I mercati hanno avuto ancora una volta una settimana volatile. Ad essere completamente sincero, sono molto stanco delle notizie, del mercato azionario e dei soliti errori politici che affliggono il nostro futuro.
Per coloro che sono lettori di lunga data della Equedia Letter, sapete esattamente qual è la mia posizione. Ho parlato di accumulare le major dell'oro fin dall'inizio di giugno. Continuo a favorirle e mi sto lentamente spostando verso i produttori di metalli preziosi di fascia media. Detengo ancora i miei ETF sull'oro e sull'argento e mantengo la mia visione rialzista a lungo termine nel settore.
Gli ETF, le major e le mid-tier sono la mia copertura per le mie scommesse sulle junior – che hanno visto pochissimo supporto di offerta di recente. Anche se mi aspetto che questo cambi, sono ancora cauto perché tutto può succedere.
Cosa intendo?
Secondo Goldman Sachs, agosto è stato tra i peggiori mesi in termini di rischio-rendimento negli ultimi 83 anni, in calo del 5,7% con una volatilità annualizzata del 47%. In quel periodo, questa volatilità si è attestata al 98° percentile, più che triplicando la sua media del 15% dal 1928. Solo 25 mesi su 1004 negli ultimi 83 anni hanno registrato una volatilità realizzata superiore a quella dell'agosto 2011. Dal 1928, ci sono state solo nove volte in cui l'S&P 500 è sceso per più di quattro mesi consecutivi e solo quattro volte per più di cinque mesi consecutivi. Attualmente siamo a quattro mesi consecutivi.
Se sia settembre che ottobre chiuderanno in ribasso, non sarà un bello spettacolo.
Non ci vuole uno scienziato per capire che il futuro a breve termine del nostro mercato azionario dipende da alcuni fattori molto importanti: QE3, Europa e crescita economica. Tutti questi fattori si riducono a un unico fattore generale: la Paura.
Europa
Pochi minuti dopo che il ministro delle finanze greco aveva smentito con rabbia le voci secondo cui il paese rischia un possibile default questo fine settimana, Bloomberg pubblica un articolo in cui si afferma che:
Il governo della Cancelliera Angela Merkel sta preparando piani per rafforzare le banche tedesche nel caso in cui la Grecia non riesca a rispettare i termini del suo pacchetto di aiuti e vada in default, hanno detto tre funzionari della coalizione.
Il piano di emergenza prevede misure per aiutare banche e assicuratori che affrontano una possibile perdita del 50 percento sui loro titoli greci se la prossima tranche del salvataggio della Grecia verrà trattenuta, hanno detto le persone, che hanno parlato a condizione di anonimato perché le deliberazioni si tengono in privato. Il successore del fondo di salvataggio bancario del governo tedesco introdotto nel 2008 potrebbe essere utilizzato per aiutare a ricapitalizzare le banche, ha detto una delle persone.
La Grecia è “sull'orlo del baratro”, ha detto il ministro delle Finanze tedesco Wolfgang Schaeuble ai legislatori in una riunione a porte chiuse a Berlino il 7 settembre, come mostrato ieri da un rapporto del bollettino parlamentare. Se il governo non può rispettare i termini degli aiuti, “spetta alla Grecia capire come ottenere finanziamenti senza l'aiuto dell'eurozona”, ha detto in seguito in un discorso al parlamento.
I problemi in Europa hanno portato a un massiccio selloff di venerdì in Nord America, poiché gli investitori sono fuggiti a gambe levate alla possibilità di un grave default greco.
Proprio questa mattina, il ministro dell'Economia tedesco Philipp Roesler ha affermato che un'“insolvenza ordinata” per la Grecia non deve essere esclusa per il bene della stabilizzazione dell'euro.
Il ministro delle Finanze canadese Jim Flaherty ha affermato che la Grecia potrebbe dover lasciare l'euro se non riuscirà a portare avanti i suoi piani di riduzione del bilancio. Oggi, la Grecia ha già intensificato i suoi piani imponendo una nuova tassa sulla proprietà nei prossimi due anni nel tentativo di raggiungere gli obiettivi di bilancio che deve soddisfare per ricevere nuovi aiuti finanziari. Senza gli aiuti, si prevede che la Grecia esaurirà i fondi entro poche settimane.
Questo è ciò che accade quando un paese esaurisce i soldi e non può più stampare moneta per uscire dal debito. Le tasse vengono aumentate e la gente si ribella. Alla fine, il paese fallisce e tutto è perduto.
Con il debito e la spesa che gli Stati Uniti hanno sostenuto e sosterranno, questi tagli fiscali annunciati dal Presidente Obama saranno solo temporanei. Tutti gli americani alla fine dovranno pagare tasse più alte, tariffe di parcheggio più alte e le multe in generale aumenteranno. Questo è l'unico modo in cui gli Stati Uniti scaricheranno solo una parte del loro debito astronomico. Gli Stati Uniti potrebbero essere la terra dei liberi, ma per quanto tempo?
QE3 e Big Ben
In un numero precedente ( vedi America Selling Out), ho menzionato che Bernanke ha deciso di aggiungere un altro giorno alla riunione del FOMC di settembre, prevista per il 20-21 settembre. Data la logica dietro il giorno aggiuntivo, il mercato si aspetta qualcosa di grande.
Le precedenti riunioni di due giorni hanno visto una maggiore probabilità di misure per tagliare i costi di indebitamento e il giorno aggiuntivo aggiungerebbe senza dubbio più tempo per esaminare le opzioni di allentamento, anche se l'inflazione in aumento potrebbe impedire azioni nel breve termine.
