Cari Lettori,
Di sicuro sta arrivando una recessione, dicono.
Infatti, solo un mese fa, oltre il 30 percento dei leader aziendali mondiali si aspettava un rallentamento economico quest'anno – un netto contrasto rispetto al cinque percento dell'anno scorso.
Anche Ray Dalio, fondatore del più grande hedge fund del mondo, ha dichiarato a gennaio di essere preoccupato che una “maggiore antagonismo politico e sociale” potesse accelerare l'arrivo della “prossima recessione.”
Ha avvertito che il governo non può fare molto per prevenire gravi conseguenze e che vedeva “rischi significativi” di una recessione (una probabilità del 70%) prima delle elezioni statunitensi del 2020.
Eppure i mercati sono saliti alle stelle.
Tanto che proprio la settimana scorsa, Dalio ha cambiato idea – dimezzando il rischio di una recessione prima delle prossime elezioni presidenziali statunitensi al 35%.
Come possono così tanti degli investitori e dirigenti aziendali più intelligenti del mondo essersi sbagliati così tanto?
Nel frattempo, qui all'Equedia Letter, abbiamo previsto l'esatto contrario.
Indovinare: L'Indicatore di Borsa Più Accurato?
Nonostante un calo nel territorio del mercato orso nel quarto trimestre dell'anno scorso – un calo non visto da quasi un decennio – ho detto, tramite “Come Investire nel 2019”:
“…Non suggerirei mai di essere completamente dentro o fuori, da qualsiasi mercato. Prendendo spunto dal 2018 al 2019, credo che ci sia ancora ampio margine di profitto.
…Al di là delle complessità di marzo e del secondo trimestre (Europa, guerra commerciale, governo) la storia è in qualche modo a nostro favore quando si tratta di performance del mercato azionario.
Le azioni non sono solo più economiche ora di quanto lo siano state negli ultimi dieci anni dal punto di vista del rapporto P/E, ma l'S&P 500 è diminuito in anni consecutivi solo quattro volte dal 1929.
…In altre parole, ciò che all'inizio potrebbe sembrare instabile potrebbe trasformarsi in ottime opportunità di trading se siamo in contanti.”
E le opportunità di trading si sono davvero presentate.
In soli 46 giorni dai minimi della vigilia di Natale, il mercato azionario complessivo è salito alle stelle.
Sia il Dow che l'S&P 500 sono saliti del 20%, mentre il Nasdaq è salito di un impressionante 25%.
Allora, come abbiamo fatto a indovinare di nuovo in un momento in cui alcuni dei migliori del settore prevedevano il contrario?
La risposta risiede in una semplice strategia – una che si è dimostrata corretta per noi più e più volte nell'ultimo decennio.
Segui il Leader
Per capire questo, torniamo a ciò che ho scritto a Luglio 2017:
“Innanzitutto, devi capire che le dinamiche dell'economia globale sono controllate da strumenti finanziari – siano essi azioni, derivati, valute, obbligazioni, debito, ecc.
Questi strumenti hanno il loro scopo, ma le loro radici convergono inevitabilmente verso un concetto semplice…
Il Concetto di Denaro
Il denaro, nel termine più semplice, è il concetto di un mezzo che può essere scambiato con beni e servizi e una riserva di valore o ricchezza.
In definitiva, il denaro può essere molte cose a seconda delle parti coinvolte nello scambio.
Ad esempio, il denaro può essere oro, argento o monete, e può essere pezzi di carta che chiamiamo banconote; questo perché puoi quasi universalmente scambiare ognuna di queste cose con qualcos'altro.
Nella nostra era moderna, la valuta è diventata la forma primaria di denaro.
La valuta è un sistema monetario di uso generale in un particolare paese; il suo valore si basa sull'offerta e sulla domanda, proprio come qualsiasi altra cosa. Generalmente, questa offerta e domanda si basa sulla rispettiva forza economica (PIL, bilancia commerciale, ecc.) e finanziaria (attività, tassi di interesse, debito, offerta di moneta, ecc.) dei paesi emittenti.
In definitiva, il denaro è la radice della nostra economia globale, mentre la valuta è la forma primaria di denaro.
Una volta che lo prendiamo per buono, diventa molto più facile capire non solo cosa sta succedendo, ma cosa sta per succedere.
Chi Controlla il Denaro?
~Nathan Rothschild
Ah, la famosa citazione di Nathan Rothschild. Che questa citazione sia stata effettivamente scritta o pronunciata da Nathan Rothschild è irrilevante.
