Un anno fa, ho rivelato come le criptovalute fossero effettivamente una campagna di promozione di alto profilo.
Ancora più importante, vi ho detto che quasi tutte le criptovalute stavano per crollare.
E sono crollate.
Ma devo ammettere; sebbene avessi ragione al 99,9% sulle criptovalute in circolazione, una ha completamente invertito la tendenza: Bitcoin.
Vi incoraggio vivamente a leggere questo articolo con una mente aperta perché, tra un attimo, vi mostrerò alcuni dati che vi sorprenderanno.
Ma prima di addentrarci nei tecnicismi, rispondiamo alla domanda più importante di questo dibattito.
Cos'è una riserva di valore?
O meglio, cosa NON è una riserva di valore?
Innanzitutto, non è una componente attiva del regime finanziario, ad esempio, azioni su un conto di intermediazione o un deposito bancario. E contrariamente alla credenza popolare, non può essere un mezzo di scambio.
Perché?
Perché qualsiasi elemento monetario del regime funziona finché rimane al potere, ma una volta che fallisce — e tutti i regimi alla fine lo fanno — così fanno i suoi componenti.
Pensate a ogni caso di iperinflazione che ha seguito regimi caduti come la Germania di Weimar.
Una VERA riserva di valore è un livello superiore a questo.
A differenza degli asset tradizionali, una riserva di valore non è direttamente legata al sistema monetario, permettendole di mantenere il potere d'acquisto anche in caso di fallimento di quest'ultimo. Pensatela come una classe di asset “meta” che trascende il regime stesso.
Ad oggi, c'è solo un asset che è riuscito a farlo.
Oro
L'oro ha attraversato l'era bimetallica del 19° secolo…la Guerra Civile e le valute delle banche nazionali…l'inizio della Fed e la centralizzazione della valuta…e persino la creazione e l'abbandono del gold standard.
Regime dopo regime, il prezzo dell'oro è costantemente salito. E non solo nei tempi moderni.
Considerate come il potere d'acquisto dell'oro abbia resistito attraverso i secoli…
Tramite Bullionvault:
“Tempo di Cristo: Sotto l'Impero Romano, un'oncia d'oro acquistava a un cittadino romano la sua toga (vestito), una cintura di pelle e un paio di sandali. Oggi, un'oncia d'oro comprerà ancora a un uomo un vestito, una cintura di pelle e un paio di scarpe.
400 a.C.: Alcuni studiosi riferiscono che durante il regno di Re Nabucodonosor, un'oncia d'oro comprava 350 pagnotte di pane. Oggi, un'oncia d'oro compra ancora circa 350 pagnotte ($950 diviso 350 = $2.73/pagnotta).
1000 a.C.: Re Salomone era noto per aver acquistato molti cavalli per il suo esercito. I documenti storici mostrano che li comprò in Egitto per 150 sicli d'argento ciascuno. 150 sicli equivalevano a circa 55 once troy d'argento. Oggi, si può ancora comprare un cavallo da equitazione per 55 once troy d'argento ($800).”
In altre parole, l'oro (e l'argento) è sopravvissuto a tutte le valute e i sistemi finanziari mai creati.
Questa è la ragione per cui i metalli preziosi sono stati richiesti finché è esistita la civiltà.
Anche nel mondo digitale di oggi, le banche centrali detengono 34.000 tonnellate di questo asset presumibilmente “arcaico”. E le loro scorte continuano a crescere, come abbiamo recentemente discusso.
Perché?
Per quanto ironico, i responsabili politici hanno bisogno di una copertura contro il regime che stanno gestendo.
Un metallo prezioso digitale?
A prima vista, Bitcoin sembra la cosa più lontana dall'oro.
Ma come classi di asset, i due sono sorprendentemente simili.
Ad esempio, come l'oro, Bitcoin ha poca utilità nell'economia. È anche scarso – non per natura ma per blockchain. E il suo valore dipende puramente dalla domanda e dall'offerta piuttosto che da una politica monetaria centralizzata.
Da un punto di vista tecnico, è la forma di valuta più democratica che esista. Ma come sempre accade, ciò che sembra buono sulla carta non si traduce necessariamente nel mondo reale.
Per la maggior parte della sua esistenza, Bitcoin è stato un asset altamente speculativo adottato da nerd e aspiranti milionari adolescenti. Ecco come appariva un tipico detentore di Bitcoin poco tempo fa:
Questa non è l'immagine della riserva di valore che si vuole vedere. Non si vuole che sia eccitante. La si vuole stabile e noiosa.
Bitcoin non rientrava affatto in questa descrizione. È stato su un'incredibile montagna russa il 90% delle volte. Ha avuto i regolatori alle calcagna. E tutto questo con un semplice storico di 13 anni e una recessione.
Ma Bitcoin ha fatto molta strada da allora.
Bitcoin diventa istituzionale
Non molto tempo fa, Warren Buffet definì Bitcoin “veleno per topi al quadrato”, e Wall Street lo derise come “denaro da nerd”.
Bitcoin era troppo di nicchia per gli investitori istituzionali.
Considerate questo: Nel 2016, la capitalizzazione di mercato di tutti i Bitcoin in circolazione ammontava in media a soli $5 miliardi. Questo è meno dello 0,3% della capitalizzazione di mercato di Apple e circa la stessa percentuale del mercato complessivo dell'oro.
Ma guardate dov'è ora.
