Caro lettore,
Uno dei più grandi fondi di tutti i tempi ha appena lasciato il mondo a bocca aperta.
È un fondo che ha registrato una media annua superiore al 20% negli ultimi 55 anni.
Un semplice investimento di 1.000 $ alla sua nascita varrebbe oggi la strabiliante cifra di 27 milioni di dollari.
Quindi, quando questo fondo si muove, il mercato ascolta.
Ed ha appena fatto una scommessa capace di muovere i mercati, destinata a cambiare il panorama per ogni azienda all'interno del settore.
Sto parlando della Berkshire Hathaway di Warren Buffett.
Dovete sapere che la Securities and Exchange Commission (SEC) negli Stati Uniti richiede a ogni gestore di investimenti istituzionali con un patrimonio gestito pari o superiore a 100 milioni di dollari di comunicare le proprie partecipazioni azionarie alla fine di ogni trimestre.
Questa comunicazione trimestrale è chiamata Form 13F.
E Berkshire Hathaway l'ha depositata proprio lo scorso venerdì, il 14 agosto 2020.
Il suo 13F ha rivelato qualcosa di sorprendente... qualcosa che fa quasi pensare che Berkshire non stia solo scommettendo contro i titoli finanziari statunitensi, ma contro lo stesso dollaro USA.
Tramite BNN Bloomberg:
"La Berkshire Hathaway Inc. di Buffett ha venduto il 62% della sua partecipazione in JPMorgan Chase & Co. e ha ridotto del 26% le sue partecipazioni in Wells Fargo & Co. nell'ultimo periodo... (ha) anche ridimensionato le posizioni in altre società di servizi finanziari, tra cui PNC Financial Services Group Inc., M&T Bank Corp., Bank of New York Mellon Corp., Mastercard Inc. e Visa Inc. Berkshire è quasi completamente uscita da Goldman Sachs nel primo trimestre — nel primo dei segnali preoccupanti di Buffett — e ha completato l'opera nel secondo."
E la scommessa contro il dollaro USA?
Con un sorprendente cambio di rotta nel sentiment, Berkshire ha aperto una posizione completamente nuova in un settore in cui opera raramente.
In effetti, è un settore che Warren Buffett ha a lungo visto con sfavore.
Sto parlando dell'oro – Barrick Gold, per la precisione.
Barrick Gold è uno dei maggiori produttori d'oro al mondo.
Perché questa è una grande notizia?
Perché per anni Warren Buffett ha criticato gli investitori in oro.
Tramite Business Insider:
"Non è un segreto che a Warren Buffett non piaccia l'oro come investimento.
Il leggendario investitore ha utilizzato un esempio nella sua lettera del 2018 per ribadire il concetto dell'importanza di non farsi prendere dal panico e di investire in azioni piuttosto che in oro sul lungo periodo."
Quindi, se uno dei fondi di maggior successo di tutti i tempi, senza alcuna esposizione all'oro, aggiunge all'improvviso una posizione sull'oro, si tratta di un evento di grande portata.
Di grandissima portata.
Ma devo fare una precisazione: Berkshire non ha comprato oro fisico.
Ha acquistato una società la cui attività è produrre oro.
E, come abbiamo scritto l'8 agosto 2020, con la produzione aurifera che registra i margini più alti degli ultimi 40 anni, investire nei produttori d'oro ha perfettamente senso.
Non dovrebbe inoltre sorprendere che solo pochi giorni prima che Berkshire pubblicasse le sue ultime partecipazioni, abbiamo scritto, l'11 agosto 2020:
"Barrick è un leader di mercato nel settore dell'oro. Uno degli attributi fondamentali di un "leader" è fornire una direzione agli altri. Nei mesi e negli anni a venire, sarà interessante tenere d'occhio il gruppo dei peer senior del settore aurifero per vedere quante altre società adotteranno il 'modello operativo Barrick'."
Con il titolo d'oro di riferimento ora nelle mani di uno dei fondi di maggior successo, è probabile che inizieremo a vedere non solo altri fondi riversare denaro sui titoli auriferi, ma anche gli investitori retail.
Ed è per questo che credo che la pubblicazione del deposito di Berkshire della scorsa settimana possa averci appena preparato per un'opportunità incredibile. E la tempistica non avrebbe potuto essere migliore.
