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Le cose stanno iniziando a cambiare. I sistemi bancari stanno per crollare. Presto il mondo sarà un luogo molto diverso, a partire dall'Europa.
La scorsa settimana ho detto che la BCE avrebbe tagliato i tassi il 5; hanno fatto proprio questo. Mi aspettavo più stimoli dall'Europa; la Bank of England ha fatto proprio questo, aumentando il loro QE di altri £50 miliardi. Poi la Cina ha sorpreso tutti con un altro taglio del tasso di interesse di riferimento.
Ma è stata davvero una sorpresa per coloro che hanno seguito le sfumature sottostanti dell'economia mondiale?
Negli ultimi anni ho insistito sull'idea che il mondo continuerà a scongiurare il suo collasso finanziario stampando più denaro e facendo tutto il possibile per evitare un disastro totale.
Le persone a Wall Street, Bay Street e Howe Street parlano tutti di quanto sia grave l'economia, eppure credono che le cose andranno bene perché i responsabili delle politiche faranno tutto il possibile per impedire che l'inevitabile accada. Finora i responsabili delle politiche hanno fatto proprio questo. Ma quanto altro possono fare?
I responsabili delle politiche stanno cercando di prevenire l'ulteriore distruzione della ricchezza. Eppure, per farlo, devono stampare più denaro. Stampare denaro distrugge la ricchezza attraverso il deprezzamento. In ogni caso, la ricchezza viene distrutta. Ad un certo punto, le cose che hanno messo in atto per evitare il disastro esploderanno.
Il sistema bancario europeo dovrà essere salvato. Come ho menzionato la scorsa settimana, tutto inizia con la federalizzazione del sistema bancario europeo attraverso un supervisore bancario a livello europeo. Dopo il recente taglio dei tassi, questo dovrà essere fatto rapidamente.
Europa nella lista nera
JPMorgan Chase & Co. (JPM), Goldman Sachs Group Inc. e BlackRock Inc. (BLK) hanno appena chiuso i fondi del mercato monetario europeo a nuovi investimenti dopo che la BCE ha abbassato i tassi sui depositi a zero:
Da Bloomberg: “JPMorgan, il più grande fornitore mondiale di fondi del mercato monetario, non accetterà nuovi contanti in cinque fondi monetari e di liquidità denominati in euro perché il taglio dei tassi potrebbe comportare perdite per gli investitori, ha dichiarato la società in una nota agli azionisti. Goldman Sachs non accetterà nuovi fondi nel suo GS Euro Government Liquid Reserves Fund, e BlackRock, il più grande gestore patrimoniale del mondo, sta limitando i depositi in due fondi europei. “L'ambiente del mercato europeo si trova in un territorio inesplorato con rendimenti così storicamente bassi — o addirittura negativi — per emissioni di alta qualità,” ha dichiarato Goldman Sachs (GS) in una nota agli azionisti del fondo, citando il taglio dei tassi della BCE. “Attualmente non è fattibile per i nostri gestori di portafoglio impiegare capitale senza diluire sostanzialmente il rendimento per la base esistente di azionisti.” Ieri la BCE ha ridotto il suo tasso di riferimento a un minimo storico dello 0,75 percento e ha portato il suo tasso sui depositi a zero. I fondi monetari hanno faticato a investire gli asset dei clienti con profitto poiché i tassi
Ciò significa che il denaro uscirà dai mercati monetari europei... ma non rientrerà. Questo è un altro colpo per i paesi malati dell'eurozona che già soffrono di difficoltà di raccolta fondi ( vedi È ora di puzzare). Significa anche che le banche centrali dell'euro non avranno altra opzione che intervenire come prestatori o affrontare il collasso finanziario del loro sistema bancario.
Come ho menzionato in lettere passate, quando non si possono fare soldi in altri mercati, inizieranno a confluire nell'unico mercato con valore: l'oro.
I governi del mondo continueranno a stampare più denaro perché non hanno altra scelta. Di conseguenza vedremo volatilità in tutte le valute e l'inflazione alla fine aumenterà. Sottolineo che per ora rimaniamo in uno stato naturale di deflazione ( vedi È ora di puzzare) il che incoraggia solo i responsabili delle politiche ad aumentare la stampa di denaro.
