Una Grande Truffa Rivelata: Come Metalli Inesistenti Vengono Usati per Prendere Denaro in Prestito
Cari Lettori,
Per anni abbiamo sentito i commenti catastrofici di molti esperti; per anni abbiamo visto il mercato salire.
Questa settimana, l'S&P ha superato i 1950.
I grafici di molti titoli stanno esplodendo e questo significa che lo slancio a breve termine potrebbe facilmente spingerci oltre i 2000.
Se dovesse davvero superare questa soglia psicologica, una scommessa a breve termine su un ETF a tripla leva potrebbe farci guadagnare qualche dollaro facile e veloce.
Ormai avrete letto molte ragioni nelle mie lettere passate sul perché procedere con cautela mentre il mercato azionario sale. Questo perché ci sono sempre eventi sottostanti che potrebbero far crollare il mercato in qualsiasi momento.
Questa settimana, l'attenzione è su un evento che potrebbe far crollare il mercato delle materie prime/metalli.
Per anni ho parlato della manipolazione dell'oro e di altri metalli.
Per anni ho parlato di come questi asset fisici vengano usati per creare asset cartacei (artificiali) con valori che si moltiplicano esponenzialmente.
Uno di questi è la “reipotecazione” utilizzata nei Commodity Finance Deals.
Commodity Financing Deals
In breve, banche e broker prestano denaro ai loro clienti utilizzando asset che sono stati depositati come garanzia. Questi asset possono essere qualsiasi cosa, dalla valuta agli asset fisici come l'oro o altri metalli di base.
Le banche/broker possono quindi prendere questi asset e usarli per i propri scopi per creare altri strumenti finanziari; valuta garantita da metalli, per così dire.
Questo si chiama reipotecazione. E sì, suona quasi come uno schema Ponzi.
Molte volte, questi asset dovrebbero trovarsi in un caveau o in un deposito da qualche parte, ma poiché il processo di “reipotecazione” viene spesso ripetuto più volte, nessuno sa davvero dove si trovino gli asset/metalli/materie prime – se esistono affatto.
Per anni ho messo in guardia sul problema della reipotecazione di materie prime e metalli; che potremmo assistere a un grave crollo di questo sistema se venissero presentate prove solide che molti di questi asset collateralizzati potrebbero non esistere affatto.
Quindi cosa succederebbe se una nazione – che ospita il più grande mercato mondiale per due dei metalli di base più utilizzati al mondo, rame e alluminio – dovesse dire al mondo che potrebbe avere un problema con i prestiti collateralizzati, dove la garanzia non esiste?
La Cina Indaga
Proprio questa settimana, la Cina ha annunciato che sta indagando su un potenziale problema in cui rame e alluminio utilizzati come garanzia per finanziare altre operazioni potrebbero non esistere affatto.
Tramite Reuters:
“Il porto di Qingdao, nel nord-est della Cina, ha interrotto le spedizioni di alluminio e rame a causa di un'indagine delle autorità, causando preoccupazione tra banchieri e case di commercio che finanziano i metalli, hanno detto lunedì fonti del settore del trading e dello stoccaggio.
...Il porto di Qingdao è il terzo porto commerciale estero più grande della Cina e il settimo porto più grande del mondo, commerciando con 700 porti in oltre 180 paesi, secondo il suo sito web (www.qdport.com/).
“Le banche sono preoccupate per la loro esposizione”, ha detto una fonte del settore dello stoccaggio a Singapore.
“C'è una corsa per andare lì in questo momento e assicurarsi che il loro metallo che pensano sia coperto da una ricevuta di magazzino esista effettivamente”, ha detto.
Le importazioni di metalli sono state in parte guidate in Cina come mezzo per raccogliere finanziamenti, dove i commercianti possono impegnare metalli come garanzia per ottenere condizioni migliori. In alcuni casi, la stessa spedizione può essere impegnata a più di una banca, alimentando afflussi di denaro caldo e stimolando una repressione da parte delle autorità cinesi.