Lasciatemi spiegare.
Un'opportunità sottovalutata
All'inizio della scorsa settimana, un produttore d'oro sottovalutato ha fatto un annuncio che è stato per lo più ignorato dal mercato.
Ma credo che una volta che il mercato avrà compreso l'incredibile opportunità a disposizione, le azioni di questa società non scambieranno a questi livelli ancora per molto.
Vedete, abbiamo guadagnato molto denaro scommettendo sui miner d'oro nell'ultimo decennio – miner che, al momento dei nostri report, erano significativamente sottovalutati rispetto ai loro competitor.
E oggi condividerò con voi un'opportunità che non solo scambia ampiamente al di sotto dei suoi peer – con uno sconto superiore al 50% basato sull'EV/CF21\
*Enterprise value su cashflow 2021, Haywood Securities Research Report, 12 agosto 2020.
È anche guidata da un team di gestione e da un consiglio di amministrazione che hanno già ottenuto risultati eccellenti molte volte in passato – per una cifra complessiva di oltre 5 miliardi di dollari in acquisizioni.
Tramite il Report di Ricerca di Haywood Securities, 12 agosto 2020:
"Evidenziamo che (questa Società) è guidata da un management team e da un Consiglio di Amministrazione di successo, che in passato hanno generato rendimenti significativi per gli azionisti attraverso la vendita con successo di sette società minerarie (per oltre 5 miliardi di dollari USA), comprese due importanti acquisizioni negli ultimi cinque anni."
Non c'è da stupirsi che sia anche una delle top pick nello spazio dei produttori junior per Canaccord Genuity\
*Canaccord Genuity Research Report, 11 agosto 2020.
Persino gli analisti di Raymond James e PI Financial hanno rating "strong buy" per questa Società, con target price molto più alti rispetto ai livelli a cui la società scambia oggi.
E questa Società ci ha appena fornito il piano strategico per il proprio successo.
Calibre Mining Corp.
(TSX: CXB) (OTCQX: CXBMF)
Per molti di voi, Calibre Mining Corp. (Calibre, CXB) non è una novità.
Questo perché abbiamo presentato per la prima volta CXB quando scambiava a soli 0,75 C$ nel novembre 2019.
Se siete nuovi a questa storia, vi suggerisco vivamente di rimettervi in pari consultando il nostro report iniziale:
CLICCA QUI PER IL REPORT SULLE ACQUISIZIONI DA UN MILIARDO DI DOLLARI
Oggi, CXB scambia a 1,87 C$ – una vittoria già enorme per i nostri lettori.
Ma nonostante questa vittoria, il potenziale di rialzo della storia potrebbe essere appena iniziato.
Ecco perché possiedo ancora ogni singola azione acquistata l'anno scorso.
Potreste pensare:
"Perché non hai preso profitti dal tuo investimento iniziale?"
La risposta è duplice:
1: Credo che l'oro salirà ancora e che CXB manterrà le sue promesse.
2: Ho già commesso l'errore di vendere troppo presto una volta in passato con questo team.
Ricordate il mio report originale:
"...In meno di un anno, questo team ha trasformato un'acquisizione da venticinque milioni di dollari nella vendita degli asset poco più di un anno dopo per oltre 1 miliardo di dollari.
Quella società era Newmarket Gold.
...Ho presentato per la prima volta Newmarket Gold (Newmarket) ai lettori il 26 luglio 2015, quando scambiava a 0,82 C$.
Nel settembre 2016, la canadese Kirkland Lake Gold ha annunciato che avrebbe acquisito Newmarket per circa 1 miliardo di C$ – valutando Newmarket a 5,28 C$ per azione.
Si tratta di un guadagno di oltre il 540% in poco più di un anno.
Ma non è tutto.
Il team di Newmarket non ha considerato l'operazione come un'uscita, ma come un modo per apportare ancora più valore agli azionisti esistenti.
E avevano perfettamente ragione.
Da quella transazione, Kirkland Lake Gold è stata uno dei titoli auriferi più performanti.
Oggi, Kirkland Lake vale oltre 65 C$\
*al momento della stesura di questo articolo.