Ciò che è rilevante è che la citazione è, in effetti, molto vera.
Chiunque controlli l'offerta di moneta controlla l'economia in cui risiede quella valuta.
Ma nella nostra era moderna di globalizzazione, chiunque controlli l'offerta di moneta della valuta più utilizzata al mondo può effettivamente controllare l'intera economia globale.
E quale entità controlla l'offerta di moneta della valuta più utilizzata al mondo?
L'Entità Più Potente del Mondo
E come sappiamo, dal 2008, la base monetaria, ovvero la somma di valuta (incluse le monete) in circolazione al di fuori delle Federal Reserve Banks e del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, più i depositi detenuti dalle istituzioni depositarie presso le Federal Reserve Banks, è più che quadruplicata.
Non dimentichiamo che debito, azioni, obbligazioni e molti altri strumenti finanziari possono essere anch'essi denaro.
Ciò significa che l'offerta di moneta reale complessiva è cresciuta ancora di più.
Questo è il modo della Fed di gonfiare l'economia aumentando l'offerta di moneta.
Come ho menzionato in lettere passate, la Federal Reserve è responsabile della gestione della politica monetaria. Ciò significa che manipolano i tassi di interesse per ottenere un obiettivo di inflazione desiderato.
Oltre a gestire la politica monetaria, la Fed supervisiona anche tutte le banche negli Stati Uniti e fornisce servizi finanziari a istituzioni depositarie come banche, cooperative di credito e casse di risparmio – una banca per le banche, per così dire.
Questo è importante perché le azioni della Fed sono ciò che detta ciò che accade all'economia globale.
Nel corso della storia, la Fed ha gonfiato e sgonfiato l'economia abbassando e alzando i tassi di interesse, nonché aumentando e diminuendo l'offerta di moneta.
La storia ci mostra che quando la Fed abbassa i tassi di interesse e aumenta l'offerta di moneta, l'economia fiorisce; quando la Fed alza i tassi di interesse e diminuisce l'offerta di moneta, l'economia si contrae.
…fino alla Grande Depressione del 1929, l'economia statunitense era in piena espansione e le azioni stavano salendo alle stelle – molto simile a oggi (sulla carta, comunque).
Per frenare l'esuberanza, la Fed decise di aumentare i tassi di interesse e contrarre l'offerta di moneta (secondo le loro stesse parole, per limitare la speculazione nel mercato dei titoli).
Le azioni della Fed hanno portato alla peggiore depressione economica nella storia degli Stati Uniti.
Se pensi che il 1929 sia stata un'anomalia che si è verificata solo perché la valuta era sostenuta dall'oro, ripensaci…
Trovare l'Equilibrio: Gonfiare e Sgonfiare
Nel 1971, il Presidente degli Stati Uniti Richard Nixon rimosse la convertibilità internazionale diretta del dollaro statunitense in oro.
In altre parole, il dollaro statunitense divenne una valuta fiat sostenuta da nient'altro che una promessa del governo. Se il governo fallisse, la valuta probabilmente diventerebbe senza valore.
Come risultato dello shock di Nixon, l'inflazione è decollata mentre il valore del dollaro statunitense affondava.
Nel marzo 1972, la Fed iniziò ad aumentare i tassi di interesse per combattere il dollaro in calo. Furono aggressivi nelle loro azioni e aumentarono i tassi 21 volte nel corso dell'anno successivo per domare l'inflazione galoppante in atto.
Ma le loro azioni ebbero gravi conseguenze.
Ciò che seguì fu la prima grande recessione dei primi anni '70.
La Fed continuò ad aumentare i tassi fino al 1974, quando finalmente decise di cambiare rotta e riflatare l'economia abbassando i tassi più tardi quell'anno.
Abbassando i tassi, la Fed pose fine alla stagnazione/recessione dei primi anni '70.
Ma la Fed semplicemente non può mantenere i tassi bassi a lungo…
Un paio d'anni dopo, la Fed aumentò nuovamente i tassi a partire da dicembre 1976. Questo, ovviamente, portò a un'altra piccola recessione nel 1980. Per combattere di nuovo questo, la Fed abbassò i tassi.
Nei successivi anni, la Fed ha alternato aumenti e abbassamenti dei tassi fino a raggiungere un livello di tasso di interesse massimo del 20 percento.
