Inflazione, deflazione, stagflazione. Ultimamente, sembra che tutto ciò di cui si sente parlare in questi giorni abbia le parole “flazione” alla fine. O quello, o la macchina da stampa, QE, Bernanke, il Dollaro, le materie prime, il settore immobiliare e, naturalmente, l'oro.
Nei media, uno dei maggiori problemi che la nostra economia affronta è l'inflazione. I governi (sia negli Stati Uniti che in Canada) dovranno indubbiamente aumentare i tassi di interesse, che non possono rimanere a questi livelli.
Stiamo vedendo il nostro potere d'acquisto diminuire sostanzialmente. I prezzi della benzina sono troppo alti, i prezzi dei prodotti alimentari stanno aumentando astronomicamente, e tutto il resto costa semplicemente di più.
Accidenti, l'altro giorno sono andato a tagliarmi i capelli e indovinate cosa ho visto? Un grande cartello rosso che mi diceva che i prezzi erano aumentati. Se il mio parrucchiere sta sentendo gli effetti dell'inflazione, immaginate cosa stanno sentendo gli altri?
Quando si combina la quantità di denaro stampato con un periodo prolungato di tassi di interesse attuali ai minimi storici, la situazione inizia a farsi spaventosa.
Generalmente, l'aumento dei tassi di interesse è il principale mezzo per combattere le pressioni inflazionistiche. Negli Stati Uniti, i tassi di interesse a breve termine sono decisi dalla Federal Reserve ( vedi Cosa la Fed non vuole che tu sappia cliccando qui.)
I tassi di interesse influenzano direttamente il mercato del credito (prestiti) perché tassi di interesse più elevati rendono il prestito più costoso. Modificando i tassi di interesse, la Fed cerca di raggiungere la massima occupazione, prezzi stabili e una crescita equilibrata. Quando i tassi di interesse scendono, la spesa dei consumatori aumenta, e questo a sua volta stimola la crescita economica.
Contrariamente alla credenza popolare, una crescita economica eccessiva può in effetti essere molto dannosa. A un estremo, un'economia che cresce troppo velocemente può sperimentare l'iperinflazione, con conseguenti problemi maggiori.
Ma finora, è successo questo?
Certo, stiamo sperimentando una crescita minore e una doppia recessione è improbabile (o così dicono). Ma il fatto è che le attuali pressioni inflazionistiche sono il risultato di MOLTO nuovo denaro creato – semplicemente.
Sebbene l'inflazione sia un problema importante, non è l'unico fattore che informa le decisioni della Fed sui tassi di interesse. Ad esempio, la Fed potrebbe allentare i tassi di interesse durante una crisi finanziaria per fornire liquidità (flessibilità per uscire dagli investimenti) ai mercati finanziari statunitensi, prevenendo così un crollo del mercato. Questo è stato l'obiettivo chiaro della nostra recente crisi economica.
Mentre il crollo è già avvenuto, la stampa di denaro ha stimolato il mercato azionario abbastanza da riportarlo ai massimi del 2008, e vicino ai massimi del 2007.
Ma mentre il mercato azionario ha avuto una buona performance, l'economia non si è ripresa con la stessa forza. La quantità di prestiti da parte degli Stati Uniti non è ancora sufficiente per riportare le nostre economie ai livelli di pochi anni fa. Combinate questo con la crescita che le nostre economie devono raggiungere per sostituire tutti i posti di lavoro persi, più la quantità di prestiti che viene effettuata ai tassi di interesse attuali, e ci ritroviamo con un problema serio.
Come si relaziona questo al tuo portafoglio?
L'impatto dell'inflazione sul tuo portafoglio dipende dal tipo di titoli che detieni. Se investi solo in azioni, preoccuparsi dell'inflazione non dovrebbe tenerti sveglio la notte. A lungo termine, i ricavi e gli utili di un'azienda dovrebbero aumentare allo stesso ritmo dell'inflazione. Penso che lo stiamo già vedendo nei nostri mercati. Man mano che l'offerta di moneta aumenta, così fanno i prezzi di tutto il resto – incluse le azioni.