Se foste stati azionisti di Newmarket e aveste mantenuto la posizione, ciascuna delle vostre azioni oggi potrebbe valere oltre 30 $\
\
Si tratta di un potenziale rendimento del 3558% rispetto agli 0,82 $ per azione.
Un investimento di 10.000 $ sarebbe potuto diventare 355.800 $.
Un investimento di 100.000 $ sarebbe potuto diventare 3.558.000 $.
Scommetto che chiunque abbia venduto in anticipo si stia mangiando le mani – me compreso.
Ma ecco la buona notizia.
Abbiamo una seconda possibilità."
E questa seconda possibilità è, naturalmente, Calibre Mining.
Anche se non sono così ingenuo da pensare che simili rendimenti si ripeteranno semplicemente grazie al management, ritengo davvero che Calibre Mining a questi livelli sia solo la punta dell'iceberg.
Lasciatemi spiegare.
Le due miniere: El Limon e La Libertad
Calibre Mining è una società canadese di estrazione ed esplorazione aurifera quotata in borsa, con due miniere d'oro operative al 100% in Nicaragua: El Limon e La Libertad.
Per quasi un decennio, le due miniere sono state responsabili di un'ampia percentuale delle esportazioni di oro del Nicaragua. Di fatto, oggi sono i maggiori esportatori d'oro del Paese.
Inoltre, le due miniere sono complessivamente anche le maggiori singole attività di esportazione della nazione.
Considerando che l'oro è ora la terza voce di esportazione per il Nicaragua, si tratta di un fattore di grande rilievo.
El Limon è una miniera ad alto tenore, a cielo aperto e sotterranea, con una capacità dell'impianto di trattamento di 500.000 tpa e un'opportunità di esplorazione su scala distrettuale. Si trova attualmente proprio al centro di molte risorse ben note il cui potenziale deve ancora essere sbloccato.
Sulla base delle stime attuali, ma senza includere nuove trivellazioni o lavori di esplorazione, si prevede che El Limon produca 50.000-70.000 once all'anno per dieci anni, con un All-In Sustaining Cost per oncia d'oro venduta ("AISC") stimato tra 900 e 1100 US$/oz.
La miniera La Libertad è un'operazione a cielo aperto e sotterranea con un impianto di lavorazione in grado di trattare circa 2,25 milioni di tonnellate all'anno (tpa). Si trova in un distretto aurifero che copre un'area di circa 150 km2, con molti target promettenti.
E questa è un'opportunità enorme.
Perché?
Confermata la strategia Hub and Spoke
Quando le due miniere sono state vendute a Calibre l'anno scorso, La Libertad era vicina alla fine della sua vita utile.
All'epoca, l'attenzione era concentrata su El Limon e sulla recente scoperta a Limon Central, mentre l'opinione comune era che La Libertad avesse meno di un anno di alimentazione dell'impianto rimanente e si stesse avviando verso la chiusura e la bonifica.
Di conseguenza, Calibre è riuscita ad acquisire La Libertad e la sua enorme capacità di lavorazione praticamente a costo zero – è stata inclusa nell'accordo senza alcun valore attribuito al prezzo di acquisto.
Ma il team di Calibre ha intravisto un enorme potenziale per nuove scoperte e risorse – non a Libertad, ma nelle aree circostanti – compreso un altro asset promettente, Pavon.
"E se potessero trasportare via camion il minerale dalle aree circostanti – come Pavon – all'impianto di La Libertad in modo economicamente vantaggioso?"
Sapevano che gli asset circostanti avevano un grande potenziale – soprattutto alla luce di alcuni risultati di perforazione ottenuti prima del loro acquisto.
Così sono partiti per testare la loro teoria.
Ricordiamo dalla nostra nota del 30 aprile 2020:
"La premessa iniziale per la vendita delle miniere operative di B2 Gold in Nicaragua a Calibre Mining Corp. (TSX: CXB e OTCQX: CXBMF) era quella di consentire a un gruppo dirigenziale operativo esperto l'opportunità di sbloccare valore implementando una strategia volta ad aumentare la produzione e a far crescere organicamente le riserve.
I recenti dati di produzione trimestrale di CXB mostrano chiaramente che questo processo è ben avviato.