Questi aumenti dei tassi hanno nuovamente spinto gli Stati Uniti in una grave recessione – una che divenne nota come la seconda peggiore recessione dalla Grande Depressione, seconda solo alla Grande Recessione del 2008.
Non sorprendentemente, per combattere la recessione derivante dagli aumenti dei tassi, la Fed ha tagliato i tassi di quasi il 50 percento, dal 20 percento di giugno 1981 al 10,8 percento di novembre 1982.
A causa dei drammatici aumenti dei tassi degli anni '70 e primi anni '80, la Fed ha rallentato gli aumenti dei tassi alla fine degli anni '80, aumentando i tassi di poco più di 3 punti percentuali nel corso di 22 mesi.
Alla fine, gli aumenti dei tassi ebbero effetto, portando al crollo azionario del Lunedì Nero dell'ottobre 1987. E ancora, spinsero la Fed a – indovinate – abbassare i tassi.
Nei successivi anni, la Fed ha continuato ad abbassare lentamente i tassi per stimolare l'economia.
Quando l'economia riprese slancio, la Fed aumentò nuovamente i tassi.
Tra il 1995 e il 2000, il mondo fu travolto da un evento economico unico – la consumerizzazione di Internet, che aprì la strada alla bolla delle dotcom.
Quando la bolla scoppiò nel 2001, spazzò via trilioni di dollari. Di conseguenza, la Fed fu nuovamente costretta ad allentare e abbassare i tassi di interesse negli anni successivi.
Questo portò all'esuberanza del mercato che causò la bolla immobiliare del 2008.
Come puoi vedere, è un ciclo piuttosto semplice.
La Fed gonfia e sgonfia, e gonfia e sgonfia…”
In altre parole, se vuoi prevedere l'esito a breve termine del mercato, segui semplicemente la Fed.
Ed è precisamente quello che abbiamo fatto.
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Prevedere i flussi di mercato
Nell'ottobre 2018, ho suggerito che un po' di dolore a breve termine era in arrivo a causa delle azioni della Fed.
Tramite Il Trasferimento Definitivo del Debito:
“Dove ci troviamo nel ciclo di mercato può essere riassunto in una Lettera che ho scritto tre anni fa, intitolata, “ Il Piano di Salvataggio Definitivo: Il Vero Piano della Fed:“
“Alla fine, la Fed dovrà iniziare a ridurre i suoi asset, il che significa che ci saranno molte obbligazioni da assorbire.
La liquidità estera non sarà in grado di assorbire tutto ciò che è stato stampato. Ciò significa che il denaro dovrà provenire da qualche altra parte. E quel qualche altra parte – credo – è dal mercato azionario.
Se il mercato azionario continua a salire, creerà più liquidità per le obbligazioni.
Perché? Perché il mercato azionario alla fine si correggerà a un certo punto, e quando lo farà, gli investitori cercheranno la sicurezza delle obbligazioni; assorbendo così gran parte delle obbligazioni detenute dalla Fed.
Più il mercato azionario sale, più denaro è disponibile per le obbligazioni durante la discesa.
Questo è il vero piano della Fed.”
Un anno fa, la Fed ha iniziato a ridurre i suoi 4 trilioni di dollari di buoni del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca, liquidando decine di miliardi di dollari ogni mese.
Infatti, ciò che è iniziato con soli 10 miliardi di dollari al mese nel quarto trimestre 2017, è presto diventato 20 miliardi di dollari al mese… poi 30 miliardi… poi 40 miliardi… e ora è sulla buona strada per raggiungere i 50 miliardi di dollari al mese.
Dai un'occhiata:
Ora ricorda cosa ho scritto a Luglio:
“Con un bilancio federale che si prevede supererà i 1 trilione di dollari a partire dal 2019, gli Stati Uniti dovranno vendere più titoli del Tesoro. Molti di più.
E dovrà farlo in un momento in cui la Fed sta anche riducendo le obbligazioni statunitensi che ha nel suo bilancio.”
E come si è evoluta la situazione?
Tramite CNBC:
“…Tutto quel debito che si accumula nelle casse del governo richiederà al Dipartimento del Tesoro di essere più creativo nel capire come finanziarlo.
Di conseguenza, il dipartimento ha dichiarato mercoledì (1 agosto 2018) di dover vendere ulteriori 30 miliardi di dollari di obbligazioni nel secondo trimestre e sta aggiungendo una nota a due mesi all'offerta di titoli di debito. Questo si confronta con un aumento di 27 miliardi di dollari per il primo trimestre.
