a flutuar livremente novamente. E o dólar artificialmente inflacionado despencou, desencadeando um dos piores surtos de inflação na história da América.
Em apenas alguns anos, a inflação dos EUA ultrapassou 10% e as poupanças começaram a secar. As pessoas perderam a fé nas moedas emitidas pelo governo e fugiram para o ouro e outros ativos reais.
A demanda explosiva logo dobrou o preço do ouro da taxa fixa de US$ 35 por onça para US$ 70. E na virada da década, o ouro ultrapassou 10 vezes os US$ 650/oz.
Até 1980, os metais preciosos eram o único refúgio confiável contra a inflação. Além dos metais e de alguns outros ativos reais, todos os investimentos — ações, títulos e até mesmo a maioria dos imóveis — perderam valor em termos reais.
Mas então as coisas para o ouro de repente desandaram…
A Gota d'Água
Em 1979, Paul Volcker assumiu o comando do Fed. A inflação ainda estava em terríveis dois dígitos e crescendo. Então Volcker fez o que nenhum de seus antecessores teve coragem de fazer.
Ele elevou as taxas ao ponto mais alto da história — 20%! O dinheiro ficou tão “caro” que os bancos centrais estavam emprestando dinheiro a taxas de empréstimo em dinheiro predatórias.
Logo após os aumentos de Volcker, o ouro atingiu seu pico histórico e sofreu uma queda massiva. Em apenas alguns anos, o metal despencou de US$ 2.379/oz para US$ 890. O declínio continuou pelos próximos 30 anos.
Em termos reais, o preço do ouro ainda não se recuperou:
Não só isso, o ouro não conseguiu acompanhar a inflação.
Então o que aconteceu? Por que o ouro caiu e o padrão ouro/inflação se rompeu?
Afinal, as taxas de juros já estavam em 10% antes de Volcker. E, no entanto, o ouro não se importou com isso. Volcker apenas as empurrou um pouco mais alto e mais rápido do que o esperado.
A razão é….
O ouro não se importa com a inflação
Você ouviu direito.
Na maior parte, o ouro não tem nada a ver com a inflação. E na maioria das vezes, ele não se move em conjunto com a inflação. Na verdade, o ouro despencou na maioria dos períodos inflacionários após 1980.
Em outras palavras, investir em ouro com base na inflação tem sido, em grande parte, uma estratégia de perda de dinheiro. Se você a tivesse usado desde 1980, teria perdido a maior parte do seu dinheiro.
O que o ouro realmente presta atenção são as taxas de juros reais.
No mercado, essa é a taxa de juros da dívida “livre de risco” menos a taxa de inflação. Quanto maior a taxa real, mais você ganha em juros após a inflação.
Dê uma olhada neste gráfico que mostra a relação inversa quase perfeita do ouro com as taxas reais dos títulos do Tesouro de 3 meses (referência comum):
Veja onde os aumentos de Volcker tiraram as taxas do vermelho… e como o ouro despencou logo depois? Ou como as taxas negativas após 2000 lançaram o ouro no maior rali desde os anos 70?
Este caso ouro-taxa pode parecer complicado, mas…
Tudo se resume ao bom senso
Como qualquer outra classe de ativos, o ouro disputa um lugar no portfólio com outros investimentos. Mas, ao contrário da maioria dos investimentos, o ouro não gera lucros ou renda.
Isso significa que manter este metal acarreta custos de oportunidade mais altos. Ou, de outra forma, quanto mais você ganha com, digamos, ações ou títulos, menos você quer investir em um metal que não rende nada.
É aqui que entram as taxas reais.
Quando as taxas de juros reais crescem, o mesmo acontece com os juros dos títulos e a renda dos investidores desta classe de ativos.
À medida que o apelo dos títulos cresce, os investidores movem mais de seus portfólios para esta classe de ativos. Por sua vez, a demanda por ouro cai e o mesmo acontece com seu preço.
E vice-versa.
Se as taxas reais caírem (ou afundarem no vermelho como hoje), os investidores em títulos perdem dinheiro. Então, eles naturalmente reequilibram para outras classes de ativos — incluindo ouro — e elevam seus preços.