Ad esempio, Canaccord Genuity, una banca d'investimento globale full-service specializzata in società in crescita, ha riferito:
'Il primo trimestre del 2020 ha dimostrato che il trasporto su camion del minerale da Pavon all'impianto di Libertad funziona nella pratica e che l'impianto di Libertad è sufficientemente flessibile per gestire diversi tipi e fonti di minerale. Ha inoltre dimostrato che una strategia di trasporto più integrata del minerale da El Limon a La Libertad potrebbe incrementare la produzione consolidata in futuro.'
Va dato merito al team di Calibre di aver raggiunto due traguardi significativi in modo progressivo.
Il Passo 1 ha comportato la transizione agevole del passaggio operativo di consegne da B2 Gold a CXB.
Il Passo 2 ha dimostrato che la produzione potrebbe essere ampliata impiegando l'approccio 'Hub & Spoke' per i depositi d'oro satellite di Calibre."
In altre parole, non solo CXB ha scoperto che l'impianto di La Libertad era abbastanza flessibile da gestire diversi tipi e fonti di minerale, ma che potevano trasportare il minerale via camion in modo estremamente conveniente.
Hanno scoperto che per 25 $ a tonnellata potevano trasportare il minerale da El Limon a La Libertad – un tragitto di 250 km!
E proprio la scorsa settimana, abbiamo avuto un'ulteriore conferma dell'enorme potenziale che esiste a La Libertad grazie a questa strategia.
Tramite il CEO di CXB Russell Ball:
"...Abbiamo recentemente riavviato le operazioni nella nostra miniera sotterranea di Jabali e, a seguito della ricezione del permesso per lo sviluppo di Pavon Norte, le attività di sviluppo sono ora ben avviate. Pavon Norte rappresenta una fonte di minerale ad alto tenore per il Complesso Libertad, con il primo minerale che dovrebbe essere estratto e lavorato entro la fine del primo trimestre del 2021 utilizzando la nostra filosofia operativa 'hub-and-spoke'."
Ma non è tutto.
Il team di CXB ha lavorato nei mesi scorsi per completare una Preliminary Economic Assessment (PEA) iniziale\
Ed è andata bene.
Così bene che, invece di avvicinarsi alla fine della sua vita utile, si prevede ora che La Libertad produca altre 120.000 once all'anno per i prossimi anni!
Cosa significa questo dal punto di vista dei numeri?
Punti salienti della PEA del Complesso Libertad
- Media annuale dal 2021 al 2023
- Produzione d'oro: 120.000 once
- All-In Sustaining Costs ("AISC"): 906 US$ per oncia
- Free cash flow al netto delle imposte: 69 milioni di dollari (con oro a 1.800 $)
- Free cash flow cumulativo al netto delle imposte dal 2021 al 2025
- 216 milioni di dollari con oro a 1.500 $
319 milioni di dollari con oro a 1.800 $
Lo scenario si basa su una capacità media di trattamento dell'impianto di 0,7 milioni di tonnellate all'anno, lasciando circa 1,5 milioni di tonnellate di capacità annua in eccesso come significativa opportunità di crescita organica attraverso l'ulteriore conversione di Risorse Minerarie, il successo dell'esplorazione, l'acquisto di minerale artigianale o il toll milling.
319 milioni di dollari di potenziale free cash flow al netto delle imposte per cui CXB e gli azionisti non hanno pagato nulla. E questo con l'oro a 1800 $. Wow. Che straordinario team di gestione.
Non solo CXB ha dimostrato di poter trasportare via camion il minerale da Pavon all'impianto di Libertad, ma ha anche ricevuto il permesso di sviluppare la fonte di minerale ad alto tenore di Pavon Norte – una proprietà situata a 300 km di distanza; aggiungendo così potenzialmente un altro "spoke" alla strategia hub-and-spoke di CXB.
Ma non è tutto.
Un altro Spoke?
Come ho accennato nel mio primo report, La Libertad si trova in un immenso distretto aurifero con molti target promettenti.
Uno di questi target si chiama Eastern Borosi (EB) – un obiettivo che CXB vede come il prossimo potenziale 'spoke' nella sua filosofia operativa 'hub-and-spoke'.