Nella sua dichiarazione trimestrale di rifinanziamento, il Tesoro ha dichiarato che aggiungerà un altro miliardo di dollari al mese a ciascuna delle aste per le note a due, tre e cinque anni nei prossimi tre mesi.
Inoltre, aumenterà la dimensione dell'asta per le note a sette e dieci anni e per l'obbligazione a 30 anni di 1 miliardo di dollari per le vendite di agosto.”
In altre parole, mentre la Fed scarica il suo bilancio per un ammontare di 50 miliardi di dollari al mese, gli Stati Uniti stanno costantemente aumentando l'emissione di nuove obbligazioni per far fronte al loro crescente deficit.
E cosa succede quando così tante obbligazioni arrivano sul mercato contemporaneamente?
Aumentare Quei Tassi
Quando così tante obbligazioni arrivano sul mercato, il risultato inevitabile è un aumento dei tassi di interesse complessivi.
Tramite la mia Lettera da Marzo 2018, Le Idi di Marzo:
“Con l'abbondanza di offerta di obbligazioni statunitensi che si prevede arriverà sul mercato, saranno probabilmente richiesti termini obbligazionari migliori per competere per il capitale – soprattutto perché i rendimenti sono ancora vicini ai minimi storici.
Ciò significa che i rendimenti alla fine dovranno salire.
In parole povere, i tassi di interesse dovranno aumentare.”
Ecco uno sguardo al Fed Funds Rate da quando la Fed ha iniziato a ridurre:
E cosa succede quando i tassi di interesse aumentano?
Tramite la mia Lettera di aprile 2018, Come i Dazi Influenzano Realmente il Mercato:
“…se i tassi di interesse aumentano, il capitale si sposterà dai mercati azionari a quello obbligazionario.”
Ed è precisamente quello che sta succedendo.
Tramite CNBC:
“…Gli investitori hanno versato poco più di 19 miliardi di dollari in fondi obbligazionari ad agosto, rispetto a un prelievo netto di 1,4 miliardi di dollari per i fondi focalizzati sulle azioni statunitensi, secondo i dati di questa settimana (settembre 2018) di Morningstar.
…Nell'ultimo anno, i flussi nei fondi comuni e nei fondi negoziati in borsa combinati hanno raccontato una storia disparata – 293,2 miliardi di dollari sono confluiti in obbligazioni, mentre solo 4,5 miliardi di dollari hanno trovato la loro strada nelle azioni statunitensi.”
In altre parole, il trasferimento del debito della Fed al popolo sta funzionando.
Infatti, le famiglie statunitensi sono ora i maggiori acquirenti di titoli del Tesoro – di gran lunga.
Tramite Business Insider:
“La domanda di titoli del Tesoro da parte delle famiglie statunitensi ha superato quella della categoria successiva, RoW (resto del mondo).
‘Le famiglie sono rimaste il maggiore acquirente di titoli del Tesoro per il secondo trimestre consecutivo, e hanno acquistato il 46% dell'offerta netta di titoli del Tesoro finora quest'anno,’ ha detto MS.”
Ecco perché ho suggerito a Luglio:
“Non sarebbe una cattiva idea iniziare a guardare gli ETF che traggono vantaggio da un aumento dei rendimenti obbligazionari.
Poiché i prezzi delle obbligazioni scendono all'aumentare del rendimento, gli ETF che “vendono allo scoperto” i prezzi delle obbligazioni ne trarranno beneficio se questo scenario si realizzerà.
Alcuni di essi includono il Proshares Short 20 Plus Year Treasury (TBF) che non utilizza leva, il Proshares UltraShort Lehman 20 Plus Year Treasury (TBT) che utilizza doppia leva, e il Direxion Daily 20 Plus Year Bear 3 Shares (TMV) che utilizza tripla leva.”
Ecco come si è comportato il TBF:
E se avessi corso il rischio aggiuntivo tramite il TMV a tripla leva, saresti salito di oltre il 22% in meno di tre mesi, e fino a quasi il 28% se avessi incassato al culmine del grafico:
Sospetto che continueremo a vedere ulteriori deflussi di azioni statunitensi e maggiori afflussi di obbligazioni per sostenere l'esodo di obbligazioni dal bilancio della Fed.
In altre parole, l'entità più ricca e potente del mondo, la Federal Reserve, è ora in modalità di deleveraging – è qui che ci troviamo nel ciclo di mercato.