Uno dei forti esiti possibili sarebbe quello di sostituire i titoli del Tesoro a breve termine nel portafoglio da 1,65 trilioni di dollari della Fed con titoli a più lungo termine, il che dovrebbe portare a tassi di interesse più bassi per tali obbligazioni e altri investimenti a lungo termine. Ciò renderebbe più economico per le imprese prendere in prestito denaro per investimenti e spingerebbe più dollari nel mercato azionario, oltre a ridurre i tassi sui mutui e altri prestiti al consumo.
Se la Fed farà questo, la domanda sarà quanto spostamento della composizione delle obbligazioni avrà luogo. In altre parole, quanti titoli a breve termine venderanno per acquistare quelli a lungo termine?
Mentre i funzionari della Fed si aspettano che il nuovo approccio di “torsione” dei titoli a breve termine per quelli a lungo termine abbia un beneficio simile per la crescita economica come il QE, il mercato lo capirà abbastanza da alimentare un rally di mercato? Non ne sono troppo sicuro…
L'altro esito (quello che cerco come investitore) è un forte segnale per il QE3.
Bernanke vuole stimolo. Mentre le preoccupazioni per l'inflazione sono alte, dato che i prezzi di praticamente tutto sono aumentati, Bernanke ha mantenuto la sua posizione secondo cui l'attuale aumento dell'inflazione è transitorio e dovrebbe moderarsi nei prossimi trimestri.
Si tenga presente che l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed, che esclude cibo ed energia, è aumentato dell'1,6 percento a luglio rispetto all'anno precedente. Questa è la quarta accelerazione mensile consecutiva e la più rapida da maggio 2010.
L'unico modo in cui vedremo stimolo a breve termine è se l'economia si indebolisce (cosa che è successa) e il quadro inflazionistico si modera (cosa che Bernanke ha affermato che accadrà). Come ho menzionato prima:
“Il QE3 non è ciò che vogliamo a lungo termine, ma ciò di cui abbiamo bisogno a breve termine.”
Se un accenno più forte a un programma QE3 da quasi un trilione di dollari non verrà annunciato entro la fine dell'evento di due giorni, temo che i mercati potrebbero non reggere. La Fed ha bisogno che sentiamo il dolore ( vedi Time to Feel the Pain) – è solo una questione di quanto dolore dovremo sentire prima che un vero QE venga annunciato e implementato. Tuttavia, a quel punto, i mercati avranno subito danni irreparabili e un altro tentativo di programma QE avrà scarso o nessun effetto sul nostro mercato.
Il 21 settembre 2011 sarà un giorno importante. Segnatelo sul vostro calendario.
La percezione è realtà. Se la gente crede, allora succederà. Dai massimi di inizio anno, siamo stati bombardati da notizie negative e da prospettive cupe che hanno costretto gli investitori a fuggire spaventati. Come uno dei principali indicatori di crescita e stabilità, il mercato azionario ha vacillato e siamo sull'orlo di un altro selloff.
Non sto cercando di aggiungere benzina sul fuoco dicendovi che le cose sembrano cupe. Sebbene i fondamentali ci siano, le prospettive generali e il sentimento negativo non sono molto promettenti. Se la gente non crede, i nostri mercati semplicemente non reggeranno.
D'altra parte, se Bernanke darà un chiaro segnale di QE3 durante il FOMC di due giorni e la crisi europea acquisirà una certa stabilità, i nostri mercati saliranno – forse raggiungendo nuovi massimi del 2011. Se nessuno dei due obiettivi sarà raggiunto nei mesi successivi, potrebbe essere il momento di considerare di accumulare contanti o di scambiare le proprie azioni con beni reali.
Terre Rare
Il prezzo delle terre rare è rimbalzato significativamente dopo essere sceso di oltre il 25% da metà luglio e si trova attualmente ai livelli di maggio/giugno, il che rappresenta comunque un aumento dal 300% al 600% dall'inizio dell'anno.
All'inizio della settimana, la Cina, il principale esportatore dei preziosi minerali, ha annunciato che interromperà la produzione di terre rare in tre delle otto principali miniere in Cina.
La Cina produce già circa il 95 percento dei minerali di terre rare del mondo e ha ora limitato la produzione a 93.800 tonnellate e le esportazioni a 30.184 tonnellate, affermando di non poter sostenere i livelli di produzione richiesti dai clienti stranieri.
Si prevede che la domanda di terre rare raddoppierà nei prossimi cinque anni, e si può essere certi che la crescita della produzione cinese sarà probabilmente molto più lenta. Questa situazione è diventata così grave che funzionari degli Stati Uniti, dell'Unione Europea e del Giappone si riuniranno a Washington il mese prossimo per trovare modi per ridurre la domanda di materie prime.
La domanda di terre rare e l'offerta limitata potrebbero spingere i prezzi molto più in alto.
Starei osservando grandi nomi nel settore delle terre rare come Neo Material Technologies, Molycorp, e Rare Element Resources. Scriverò anche un pezzo più ampio su questo settore a breve in una futura lettera. Ci sono anche un sacco di junior che cercherò di accumulare se il mercato azionario dovesse guadagnare un po' di stabilità. Se conoscete qualche promettente, sentitevi liberi di scrivermi.
Anche se i prezzi sono ancora alti, c'è ancora una grande opportunità di profitto con il recente calo dei prezzi e penso che dovremmo approfittarne finché possiamo. Mi aspetto che la speculazione in questo settore cresca ancora di più nei prossimi mesi.
Le terre rare sono diventate ancora più rare.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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