L'eccezione a questo è la stagflazione.
La combinazione di un'economia debole con un aumento dei costi è negativa per le azioni (il che è ciò che sta accadendo in questo momento). Le aziende si trovano nella stessa situazione di un normale consumatore – più contanti detengono, più il loro potere d'acquisto diminuisce con l'aumento dell'inflazione.
Il problema principale con le azioni e l'inflazione è che i rendimenti di un'azienda tendono ad essere sovrastimati. In tempi di alta inflazione, un'azienda può sembrare che stia prosperando, quando in realtà l'inflazione è la ragione della crescita (specialmente quando l'inflazione non è stata creata dalla crescita). Quando si analizzano i bilanci, è anche importante ricordare che l'inflazione può causare gravi danni agli utili a seconda della tecnica che l'azienda utilizza per valutare l'inventario.
Gli investitori a reddito fisso sono i più colpiti dall'inflazione. Supponiamo che un anno fa tu abbia investito $1,000 in un buono del Tesoro con un rendimento del 10%. Ora che stai per riscuotere i $1,100 a te dovuti, il tuo rendimento di $100 (10%) è reale? Certo che no! Supponendo che l'inflazione sia stata positiva per l'anno, il tuo potere d'acquisto è diminuito e, di conseguenza, anche il tuo rendimento reale. Dobbiamo tenere conto della parte che l'inflazione ha sottratto al tuo rendimento. Se l'inflazione era del 4%, allora il tuo rendimento è in realtà del 6%.
Questo esempio evidenzia la differenza tra tassi di interesse nominali e tassi di interesse reali. Il tasso di interesse nominale è il tasso di crescita del tuo denaro, mentre il tasso di interesse reale è la crescita del tuo potere d'acquisto. In altre parole, il tasso di interesse reale è il tasso nominale ridotto dal tasso di inflazione. Nel nostro esempio, il tasso nominale è del 10% e il tasso reale è del 6% (10% – 4% = 6%).
Come investitore, devi considerare il tuo tasso di rendimento reale.
Sfortunatamente, gli investitori spesso guardano solo al rendimento nominale e dimenticano completamente il loro potere d'acquisto.
Il modo migliore per combattere questo scenario è investire in scommesse di copertura dall'inflazione mantenendo la diversificazione nelle azioni. Ciò significa investire il proprio denaro in beni reali come immobili o metalli preziosi come argento e oro, aggiungendo posizioni azionarie legate ai settori minerario e delle risorse.
Come menzionato nello scenario precedente, se investi solo in azioni, preoccuparsi dell'inflazione non dovrebbe tenerti sveglio la notte, poiché i ricavi e gli utili di un'azienda dovrebbero aumentare allo stesso ritmo dell'inflazione.
Ma se si considerano gli investimenti basati su miniere e risorse nell'equazione, c'è l'opportunità non solo di battere l'inflazione, ma anche di proteggersi dalla stagflazione.
Si potrebbe scrivere un saggio di 1.000 pagine su inflazione, stagflazione o deflazione. Ma il punto che sto cercando di fare è semplice. Siamo in acque inesplorate dove l'inflazione è evidente ma la crescita no. La Fed sta stampando denaro e, sebbene abbia funzionato sul mercato azionario, non ha ancora avuto alcun effetto significativo sia sul settore immobiliare che sull'occupazione.
Le Vere Preoccupazioni degli Stati Uniti
La Fed non è preoccupata per l'inflazione. È preoccupata per la deflazione. Basta uno sguardo alla situazione immobiliare per vedere le pressioni della deflazione sull'economia statunitense. I prezzi delle case continuano a scendere e nessuna quantità di QE o tassi di interesse ai minimi storici può cambiare questo.
Nessuno sta comprando titoli del Tesoro statunitensi, eccetto la Fed ( vedi Proprio Sotto il Tuo Naso). Quindi, indipendentemente dall'accenno di Bernanke a nessun QE3, trovo difficile credere che finirà così. E se lo farà, non passerà molto tempo prima che ritorni. La Fed non ha altra scelta che continuare il quantitative easing per evitare un collasso economico. Come ho detto prima, lo chiameranno semplicemente in un altro modo.