EB ospita Risorse Minerarie Presunte (Inferred) conformi a NI 43-101 per un totale di 4,4 milioni di tonnellate con una media di 4,93 g/t Au e 80 g/t Ag, contenenti 700.500 once d'oro e 11,3 milioni di once d'argento, inclusa la risorsa ad alto tenore di Guapinol per un totale di 0,6 milioni di tonnellate con una media di 12,7 g/t Au e 12 g/t Ag contenenti 250.500 once d'oro e 243.000 once d'argento.
Questo progetto era originariamente di proprietà al 70% di IAMGOLD. Ma con il recente successo nel dimostrare la strategia hub-and-spoke, CXB ha appena acquistato l'intero progetto – e praticamente per nulla!
I termini in base ai quali Calibre acquisirà il 70% della Proprietà sono i seguenti:
- Azioni: Alla chiusura della Transazione, Calibre emetterà a favore di IAMGOLD 2.253.961 azioni della Società, che rappresentano 3 milioni di US$ sulla base del calcolo VWAP a 10 giorni;
- Contanti: Al primo anniversario dell'accordo di transazione, Calibre pagherà a IAMGOLD 1 milione di US$ in contanti; e
- Royalty NSR: IAMGOLD manterrà una Royalty NSR del 2,0% sulla produzione della Proprietà, con Calibre che avrà il diritto di (i) acquistare l'1,0% della Royalty NSR per 2 milioni di US$, e (ii) un diritto di prelazione sul restante 1,0% di Royalty NSR.
*La chiusura della transazione è soggetta all'approvazione della Borsa di Toronto e ad altre condizioni consuete.
Ulteriori studi tecnici per comprendere meglio come e quando il materiale di Eastern Borosi potrà essere lavorato presso il Complesso Libertad inizieranno all'inizio del quarto trimestre di quest'anno.
Ma sicuramente CXB non avrebbe acquistato l'intera proprietà così presto se non ne avesse intravisto il potenziale.
Non sono l'unico a pensarla così.
Tramite Canaccord Genuity Canadian Equity Research, 13 agosto 2020:
"Riteniamo che questa acquisizione favorirà la crescita futura dell'azienda. Il management ha già dimostrato la sua capacità di aggiungere once al piano minerario. Man mano che l'azienda porta avanti il suo approccio hub-and-spoke con le sue attività operative, crediamo che questa proprietà potrebbe alla fine essere una fonte di alimentazione ad alto tenore per l'impianto di Libertad, che attualmente ha 1,5 Mtpa di capacità in eccesso. Sebbene sia a 400 km di distanza, la società ha finora dimostrato la sua capacità di trasportare minerale in modo economicamente vantaggioso da ~250 km."
È importante notare che l'impianto di La Libertad ha un'enorme capacità in eccesso di 1,5 Mtpa. Ciò significa che più "spoke" CXB aggiunge, più oro può produrre.
Considerando che CXB ci ha già comunicato di prevedere una produzione di 50.000-70.000 oz/anno a El Limon e 120.000 oz/anno a La Libertad, non è molto lontana dal raggiungere quell'ambita cifra di 200.000 oz all'anno – un numero a cui molte major guardano con attenzione.
Soprattutto se si considera l'imponente programma di trivellazione già in corso.
Perché, sebbene la produzione e il flusso di cassa siano sovrani, nulla entusiasma il mercato più dei risultati di perforazione.
E CXB ha uno dei più grandi programmi di perforazione tra i produttori d'oro junior già in corso – interamente finanziato dalle operazioni.
Tramite CXB, 10 agosto:
"CXB ha già ripreso le trivellazioni esplorative con un programma ampliato a 60.000 metri (aumentato da 47.000 metri). Inoltre, è in corso un programma di trivellazione infill non a bilancio di 20.000 metri, mirato a un significativo upgrade da risorse presunte (inferred) a risorse indicate (indicated) per l'inclusione nella stima delle Riserve e Risorse Minerarie della Società di fine anno 2020."
Si tratta di 80.000 metri di trivellazioni pianificate da parte di una junior!