La domanda per il mercato ora è quanto lontano e quanto velocemente la Fed andrà sia nello scaricare il suo bilancio sia nell'aumentare i tassi per accomodare quella riduzione.”
Dopo quella Lettera, il mercato ha subito una forte correzione – proprio come ci aspettavamo.
Nel trimestre successivo, le azioni sono crollate di un impressionante 20% – entrando in territorio di mercato orso.
Fu allora che la Fed decise di intervenire ancora una volta dicendo al mercato che non avrebbe aumentato i tassi molto oltre; affermando di non essere su un percorso di aumento predefinito e di poter adeguare i suoi piani secondo necessità.
Fu anche allora che prevedemmo un aumento dei tassi a dicembre, ma che il supporto sarebbe probabilmente arrivato e che ne sarebbe seguita una ripresa perché la Fed ne aveva bisogno:
Tramite Il Conto alla Rovescia è Iniziato:
“…la Fed ha bisogno di più tempo per ridurre il massiccio bilancio che ha accumulato dal 2008.
La Fed ha bisogno che questo rally continui ancora un po'.
…se il mercato azionario scende troppo velocemente, semplicemente non ci sarà abbastanza denaro per acquistare le obbligazioni che la Fed deve ridurre.
Quindi non c'è da meravigliarsi se il Presidente della Fed Jerome Powell ci ha detto la settimana scorsa (novembre) che non solo vede il tasso di interesse di riferimento della Fed vicino a un livello neutrale, ma anche che il braccio decisionale della Fed non è su un percorso di aumento predefinito e potrebbe adeguare i suoi piani secondo necessità.
E mentre ciò significa che probabilmente vedremo ancora alcuni piccoli aumenti dei tassi nel prossimo futuro, ci dice anche che le parole attentamente formulate del Presidente della Fed significano che la Fed ha bisogno di più tempo.
Sospetto che potremmo ancora vedere un aumento dei tassi a dicembre – soprattutto se il mercato si riprende la prossima settimana sulla tregua della guerra commerciale. Questo potrebbe rallentare lo slancio del mercato, ma portare comunque supporto.”
Dopo quella Lettera, la Fed ha aumentato i tassi un'altra volta a dicembre – come avevamo previsto – il che ha portato al minimo del mercato alla vigilia di Natale.
Una settimana dopo, ho scritto che c'è ancora ampio margine di profitto a seguito della guida della Fed.
E il mercato è salito alle stelle.
Nessun Ritorno
Non c'è dubbio che l'economia statunitense stia iniziando a rallentare. Il commercio al dettaglio sta calando e la fiducia dei consumatori è diminuita.
Quindi non dovrebbe sorprendere che la Fed – con le pressioni dei politici – sia di nuovo qui per intervenire.
Nei verbali della riunione di gennaio del Federal Open Market Committee (FOMC), la Fed ha dichiarato che terminerà il suo programma di riduzione del bilancio – Quantitative Tightening (QT) – molto prima di quanto fosse stato precedentemente previsto.
Infatti, forse già quest'anno – quasi un anno intero prima del suo programma e delle sue aspettative originali.
Poi, la settimana scorsa, nella testimonianza semestrale della Fed al Congresso, il Presidente della Fed Jerome Powell non solo ha nuovamente sottolineato il fatto che la Fed si sta avvicinando alla fine del suo processo di riduzione del bilancio, ma ha anche detto che la Fed “non può tornare a quel bilancio molto piccolo,” perché la riduzione prosciugherebbe le riserve richieste dalle banche.
Non solo ha detto che la Fed si aspetta di terminare il QT “più avanti quest'anno,” ha anche detto che molti dettagli chiave erano già stati elaborati:
“La mia ipotesi è che annunceremo qualcosa abbastanza presto.” – Jerome Powell, Presidente della Fed
Non c'è da meravigliarsi se Goldman Sachs ritiene che la Fed terminerà il QT entro la fine del terzo trimestre.
È persino possibile che la Fed possa annunciare una data fissa per la fine del QT entro la prossima riunione del FOMC prevista per il 19-20 marzo.
Prospettiva in Azione
Se la Fed termina il QT e non aumenta i tassi, potremmo vedere una crescita continua sia negli acquisti di titoli del Tesoro che nelle azioni.
Ricorda che in precedenza, quando la Fed rilascia l'offerta del suo bilancio, la domanda di titoli del Tesoro diminuisce, il che a sua volta porta a un aumento dei tassi per rendere tali obbligazioni più attraenti.