E indovinate cosa significa?
Le azioni continueranno a salire. I prezzi continueranno a salire. E l'Oro continuerà a salire.
Anche dopo il recente calo delle materie prime, l'oro sta di nuovo oscillando sopra i $1500. Penso ancora che salirà.
Oltre agli investitori miliardari, ai fondi pensione, alle università e ai privati che acquistano oro, le economie nazionali più grandi e in più rapida crescita del mondo stanno accumulando ingenti quantità d'oro.
Indipendentemente da ciò che leggi nei titoli, i veri acquirenti di oro sono i paesi più grandi e in più rapida crescita come Cina, India e Russia – non gli hedge fund e gli investitori speculativi.
Qualche settimana fa, ti ho già detto che la Cina diversificherà i suoi trilioni di dollari di riserve in petrolio e metalli preziosi ( vedi L'Era dell'America è Finita.) Hanno già annunciato l'intenzione di aumentare le loro riserve nazionali di quasi l'850%, o 10.000 tonnellate entro la fine del decennio. Si tratta di un valore stimato di mezzo trilione di dollari USA in oro. Nei primi due mesi di quest'anno, la Cina ha già aumentato le sue riserve nazionali di 200 tonnellate.
Essendo il più grande produttore d'oro del mondo, la Cina ha prodotto 350,9 tonnellate nel 2010, ma non è stato sufficiente a soddisfare la domanda totale complessiva di oltre 700 tonnellate. Poiché la domanda continua a superare l'offerta, possiamo aspettarci che la Cina importi più lingotti. Ma la Cina non dirà a nessuno quanto ha comprato, finché non l'avrà effettivamente comprato. Perché dovrebbero far salire i prezzi tra di loro? Man mano che il 2011 avanza, mi aspetto che la Cina sciocchi il mondo con molti più acquisti d'oro. Stanno comprando sui ribassi, perché tu no?
Il Più Grande Acquirente d'Oro
Mentre la Cina come paese sta comprando in grande, anche gli investitori cinesi regolari stanno accaparrandosi lingotti e monete d'oro, acquistando più che mai nel primo trimestre del 2011 e superando gli acquirenti indiani come i maggiori acquirenti di metallo al mondo.
Il World Gold Council ha dichiarato che la domanda di investimento in oro della Cina è più che raddoppiata a 90,9 tonnellate metriche nei primi tre mesi dell'anno, superando il modesto aumento dell'India a 85,6 tonnellate. Ciò significa che la Cina ora rappresenta il 25% della domanda mondiale di investimento in oro, mentre l'India rappresenta il 23%.
L'anno scorso, l'India ha acquistato quasi 750 tonnellate d'oro, superando il record dell'anno precedente di quasi il 40%. La Russia, per non essere da meno, ha acquistato due terzi della sua intera produzione nazionale. Stiamo assistendo a un grande cambiamento nel mondo. Le nazioni in via di sviluppo, sia la Russia che l'India, vogliono possedere più oro. La Cina sta indubbiamente facendo tutto il possibile per superare gli Stati Uniti.
Ma per quanto potenti e influenti siano questi tre paesi in via di sviluppo, sono ancora sotto l'influenza del dollaro USA, la valuta di riserva mondiale. Ciò significa che la maggior parte dei loro affari internazionali viene condotta utilizzando il Greenback… e questo significa che devono coprirsi contro un dollaro in calo.
Quindi, anche se appaiono titoli massicci che urlano un calo dei prezzi delle materie prime e dei metalli preziosi, l'oro continua a salire.
Se non sei ancora salito sul carro, non è troppo tardi. Certo, l'oro è ai massimi storici. Ma un investitore intelligente sa di comprare in un mercato rialzista e vendere in un mercato ribassista.
I tori stanno ancora caricando. Non farti travolgere.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
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