“Sembra esserci una discrepanza tra il metallo che dovrebbe esserci e il metallo che c'è effettivamente”, ha detto un'altra fonte di una società di magazzinaggio con operazioni nel porto.
“Sentiamo che la discrepanza è di 80.000 tonnellate di alluminio e 20.000 tonnellate di rame, ma sentiamo che i volumi saranno in realtà più alti. O è scomparso o non c'è mai stato – ci sono state emissioni triple di documentazione”, ha detto.
Pechino l'anno scorso ha stabilito nuove regole per frenare la speculazione valutaria tra i segnali che gli afflussi di denaro caldo hanno contribuito a spingere lo Yuan a una serie di massimi record. Le regole richiedevano alle banche di rafforzare la gestione dei loro prestiti in valuta estera e dei tipi di clienti in grado di accedere a tali prestiti.
“È un porto così massiccio che penso che praticamente tutti abbiano un'esposizione”, ha detto la fonte del trading.
Anche tramite Reuters:
...L'indagine sta esaminando se singoli carichi di metallo siano stati utilizzati più volte per ottenere finanziamenti, secondo fonti del settore. Case di trading e banche hanno inviato dirigenti al porto per verificare fisicamente la loro esposizione, mentre alcune banche hanno interrotto nuovi finanziamenti di metalli ad alcuni clienti in Cina.
...La maggior parte delle operazioni di finanziamento di metalli in Cina viene effettuata al di fuori delle borse, e in tali operazioni le ricevute di magazzino sono utilizzate come prova di proprietà del metallo. Questo viene concordato tipicamente da una banca o da una casa di trading con un magazzino.
La Cina è il principale mercato mondiale di rame e alluminio e la notizia di ciò ha già colpito i commercianti; il prezzo del rame ha subito un crollo, con la sua più grande perdita settimanale da marzo.
E se si considera l'idea che il rame è spesso chiamato “Dottor Rame” per la sua capacità unica di prevedere le tendenze economiche, cosa dice questo sul futuro della nostra economia mondiale?
Ulteriore Ribasso?
Mentre il prezzo del rame è già sceso, la notizia di ciò potrebbe avere ulteriori implicazioni negative – molto più significative di quanto la maggior parte delle persone non si renda conto a questo punto.
Innanzitutto, gran parte del sistema bancario ombra cinese si basa sui Commodity Finance Deals.
Secondo Goldman Sachs, i prestiti FX legati al finanziamento di materie prime rappresentano il 35% del totale dei prestiti FX a breve termine della Cina.
Ma cosa succede quando molti CFD non vengono più approvati? Cosa succede quando una materia prima utilizzata nel processo di reipotecazione deve essere verificata, ogni singola volta che viene concesso un prestito?
Ciò potrebbe portare a una minore espansione del credito e a un inasprimento del sistema bancario ombra, il che potrebbe causare a molte banche problemi di liquidità.
Il sistema creditizio cinese è già in difficoltà.
Questa recente indagine al porto di Qingdao potrebbe essere la goccia che fa traboccare il vaso per il sistema creditizio cinese?
Un Calo dei Prezzi
Il primo pensiero è che se non c'è davvero tanto rame – o alluminio – in deposito a garanzia di questi accordi finanziati con materie prime, i prezzi dei metalli dovrebbero salire.
Ma non è questo il caso qui... almeno non con i metalli di base.
Dal punto di vista del mercato delle materie prime, l'uso dei metalli come garanzia per le operazioni di finanziamento crea un eccesso di domanda fisica. Ciò esercita una pressione maggiore sui mercati fisici, costringendo i prezzi a salire temporaneamente.
Ho menzionato in precedenza come le istituzioni ( come JP Morgan e Goldman Sachs) abbiano manipolato i prezzi dei metalli al rialzo assorbendo l'offerta dal mercato fisico e tenendoli in deposito.
In termini semplici, le istituzioni che detengono anche una piccola quantità di metalli in deposito possono immettere parte di questi metalli nel mercato fisico per abbassare i prezzi nel mercato dei futures, oppure acquistarli e trattenerli dal mercato fisico per aumentare i prezzi nel mercato dei futures.