E isso nos leva à pergunta mais importante em questão…
Para onde estão indo as taxas reais?
Para respondê-la, primeiro precisamos entender por que os bancos centrais mexem com as taxas em primeiro lugar.
Como você deve saber, as taxas de juros são uma das três ferramentas na caixa de ferramentas de um banqueiro central. Eles as usam para controlar o preço do dinheiro, o que lhes permite estimular ou desacelerar a economia conforme necessário.
Veja como funciona.
Quando o banco central aumenta as taxas, ele eleva os juros de todas as dívidas. Como resultado, o custo de tomar dinheiro emprestado aumenta. Por sua vez, os gastos diminuem e a economia desacelera.
Agora, quando as taxas caem, os custos de empréstimo também caem. Mais pessoas e empresas podem pegar dinheiro emprestado barato. Eles alugam carros, fazem hipotecas e, de outra forma, gastam, o que impulsiona a economia.
Pense no boom imobiliário após os cortes de juros do Fed durante a Covid…
Então, onde isso nos deixa hoje?
A inflação está subindo. E muitas estimativas mostram que os preços ao consumidor continuarão a subir nos próximos anos.
Enquanto isso, as taxas de juros reais são as mais baixas desde os anos 1970. Mesmo os junk bonds mais arriscados rendem juros reais negativos. Isso é loucura. Os investidores estão essencialmente perdendo dinheiro mesmo arriscando em empresas de lixo.
Não há muito apelo em títulos, eu diria.
As taxas vão subir tão cedo? Provavelmente não.
O Fed prometeu manter as taxas no nível mais baixo até 2023. O Bank of Canada também não está louco para aumentar as taxas – especialmente se os U.S. holds still. E quando a economia é tão frágil, nenhum banqueiro central está com vontade de fazer surpresas.
Isso significa que, no mínimo, não haverá aumentos significativos antes do final de 2022.
Mesmo depois disso, os banqueiros centrais serão muito, muito cautelosos em relação ao aumento das taxas – especialmente se os políticos tiverem sua vontade.
Claro, o outro lado é tentar entender o que os Banqueiros realmente planejaram para nós.
No passado, esses banqueiros exibiam seus músculos contraindo a oferta de dinheiro (aumentando as taxas). Se os políticos no poder não se curvassem à vontade dos Banqueiros, notavelmente para renovar as cartas dos bancos centrais, os Banqueiros se exibiriam. Contraia a oferta de dinheiro e você contrai a economia. Essa exibição levou ao sistema bancário central do Federal Reserve – um sistema que deu aos Banqueiros controle total sobre o maior sistema monetário do mundo.
Onde isso nos deixa hoje?
Os Banqueiros já têm controle total do sistema monetário e os maiores governos do mundo lhes devem trilhões e trilhões de dólares. Certamente eles não querem colapsar o sistema financeiro que construíram. Certamente eles não querem que as pessoas percam a fé em seus dólares.
Ou talvez eles estejam buscando o “Grande Reset” sobre o qual falamos em uma carta anterior.
O mundo acumulou a maior montanha de dívidas da história (em relação ao PIB). O mercado de ações está tão alavancado como sempre, e o mesmo acontece com a habitação.
Os déficits nacionais estão nas alturas.
Imagine a cadeia de dominós de inadimplências que taxas mais altas poderiam desencadear. E quem estaria disposto a assumir a culpa por isso?
É por isso que acreditamos que as taxas reais não irão a lugar algum significativo tão cedo. E isso significa que ainda há muito potencial de alta para metais preciosos e ações a eles vinculadas.
E, por último, pode-se argumentar que o papel dos Banqueiros está diminuindo à medida que as pessoas reagem por meio de criptomoedas como o Bitcoin. Mas este é um argumento sem valor hoje.
Por quê?
Porque hoje, os Banqueiros têm uma oferta ilimitada de dinheiro. E com isso, eles poderiam facilmente controlar a maior parte da oferta de Bitcoin. É principalmente anônimo, afinal, não é?
Divulgação: Estamos comprados em ouro e ações de ouro.
Busque a verdade,
Carlisle Kane
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