Ma ora che la Fed dovrebbe smettere di ridurre il suo bilancio, la domanda di titoli del Tesoro dovrebbe alla fine aumentare – il che porta a tassi di interesse stabilizzanti poiché rendimenti obbligazionari più elevati non sono più necessari per guidare la domanda.
Sospetto che i rendimenti obbligazionari scenderanno leggermente da qui.
Ciò significa che il passaggio dalle azioni alle obbligazioni potrebbe rallentare, poiché gli investitori cercano asset più rischiosi per battere l'inflazione – portando supporto al mercato azionario.
Inoltre, se la Fed non sta più diminuendo l'offerta di moneta vendendo obbligazioni, la liquidità complessiva migliora, il che potrebbe portare le banche centrali dei mercati emergenti a riprendere ad aggiungere alle loro riserve estere – in particolare dollari statunitensi, che verrebbero poi utilizzati per accumulare obbligazioni sovrane – come i titoli del Tesoro statunitensi.
Tutto in un momento in cui gli Stati Uniti ne hanno più bisogno. Brillante.
Ma non è tutto.
La Domanda di Titoli del Tesoro Crescerà?
A gennaio, siamo stati bombardati da titoli come questo:
“La Domanda Più Debole di Titoli del Tesoro dal 2008 Invia un Avvertimento al Mercato Obbligazionario”
Tramite Bloomberg:
“Mentre il governo degli Stati Uniti avvia le sue vendite di debito quest'anno, ecco un segnale potenzialmente preoccupante che i trader dovrebbero tenere a mente: il forte calo della domanda nelle sue aste obbligazionarie.”
Tuttavia, in base a quanto ho appena scritto, sospetto che vedremo una domanda di investitori più forte per i titoli del Tesoro statunitensi già domani, se non già adesso.
Inoltre, sappiamo che la Fed desidera un bilancio composto principalmente da titoli del Tesoro, e non da titoli garantiti da ipoteca (MBS).
Nei verbali del FOMC di gennaio, la Fed ha indicato che i partecipanti hanno concordato che “sarebbe opportuno, una volta terminate le riscossioni degli asset, reinvestire la maggior parte, se non tutti, i pagamenti del capitale ricevuti da MBS di agenzia in titoli del Tesoro.”
Ciò significa che la Fed probabilmente utilizzerà il denaro proveniente dalle sue riscossioni di MBS (al momento opportuno) e lo reinvestirà in titoli del Tesoro.
Questo scenario sarebbe estremamente rialzista per i titoli del Tesoro.
Il Congressional Budget Office (CBO) prevede che, supponendo nessuna modifica alla legge attuale, il debito federale supererà il 90 percento del PIL entro il 2027.
In altre parole, l'offerta di titoli del Tesoro dovrebbe continuare ad aumentare.
Se la domanda di titoli del Tesoro rallenta mentre l'offerta continua a crescere, i prezzi delle obbligazioni scenderanno e i rendimenti obbligazionari saliranno.
Ma ora che la Fed è propensa a intervenire, dovremmo aspettare il contrario.
Conclusione
Indipendentemente dalle variabili, è davvero incredibile quanta influenza diretta abbia la Fed sul mercato azionario, e quindi sull'economia.
Coloro che sono vicini alla Fed, o coloro che seguono attentamente la Fed, sono spesso un passo avanti al mercato.
Tramite Bloomberg:
“Il fondo sovrano norvegese da 1 trilione di dollari ha acquistato un netto di 22 miliardi di dollari in azioni alla fine del 2018 e ha continuato a effettuare acquisti “significativi” all'inizio di quest'anno per approfittare di un crollo del mercato mentre costruisce le sue partecipazioni globali.”
Sospetto che i gestori del fondo sovrano norvegese sapessero cosa avrebbe fatto la Fed.
Ma non è tutto.
Anche il più grande hedge fund del mondo stava facendo lo stesso.
Mentre Ray Dalio diceva al mondo che vedeva “rischi significativi,” il suo fondo Bridgewater non sembrava pensarla così.
A dicembre, Bridgewater ha più che raddoppiato le sue partecipazioni in iShares Core S&P 500 ETF, un ETF che replica l'S&P 500, e ha aumentato la sua esposizione ai titoli finanziari.
Perché un fondo dovrebbe raddoppiare le sue partecipazioni se vedesse rischi significativi?
In altre parole, non credere a quello che ti dicono tutti – invece, segui la Fed.
Cerca la verità,
Ivan Lo
The Equedia Letter
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