Al culmine del suo ultimo rally, un americano su 10 aveva investito in Bitcoin. E la sua capitalizzazione di mercato ha raggiunto l'incredibile cifra di $1.3 trilioni! Questo è la metà di tutte le detenzioni private di oro— inclusi gli investitori istituzionali.
Pensateci.
In pochi anni, Bitcoin ha conquistato metà del mercato delle riserve di valore. E ci è riuscito in modo “guerriglia” — senza l'aiuto di flussi istituzionali come ETFs, 401(k) e IRA.
Ma ora ci sta arrivando.
Ecco un paio di importanti sviluppi:
- Lo scorso aprile, Fidelity è diventata il primo gestore ad aggiungere Bitcoin ai 401(k), e ora sta valutando di aggiungere la criptovaluta ai suoi 34 milioni di conti di intermediazione. Considerando che Fidelity è il terzo gestore patrimoniale più grande del mondo con oltre $4 trilioni di AUM, non è cosa da poco.
- Pochi mesi dopo, Blackrock ha collaborato con Coinbase per portare Bitcoin al suo software di gestione patrimoniale di punta, “Alladin”. Pochi lo capiscono, ma questo è semplicemente enorme. Pensate ad “Alladin” come al “cruscotto” per alcuni dei più grandi gestori di fondi del mondo che amministrano oltre $20 trilioni di asset.
Come istituzione, potreste comprare qualche Bitcoin per le pubbliche relazioni, come hanno fatto molte celebrità e aziende nel mezzo della frenesia. Ma non lo incorporate nel cuore della vostra attività se non fate sul serio.
Ecco perché credo che l'istituzionalizzazione di Bitcoin non sia solo un parlare. Infatti, gli do al massimo qualche anno prima che Bitcoin sia accessibile e liquido come qualsiasi azione o ETF nel vostro conto di intermediazione.
Ma questo NON è stato ancora ciò che ha fatto pendere la bilancia per me.
Il crollo delle banche regionali
Ricordate la serie di crolli bancari che hanno scosso gli Stati Uniti qualche mese fa?
Ecco un breve ripasso dalla nostra recente lettera, “I fallimenti bancari erano pianificati“:
“Tutto è iniziato con Silicon Valley Bank (SVB). Poco dopo, Signature Bank è fallita. E poi, First Republic. Queste tre banche hanno spazzato via quasi mezzo trilione di dollari in depositi. E se questa cifra non vi dice molto, lasciate che ve la metta in prospettiva: In pochi mesi, alcune banche regionali hanno perso più di quanto l'intera industria bancaria abbia perso nel 2008.”
Avere mezzo trilione di dollari in depositi spazzati via in pochi mesi non è da prendere alla leggera.
Se non fosse stato per la Fed, avremmo avuto a che fare con qualcosa di molto peggio della Grande Recessione del 2008. E naturalmente, il rischio di una ripetizione amplificata del 2008 ha agitato gli asset di rischio.
Guardate come si sono comportate le azioni TRA la liquidazione di Silvergate Capital l'8 marzo — che ha portato al crollo di SVB — E l'annuncio del salvataggio della Fed il 14 marzo.
L'S&P 500 è sceso del 4%:
Lo stesso vale per i titoli tecnologici del Nasdaq:
Nel frattempo, le uniche due classi di asset che sono aumentate alla diffusione della notizia sono state – avete indovinato — Oro e Bitcoin!
E non del 4% o del 10% ma del 25%!
È un grosso problema, e non solo per quelle grandi percentuali.
Mentre Bitcoin è diventato mainstream durante la pandemia, si è comunque scambiato come un asset speculativo. E il suo prezzo si è comportato più o meno come una versione ad alto beta (più rischiosa) del Nasdaq.
Ma col tempo, Bitcoin ha iniziato a “decorrelarsi” dai titoli tecnologici, come potete vedere qui:
Ciò significa che ha iniziato a comportarsi meno come un asset di rischio e più come una copertura.
Questa crisi bancaria è stata il primo vero test per vedere se Bitcoin potesse essere all'altezza di tale aspettativa. E l'ha superato a pieni voti.
Per la prima volta dalla sua nascita, Bitcoin ha agito come una vera copertura invece che come un asset di rischio. E combinato con gli sviluppi che abbiamo appena trattato, c'è una possibilità molto reale che Bitcoin si consolidi con successo come riserva di valore alternativa.
Bitcoin nel portafoglio
Credo che Bitcoin possa decentralizzare il sistema monetario e diventare moneta a corso legale?
No.
Se avete qualche speranza in quel sogno irrealizzabile, ripensate alla “Grande Confisca” di Franklin Roosevelt e a cosa accadde all'oro quando minacciò di interrompere il sistema della Fed.
E credo che ci sia ancora una possibilità che la Fed, o qualsiasi élite dominante là fuori, stia permettendo alle istituzioni di giocare al gioco di Bitcoin, solo per farlo crollare in modo che le persone favoriscano le CBDC?
Sì.
Ma, credo che Bitcoin possa diventare un asset “meta” moderno, proprio come l'oro.
Naturalmente, questo non significa che Bitcoin debba prendere il posto dell'oro nel vostro portafoglio.
Ma allo stesso modo in cui diversificate tra le classi di asset, potrebbe essere intelligente anche diversificare le vostre “riserve di valore”.
Perché queste classi di asset non sono un investimento, sono un'assicurazione.
E come è vero per tutte le assicurazioni, spero che non dovremo mai usarla.