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Come per la maggior parte dei prodotti finanziari derivati, il valore del mercato cartaceo è generalmente molto più grande del valore effettivo in termini relativi rispetto al mercato fisico. Pertanto, l'inventario fisico è molto più piccolo dell'open interest nel mercato dei futures.
Ciò significa che l'impatto dell'acquisto della materia prima fisica sul mercato fisico ha un effetto molto più forte dell'impatto della vendita dei futures sulla materia prima nel mercato dei futures.
Questi accordi cinesi di finanziamento di materie prime sottraggono offerta dal mercato fisico e quindi esercitano una pressione al rialzo sul prezzo fisico – dando l'illusione di una domanda più forte.
Se questi accordi cinesi di finanziamento di materie prime dovessero iniziare a sciogliersi a seguito delle indagini, coloro che vantano diritti sulla materia prima sottostante probabilmente venderebbero la loro proprietà nell'inventario fisico, mentre coloro che hanno coperture contro di essa la riacquisterebbero nel mercato dei futures.
E poiché il mercato fisico ha un effetto più forte sui prezzi, probabilmente farebbe scendere il prezzo della materia prima sottostante.
Come Reuters ha recentemente riportato, i soggetti coinvolti stanno iniziando a mettere in discussione la legittimità dei loro accordi di finanziamento collateralizzati e sembrerebbe che un numero sconosciuto di accordi abbia già iniziato a sciogliersi.
Questo è probabilmente il motivo per cui stiamo iniziando a vedere prezzi delle materie prime più bassi.
Ma i metalli di base come rame e alluminio non sono gli unici metalli utilizzati come garanzia in questi accordi.
Infatti, c'è un metallo che è il più utilizzato in termini di valore per fornire finanziamenti per le operazioni in Cina.
Stanchi dell'Oro?
Il pensiero dell'oro è quasi stancante.
Conosciamo tutti i fondamentali che dovrebbero spingere il metallo al rialzo: domanda delle banche centrali; mancanza di oro nei caveau delle grandi banche; il potenziale che gli Stati Uniti non abbiano tutto l'oro che affermano di avere a Fort Knox; manipolazione dei prezzi comprovata; e crescente domanda mondiale.
Eppure, il metallo non ha fatto molto negli ultimi anni. Ogni volta che è stato tentato un breakout dei prezzi, è stato subito riportato giù.
Quindi oggi non parlerò dei meriti dell'oro o del perché ognuno dovrebbe averne un po' nel proprio portafoglio. Voglio semplicemente tenervi aggiornati su ciò che sta accadendo.
Nel 2013, quando gli acquisti fisici cinesi hanno raggiunto un record storico e hanno superato l'India come il più grande consumatore d'oro del mondo, l'oro è crollato di quasi il 30%.
È stato anche un anno in cui gli accordi di finanziamento garantiti dall'oro hanno raggiunto un massimo storico.
Chiaramente, l'impennata della domanda fisica di oro in Cina (e in tutto il mondo, comprese le banche centrali) non avrebbe potuto costringere i prezzi dell'oro a crollare.
Ho discusso dello scarico di oro cartaceo da parte delle banche occidentali molte volte prima.
Ma che dire dei cinesi?
I cinesi potrebbero aver scaricato asset di oro cartaceo “coperti” nel mercato dei futures (cartaceo), forzando intenzionalmente il prezzo dell'oro cartaceo al ribasso, mentre essi – e i loro cittadini miliardari (con forti legami con il loro governo) – acquistavano oro fisico al ritmo più veloce di sempre?
Tutti i segnali indicano SÌ.
Se il finanziamento degli accordi sulle materie prime collateralizzate rallenta, il prezzo delle materie prime potrebbe probabilmente scendere all'unisono.
Tuttavia, nel caso dell'oro, potrebbe essere vero il contrario.
Se la Cina dovesse scaricare il suo oro fisico, potrebbe coprire le sue future “coperture” acquistando oro nel mercato cartaceo, facendo salire il prezzo dell'oro.