Se si considera che nessuna delle attuali prospettive o risorse di CXB, come la PEA di Libertad recentemente pubblicata, include nuove perforazioni, le cose iniziano davvero a farsi entusiasmanti.
Che tipo di valore può sbloccare il team di CXB con 80.000 metri di trivellazione?
Soprattutto se dispone di alcune delle migliori menti esplorative del settore?
Come ho menzionato nel primo report, il pool di esperti geologici di CXB, che include Doug Hurst, Ray Threlkeld e Doug Forster, ha contribuito collettivamente a scoprire più di cento milioni di once d'oro. E non sto parlando solo di una tipica scoperta d'oro; sto parlando della scoperta di once d'oro economiche che sono state estratte o sono finite in aziende di produzione.
Se si considera che la maggior parte dei geologi non scopre mai alcuna oncia d'oro economica, si comprende quanto questo gruppo sia altamente qualificato.
Cento milioni di once d'oro scoperte – corrispondono a quasi 200 miliardi di dollari di valore in oro al prezzo odierno!
Conclusione
![](https://www.equedia.com/wp-content/uploads/2020/08/proceso
Non ho dubbi che il prezzo dell'oro sia destinato a salire.
Abbiamo appena visto uno dei fondi di maggior successo al mondo vendere titoli finanziari statunitensi investendo al contempo in una società aurifera – scommettendo di fatto contro il dollaro USA.
E per ottime ragioni.
Per prima cosa, gli Stati Uniti hanno appena speso il 100% in più di quanto incassano:
Tramite Zerohedge:
"...su base annua YTD, a 10 mesi dall'inizio dell'anno fiscale 2020, gli Stati Uniti hanno speso 5,631 trilioni di dollari e ne hanno incassati appena 2,824 trilioni, il che significa che le uscite YTD sono superiori del 100% rispetto alle entrate (un record), che comprendono anche gli 8,3 miliardi di dollari ricevuti il mese scorso e i 63,4 miliardi di dollari YTD in depositi di utili da parte della Fed."
Gran parte di questa spesa è stata destinata a "trasferimenti monetari" ai cittadini – essenzialmente denaro dall'elicottero (helicopter money).
Cosa succederà quando questo denaro si fermerà? Soprattutto considerando che quasi un terzo degli americani potrebbe non aver pagato le rate del mutuo o l'affitto.
Tramite CNBC:
"Mentre il Congresso discute su cosa includere nel prossimo pacchetto di aiuti per il coronavirus, quasi un terzo delle famiglie, il 32%, doveva denaro per affitti o pagamenti di mutui non saldati dei mesi precedenti all'inizio di agosto, secondo un sondaggio condotto da Apartment List, una piattaforma di affitti online."
Nel frattempo, i bilanci delle prime sei banche centrali mondiali non sono mai stati così grandi – raggiungendo il record di 24 trilioni di dollari USA. Si tratta di un quarto del PIL globale!
E non ho ancora iniziato a parlare del QE " segreto " che la Banca Centrale della Cina ha già in corso.
Ecco perché, come per Berkshire, scegliere le giuste società aurifere ha molto senso in questo momento. Con l'aumento del prezzo dell'oro, i margini di profitto per questi produttori d'oro aumentano sostanzialmente.
Sospetto che siamo alla vigilia di un grande breakout per i titoli minerari auriferi.
Ecco perché CXB, nonostante la recente forte performance, è una delle mie maggiori partecipazioni sull'oro.
Tuttavia, è ancora a buon mercato rispetto ai suoi peer e ha in corso un massiccio programma di trivellazione che potrebbe riservare importanti ricompense per gli azionisti in caso di successo.
Inoltre, il Nicaragua si è finora dimostrato una giurisdizione molto favorevole, come dimostra l'ottenimento del permesso di estrazione a cielo aperto da parte di CXB in meno di 12 mesi.
Infine, tra pochi mesi, vedremo arrivare i risultati preliminari delle trivellazioni del loro massiccio programma da 80.000 metri.
Non perderò di nuovo questa occasione.
Calibre Mining Corp.
Simbolo di borsa canadese: CXB
Simbolo di borsa USA: CXBMF
Prezzo attuale dell'azione: C$1.87; US: $1.42
Cercate la verità,
Ivan Lo
The Equedia Letter
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