Qualche settimana fa ho detto che Bernanke ha implicato che avrebbe stampato più denaro:
“Con le sue stesse parole, Bernanke ci ha già detto che faranno di più: “Se non vediamo un miglioramento sostenuto nel mercato del lavoro, ciò richiederà ulteriori azioni. Abbiamo ancora un notevole margine per fare di più e siamo pronti a fare di più.”
Le azioni stanno nuovamente calando in seguito al rapporto del governo statunitense secondo cui a giugno sono stati creati solo 80.000 posti di lavoro, il terzo mese consecutivo di assunzioni deboli. Il tasso di disoccupazione è rimasto all'8,2%. Ben agirà presto?
Non credo che abbia scelta.
L'oro è buono come il contante... Ancora: Basel III
Il nuovo Accordo di Basilea III entrerà in vigore all'inizio del prossimo anno. BASEL III è uno standard normativo globale sull'adeguatezza del capitale bancario, sui test di stress e sul rischio di liquidità del mercato concordato dai membri del Comitato di Basilea per la Vigilanza Bancaria nel 2010-11.
Nel nuovo Accordo l'oro sarà promosso allo status di livello 1 e avrà una ponderazione di rischio pari a zero; l'oro attualmente ha una ponderazione di rischio del 50%.
In risposta al nuovo Accordo di Basilea III, una lettera è stata emessa dalle agenzie di regolamentazione bancaria federali con nuove regole proposte che rivedrebbero la misurazione degli attivi ponderati per il rischio implementando i cambiamenti apportati dal Comitato di Basilea per la Vigilanza Bancaria (BCBS) agli standard internazionali di capitale regolamentare e implementando aspetti del Dodd-Frank Act.
Secondo le nuove regole proposte dalle agenzie di regolamentazione bancaria federali, anche il lingotto d'oro avrà una ponderazione di rischio pari a zero, come proposto in Basilea III.
In breve, ciò significa che le banche saranno autorizzate a detenere oro e a considerarlo un attivo di livello 1, proprio come il contante. Basilea III stabilisce anche che le banche devono aumentare le loro detenzioni di livello 1 dal 4% al 6%. Ciò significa che le banche dovranno “fare cassa”.
Come faranno le banche ad aumentare le loro detenzioni di livello 1 mentre la valuta continua a perdere potere d'acquisto?
L'anno scorso ho menzionato che la banca centrale svizzera è tornata in utile nei primi nove mesi del 2011 perché le loro riserve auree hanno contribuito a compensare le perdite sulle loro riserve valutarie.
Se fossi una banca e dovessi aumentare le tue detenzioni di livello 1, compreresti oro o valuta?
Le Banche Centrali di tutto il mondo hanno già accumulato oro. Ma hanno solo appena iniziato…
Nessun coraggio, nessuna gloria
Considera che centinaia di miliardi di dollari potrebbero presto essere disponibili a seguito dell'uscita degli investitori dai mercati monetari europei. Considera anche che le istituzioni bancarie globali hanno perso miliardi di dollari in investimenti più rischiosi e sono sotto seria pressione per mantenere una gestione più rigorosa.
Dove investiranno queste istituzioni il loro denaro quando i loro investimenti tradizionali stanno fornendo rendimenti negativi? L'unico asset sicuro che conosco che ha continuato la sua ascesa nell'ultimo decennio è l'oro.
Gli investitori istituzionali qui a casa stanno preparando le valigie per le loro vacanze estive di due mesi. Questo lascerà in sospeso innumerevoli affari e prosciugherà la liquidità dal lato degli acquisti. Ciò significa che potrebbero esserci ulteriori occasioni sui titoli auriferi e argentiferi che avete osservato con tanta pazienza.
Ciò significa anche che i grandi venditori hanno lasciato il mercato. Di conseguenza, un volume ridotto sul lato degli acquisti potrebbe spingere molti di questi titoli junior più in alto.
I più intelligenti stanno vedendo opportunità di acquisto in un settore chiaramente sottovalutato mentre gli investitori al dettaglio rimangono spaventati. Nell'ultimo anno e mezzo i titoli auriferi hanno avuto un andamento al ribasso proprio come il TSX Venture.
Ma questa è la natura del business. Nessun coraggio, nessuna gloria.
Fino alla prossima settimana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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