Crisi di Liquidità Round 2
L'anno scorso, la Cina ha vissuto una crisi di liquidità bancaria a causa di un rapido aumento dei tassi di prestito a breve termine in seguito a una stretta normativa da parte della People’s Bank of China (PBOC) sui requisiti del sistema bancario ombra.
A seguito dell'intervento della PBOC, la perdita di liquidità dalle banche ombra ha fatto salire alle stelle i tassi del mercato monetario, con un calo del mercato del 7%, il più grande calo in quasi 4 anni.
Se dovesse emergere che i metalli di base sono scomparsi, o gravemente inesatti, dal porto di Qingdao, lo scioglimento del sistema bancario ombra accelererebbe ulteriormente – portando ancora una volta a un'altra crisi di liquidità.
Sebbene la quantità di metalli in questione sia molto piccola rispetto all'intero mercato, essa pone un freno importante alla liquidità fornita dagli accordi di finanziamento di materie prime in Cina.
Tramite Reuters:
“Banche internazionali e cinesi sono state costrette a effettuare controlli urgenti sulla situazione a Qingdao.
Standard Chartered ha sospeso nuovi finanziamenti di metalli ad alcuni clienti in Cina, hanno detto tre fonti a conoscenza della questione.
La banca ha dichiarato venerdì che la sua attività di finanziamento di materie prime rimane un'area di interesse chiave e che continuerà a supportare i suoi clienti. “Riconosciamo che attualmente ci sono problemi in Cina riguardo al finanziamento di materie prime che stiamo monitorando.”
Citigroup Inc è tra le banche che finanziano il rame per conto dei clienti al porto, secondo persone a conoscenza della situazione.
La banca ha dichiarato: “Nella misura in cui i clienti di Citi sono interessati, Citi lavorerà a stretto contatto con le autorità competenti, le società di magazzinaggio e i clienti per risolvere la questione.”
Un responsabile del trade finance presso una banca del sud-est asiatico ha detto che la banca per il momento non accettava ricevute di magazzino da Qingdao, ma le avrebbe accettate da località LME o Shanghai.
Ha anche detto che il finanziamento dei metalli probabilmente continuerà ma con accordi di gestione delle garanzie (CMA) più stringenti firmati da una banca, una società di trading e un magazzino. Questo sarà probabilmente più costoso di molti degli accordi attuali, che si basano solo su ricevute di magazzino.
Per i metalli non preziosi, questo potrebbe portare a un ulteriore calo dei prezzi.
Ma per l'oro, il metallo più utilizzato (valore nozionale) negli accordi di finanziamento di materie prime, potrebbe portare a un'impennata dei prezzi.
Certo, decine di migliaia di tonnellate di rame e alluminio mancanti non suggeriscono che anche l'oro possa mancare... o sì?
Per ora, ci concentriamo sull'indagine sui metalli di base mancanti.
Nel frattempo, quella che un tempo era una teoria del complotto è ora un fatto: i futures sull'oro sono stati effettivamente manipolati dalle banche, e questo è stato ora pubblicamente provato in più di un caso – l'ultimo la scorsa settimana, quando Barclays è stata multata di $44 million per aver manipolato il prezzo dell'oro.
Una Grande Truffa
Mentre le autorità indagano sui metalli mancanti, sembra che il mondo continui ad essere avvolto nell'oro “falso”.
Secondo il South China Morning Post, un uomo d'affari di Hong Kong ha appena acquistato HK$270 million di lingotti d'oro “falsi” dall'Africa.
Tramite SCMP:
“Mercoledì, Zhao Jingjun, 43 anni, ha aperto parte della sua spedizione davanti al suo acquirente a Hong Kong e ha scoperto che l'oro era stato sostituito con metallo senza valore.
Un alto funzionario ha detto che sarebbe stato il più grande furto della città in un decennio se fosse stato confermato che tutto l'oro era stato rubato.
Il che solleva la domanda: “Quanto oro c'è davvero in giro?”
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Alla prossima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
